大家好，转眼假期就结束了，泰(tài)勒小区(qū)都没出一(yī)直在加班(bān)，这个(gè)长假，国内(nèi)旅游消费(fèi)爆了，而海外有爆(bào)了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理(lǐ)一下重大消息(xī)，以及券商老师们的最新(xīn)看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局(jú)会(huì)议定调！

　　中共(gòng)中央政治局4月28日召(zhào)开会议(yì)，分析研究当前经(jīng)济形势和(hé)经济工作。中共(gòng)中央总(zǒng)书记习近平主持会议。会议认为，今年以(yǐ)来，在以(yǐ)习(xí)近平同志为核心的党中央坚强领导(dǎo)下(xià)，各地(dì)区各部门更好统筹国内国际两个大局，更好统筹疫(yì)情(qíng)防控和经济社会发展，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我国疫(yì)情防控取得重大决定性胜利(lì)，经济社会全面恢复常态(tài)化运行，宏观政策靠前(qián)协同(tóng)发(fā)力，需求(qiú)收缩、供给(gěi)冲(chōng)击、预(yù)期(qī)转弱三(sān)重压力(lì)得到缓解，经(jīng)济增长(zhǎng)好于预期，市场需求逐步(bù)恢(huī)复(fù)，经济发展(zhǎn)呈现回升向好态势(shì)，经济运行实现良(liáng)好(hǎo)开局(jú)。

　　会议指出，当前我国经(jīng)济运行好转主要是恢(huī)复性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临新的阻力，推动(dòng)高质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会(huì)议重(zhòng)申对刚性和改善性住房(fáng)需求(qiú)的支(zhī)持，强(qiáng)调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平(píng)稳健(jiàn)康(kāng)发(fā)展。同时(shí)，会(huì)议还提出，在超大特大城市积极(jí)稳(wěn)步(bù)推进城中(zhōng)村(cūn)改造和“平急(jí)两用”公(gōng)共基础(chǔ)设(shè)施建设等。

　　2、国家(jiā)统(tǒng)计局：4月份(fèn)制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家(jiā)统计局消(xiāo)息，4月份，制造(zào)业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点，低于(yú)临界(贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用jiè)点，制造业景气水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银(yín)行被正式接管(guǎn)

　　在勉强(qiáng)支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还(hái)是没(méi)能逃脱倒闭并(bìng)被接管收购的命运(yùn)。美国加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接(jiē)管了第一共和(hé)银行，这是(shì)本轮美(měi)国银行业危机中第四家倒下(xià)的银行，同时也是美(měi)国历史上第(dì)二大的(de)破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅游出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游(yóu)部数据中(zhōng)心测算，全国国内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)128.90％，按可(kě)比口径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报(bào)道，当地(dì)时(shí)间5月3日(rì)凌晨(chén)，乌克(kè)兰(lán)试图用无人机袭击克(kè)里(lǐ)姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架(jià)无人机瞄准了克里姆林(lín)宫，俄军方和(hé)特(tè)种部队及时采取行动(dòng)，并使用电子对抗系统，使(shǐ)这(zhè)两(liǎng)架无人机出现(xiàn)异(yì)常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯(sī)总统普(pǔ)京贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用没有因袭击受伤(shāng)，其工作日程将照常进(jìn)行。 掉落的无人机碎片(piàn)也(yě)没有造(zào)成人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无(wú)人机试图(tú)发(fā)动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他(tā)表示，普京3日(rì)在位于莫斯科(kē)州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处(chù)表示(shì)，俄方保留在合(hé)适的时(shí)间和地(dì)点采取回应措(cuò)施(shī)的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁(jìn)止放飞无人机，经政府批(pī)准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示(shì)，这一决(jué)定是为(wèi)了防止(zhǐ)未经(jīng)授(shòu)权使(shǐ)用无人(rén)机，避免(miǎn)妨碍执(zhí)法机构的工作。

　　据法(fǎ)新社当地时间(jiān)3日报(bào)道，乌克(kè)兰方面表示“没(méi)有参与(yǔ)”对克里姆林(lín)宫的无人机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯(sī)《生(shēng)意(yì)人报》网站消息，针对无(wú)人机(jī)试图(tú)袭击俄(é)罗斯克里姆林宫(gōng)一事，乌(wū)总统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗(luó)斯(sī)国(guó)家杜(dù)马议员(yuán)米(mǐ)哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军(jūn)对(duì)乌克兰总统泽(zé)连(lián)斯基位于基辅的(de)官邸(dǐ)进行导弹打击，作为对乌(wū)方企图使用无人机袭(xí)击(jī)克宫(gōng)的(de)回应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平稳，布局(jú)业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主(zhǔ)题(tí)行(xíng)情诱(yòu)发的过(guò)度(dù)博弈和心态失衡，市场大幅(fú)动荡。进入5月(yuè)，国内的经济、政策(cè)和外部(bù)环境相(xiāng)比(bǐ)4月(yuè)继续不断(duàn)改善，投资者对经(jīng)济的预期将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面实(shí)现统一，投(tóu)资者心态也将逐步从短暂失衡(héng)趋(qū)向平稳，市场依然处于全年第二个关键(jiàn)做多(duō)窗口，财报季结束后，市(shì)场将步入(rù)业绩驱动的行(xíng)情(qíng)阶(jiē)段，配置思路(lù)上建(jiàn)议坚(jiān)持高(gāo)切低(dī)，关注(zhù)上(shàng)半年景气(qì)持(chí)续改善的(de)品种。

　　首(shǒu)先(xiān)，政治(zhì)局(jú)会议提(tí)振市场信心，扩内需(xū)仍是着力重(zhòng)点(diǎn)，政策预期回归理性(xìng)，经(jīng)济内生动能稳(wěn)步修(xiū)复，并(bìng)将得到同比(bǐ)和高频数据(jù)验证(zhèng)；外部流动(dòng)性拐点明确，美国银(yín)行业风险不断发酵，但预计(jì)对(duì)A股(gǔ)实质影(yǐng)响十(shí)分(fēn)有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明(míng)显，全年(nián)逐季改善的趋势显现，其中行业的结构性亮点日益清晰，经济预期(qī)5月(yuè)将在微(wēi)观体验、宏观数(shù)据、A股业(yè)绩(jì)三个层面统一，夯实(shí)市场上行基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍(réng)处于今年第(dì)二(èr)个关键做(zuò)多窗口(kǒu)中(zhōng)，并将步入(rù)业绩(jì)驱动(dòng)的行情阶段，投资者心(xīn)态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主(zhǔ)线(xiàn)，重点布局医药(yào)、数(shù)字经(jīng)济和“一带一路”板块中有业绩亮点的品种，以及其他板块(kuài)中(zhōng)一(yī)季度业绩明显改善，且在二季(jì)度有(yǒu)望持续的(de)细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有(yǒu)望相比全球市(shì)场显现(xiàn)相(xiāng)对(duì)韧性

　　中金策(cè)略团队5月3日表示，节后(hòu)A股有望相比全(quán)球市(shì)场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳(wěn)固，政(zhèng)策有望(wàng)延续稳中求进(jìn)基调。2）上市公司业绩低(dī)迷(mí)期已过(guò)。3）海外风险需要(yào)密切(qiè)关注，如若应对得当，对A股影响可能有限。上述因素结合当前A股市场整体(tǐ)估值水平不高仍处于历史中低位，A股节(jié)后两个交易(yì)日虽受(shòu)节假期间的(de)事件性因(yīn)素影(yǐng)响可(kě)能有所波动(dòng)，但(dàn)对后(hòu)市整体表(biǎo)现不用过于谨慎(shèn)，当(dāng)前位置(zhì)市场机会仍大(dà)于(yú)风(fēng)险。

　　3、中信建(jiàn)投(tóu)策(cè)略：耐(nài)心等(děng)待(dài)，低位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍(réng)在探底(dǐ)，五一(yī)出行恢(huī)复亮眼，但制(zhì)造(zào)业PMI已露出疲态，海外(wài)处于多事之秋，高利率(lǜ)环境下美(měi)国银行风(fēng)险事件频(pín)发，衰(shuāi)退风险上(shàng)升(shēng)。市场处于(yú)再平衡期，低位(wèi)把握再布局机会；短(duǎn)期结构上(shàng)关注在低位(wèi)资(zī)产中寻找(zhǎo)景气稳定或好(hǎo)于预(yù)期方向，中期线索在于科技周期与复苏链中的(de)弹性方(fāng)向。行(xíng)业重点关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源(yuán)等。主题重点(diǎn)关注(zhù)：一带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对比(bǐ)历史，这次牛市第一波上涨的结构分(fēn)化更显著。②牛市(shì)初期类似春天，市场有(yǒu)所反复很正常，短期(qī)政(zhèng)策和业绩因(yīn)素影响下，行业或更(gèng)均衡。③数字经济是全年主线，后(hòu)续或依据基本面去伪存真，阶段(duàn)性关注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波(bō)动率已(yǐ)经回归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资产、海外映射(shè)的(de)科技和大宗商(shāng)品都(dōu)将被海(hǎi)外逐级放大的宏观波动所影响。我们的资源+重资产组合短期驱动(dòng)逻辑(jí)建议以(yǐ)“红利(lì)+中特估”为主导，以等待(dài)通胀逻辑的回(huí)归。重资产(chǎn)国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企(qǐ)业(yè)（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运(yùn)输(shū)（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消费(fèi)正在展现出成为未来经(jīng)济增长新动能的潜力，推荐中低端消费、县域(yù)消费；以“宁组合(hé)”为代表的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略(lüè)：五(wǔ)一(yī)前后市(shì)场表现如何(hé)？行业胜率如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概率较节前明显提升。以全(quán)A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个月(yuè)指数(shù)大(dà)多震(zhèn)荡调整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月(yuè)上(shàng)涨概率则大幅上升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五(wǔ)一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五(wǔ)一”假期间全球大类资产波(bō)动以及背后释(shì)放的信号

　　国内复苏延续(xù)，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五一”前后(hòu)大(dà)类资产表现来看，全球主要(yào)权益市(shì)场及原油等大宗商品走弱，美债收(shōu)益(yì)率下行，黄(huáng)金价格走强，表(biǎo)明(míng)海外市(shì)场“衰退交易”有所升温。美欧一季度(dù)经(jīng)济增速不及(jí)市场预期(qī)，美国银行业危(wēi)机和两党债务上限博弈(yì)使得海(hǎi)外风险偏好有(yǒu)所回(huí)落，同时也(yě)促(cù)使美联储更快转向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回顾假期消费数(shù)据(jù)，国内服务消费大幅(fú)回(huí)升，但地产(chǎn)销售复苏(sū)偏(piān)缓，4月(yuè)制(zhì)造业PMI回落也表明国(guó)内经济(jì)仍处(chù)于复(fù)苏早期(qī)。4月政治(zhì)局(jú)会议(yì)强调“当前经济运行好转主要是(shì)恢复(fù)性的，内生动力还不(bù)强，需求(qiú)仍然不(bù)足”，因(yīn)此总量(liàng)政(zhèng)策收紧(jǐn)风险不大，企业盈(yíng)利上行将支(zhī)撑A股指数震荡上移。结构上(shàng)，政治(zhì)局(jú)会议(yì)首提“重(zhòng)视通用(yòng)人(rén)工智能(néng)发展”，全球产(chǎn)业催化和(hé)国内政策(cè)驱动的数(shù)字经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全(quán)A指数整体是震荡下行的，是去年底(dǐ)熊市(shì)结束后，指数的第一次(cì)长时间(jiān)回撤，可以类(lèi)比历(lì)史上牛(niú)市第一年中的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛(niú)市第一(yī)年中的第一次战术性回撤(chè)，时间约2个月，起始(shǐ)和结(jié)束的(de)拐点(diǎn)，均与高频经济指(zhǐ)标和预期的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间(jiān)是3个半月，由(yóu)于经济比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶段完成后还(hái)出现了2个月的底部震(zhèn)荡(dàng)，整体回撤持续的时间(jiān)比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和商品市场的表现，均表(biǎo)明(míng)资本市场对经济(jì)的(de)判新偏向认为Q1的经济回升可能(néng)不会(huì)持续太久，或者至少Q2可能不(bù)会持续。从最(zuì)新的PMI数(shù)据来看，4月份确实出现贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用了较为明显的(de)下降(jiàng)。这(zhè)一下降背后我们(men)认为可能主要有两个短期原因(yīn):（1）每年4月(yuè)PMI数(shù)据均会季节性回(huí)落(luò)；（2）根(gēn)据历史经(jīng)验，疫情后第一个(gè)季度经济数据(jù)最容(róng)易(yì)恢复，4月开始经济进入疫后第(dì)二个季度。PMI数据、商品价(jià)格、海外经(jīng)济(jì)担心等(děng)因素，可能会让4-5月(yuè)的经济数(shù)据很难超预期。由此导致这一次市场的(de)战(zhàn)术调整虽然(rán)可能已(yǐ)经完成(chéng)大部分，但由于缺乏数据改(gǎi)善，可能还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已正站(zhàn)在新一轮牛(niú)市(shì)起(qǐ)点之(zhī)上(shàng)，短期的迷(mí)雾掩盖不了长期的坦途，把握“上(shàng)证50高股息央国企+科创50赛道(dào)大(dà)切换”。5月的迷雾(wù)在增加(jiā)：回落的(de)PMI和(hé)长端利率(lǜ)、反复的美(měi)联储、激烈的(de)中美摩擦(cā)、偏弱的(de)一(yī)季报业绩(jì)；但(dàn)中期(qī)的坦(tǎn)途较为明确：经(jīng)济温(wēn)和复苏、美联储(chǔ)年内(nèi)结束加(jiā)息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构(gòu)赛道(dào)大切(qiè)换向TMT。看(kàn)长做短(duǎn)，如何应对短期迷雾？5月(yuè)建议重点关(guān)注上证(zhèng)50高股息央(yāng)国企，央国企指数和ETF后续(xù)将发行(xíng)、迎来(lái)增量(liàng)资金行情，高股息组(zǔ)合在经(jīng)济偏(piān)弱、利(lì)率(lǜ)下(xià)行环境下获取超额收益（13只被指数集中覆(fù)盖(gài)的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机(jī)构赛道的第五次(cì)大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果(guǒ)TMT方向(xiàng)在5月有明(míng)显调整(zhěng)，是进一步加配的良机，其中以(yǐ)科(kē)创50方向最为关键。若美(měi)联储能够在5月完成最后一次加(jiā)息，中美摩擦(cā)有所缓(huǎn)和(hé)，将极大地(dì)利于(yú)新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻(gōng)势，科(kē)创(chuàng)再(zài)起

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