财(cái)联社记(jì)者近期从行业内了解到(dào)，信贷市场需(xū)求(q狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字 line-height: 24px;'>狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字iú)低(dī)迷持续之下，部分银行出(chū)现了贷款(kuǎn)最优惠利率(lǜ)与同期理财收益率(lǜ)倒挂或接近倒挂的(de)罕(hǎn)见(jiàn)现象。

　　“我们(men)个贷最低(dī)已(yǐ)经到(dào)年化3.65％左(zuǒ)右了，但投(tóu)放依旧(jiù)比(bǐ)较(jiào)难。房贷和前十年比那(nà)都(dōu)是放不出(chū)去的。”4月25日，中部(bù)一家大(dà)型(xíng)城商行相(xiāng)关负(fù)责人对财(cái)联社记者(zhě)说。

　　这种情况并非个案(àn)。4月26日，财联社记者向(xiàng)兴(xīng)业、广发(fā)等(děng)多家银行了解到，当前(qián)抵押贷款(kuǎn)最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利率(lǜ)水平仍在(zài)进一步下滑(huá)。

　　而普益标准监测数据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市场共新(xīn)发了661款(kuǎn)理财产品，环比增(zēng)加22款，其中86款(kuǎn)为开(kāi)放式产品，其平均业绩比较基准为(wèi)3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款(kuǎn)为封(fēng)闭式产品，其平均业绩(jì)比较基准为(wèi)3.66％，环比下(xià)跌(diē)0.02个百(bǎi)分点。

　　4月26日，一家头部银行理财子负责人对财联社记(jì)者(zhě)表示，正常(cháng)情况下贷款利率要高于理财收益，否则会形成套利空间。近(jìn)期出(chū)现的收(shōu)益率倒挂(guà)的情(qíng)况的(de)确多年来少(shǎo)见。这(zhè)种情况本(běn)质上反映实体经济需求(qiú)不足，资金(jīn)可(kě)能在(zài)金融市场空转的信号。

　　走低的(de)贷款利率VS走高(gāo)的理财(cái)收益率

　　4月23日，央行国际司司长金中夏对外(wài)表(biǎo)示，人民银行(xíng)认真贯(guàn)彻党(dǎng)中央、国务院(yuàn)决(jué)策(cè)部署，采取了很多措施做好金融(róng)支持(chí)稳外贸工作。首先是降低实体经(jīng)济(jì)融资(zī)成本。2022年，我国(guó)企业贷款加(jiā)权平均利率同比(bǐ)下降(jiàng)了34个基点，仅4.17％，这(zhè)在历史上是比较低的水平(píng)。

　　而上周，央行一(yī)季度金(jīn)融统(tǒng)计数据发布(bù)会上公(gōng)布(bù)的(de)数据显(xiǎn)示，3月份(fèn)银行(xíng)体系(xì)新(xīn)发(fā)企业贷加权平均利率同(tóng)比下降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央行所表述，3.96％系3月(yuè)份银行体系新发(fā)企(qǐ)业贷款加权平均利率水(shuǐ)平，并没有考虑区域(yù)差(chà)异。财联社记者注意(yì)到，在部(bù)分资(zī)金充裕的一线城市利(lì)率水平下沉(chén)更(gèng)快，比如央行营(yíng)管部早(zǎo)在2月(yuè)份即表示，去年(nián)12月(yuè)份，北京地区新发放企业贷款加权平均利(lì)率仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际(jì)最(zuì)新(xīn)报(bào)告分析(xī)认为，一季度的(de)贷款需求非常好，央行今年一季度公布(bù)的贷款需求指(zhǐ)数(shù)飙升，达到78.4，还是2012年(nián)下半年以来的最高值。但最近贷款需求有下降趋势(shì)，如近期票据(jù)转贴现(xiàn)利(lì)率下降(jiàng)，表示银行(xíng)贷款需(xū)求(qiú)较差，需要购买票据来填充贷款额度(dù)。

　　与新(xīn)发放贷款市场当(dāng)前(qián)的(de)不景气(qì)形成鲜(xiān)明对比(bǐ)的是，一季度理(lǐ)财市场的收益(yì)率却在节节(jié)回升。普益标(biāo)准(zhǔn)数据显示，截至2023年1季度末，理财公司存续(xù)理(lǐ)财产品14892款，占全(quán)市场存续理财产品的44.03％。理财公司存续开放式固(gù)收类理(lǐ)财产品（不(bù)含现金管理类产品）的(de)近1个月年化收益率(lǜ)的平均水平为4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。

　　国金(jīn)固收最新数据显(xiǎn)示，4月24日封闭式理财平(píng)均(jūn)基准利率3.81％，已恢复至去年12月水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准(zhǔn)利率与1年期AAA级中票(piào)、存单利差走(zǒu)阔。

　　即便(biàn)与(yǔ)新发理财(cái)产品(pǐn)收益率相比，当前(qián)银行(xíng)新(xīn)发贷(dài)款的利率也不占优(yōu)。普(pǔ)益标准监测数据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场新发理(lǐ)财产品中，开放式产品平均业绩比较基准为(wèi)3.46％，封闭式产品平均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要警惕资(zī)金出现空转套利可能(néng)

　　多位受访金融(róng)行业人士(shì)对记(jì)者表(biǎo)示(shì)，当前新发贷款利率和理财(cái)收益率之间出现倒挂是多年来罕见的情况(kuàng)。部分(fēn)人士认(rèn)为，应该警惕当(dāng)前非对称利率政策(cè)之下，贷款、存款和金融市场之间出现收益(yì)“套利”空间的可能。

　　融360数字科技(jì)研究院(yuàn)分(fēn)析师刘银平对财联社记者表示(shì)，理财(cái)产品收益率超(chāo)过银(yín)行贷(dài)款利率，可能会给部分客户钻空(kōng)子(zi)的机会，从银(yín)行那里获取的低息贷(dài)款(kuǎn)没有投(tóu)入实际经营(yíng)，而是(shì)拿(ná)去购买(mǎi)收益率更高的理财产品，导致资金空转，前几年结构性存款市场曾存在这(zhè)种现象。

　　不过(guò)刘银平(píng)认(rèn)为，目前理财产品(pǐn)业绩比较基准不(bù)代表实际收益率，净值是(shì)不断波(bō)动的，不会一直上涨，实际(jì)上，理财产品(pǐn)向(xiàng)净值化转型之后对企业的吸引(yǐn)力(lì)有所(suǒ)减弱。

　　上海(hǎi)金融与发展实验室主任曾刚(gāng)对财联社记(jì)者表示，理财(cái)收益与(yǔ)金融市(shì)场利率相对应(yīng)，出现(xiàn)倒挂(guà)的情况主要是即期(qī)的贷款利率与发(fā)行当(dāng)期(qī)定价的理财收益率的差(chà)异，在市场利率(lǜ)快速下行的时容易出现这种(zhǒng)收(shōu)益(yì)率(lǜ)不同步的脱节(jié)现象。

　　曾刚认(rèn)为，如果银行贷款利率(lǜ)继续下行，意味(wèi)着当期发行的理财产品的收益率(lǜ)会(huì)同(tóng)步下降。从(cóng)这(zhè)一(yī)个角度来看，未来一段时(shí)间的理财产品收益(yì)率会进入下(xià)行通(tōng)道。

　　这一(yī)判断得到银(yín)行业(yè)内人士的(de)认同。4月25日，某城商行广州分行(xíng)负责(zé)人(rén)对财联社表示(shì)，该行已经关注(zhù)到理财收益和存贷款利(lì)差的情(qíng)况，理财(cái)与贷款利率差距过(guò)大必(bì)然引(yǐn)发资(zī)金空转(zhuǎn)套利，这与(yǔ)货(huò)币政策初衷不符。估计下(xià)一(yī)步理财产品收益水平(píng)要降低(dī)到3％以下。

　　一家头(tóu)部银行(xíng)理财(cái)子(zi)负责人(rén)对财联(lián)社记者表示，考虑到理(lǐ)财产品底(dǐ)层(céng)资产(chǎn)大多数为(wèi)债券，而债(zhài)券(quàn)市(shì)场发行人大多(duō)是大型(xíng)企业，理论上其(qí)收益率(lǜ)比个(gè)贷是要低一个等级(jí)。

　　“道理很简单，个人的信用等级(jí)比大型(xíng)企(qǐ)业要低，所以个贷的定价理(lǐ)论上要(yào)比(bǐ)理财收益率高才对。现在出现个贷定价和(hé)理(lǐ)财产品持平，甚至(zhì)出现倒挂，这(zhè)只(zhǐ)能说(shuō)明个人(rén)部门(mén)当前的(de)信贷需求(qiú)不足，没有什么人想贷款(kuǎn)，导致资金空转(zhuǎn)，这也(yě)是近年来比较罕(hǎn)见的(de)情(qíng)况。”该负责人表示。

　　该人士(shì)同样(yàng)认为，如果贷(dài)款(kuǎn)定价持续下(xià)行未来新发理财产品收益率也会回落(luò)。“市(shì)场对利率走势(shì)的预期是一致的，新发的收益率未来会下来，近期整体的趋势也(yě)是(shì)这样。一些(xiē)存量的(de)产(chǎn)品(pǐn)年化收益率(lǜ)近期大幅上(shàng)行，主要是因为底层资产是去年(nián)利(lì)率高位时(shí)候拿的，在(zài)利率走(zǒu)低预期下，其净值表现就会向上(shàng)拉。”

　　息差(chà)承压将推动存款(kuǎn)利率(lǜ)进(jìn)一步下行(xíng)

　　受(shòu)访(fǎng)银行(xíng)人(rén)士(shì)对财联(lián)社记(jì)者称(chēng)，当前贷款端定价疲软的(de)现状，也(yě)是有关方面不断出手(shǒu)规范(fàn)存款(kuǎn)利率的核(hé)心(xīn)动因。

　　4月(yuè)25日，前述(shù)中部(bù)地区大(dà)型城商(shāng)行(xíng)负(fù)责人对记者表示，在(zài)贷(dài)款定价(jià)上不去(qù)的情(qíng)况下，未来存(cún)款利率持续下行(xíng)应该是大(dà)趋(qū)势(shì)，否(fǒu)则银行净息差(chà)承受的压力将是巨大的。“现(xiàn)在各行(xíng)储蓄又多，之前理财波动的影响(xiǎng)还(hái)没完全消除，很多客户的资金还(hái)没(méi)有出来，都压(yā)在储蓄里。”

　　有(yǒu)市场观点认为，一旦第二季度(dù)贷款需求走弱得到确认(rèn)，意(yì)味(wèi)着贷(dài)款利率(lǜ)依(yī)然有(yǒu)下(xià)降的(de)可能性和空间，狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字银(yín)行(xíng)息(xī)差(chà)水(shuǐ)平(píng)面临更艰难的(de)局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截(jié)至3月末(mò)，该行净利(lì)息收益(yì)率和净利差从去年(nián)末的1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证(zhèng)券王一峰团队(duì)最新研报认为(wèi)，未来存(cún)款市场成(chéng)本(běn)管控仍(réng)有(yǒu)后手(shǒu)牌，“类活期”存款(kuǎn)是(shì)重要抓手(shǒu)。其预计(jì)，后续对于(yú)存款(kuǎn)定价自(zì)律管理的手段(duàn)包括(kuò)但不(bù)限于以下三个方面。首先，协定存款、通知存款等创新类活期存款有可能(néng)将纳入自(zì)律机制管理。现阶段，对核心定期存款而言，同时有EPA和MPA进(jìn)行约(yuē)束，但“类活(huó)期”存款缺少政策指引，未来(lái)或将对这类产品比照(zhào)活期存(cún)款(kuǎn)进行规范；其次，同业存款套壳(ké)协(xié)议存(cún)款需继续(xù)纠正(zhèng)；最后，期权价值过低的(de)“假”结构性存款仍须规范(fàn)，后续或(huò)将结构性存款(kuǎn)的(de)（保底收益+期权(quán)价值）合计同时(shí)纳入自律机(jī)制上限，进一步压降结(jié)构性存款利(lì)率。

　　王一峰(fēng)团队(duì)测算认为，如果(guǒ)全部企业(yè)活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市银行企业活期(qī)存款成本(běn)率加(jiā)权平均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响上市银行营收增速2.3pct。

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