A股“股(gǔ)王”之争进入白(bái)热(rè)化(huà)阶段，中(zhōng)国移动股(gǔ)价周中创历史新高，一度从独占A股市(shì)值榜首(shǒu)近3年的茅(máo)台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反超，但地位(wèi)已岌岌(jí)可危。值(zhí)得注意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地(dì)上市，若按其A股(gǔ)股本(běn)计算则不过是一场计算(suàn)上的(de)乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等数据计算，则其总市(shì)值一(yī)度达2.19万(wàn)亿元(yuán)，超(chāo)越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信(xìn)创、中特估、人工智能等一系(xì)列(liè)热点催化下，中国移动今年股价累(lèi)计最大涨幅已近(jìn)60%，自(zì)去年上市以来(lái)最(zuì)近(jìn)一年股价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏步(bù)。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭(jiē)示(shì)着A股(gǔ)未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消(xiāo)费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济(jì)时(shí)代带来预备新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜首(shǒu)之争(zhēng)，向来是(shì)市场关(guān)注焦点，回顾历史来(lái)看(kàn)，最(zuì)近十(shí)多年来股王(wáng)变迁的背后(hòu)似乎(hū)也反应(yīng)着(zhe)国内经济(jì)趋势和产业价(jià)值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时，市值一(yī)度超过(guò)8万亿人民(mín)币(bì)。不仅稳居A股第(dì)一(yī)，甚至登顶全球资(zī)本市场市值之首，得益(yì)于当(dāng)时基建(jiàn)大发(fā)展(zhǎn)时(shí)期，中石油(yóu)在股王的位置上稳坐了(le)八(bā)年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融(róng)牛市(shì)成为新(xīn)锐(ruì)股(gǔ)王。再后来，随着(zhe)我国在2018年(nián)进入(rù)消费牛市，开启(qǐ)了此(cǐ)后(hòu)三年的消费白马(mǎ)股大(dà)牛市，也成就了如今贵(guì)州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来(lái)源：微信公众号市(shì)值观察4月17日(rì)文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽(suī)然茅台仍一直稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但(dàn)在高端白酒的(de)高估值泡沫下(xià)，以(yǐ)及今年春节后白酒(jiǔ)行业的终端(duān)动销几(jǐ)乎并未达到预(yù)期，整个白酒板块经历回调，公司股价(jià)也现(xiàn)大(dà)幅下跌(diē)。近日，中国移(yí)动的突(tū)然崛起更是(shì)开始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅(máo)台市值这一历史性事件(jiàn)背后(hòu)，除了(le)离不(bù)开国(guó)家政策持(chí)续推进(jìn)的数(shù)字经济，与(yǔ)最(zuì)近爆火的人工智能两大概(gài)念加持，还有来自于“中特(tè)估”这个新概念的强(qiáng)力催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当(dāng)前美(měi)股市值前十的(de)上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均(jūn)为科技股。有(yǒu)分析认为(wèi)，科技进步已成提升生产力(lì)的重要(yào)因素，二级(jí)市场对科技企业的态度能(néng)一定(dìng)程(chéng)度显示出(chū)科技企业的竞争力强度(dù)。因此，以(yǐ)中国(guó)移动为代表的科(kē)技股(gǔ)“逼宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅(máo)台为代表(biǎo)的消费股似乎(hū)也预示着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数(shù)字化深度转型的背(bèi)景下，实(shí)力强(qiáng)劲并(bìng)实现华丽转身的中国(guó)移动(dòng)，已(yǐ)经逐渐成引(yǐn)领(lǐng)中国经济潮流(liú)的主力军(jūn)。信达证券研报表(biǎo)示，公(gōng)司作为国企数字经济担当(dāng)，积(jī)极(jí)布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴随算(suàn)力网络的进一步发(fā)展，将(jiāng)拉动底层云计(jì)算业务的需(xū)求(qiú)，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计(jì)算业(yè)务能力，正在从传统管道运(yùn)营(yíng)商向(xiàng)数字科技领军企业加快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来估(gū)值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况(kuàng)来看，根据(jù)光(guāng)大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截(jié)至(zhì)4月(yuè)13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均超(chāo)过(guò)20%，其中中国电(diàn)信涨幅达(dá)62.3%，中国移动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五(wǔ)年(nián)区(qū)间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动(dòng)为代(dài)表的三大运营(yíng)商板块，借助“央(yāng)企低(dī)估(gū)值(zhí)+数字(zì)经济”成(chéng)为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅(máo)台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故(gù)事引(yǐn)发市(shì)场(chǎng)热议。即很长一段时间以(yǐ)来(lái)，A股市场一直流(liú)传(chuán)着“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的(de)传(chuán)说，即大(dà)多(duō)股(gǔ)价超过茅台(tái)的上市公司(sī)，在(zài)风(fēng)光(guāng)散(sàn)尽之后往往下场都不太好。本次中(zhōng)国移动直接(jiē)在市(shì)值上超越茅台，结果是否(fǒu)会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中(zhōng)国(guó)船舶(bó)，其(qí)在2007年依(yī)托船(chuán)舶业景气度提升，股(gǔ)价超越(yuè)茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发(fā)、船(chuán)舶(bó)业跌入冰(bīng)点后极速缩(suō)水(shuǐ)至30元附近，至今中(zhōng)国船(chuán)舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信(xìn)息、中文在线(xiàn)、全(quán)通教育等多家公司股价均超(chāo)越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的陨(yǔn)落大部分(fēn)主要(yào)是由于行业(yè)景气度(dù)变化(huà)以及(jí)股市(shì)景气度无法维持。而茅(máo)台(tái)凭借其产(chǎn)品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳(wěn)增长的(de)利(lì)润，最终一(yī)次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂(zàn)领(lǐng)先者。对于(yú)一家企(qǐ)业股价能否持续上涨以(yǐ)及维(wéi)持(chí)高位(wèi)，市场普遍观点还是(shì)认为(wèi)，实(shí)际需要看公司(sī)的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收(shōu)规模超茅台约(yuē)7倍的(de)中国移动，为什么此前市值却(què)一(yī)直(zhí)不如茅台呢(ne)骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差ight: 24px;'>骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归结为(wèi)两个重要原(yuán)因(yīn)。一方面，茅(máo)台越(yuè)卖越贵，但话(huà)费越交越少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅(máo)台已经冲上(shàng)3000元(yuán)左右的(de)高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把(bǎ)的通信类(lèi)资源，但作为央企需要(yào)承担“提速降费”的(de)责任，也就不能无拘束地(dì)涨价。另一方面即(jí)是成本方面的(de)问题，中国移动本(běn)质作为(wèi)通(tōng)信基础设施(shī)企(qǐ)业，需要持续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万(wàn)亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢(yíng)”的(de)生意，基本不需要如此沉重(zhòng)的资本开支，也不需要面临追赶最新技(jì)术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看(kàn)出，中国(guó)移动今年一季度(dù)的(de)营收(shōu)是茅台的(de)8倍，但(dàn)净(jìng)利(lì)润(rùn)却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信(xìn)号表明中国移动可(kě)能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中(zhōng)国(guó)移动此前表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开支(zhī)不再增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比下(xià)降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这意味(wèi)着届(jiè)时全年资本开支占收入比(bǐ)重将低(dī)于(yú)18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时(shí)，更加(jiā)重(zhòng)要的是，随着移动互联网进入下半场(chǎng)，行业重心已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互联(lián)网和智能化(huà)，中国移动加速转型下正在抓紧机遇(yù)。信(xìn)达证券研报表示(shì)，中国移动数字化转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公(gōng)司数字化转型(xíng)收入对(duì)主营业务收入增量(liàng)贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增(zēng)长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收入规模实现新(xīn)跨越，去年(nián)移动云收入达到503亿(yì)元，同比(bǐ)增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国(guó)内业界第一阵营。

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