如(rú)果(guǒ)要论二(èr)季(jì)度(dù)迄今，全球(qiú)股票市(shì)场中最为靓(jìng)丽的一(yī)道“风景线(xiàn)”，那(nà)么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)已经(jīng)率先(xiān)创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组对(duì)比(bǐ)可以显示出日股今年以来的强(qiáng)势：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追(zhuī)踪日本股(gǔ)市的最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股(gǔ)指中几无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能一举(jǔ)领涨(zhǎng)全球？对(duì)于许多国(guó)际市场的(de)投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无(wú)疑(yí)都是“股神”巴菲特在(zài)上月对日(rì)本市场表现出的(de)强烈(liè)投(tóu)资(zī)意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持了日本五大商社仓位(wèi)，令越(yuè)来(lái)越多的业内人(rén)士开始注意到这一全球第三(sān)大经(jīng)济(jì)体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让日(rì)股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实(shí)也正是其他人眼下(xià)正(zhèng)在(zài)看到的，人们(men)对日股(gǔ)的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其(qí)实(shí)有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热的外(wài)资买(mǎi)需

　　根(gēn)据(jù)东(dōng)京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示，外国(guó)投资者目前已经连续第六(liù)周(zhōu)成为了日本股票的净买(mǎi)家(jiā)。在此期间，外(wài)国投资(zī)者(zhě)大(dà)举涌(yǒng)入了日(rì)股股票和期(qī)货市(shì)场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最(zuì)大(dà)规模的资金(jīn)流入之一(yī)。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至5月12日的最近(jìn)一周内，海外交易(yì)者又净买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他就(jiù)从未见过外国(guó)投资(zī)者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银行系统(tǒng)不稳(wěn)定(dìng)和(hé)信用紧缩(suō)风(fēng)险的笼罩下，越来(lái)越(yuè)多的海(hǎi)外投资者似乎(hū)看(kàn)到了日本股市作为避险地的(de)“稳定性(xìng)”。日本股票(piào)给人的长期低迷印(yìn)象正在(zài)减(jiǎn)弱，持续(xù)稳定在1美(měi)元(yuán)兑换130日元的日元汇(huì)率、以及(jí)股(gǔ)神巴菲特对日本五大商(shāng)社的(de)增持，也令(lìng)不少海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者对(duì)投资日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本(běn)公司就表示，近(jìn)来已(yǐ)受到了越来越多平(píng)时不太关(guān)注日(rì)本市场(chǎng)的海外投资(zī)者的(de)咨询(xún)。不少(shǎo)海外(wài)投资者在看(kàn)到日本股市的涨幅超(chāo)过美股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他们的(de)建仓买入又进一步促使股市上涨，形成(chéng)了目前的(de)良性循环(huán)。

　　一个值(zhí)得留意的现象是，在(zài)巴菲特(tè)上(shàng)月公(gōng)开表态(tài)力挺(tǐng)日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内(nèi)华尔(ěr)街资本也(yě)已相(xiāng)继(jì)造访日本。这些海外(wài)资金有意(yì)复制(zhì)巴菲特的策略，通过低成(chéng)本日元融资押注(zhù)高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商(shāng)社上的加大投资，也存(cún)在着在(zài)国际市(shì)场上(shàng)分散投资对(duì)象的想(xiǎng)法。虽然巴(bā)菲特相信(xìn)美国的(de)增(zēng)长潜力，但过度集中会(huì)产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是(shì)在波动(dòng)性远(yuǎn)低(dī)于美国科技股的情况下实(shí)现的(de)。这(zhè)意味(wèi)着(zhe)日(rì)本股(gǔ)市对美国投资者来(lái)说应(yīng)该颇有吸引力(lì)。对(duì)美国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入(rù)日本股(gǔ)市，以此(cǐ)作为避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国兴(xīng)业(yè)银(yín)行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报(bào)告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对(duì)日(rì)本股票维持(chí)超配，并偏向银(yín)行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对(duì)日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾(céng)经历(lì)过长(zhǎng)达(dá)数十年虚假的曙光和(hé)令(lìng)人失望(wàng)的低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着避险(xiǎn)和(hé)多元化分散投资(zī)的需(xū)求，他们又为何(hé)铁了心一定(dìng)要来日本市场？日本市场的吸引(yǐn)力就一定(dìng)远超(chāo)全球其他(tā)地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市(shì)场眼下(xià)正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股市本轮上(shàng)涨的主要原因还源于治理(lǐ)标准的提(tí)高(gāo)，以(yǐ)及企业部门推(tuī)动向股东返(fǎn)还现金。日本多年的公(gōng)司(sī)治理改革(gé)已开(kāi)始见效(xiào)，这项改(gǎi)革最初由已故前首相安倍晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企(qǐ)业的派(pài)息(xī)已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日(rì)本企业宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产负债(zhài)表(biǎo)上有(yǒu)净(jìng)现金，而美国的(de)这(zhè)一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公司(sī)中约(yuē)有54％的(de)公司股价低于每股账面价值(zhí)，而(ér)标普500指数(shù)成分(fēn)股(gǔ)中这一(yī)比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从市净(jìng)率等估(gū)值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部(bù)和更高的(de)上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交(jiāo)易所为(wèi)了改(gǎi)变股(gǔ)价跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业在意识到资(zī)本成本的前提下推进经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已(yǐ)开始扩(kuò)大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日实现(xiàn)市净率超(chāo)过(guò)1倍”的中(zhōng)期经营计(jì)划和股票回购，股(gǔ)价随后大涨近(jìn)4成(chéng)。清水建(jiàn)设株式会(huì)社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日元的(de)股(gǔ)票回购(gòu)和(hé)积极压缩政(zhèng)策性持(chí)股的方针，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙头企(qǐ)业在近期公布财报时，也均(jūn)宣布了新的股(gǔ)票回购计划(huà)。不少分(fēn)析师预计，到今年(nián)5月(yuè)底，各日本上(shàng)市公(gōng)司的回购规模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引(yǐn)起(qǐ)许(xǔ)多海外投资者的(de)共鸣，他们(men)开始看到(dào)这方面的(de)有利证(zhèng)据(jù)。在交易所(suǒ)这(zhè)些变化的推动下(xià)，许多公司正在回购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的(de)交叉持(chí)股，并在(zài)定期公开会议(yì)之前与股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的(de)鼓励(lì)意(yì)味着(zhe)“过去两年在(zài)这(zhè)方面发生的(de)事情比过(guò)去30年还(hái)要(yào)多”，这是股市(shì)充(chōng)满(mǎn)活力表现的最大单一原因。他们对(duì)提(tí)高股(gǔ)本回报率有着坚定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币(bì)政(zhèng)策和日本相对稳健的(de)经(jīng)济基本面，显然也(yě)对日股(gǔ)的(de)表现构(gòu)成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已走马上任，但日本(běn)央行暂时(shí)仍未改变(biàn)其大规(guī)模的(de)货币宽松路(lù)线。即便日(rì)本通货(huò)膨(péng)胀率超过了央行2％的目标，但(dàn)植田和男依(yī)然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央(yāng)行(xíng)今年上半年(nián)还在持续加(jiā)息，并(bìng)已被迫(pò)在物价与经(jīng)济稳(wěn)定(dìng)之间(jiān)作出艰(jiān)难抉择。继(jì)续宽松的(de)日本央行(xíng)眼下依然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经(jīng)济的(de)表现目(mù)前(qián)也(yě)相对(duì)更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布(bù)的数据显示，今(jīn)年前三个(gè)月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三(sān)个季度以来(lái)新(xīn)高。

　　日本国(guó)家旅游局(jú)表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务(wù)和休闲外国游客人(rén)数从此前(qián)的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在(zài)报告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出(chū)计划和日本央(yāng)行持续宽松等(děng)积极因(yīn)素(sù)，日本这个世界第(dì)三大经济(jì)体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作(zuò)与发展组织(zhī)的经济前景指数来(lái)看，日本目前是七国集团中唯一一(yī)个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业(yè)绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车行业预(yù)计利(lì)润将增长。以(兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只: #ff0000; line-height: 24px;'>兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只yǐ)内需(xū)为导(dǎo)向的企(qǐ)业正受益于入境游增长(zhǎng)的前景，而大型(xíng)银(yín)行(xíng)也(yě)获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到(dào)今年年底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂(áng)证券也(yě)认为，日本股(gǔ)市今年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈(yíng)利(lì)增长、股票回购(gòu)和估值仍处于低位吸(xī)引了买家(jiā)，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的改善均提振了市场(chǎng)，而企业财(cái)报的不(bù)俗表现或有望(wàng)成(chéng)为最新(xīn)的上(shàng)行催(cuī)化剂。

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