作(zuò)者：于博 蒋佳榛(zhēn)

　　事件描(miáo)述(shù)

　　2023年5月11日，国家统(tǒng)计局公(gōng)布了4月份的通胀数据(jù)：4月份居民消费价(jià)格同比(bǐ)上涨(zhǎng)0.1％，环比下(xià)降0.1％，工业生产者出(chū)厂价(jià)格同比下(xià)降3.6％，环比下降(jiàng)0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月CPI环比(bǐ)降(jiàng)幅收窄(zhǎi)，同比涨幅回落(luò)至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降，出(chū)行(xíng)价(jià)格上涨(zhǎng)。

　　2、4月(yuè)PPI环(huán)比下降(jiàng)0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分(fēn)项(xiàng)价格跌多涨少(shǎo)，黑(hēi)金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥，是(shì)否到了需要担心通缩的(de)时候？我们认(rèn)为“通缩论”言过其实：一(yī)方面，今年初以来核(hé)心CPI有(yǒu)所反弹(dàn)，意味着通(tōng)缩压力(lì)正逐(zhú)步缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄、核心CPI环比回升，也(yě)指(zhǐ)向当前经(jīng)济仍在温和修复。下半年随(suí)着生(shēng)猪价格筑底回升、消费需求逐步回暖(nuǎn)，物价水平有望回归正常(cháng)水平，通缩和通(tōng)胀均(jūn)不(bù)构成当前主(zhǔ)要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉(lā)低通胀，核心通胀持(chí)平

　　2、菜、肉价格续(xù)降，出行(xíng)价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩(kuò)大(dà)

　　4、价(jià)格(gé)跌多涨少，黑(hēi)金价格走弱

　　5、通缩言过其实，关注核心通(tōng)胀

　　以下是(shì)正文(wén)

　　食品拉低通胀，核心通(tōng)胀持平

　　4月CPI环(huán)比(bǐ)下降0.1％，降幅较(jiào)上(shàng)月收窄0.2个(gè)pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘(qiào)尾、新涨价(jià)分别影响0.3、-0.2个百分点。从结(jié)构(gòu)上看(kàn)，食品项仍是(shì)主要拖累，4月(yuè)食品价格环比下降1％、非食品(pǐn)价格(gé)则环比小幅上涨0.1％。剔除食品(pǐn)和(hé)能源后，4月核心CPI环比回(huí)升0.1个百分点(diǎn)至0.1％、同比持平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格续(xù)降，出(chū)行价格(gé)上涨

　　食品(pǐn)方面，菜、肉(ròu)价格续(xù)降，仍(réng)是主要拖累。受受(shòu)生猪(zhū)产能充足以(yǐ)及消费淡季影响，猪肉价(jià)格(gé)环(huán)比续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大(dà)量上市，带动(dòng)价格分别环比(bǐ)下(xià)降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长(zhǎng)假(jiǎ)出行(xíng)需求带动旅游价格环(huán)比上(shàng)涨(zhǎng)4.6％，受(shòu)车企降价促销以及国内油价(jià)下降(jiàng)影响，交通工具及交通工具用燃料价(jià)格环(huán)比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比(bǐ)走弱，同比降幅扩大

　　受国内外(wài)市(shì)场(chǎng)需求表现偏弱及国际大宗商(shāng)品(pǐn)价格(gé)波动影响(xiǎng)，4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同时(shí)受上年同期高基数的影响，同(tóng)比(bǐ)降幅扩(kuò)大1.1个pct至-3.6％，其(qí)中(zhōng)翘(qiào)尾、新涨(zhǎng)价分别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个(gè)百分点。国内生(shēng)产(chǎn)资料、生活资料价格环(huán)比分别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌(diē)多涨少，黑金(jīn)价格(gé)走弱

　　分行业看，国际原油(yóu)价格(gé)波动带动国(guó)内油煤加工、化学原料及制品相(xiāng)关行业价(jià)格环比分(fēn)别下(xià)降2.3％、1.1％；受国(guó)内需(xū)求表现不及预期影响，黑金采选及冶(yě)炼、有(yǒu)色采(cǎi)选相关远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊行业(yè)价(jià)格结束自去年底以来的强(qiáng)势表现，环比分别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采(cǎi)选在(zài)产能继持续释放、供给相对充(chōng)足的影响下，价格环比续(xù)降4％。

　　通缩言过其实，关(guān)注核心通胀

　　4月CPI同比(bǐ)降至0.1％的历(lì)史较低水平，离转负仅一步之遥(yáo)，是否到了(le)需要担心通缩的时(shí)候？我们认为(wèi)，应当理性看(kàn)待物价(jià)数据(jù)，“通缩论”言过其实(shí)：一方(fāng)面(miàn)，去(qù)年下半年核(hé)心(xīn)CPI同比持续(xù)徘徊在(zài)0.6％的历(lì)史低位，但今(jīn)年初以来有所反弹(dàn)，意味着通缩(suō)压力(lì)正在逐步缓(huǎn)解；另一方面，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄、核心CPI环比回升，环比走(zǒ远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊u)势均处于正常波动(dòng)区间，也指向当前经济仍在温和修复。往前(qián)看(kàn)，去(qù)年二、三季度受疫情影响供给偏(piān)紧，CPI同(tóng)比涨幅较高，高基数或对今年后(hòu)续CPI同(tóng)比读数(shù)持(chí)续造成扰动。我们认为，应更多(duō)关(guān)注环比变动情况以及核心CPI的走势。而随着下半年(nián)生猪需求(qiú)的回升，以及中央猪肉收储工作(zuò)的(de)开展，生(shēng)猪价格有望筑底回升(shēng)，食品项对CPI的拖累将有所缓解，下半年物价水平(píng)有望逐步(bù)回归至正常水平、整体将保持温和上涨态(tài)势，通缩和通(tōng)胀均不(bù)构成当(dāng)前经济的主要矛盾。

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