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　　美联储(chǔ)布拉(lā)德：利率可(kě)能(néng)需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯(sī)联(lián)储行长(zhǎng)布拉德表(biǎo)示，决策者可能不得不进一步提高利率(lǜ)以给通胀降温，但他补充称(chēng)，自己(jǐ)将(jiāng)观望一定时间，看看经(jīng)济数(shù)据表(biǎo)现再决(jué)定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激进政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但目(mù)前还不清楚(chǔ)通胀(zhàng)是(shì)否处(chù)于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通胀实(shí)质性下降”才(cái)能确信没有必(bì)要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美联储仍然(rán)可以实现软着陆，在(zài)不触发经济严重下(xià)滑(huá)的情况下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不(bù)是基线情景(jǐng)。我(wǒ)认为(wèi)基线情境(jìng)是经济(jì)增长缓慢(màn)，劳动力市(shì)场可能略有疲(pí)软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储(chǔ)决策(cè)者中鹰派(pài)官(guān)员(yuán)的代表人物(wù)，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之(zhī)称，但(dàn)今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地利率(lǜ)互(hù)换(huàn)市场互联互通合作15日正式(shì)启(qǐ)动(dòng)

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市(shì)场(chǎng)互联(lián)互通合(hé)作(zuò)（即 “互换(huàn)通”）的(de)各项准备工作进展顺(shùn)利，初期先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北(běi)向互换通”下的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其(qí)他国家和地区(qū)的境外投资(zī)者经由(yóu)香港(gǎng)与内(nèi)地基础设(shè)施(shī)机构(gòu)之(zhī)间在交易、清算(suàn)、结(jié)算等方(fāng)面互联(lián)互通的机(jī)制安排，参与内地银行间金(jīn)融衍(yǎn)生品市(shì)场。初期可交易品种为利率(lǜ)互换产品，报价、交(jiāo)易及(jí)结(jié)算币种为人民币。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通”的境内投资者需与外汇交易(yì)中心签署报价商协议，并为上海清算所利率互(hù)换集中清算业务的清算会员或(huò)该类(lèi)会(huì)员的清算(suàn)客户。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境外投资者为符合人民银行(xíng)要(yào)求(qiú)并完成内地银行间债券市场准(zhǔn)入备案的境外(wài)机构投资者(zhě)，并经(jīng)外汇(huì)交易中心(xīn)开(kāi)通(tōng)“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向(xiàng)互换通”交易权限的境(jìng)外投资(zī)者(zhě)需同时申请(qǐng)成为场外(wài)结算公司的清算会(huì)员或该类会(huì)员的清算客户。

　　初期(qī)全市(shì)场每日交易净限(xiàn)额(é)为200亿元(yuán)人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据(jù)市场情况适(shì)时(shí)调(diào)整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌(wū)龙”。原本公(gōng)告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍能正常交易，盘中一度上(shàng)涨近(jìn)15％。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于当日(rì)上午(wǔ)10时(shí)10分(fēn形容君子的成语有哪些，形容君子的成语有哪些词语)实(shí)施停牌，并发布(bù)公告，就相关(guān)原因(yīn)进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关于嵘泰(tài)转(zhuǎn)债停(tíng)牌及相关交易处理情况(kuàng)的(de)公告。公(gōng)告称，2023年4月26日(rì)，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称公司）在上(shàng)交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债最后(hòu)一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日(rì)起将停止(zhǐ)交(jiāo)易(yì)。公司后(hòu)续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示(shì)性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因(yīn)，该可转债仍挂牌交易(yì)。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分(fēn)实施停牌。经统计(jì)，嵘泰(tài)转债(zhài)在匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证(zhèng)券交易所(suǒ)债(zhài)券(quàn)交易(yì)规则(zé)》第(dì)一百三十条等相(xiāng)关(guān)规定(dìng)，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日(rì)相关匹(pǐ)配成交取消(xiāo)，交易(yì)无效，不进(jìn)行清算(suàn)交收。嵘泰(tài)转债(zhài)的转(zhuǎn)股和(hé)赎回不(bù)受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于(yú)该事件的发生(shēng)，上交(jiāo)所(suǒ)深表歉意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处置后续(xù)事宜。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，市场(chǎng)情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜(cài)籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银行业危机(jī)的(de)继续发酵，国际原(yuán)油价(jià)格大幅下(xià)挫(cuò)，外围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美联储(chǔ)如(rú)预期加息25个基点，这是本轮加息(xī)周期的第(dì)十次(cì)加息，也(yě)可能是本轮紧(jǐn)缩(suō)周(zhōu)期的终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定放慢(màn)加息步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱(ruò)后也迎(yíng)来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油(yóu)脂油料分析师巩力赫(hè)表(biǎo)示，在(zài)此(cǐ)轮上涨过程中，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨油(yóu)脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库(kù)存连续下降支撑盘面走强，菜(cài)油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货研(yán)究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂(zhī)市场的(de)强力反弹是由(yóu)基本面(miàn)的改善(shàn)推动的。她表示，一(yī)方(fāng)面(miàn)源于餐饮端的(de)利(lì)多预期。油(yóu)脂(zhī)相关上市企业一季(jì)度业绩大增(zēng)，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利(lì)率(lǜ)提升共同推(tuī)动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运输部(bù)数据显示，假期前(qián)三天日均发(fā)送人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意(yì)味着(zhe)油(yóu)脂餐饮(yǐn)端消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油(yóu)脂(zhī)需(xū)求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出现不同程度(dù)的停机计划(huà)，市(shì)场现货供应仍有偏(piān)紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库(kù)存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕榈(lǘ)油2月(yuè)库存(cún)环比下(xià)降15％至264万吨(dūn)，其(qí)中(zhōng)产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼(ní)国(guó)内消费180万吨，分项(xiàng)数(shù)据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时(shí)，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存(cún)减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在(zài)本周累计(jì)上涨超(chāo)7％。“节前马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油整体数据偏(piān)弱，出口月度环比下(xià)降，且产量降幅不足(zú)，导致市场(chǎng)情绪略显悲观(guān)。但(dàn)在(zài)价格持续下(xià)跌后(hòu)，利(lì)空落地效(xiào)应以及(jí)机构(gòu)对于4月(yuè)马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存预(yù)估(gū)超(chāo)预期下降(jiàng)的乐观情(qíng)绪，推(tuī)动期价快(kuài)速反弹，而库存预估(gū)下(xià)降(jiàng)的原因来(lái)自(zì)于(yú)马来(lái)西亚(yà)国(guó)内(nèi)消费需求的增(zēng)加。”中辉(huī)期货油脂(zhī)油料分析师贾(jiǎ)晖(huī)表(biǎo)示，外盘带动内盘(pán)油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利(lì)空因素(sù)逐步(bù)弱化也对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观(guān)和基本(běn)面，谁(shuí)将(jiāng)起到主(zhǔ)导作(zuò)用？

　　据外(wài)媒报道(dào)，周五公布(bù)的一项调查(chá)显示，全球第二大棕榈油生(shēng)产(chǎn)国——马来(lái)西亚(yà)截(jié)至(zhì)4月底的棕(zōng)榈油库存料降至11个月以来最低(dī)水平，因产量持平(píng)且马(mǎ)来西亚国内使用量增加(jiā)。受访的九位(wèi)分析(xī)师和贸易商预估(gū)中(zhōng)值显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月(yuè)减少并(bìng)触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时(shí)，国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存也由升转降，刷(shuā)新5个半月(yuè)的最低(dī)水平。中国粮油商务网监测数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国(guó)内(nèi)棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度(dù)及以下库(kù)存(cún)量为(wèi)73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；高(gāo)度库(kù)存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚(yà)和(hé)国(guó)内棕(zōng)榈油库存都在下降，但原因各(gè)有不同。马来形容君子的成语有哪些，形容君子的成语有哪些词语西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存(cún)下降的主要原因(yīn)来(lái)自于产量的(de)季节(jié)性减产(chǎn)以及印尼国内(nèi)出口(kǒu)政策限制导致的棕榈油出口较好(hǎo)。而国内棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存大(dà)幅下降，主要是(shì)受到年(nián)初国内疫情防控措施优化调整带来的(de)餐饮消费的(de)增加，同(tóng)时豆棕现货(huò)价差高位运行导致棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西(xī)亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼(ní)5月出口(kǒu)政策出现调整，将允许(xǔ)更(gèng)多(duō)的棕(zōng)榈油出(chū)口(kǒu)，市场对(duì)于马来(lái)西亚棕榈油5月出口数据保持(chí)谨慎态度。中(zhōng)国(guó)和印度作为全球主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存(cún)都不(bù)同程度下降，但都仍处于历(lì)史较高水平，若(ruò)棕榈油(yóu)价(jià)格上涨，将(jiāng)抑(yì)制其消费和进口(kǒu)积(jī)极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地(dì)来(lái)说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处(chù)于年内低位(wèi)，无法满足当月需求。今年(nián)4月国际(jì)豆棕倒挂以及需(xū)求国(guó)库(kù)存偏(piān)高，棕榈油出(chū)口需(xū)求(qiú)差，但(dàn)依然没有扭转去库趋势(shì)。可(kě)以说，产量(liàng)绝对水(shuǐ)平低是去库的(de)主要原因。后期随(suí)着产量季(jì)节性增(zēng)加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的(de)去库更(gèng)多是供需双重推(tuī)动的(de)结果。随着产地挺价(jià)，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着(zhe)气(qì)温升高，棕(zōng)榈油使用(yòng)限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕榈油表(biǎo)观消费同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈(lǘ)油要想重新(xīn)累库，需(xū)要进(jìn)口增(zēng)加(jiā)，也就是说进口利润打开，产地让利(lì)，这至少需要产地库存(cún)压(yā)力明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将早于(yú)国内，存在(zài)节奏差。

　　“从(cóng)目前的(de)市场情(qíng)况来(lái)看，短期内(nèi)缺(quē)乏明(míng)显(xiǎn)利(lì)多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不过，从(cóng)更长的年度时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的预期下(xià)，棕榈油有望逐步进入中期(qī)企稳阶(jiē)段。后续需要(yào)密(mì)切关注厄尔尼诺气候的发生和(hé)持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市(shì)场人士看来，今年仍(réng)是“宏(hóng)观大年”，宏(hóng)观(guān)层(céng)面(miàn)对(duì)于大(dà)宗商品的影响仍然起到主(zhǔ)导作用。那(nà)么，对于(yú)油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾(wěi)声(shēng)，欧洲央(yāng)行(xíng)在周四也(yě)放慢(màn)了(le)激进紧缩的步伐(fá)。在外围利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，大宗商(shāng)品市场情(qíng)绪出现反弹。不过(guò)，随着(zhe)美联储会议的(de)结束，市(shì)场焦点仍将集中在美国银(yín)行业的(de)任何(hé)可能(néng)的风险蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度。对于油脂来说，目前(qián)基本(běn)面仍然多空交织(zhī)。当(dāng)前年度加拿(ná)大油(yóu)菜(cài)籽的丰产对国内市场的(de)压力持续(xù)存在，5—6月进(jìn)口(kǒu)大豆大(dà)量到港的预期对(duì)豆系品种带来压力，另外国(guó)内(nèi)棕榈油整体库存(cún)偏高也(yě)使(shǐ)得油脂整体(tǐ)的行情难以(yǐ)表现得特别强势。不过(guò)，油(yóu)脂的估值在(zài)偏低的油粕比和(hé)当前年度南美大豆的减(jiǎn)产预期的(de)逐渐兑现背景下，又显得(dé)处于偏低水平。在此情况下，油脂似(shì)乎难(nán)以表现出独立走(zǒu)势，单(dān)边行情仍(réng)将比(bǐ)较多地被宏观因素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由于美联储加息已经在市场(chǎng)预期当中，因(yīn)此(cǐ)对大宗商品市场(chǎng)的(de)利空影(yǐng)响有限。对(duì)于油脂市场来说，虽(suī)然生物(wù)柴油消费(fèi)占(zhàn)比不低，比如棕榈油(yóu)工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧(ōu)盟(méng)工业消费和(hé)食用(yòng)消费(fèi)各占一半，但各国生(shēng)物柴油(yóu)政策比例一(yī)段时期内是固定的(de)，不会(huì)因为原油及宏观市场(chǎng)的(de)波动(dòng)，而出现生物(wù)柴油产(chǎn)量的(de)大幅(fú)波动，加上油脂食用作为消(xiāo)费必需(xū)品(pǐn)，宏(hóng)观(guān)因(yīn)素影响有(yǒu)限，因此油脂自身基(jī)本面(miàn)对(duì)价格(gé)波动(dòng)仍然将起到(dào)主导作用。

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