公(gōng)募(mù)基金交易结算(suàn)模(mó)式再现创新突破！

　　继过(guò)往较为常见(jiàn)的托管人(rén)结(jié)算模(mó)式和券商结算模式之(zhī)后，一种创新模式——“类QFII结算(suàn)模式”正在基金行业悄然(rán)流行。

　　据(jù)中国(guó)基金报记者了解，2022年3月初成立的(de)博道(dào)盛兴一(yī)年(nián)持有期混合是首只采用(yòng)“类QFII结算模式”的基(jī)金，该基(jī)金由(yóu)博道基金、广发证(zhèng)券(quàn)、兴业银(yín)行三方合作推出。目前(qián)正在发行的(de)易方达中(zhōng)证软件服务ETF也将采用(yòng)“类QFII结算模式(shì)”，上述ETF将(jiāng)由易(yì)方达(dá)与广发(fā)证券(quàn)、兴业(yè)银行合作发行。

　　“类QFII结算模(mó)式(shì)”的推出(chū)也吸引(yǐn)了行业各方目光(guāng)，据业内人士透(tòu)露，除了(le)广发(fā)证券(quàn)有(yǒu)落地(dì)的基金产品之外，其他(tā)券商(shāng)、基金(jīn)公司也在关注研究(jiū)这(zhè)一新的模(mó)式，也(yě)在摩拳擦掌(zhǎng)。

　　在(zài)多位业(yè)内人士(shì)看来(lái)，目前基金结算模式迎来新时代。券商结算、银行结(jié)算、类QFII结(jié)算三类模式各有(yǒu)优(yōu)劣，基金(jīn)管理人可以根据不同情况，选(xuǎn)择不同的结(jié)算(suàn)模式，最大限度的(de)调动各方资源，为持有(yǒu)人提供更(gèng)好(hǎo)的服(fú)务(wù)。

　　“类QFII结算(suàn)模(mó)式”逐渐落地

　　在公募基(jī)金25年的历史长河(hé)中，托管人结算模式是最(zuì)早出现(xiàn)也(yě)是(shì)最为成熟的(de)基金结算模式(shì)。到了2017年(nián)，券商(shāng)结算模式启动试点，成(chéng)为基金公(gōng)司撬动券商资源的有力抓(zhuā)手，之(zhī)后由(yóu)试点转常规(guī)，发(fā)展迅速。

　　如今，新的交易结算模式——“类QFII结算模式”正在行业各方探索(suǒ)中落地。

　　据中国基(jī)金报记者了解，2022年3月8日成立的博道盛兴一年持(chí)有期(qī)混合是首只(zhǐ)采(cǎi)用(yòng)“类QFII结(jié)算模式”的(de)基金。而目前(qián)正(zhèng)在(zài)发行的易方达中证(zhèng)软(ruǎn)件服务ETF也将(jiāng)采用“类QFII结算模式(shì)”，上述两只基金分别由博道、易方达两家基金(jīn)公司与广(guǎng)发(fā)证(zhèng)券、兴(xīng)业银行合(hé)作(zuò)发(fā)行(xíng)。

　　“在证券公司(sī)中，广发(fā)证券是率(lǜ)先有落(luò)地基金产品的券商，据了解，其他券(quàn)商也在积极研究这一新的(de)业务。”一(yī)位业内人士透露。

　　据博道基金(jīn)介绍，所谓的(de)“类QFII结算模(mó)式(shì)”是指，公募基(jī)金参(cān)照QFII模式，通过证券(quàn)公司进行(xíng)交易申报，由托管银行进(jìn)行结算，在这种模式下，资(zī)金存放(fàng)在托管银行的托管账户，无(wú)须(xū)银(yín)证转账到证(zhèng)券公司。这也成为类QFII模式的(de)与(yǔ)一(yī)般券结模式的最大不同点。

　　具(jù)体来(lái)看，类QFII模式(shì)中产品资金(jīn)集(jí)中存(cún)放在托管(guǎn)银行，在券商开(kāi)立的资金账户(hù)无需实际(jì)上的银(yín)证转账存入资金，每个交易日(rì)基(jī)金公司(sī)采用(yòng)申报交易额(é)度，使用虚头寸(cùn)资(zī)金(jīn)的方式进(jìn)行(xíng)场内(nèi)交易，券商(shāng)根据已申报的交易(yì)额(é)度(dù)每日滚动计算(suàn)产品资金账(zhàng)户虚头寸资金余(yú)额，以实(shí)现对产品场内(nèi)交易额度的(de)前端验资控制。

　　类QFII模(mó)式下(xià)基(jī)金(jīn)场(chǎng)内(nèi)交易(yì)通(tōng)过经纪券(quàn)商完成(chéng)，仍然保(bǎo)留了原先券(quàn)商交易结算(suàn)模式的交易(yì)前端控制、验资验券的优点，同时资金结算(suàn)由(yóu)托管行完成，解决了部分托管行比较关注的(de)托管资金归属保管(guǎn)问(wèn)题(tí)，一定程(chéng)度上调动(dòng)了托管行(xíng)的积极性(xìng)。

　　在博时基金券(quàn)商(shāng)业务部(bù)副总(zǒng)经(jīng)理王鹤锟看来，类(lèi)QFII结算(suàn)模式(shì)，丰富了公募基金与证券公(gōng)司结算模式的选择，更好地满足(zú)各方差异化的需求，也印证(zhèng)了券(quàn)商财富(fù)管理转型已经(jīng)进入更加成熟和高(gāo)速(sù)发展(zhǎn)阶段(duàn) ，多样(yàng)的结算模(mó)式备选可(kě)以有助于(yú)降低运营风险 、提升效率，促进公募基(jī)金(jīn)、券商渠(qú)道、基金投资(zī)人(rén)共赢(yíng)发展。

　　“尤(yóu)其(qí)是对于ETF产品，类QFII结算模式可以保证较好运营效率带来的(de)优质(zhì)交易体(tǐ)验的同时，兼(jiān)顾券商(shāng)与基金公司的(de)商业利益深(shēn)度捆(kǔn)绑。随着“买方投顾业(yè)务，产品(pǐn)工具化配置(zhì)”的趋(qū)势逐渐形成，该模式(shì)将进一步促进，金融(róng)机构(gòu)为广大投(tóu)资人提(tí)供(gōng)更多的(de)交(jiāo)易工具选择。”他进一步分(fēn)析(xī)指出。

　　类QFII结算模式突(tū)破了现行客户交易结(jié)算(suàn)资金的三方(fāng)存(cún)管框架，谈及这类模(mó)式的创新(xīn)点(diǎn)，平(píng)安基金总(zǒng)结为三(sān)大(dà)方面：“一(yī)是虚头寸：实(shí)现(xiàn)虚头(tóu)寸指令(lìng)对(duì)接，资金无需三方存管；二是(shì)交易交收分离(lí)：证券公司对产品场内交(jiāo)易(yì)进行前端(duān)验资验券；三是日终资金对账：实现(xiàn)证券公司与托管人系统对接对(duì)账。”

　　加强交(jiāo)易前端验资验券(quàn)功能

　　兼顾(gù)与(yǔ)券(quàn)商渠道的商(shāng)业(yè)模式(shì)创新(xīn)

　　作为一种(zhǒng)新的交易结算模式，投资者对类(lèi)QFII结算模(mó)式(shì)还是比较陌生。相(xiāng)比(bǐ)过往的结算模(mó)式，公募基(jī)金采用(yòng)类(lèi)QFII结(jié)算模式有哪些优劣势？也是投资者(zhě)关注的问题。

　　博道基金站在ETF的角度分析指出，从销售端(duān)上看(kàn)，ETF的募集和日常申购赎回(huí)都通过券商完(wán)成。若ETF采(cǎi)用类(lèi)QFII模(mó)式，其投资端业务也是(shì)通(tōng)过券商完(wán)成，可以全方位(wèi)的跟券商合作。

　　“类QFII的优点是(shì)证券(quàn)公(gōng)司对(duì)产(chǎn)品场内(nèi)交易进行前(qián)端验资(zī)验(yàn)券，可有效防控异常(cháng)交(jiāo)易和超买风险。”博道基金表示(shì)。

　　“对于公募(mù)基(jī)金管理人而言，公募类(lèi)QFII结算模式，较传统托管银行结(jié)算模式，有两方面好处：一是，加强(qiáng)了交易(yì)前端验资验券功能(néng)，优化交易监控和头寸透支风险管理；二是，兼顾了与券商(shāng)渠道(dào)商(shāng)业模式的创新，类似与券商结算模(mó)式，捆(kǔn)绑了商业利益，有利于(yú)券商(shāng)代买(mǎi)市占率(lǜ)的(de)提升。博时基金券商(shāng)业务(wù)部副总经理王(wáng)鹤锟也谈了(le)自己的看法。

　　他进一(yī)步分(fēn)析称，“相较券商结算模式，公募类(lèi)QFII结算模式，也有(yǒu)两方(fāng)面好处：一是，无需银证(zhèng)转账(zhàng)即(jí)可调(diào)整场内外资金分布，效率有所提升；二(èr)是，简(jiǎn)化(huà)了(le)开(kāi)户环节，免(miǎn)去了三方存管登记确认。”

　　此外，还有基金人士(shì)认为，对于基(jī)金(jīn)管理(lǐ)人而言，ETF采(cǎi)用类QFII结算模式，可以兼顾(gù)资金使用效率(lǜ)与风险控制两方(fāng)面的(de)需求，相？过往(wǎng)的(de)结(jié)算模式体现出了？定(dìng)优势(shì)。相比券商结算模式(shì)，类(lèi)QFII结算模式下无需银(yín)证转账(zhàng)即(jí)可调整场内(nèi)外资金分布，效率有(yǒu)所(suǒ)提升，同时也简化了开户宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗环节，免去了(le)三？存管登记确认；而相比托管人(rén)结算模式，类QFII结算模式(shì)下加强了交易前端验资(zī)验券(quàn)功能，可优化交(jiāo)易监控和头(tóu)寸(cùn)透支(zhī)风险管(guǎn)理。

　　平安基(jī)金将(jiāng)ETF采用类QFII结算模式的(de)主要优势归结为(wèi)以下几点(diǎn)：

　　一是，类QFII结算(suàn)模式下，产品(pǐn)资金不是集中于原来的证(zhèng)券公司资金账户，仍然存放在托管行账户，实现的方式是(shì)需要将(jiāng)托管行和券商打通。通过“虚(xū)头寸(cùn)”将(jiāng)托(tuō)管行和(hé)券商打通(tōng)，免去银(yín)证转账(zhàng)的(de)步骤，解决了普通券(quàn)结模(mó)式下(xià)资金分散管(guǎn)理，资金划拨时间受银(yín)证转账时间范围限制(zhì)的痛点。日(rì)常(cháng)投资运作(zuò)过程(chéng)，减少银证转账(zhàng)资金划拨工作(zuò)，例如(rú)，定期费用(yòng)支付、新股新(xīn)债缴款与银行间(jiān)账户之(zhī)间划(huà)拨等；

　　二(èr)是，对比(bǐ)券商结算模式(shì)，一定(dìng)量减少了证券(quàn)资金账户开(kāi)户与银证关联(lián)挂钩环节工作；

　　三是，更有利于明确各方(fāng)职(zhí)责所在，以及完善宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗业务风险管理(lǐ)。通(tōng)过交易交收(shōu)分离，证券公司前端验(yàn)资验券(quàn)可有(yǒu)效(xiào)防控异(yì)常交(jiāo)易和超(chāo)买(mǎi)风险，托管人负责交(jiāo)收；日终(zhōng)资金(jīn)对账实现证券公(gōng)司与托管人系统对接对账，可(kě)防范(fàn)资金结算风险。

　　平安基金同时(shí)也谈(tán)到了(le)ETF采用类(lèi)QFII结(jié)算模式的几点不(bù)足之处：一方面，类似(shì)托管人结算模式(shì)，该模式与托管人结算(suàn)模式(shì)一致，对投资组(zǔ)合(hé)而言需按(àn)月计(jì)算缴(jiǎo)纳最低结(jié)算备付金(jīn)与保证机制；另一方(fāng)面，虚(xū)头寸机制下，管(guǎn)理(lǐ)人、托管人与(yǔ)券商三方需每日确立场(chǎng)内/外资金分配比例。取决于(yú)投(tóu)资组合(hé)交(jiāo)易特征，将增加日常(cháng)投资(zī)运营管理工作。

　　起步阶段或(huò)吸(xī)引头部基(jī)金公司跟随

　　实现基金、券商、银行三方共赢

　　从业内观察(chá)看，不(bù)少基金(jīn)公司对(duì)类QFII结算模式的关注度较高，也在筹(chóu)备或启动相应的合作。不过，参与(yǔ)这类业务还涉(shè)及系统改造，以及固(gù)收、QDII等复杂型公(gōng)募(mù)产品的限制仍有待解决(jué)等问题，初(chū)期或更多是头(tóu)部基(jī)金公司参与。

　　“近期也在公司内部对这一业(yè)务进行(xíng)了探讨，业(yè)务操作上的(de)障碍(ài)并不大。”一家(jiā)基金公司人士表示(shì)，这类业务具备一(yī)定吸引力，相比(bǐ)较托管行结算模式和券商结算(suàn)模(mó)式，这一模式可以同时激(jī)发银行(xíng)、券商双方(fāng)的销(xiāo)售力度，同时在此类模式刚刚起步阶段(duàn)阶段参与，存在明显的(de)先发优势。

　　博(bó)时券商业务(wù)部副总经理王鹤锟也表示，关于类QFII结算模(mó)式仍处于发展初宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗期(qī)，该模式特(tè)点鲜明。但是(shì)，对于(yú)固(gù)收、QDII等复杂型(xíng)公募产品的限制仍(réng)有待解(jiě)决，成为(wèi)主流结算模(mó)式仍不具备条件。展(zhǎn)望未来，预计相关金融机构对该模式会保持高度关注，会成(chéng)为选择之一。

　　平安基金相(xiāng)关(guān)人士更有(yǒu)信(xìn)心，认为这是一(yī)个基金、券商、银行三方共赢的模式，有望成为新的行业发展趋势。对管理人而(ér)言，类(lèi)QFII结(jié)算(suàn)模式较传(chuán)统券(quàn)结模(mó)式、托管人结算模式均有比较优势；对托管人而言，产品资(zī)金(jīn)全额留存在托管账户，无需银证(zhèng)转账；对证券公司提高服务(wù)机构客(kè)户的能力，也(yě)加强了公(gōng)司品牌影(yǐng)响(xiǎng)力。

　　不过，基金(jīn)公司开启类(lèi)QFII结算(suàn)模式，也涉及不少(shǎo)系统改造，尤其(qí)是托管行和(hé)券商。博道基金就表示(shì)，对基金公司来说，总体(tǐ)保留沿用券商结算模式(shì)下的场内交易(yì)前端验资(zī)验券相关流程和业务(wù)系统，个(gè)别如(rú)清算模块涉及一(yī)些小改动。但券商和托管(guǎn)行的系(xì)统改动较大，如在系统直连、账户(hù)管理、场(chǎng)内清(qīng)算、场外(wài)清算等多个环节需(xū)要进行(xíng)升级改造(zào)。

　　目前已经(jīng)实现(xiàn)的模(mó)式来看，主(zhǔ)要是广(guǎng)发(fā)证券、兴业银行、基(jī)金公司(sī)三方参(cān)与。而记者从业内了解到(dào)，也有一些银(yín)行、券(quàn)商对(duì)此也抱有(yǒu)积(jī)极态度，愿意布局此类业(yè)务(wù)。

　　从单一模式走向三(sān)类模式(shì)

　　基金行业发展25年以来，结算模式发生了(le)重要变化，从单一(yī)模式走向券商结算、银行(xíng)结算(suàn)、类(lèi)QFII结算模式(shì)三类模式的时代。

　　自公募基金诞生(shēng)起，采取的就是银行(xíng)托管人(rén)结(jié)算模式(shì)，到(dào)目前已25年了，仍然(rán)是目前公募(mù)基(jī)金结(jié)算的(de)主(zhǔ)流模式(shì)。这(zhè)一模式(shì)是，基金管理人租用券(quàn)商的交(jiāo)易席位(wèi)直连报(bào)盘交易(yì)所，托(tuō)管(guǎn)人(rén)作(zuò)为特殊结算参与人与中(zhōng)国结算进行资(zī)金和证券的清算交收。

　　券(quàn)商结(jié)算模式在2017年启动试(shì)点，并于2019年初由试点转常规(guī)，至今已历(lì)时(shí)5年有余。随着(zhe)运作机(jī)制渐稳、结算效率改(gǎi)善及券商财富(fù)管理业务(wù)高速发展，券结模式(shì)自2021年迎(yíng)来爆(bào)发，根据Wind数据，2021年全(quán)年一共有144只新成立基金(jīn)采(cǎi)用了券结模式。根据中(zhōng)金公(gōng)司统(tǒng)计，截至(zhì)2023年2月24日(rì)，券结(jié)基(jī)金数量与规模分别为616只和5709亿元，占据全部(bù)基金规(guī)模比重(zhòng)为2.2％。

　　随着公募基金2022年开(kāi)启类QFII交易结(jié)算模(mó)式，基金结(jié)算模式也正(zhèng)式进入了新时代。

　　博道基金(jīn)相关(guān)人士(shì)就表(biǎo)示，券(quàn)商结(jié)算(suàn)、银行结算(suàn)、类QFII结算(suàn)模式，每种结算模式(shì)各有优劣，基金管理(lǐ)人可以根据(jù)不同情况，选择不同的结算模式，最(zuì)大限度(dù)的调动各方资源，为持(chí)有人提供更(gèng)好的服务。

　　“随(suí)着券(quàn)结模式(shì)的持续推行(xíng)，尤其是类QFII结算(suàn)模(mó)式(shì)的创新发(fā)展，伴随着权益市场(chǎng)行情修复及券商财富(fù)管理业务高速发(fā)展(zhǎn)，在主动权益基金(jīn)、ETF在内(nèi)的指数(shù)型基金等产品类型上(shàng)，券结(jié)模式将(jiāng)有较大(dà)发展(zhǎn)空间。”上述平(píng)安基金相(xiāng)关人(rén)士表(biǎo)示(shì)。

　　不少(shǎo)人(rén)士也看好(hǎo)券结模式的发展。据一位(wèi)业(yè)内(nèi)人士表示(shì)，现阶段券商(shāng)结算(suàn)模式在中小基金(jīn)公司(sī)中更加普遍(biàn)。中(zhōng)小(xiǎo)基金相对(duì)来说获得(dé)银行渠道的营销支持(chí)难度较大，券(quàn)结模式(shì)能有效推动券商和(hé)基金公司的合作关系，有助(zhù)于中小基金新产(chǎn)品开拓市场。

　　不(bù)过，上述(shù)人士也表示(shì)，券结(jié)模式(shì)保有量会(huì)更稳(wěn)定一(yī)些，对于托管行有一个制衡的作(zuò)用。以前(qián)是小公(gōng)司为主，现(xiàn)在也有一些大公司陆续开始(shǐ)试水，以后(hòu)会是(shì)一个(gè)趋势。

　　博时(shí)基金券商业(yè)务部副总经理王鹤锟也表示(shì)，券(quàn)商结算模式(shì)的发展，已经从“拼数量(liàng)”时代(dài)进入“拼(pīn)质量(liàng)”时代：发(fā)展的边际制(zhì)约因素，也从“投入成本较大、技术(shù)系(xì)统探索较(jiào)困(kùn)难(nán)”转变为(wèi)“产品策略与市场(chǎng)环境及需求(qiú)的匹配度、业绩表(biǎo)现与客户体验(yàn)的舒(shū)适度、销售服务与渠道陪伴的契合度”。券(quàn)商结算模式，将(jiāng)基金公司、基金产品与(yǔ)券商渠道的中长期利益深度绑定；在此模式下，竞争格局会发生分化，回归(guī)“买方投顾陪(péi)伴(bàn)模式(shì)”的服(fú)务(wù)本质，”持续提供(gōng)“好产品、好(hǎo)服务”的基金公司(sī)和证(zhèng)券公司会受益于(yú)这一发展变化。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗