财联社(shè)6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业(yè)具(jù)备明显的(de)淡(dàn)旺季特(tè)征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤(pí)酒企业的“兵家必(bì)争之地(dì)”，而年(nián)内(nèi)火爆的淄博烧烤一(yī)定程(chéng)度上助(zhù)力(lì)啤酒(jiǔ)行业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季更是(shì)值得投资者期待。

　　从(cóng)一季度(dù)业绩(jì)来看，燕京啤酒以近(jìn)74倍的同比增速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速(sù)也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度营(yíng)收突破百亿(yì)元。但包括百威亚(yà)太、兰州黄(huáng)河和西藏发展在内的(de)外资系啤酒公司基本面仍(réng)然(rán)堪忧，业绩下滑(huá)或亏损，本土与外资两大阵(zhèn)营的分化明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏(piān)低(dī)迷，啤酒行业则堪称一抹(mǒ)亮(liàng)色。民生证券王(wáng)言海5月(yuè)8日发布的研报指(zhǐ)出(chū)，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利(lì)润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰(rǎo)动褪去，下游场景逐步(bù)复苏，叠加成本压力边际缓解(jiě)，23Q1营(yíng)收、利润相比(bǐ)去年(nián)同期明显提速。国盛(shèng)证券(quàn)符蓉(róng)预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持(chí)续(xù)扭亏(kuī)、释放利润的(de)一年。

　　外资(zī)啤酒在中国(guó)市场颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼后“五强争霸(bà)”格局或成(chéng)“一(yī)超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现(xiàn)来看(kàn)，华润啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价(jià)累计(jì)最大涨幅分别达159%和187%，前者目(mù)前(qián)总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价(jià)同期累计最大涨(zhǎng)幅分别达(dá)154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自(zì)2021年高点迄今重庆啤(pí)酒(jiǔ)股价跌近六(liù)成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超(chāo)三(sān)成(chéng)。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产(chǎn)业兴(xīng)起(qǐ)，北京的燕京、上海的力(lì)波(bō)、福(fú)建的(de)惠(huì)泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州的黄(huáng)河、重(zhòng)庆的山城、四川的(de)蓝剑、桂(guì)林(lín)的漓泉、河南(nán)的金星、陕西的汉斯等，几乎每(měi)座城市都拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼”的(de)阶(jiē)段后，2016年，中(zhōng)国啤(pí)酒市场(chǎng)五(wǔ)强(qiáng)争霸，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的(de)市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从(cóng)74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发布的研(yán)报罗列(liè)五大巨头的(de)具体市(shì)场份额，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百威亚(yà)太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局(jú)。

　　孙山山指出，我(wǒ)国啤酒(jiǔ)行业(yè)CR1市占(zhàn)率属于(yú)中(zhōng)等水平(píng)，市场集中度(dù)仍有提(tí)升空(kōng)间，待CR1市占率(lǜ)提升后头部(bù)企(qǐ)业将有望进一步提升盈利水平(píng)。分析人士指出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市(shì)场(chǎng)趋势(shì)不变，经过一段(duàn)时(shí)间的此消(xiāo)彼(bǐ)长，持续多年(nián)的“五(wǔ)强争霸”格局，将演变为“一(yī)超多强”：华润啤酒把(bǎ)青(qīng)岛(dǎo)啤酒和百威英博(bó)甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几(jǐ)年，外资啤(pí)酒在(zài)中(zhōng)国市场颓势明显，百威英博(bó)销量下(xià)滑，一手扶持(chí)的嫡(dí)系珠(zhū)江(jiāng)啤酒2022年(nián)净利(lì)同比下降2.11%；嘉士(shì)伯(bó)预测(cè)2023年的营业利(lì)润(rùn)增长(zhǎng)将低于去年(nián)的水平，研报(bào)指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒(jiǔ)资产唯一平(píng)台，并将乌苏(sū)啤(pí)酒、1664，以及(jí)嘉士伯(bó)啤酒在(zài)中国多个地区的销售(shòu)权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析人(rén)士指出，这(zhè)几(jǐ)年啤酒行业的业(yè)绩增长，多亏(kuī)了(le)高(gāo)端(duān)化。此(cǐ)前(qián)多(duō)年，高端啤酒市场主要由(yóu)外资啤酒百(bǎi)威英(yīng)博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年(nián)来，本(běn)土啤酒(jiǔ)开始(shǐ)发(fā)力。以销量最大(dà)的华润雪花(huā)朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗啤酒(jiǔ)为例，早年畅销大江(jiāng)南(nán)北的(de)大绿棒子，现在已经(jīng)很难(nán)见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出，啤酒行业处于产业链中游，对(duì)上游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒成本(běn)主(zhǔ)要(yào)材(cái)料；下(xià)游终端议(yì)价能力较强(qiáng)，进入存量竞争时代后(hòu)，企业(yè)为向高(gāo)端化转型已多次实(shí)施(shī)提(tí)价举措(cuò)。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐(cān)饮等现(xiàn)饮消费场景恢复将加速各(gè)啤(pí)酒(jiǔ)龙头产品结(jié)构优化、加速高端化进程，2023年吨价(jià)提升幅度或不弱于成本催生普遍(biàn)提价(jià)的2022年(nián)。

　　整体性的提(tí)价，近几年时(shí)有发生(shēng)。啤酒提价涨幅(fú)、频次、企业参与数量高增，提价区域(yù)由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等主流厂商纷(fēn)纷(fēn)提价，中(zhōng)高(gāo)低档均有所涉及。勇闯天(tiān)涯出厂(chǎng朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗)价提升0.5元(yuán)左右(yòu)，崂山啤酒零售价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤(pí)酒市场的产品(pǐn)价格稳定在3-5元区间(jiān)，如(rú)今(jīn)，已(yǐ)经整体进入了6-8元价格(gé)带。甚至，巨头们纷纷推(tuī)出千元(yuán)啤酒，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)的“醴”，青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇(qí)”，都是为(wèi)了继(jì)续(xù)突破价(jià)格天(tiān)花(huā)板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐(qí)发力 高(gāo)端化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指出(chū)，在百元级(jí)产(chǎn)品上，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推出(chū)“百年之旅”，售价388元，并在(zài)2022年推出价值1399元的(de)“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价(jià)位最高(gāo)，均价约(yuē)29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振4月29日(rì)发布(bù)的(de)研报指(zhǐ)出，青岛(dǎo)啤(pí)酒中档高端齐发力，高端(duān)化势能(néng)锐不可当。产品端方面(miàn)，公司在(zài)坚(jiān)持纯生(shēng)系(xì)及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一步提升中(zhōng)档崂山品牌(pái)占比，并借助桶(tǒng)啤、白啤(pí)等高端产品放(fàng)量，带动(dòng)整体产品结构持(chí)续升(shēng)级(jí)。随着23年(nián)现饮(yǐn)场景全(quán)面复苏叠加去年(nián)Q2以来低基数效应，预计公司(sī)全(quán)年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华(huá)润(rùn)啤酒：收购(gòu)喜力如(rú)虎(hǔ)添翼 但目前主要销量来(lái)自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国(guó)正式(shì)完成交(jiāo)割。1863年创立于荷(hé)兰的喜力，旗下拥(yōng)有上百家酒厂(chǎng)，连(lián)续多年跻身世界500强榜单。而(ér)收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借(jiè)此拓展高端(duān)市场(chǎng)。华(huá)鑫证券指(zhǐ)出，华(huá)润啤酒高端及超(chāo)高(gāo)端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产(chǎn)品收入(rù)占比达47%，表(biǎo)明目前市场更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但(dàn)对其(qí)高端产(chǎn)品(pǐn)认知度或接受度(dù)相对偏低。公司提(tí)价空间较(jiào)大，高端化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创(chuàng)业”新(xīn)篇章(zhāng) 借助U8势能持续(xù)开拓市(shì)场

　　作为(wèi)曾经国(guó)产啤(pí)酒行业的老大哥(gē)，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销(xiāo)售范(fàn)围收缩不(bù)少，被(bèi)雪(xuě)花和青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)甩开(kāi)不说，2020年的营业额甚至(zhì)被重庆啤酒(jiǔ)反(fǎn)超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年一季度延续高增，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析(xī)人士认为，燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒突破增长瓶颈的秘(mì)诀，是高(gāo)端新(xīn)品燕(yàn)京U8的(de)成功营(yíng)销，以及旗下燕(yàn)京酒號(hào)社区小酒馆(guǎn)这种新零(líng)售业态的落地生(shēng)根。中邮证券分析师蔡雪(xuě)昱4月21日研报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场(chǎng)，推(tuī)动整体(tǐ)销量同增(zēng)13%至96.31万千(qiān)升，同时带动(dòng)公(gōng)司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国(guó)君食品点评(píng)称，改革红(hóng)利(lì)释放正处起(qǐ)步阶段，旺季动销加速(sù)、成(chéng)本优化之下(xià)，公司业绩弹性将进(jìn)一步加速。

　　此外，分析(xī)人(rén)士指出(chū)，精酿啤(pí)酒(jiǔ)目前属于蓝海市(shì)场(chǎng)，拥有巨大发(fā)展潜(qián)力及空(kōng)间，且目前行(xíng)业格局未定，企业拥(yōng)有弯道(dào)超车机(jī)会；基于精(jīng)酿(niàng)啤酒多元风(fēng)味发展趋势，产(chǎn)品风(fēng)味及应用(yòng)场景布(bù)局多(duō)元化企业，将更加(jiā)能(néng)够(gòu)顺应精(jīng)酿市(shì)场发展趋势，拥有长期可持(chí)续发展潜力，并(bìng)有(yǒu)望成为行业新引(yǐn)领者。

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