尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快昨夜今(jīn)晨，全球投资界(jiè)“春晚”——伯克希(xī)尔年(nián)度股东(dōng)大(dà)会(huì)召开(kāi)。

　　昨(zuó)晚10点(diǎn)15分开始(shǐ)，今年8月30日将满93岁的巴菲特和老搭档、已(yǐ)经(jīng)99岁的(de)芒格(gé)出席(xí)伯克(kè)希尔哈撒韦年度股东大会的问答环节。

　　本次(cì)大会召开时(shí)的宏观背景颇不平(píng)静：美国银行业动(dòng)荡不安，债务上限谈判僵持，经济徘徊于(yú)衰(shuāi)退的危险(xiǎn)边缘(yuán)，地缘(yuán)政治冲突(tū)持(chí)续升温，人工智能(néng)正带来重大的机(jī)遇和风(fēng)险，怀着“朝圣”心态(tài)而(ér)来(lái)的投(tóu)资者们(men)热切盼望聆听“奥(ào)马(mǎ)哈先知”对大变革时代的点评(píng)和投(tóu)资智慧。

　　大会召开前，伯克希尔哈撒韦(wéi)发布一季(jì)度财报显示(shì)，第一季(jì)度(dù)净利润(rùn)355.04亿美元，去年(nián)同期为55.8亿(yì)美元(yuán)；第一季(jì)度营(yíng)收853.93亿美元，去年同期为(wèi)708.1亿美(měi)元；第一(yī)季度投资和(hé)衍生品收益为347.58亿(yì)美元(yuán)，去年同期为亏损19.78亿美元。

　　先来(lái)看看(kàn)巴菲特、芒格的(de)重(zhòng)要观点：

　　1.巴菲特：不全力支(zhī)持倒(dào)闭的硅(guī)谷银行“将带来灾(zāi)难性后果”

　　巴菲特表示，在(zài)硅谷银(yín)行倒(dào)闭后，监管机构必须做(zuò)出赔偿所有储(chǔ)户的(de)决定，因为不这(zhè)样做可(kě)能(néng)会(huì)损(sǔn)害全球金融(róng)体系。

　　“这将是灾难(nán)性(xìng)的，”巴菲特在回答一个问题时说，如果储户得不到补(bǔ)偿，它给美国经济带来的后果(guǒ)无法(fǎ)想象。

　　2.美国和中国发生冲突很愚(yú)蠢

　　巴菲特和芒(máng)格都认为(wèi)，中美(měi)关系(xì)紧张(zhāng)对两国会造成不(bù)必要的伤害。芒格说：“美国和中(zhōng)国发生冲(chōng)突是很愚蠢的。我们应(yīng)该(gāi)做的就是和中国和睦相处(chù)。美(měi)国应(yīng)该与中国大量开展自(zì)由(yóu)贸易(yì)。”巴菲特说，中美会(huì)有竞争，但一(yī)直都(dōu)需要判断，如果没有对方回应，事情能有多(duō)大进步。两国都(dōu)会有竞争(zhēng)力，都可以繁荣发展。

　　3.巴(bā)菲特：过去(qù)几个月的波动可能(néng)是(shì)二战以(yǐ)来最厉害的一(yī)次

　　巴菲特(tè)表示，我们大部分的事(shì)业(yè)，在今(jīn)年报告的(de)营(yíng)收都会比去(qù)年较低，这都(dōu)是(shì)因为过去6个月经济的不景气造(zào)成的。

　　巴菲特称，过去的这(zhè)几个月公司(sī)都经历了很(hěn)多的波动，这可能是二战以来最(zuì)厉害的(de)一次，二(èr)战的时(shí)候我(wǒ)们(men)没有办法获得(dé)商品、货物(wù)，但是这一次的波动来自于另外一个地方，他们(men)可(kě)能在过去的6个月中出现了存(cún)货过多的情况，尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快这不(bù)是说好像失(shī)业(yè)率、就业率的情况造成的(de)，但是(shì)现(xiàn)在的经济环(huán)境在这(zhè)六个月(yuè)已(yǐ)经非常不一(yī)样了(le)，而我们(men)很多的经理人对(duì)于这(zhè)种情况感觉(jué)到比较惊(jīng)讶，存(cún)货(huò)怎么(me)会一(yī)下子那么多(duō)卖不出去。现在我们才慢(màn)慢地让销(xiāo)售情况有所恢复。

　　4.“好日(rì)子(zi)可能已经结束”！巴菲特第一季(jì)度净卖(mài)出104亿美元股票

　　巴菲特说(shuō)，他在第一季度是(shì)股票的净卖家。财报显示，伯克希(xī)尔出售了价值(zhí)132亿美(měi)元的(de)股(gǔ)票，仅(jǐn)买入(rù)了(le)28亿美元(yuán)。净卖出104亿美元股票。

　　这些(xiē)数据突显出，巴(bā)菲特和他(tā)的(de)长期(qī)得力助手(shǒu)查理·芒格认为，当(dāng)期的估值没有吸引(yǐn)力。自今年年初以来，该公司的现(xiàn)金储(chǔ)备增加了(le)20亿美元，达(dá)到1306亿美元，为2021年底(dǐ)以来的最高水(shuǐ)平。

　　芒格上个(gè)月(yuè)表示，随着(zhe)美联储加息和经济放缓，投资者应该(gāi)降低对股(gǔ)市回报的预期。

　　巴(bā)菲(fēi)特对自己的企(qǐ)业做出了悲观的(de)预测：好日子(zi)可能已经结束(shù)。这位亿万富翁投资(zī)者预计，随着经(jīng)济低迷放缓，伯克希尔哈撒韦公司大部分业(yè)务的收益今年将下(xià)降(jiàng)。因为在过去(qù)6个月(yuè)左右的时间里，美国经济的“令人难以置信的增长时期(qī)”已经接近尾声。伯克希尔经常被视为经济(jì)健康状况(kuàng)的代(dài)表(biǎo)，因为其业(yè)务范围(wéi)广泛(fàn)，从(cóng)铁路(lù)到电力公用事业和零售(shòu)。巴菲特曾表(biǎo)示，伯克希尔哈撒(sā)韦公司的成功归功于过去(qù)几(jǐ)十年美国经(jīng)济的(de)惊人增长。

　　5.巴菲特强调：接班人是阿贝尔(ěr)

　　巴(bā)菲特指出，阿贝尔一定会继承(chéng)我的工作，但他还(hái)会与贾恩一起协商(shāng)，做最后的决策。公司传承在执行上(shàng)并不(bù)是这(zhè)么简单(dān)，管理伯克希(xī)尔可能不仅需(xū)要(yào)现在的这五个下一(yī)代(dài)领导人，而是更多有能力的人。如果他们不能(néng)处理得当的话，他就不会将伯克(kè)希尔交给(gěi)他(tā)们。他还补充，每(měi)一个(gè)公(gōng)司的情况都不一样。

　　芒格则表示，现在(zài)伯克希尔内部都很支持阿贝尔等(děng)高层。

　　6.美联(lián)储不能疯狂印钱(qián)

　　有投(tóu)资者提问：美联储现(xiàn)有(yǒu)的资产负(fù)债表规模是否令你担忧？

　　巴菲特(tè)表称他(tā)不(bù)担心(xīn)美联储(chǔ)，支持美联储压(yā)低通胀率(lǜ)的使命，他(tā)也不担(dān)心美联(lián)储(chǔ)的资产负债(zhài)表，尽管打(dǎ)趣(qù)称“那是一个很(hěn)大的数(shù)字，而我喜欢看这些大(dà)数(shù)字”。

　　巴菲特称，看到(dào)美联储资产负(fù)债表从8000亿美元(yuán)增至(zhì)2.2万亿美(měi)元，就让(ràng)他(tā)想到(dào)一句(jù)话“现(xiàn)金(jīn)永远不是垃(lā)圾”。但(dàn)是他反对疯(fēng)狂印(yìn)钱令通胀暴涨，就像二战刚结束时美国所经历(lì)的那(nà)样。对此芒格也(yě)持相同观(guān)点，称如果靠不断(duàn)印(yìn)钱来(lái)解决短期问题将会有负(fù)面的后(hòu)果。

　　7.为(wèi)何大幅持仓石油股？

　　巴菲特表(biǎo)示，美国没有其他(tā)地方(fāng)可以像二叠纪盆地（permian）一样有这么多石油储备。不过页(yè)岩油(yóu)井的衰败也很快，开井第一(yī)天(tiān)可能产量(liàng)1.2万至(zhì)1.5万桶/日，也(yě)许一(yī)年(nián)或(huò)者一年半就枯竭了(le)。

　　“我(wǒ)非常喜欢(huān)西方石油的管(guǎn)理层，对他们(men)也很熟悉。西方石油做了很多好(hǎo)的事情，建了很多新井还能盈(yíng)利。伯(bó)克希尔并(bìng)不会购买西方石(shí)油的(de)控股权，管理层已经(jīng)很棒了(le)。未来不确(què)定是否会(huì)继续购买更多石(shí)油公司的(de)股(gǔ)票(piào)，但对现(xiàn)在持股(gǔ)量(liàng)很满意。”巴菲特说(shuō)。

　　8.没(méi)有货(huò)币能取代(dài)美元的储备货币地(dì)位

　　有投资者(zhě)提问(wèn)：美(měi)国大批(pī)发(fā)债，美联储让债务货币化，中国巴西沙特等都在与美元(yuán)脱钩，在这种环境下，美元的货币(bì)储(chǔ)备地位何时会受威胁(xié)？

　　巴菲特认为，没有取(qǔ)代美(měi)元储备货币地位(wèi)的候(hòu)选币种。

　　巴菲特说，没有人比美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔更了解形势，但(dàn)他无法控制财(cái)政政策。谁都不(bù)知(zhī)道，一种纸币能(néng)坚持用多(duō)久才会失控，尤其是(shì)在这种(zhǒng)货币是全球储备货币(bì)的时候。

　　巴菲特(tè)认为(wèi)，美国要大举印钞很(hěn)容易，但应该非常小心。如果货币太多，一(yī)旦(dàn)把通(tōng)胀(zhàng)的精灵从(cóng)瓶子里放出(chū)来(lái)，就很(hěn)难恢复，人们会(huì)对货币失去信任。

　　巴菲特(tè)称，无法预测会有(yǒu)什么结果，反(fǎn)正不会是好(hǎo)结(jié)果(guǒ)。现在(zài)（大量(liàng)发债）是一个非(fēi)常(cháng)政治化的(de)决策。

　　芒(máng)格说，在某些时候(hòu)，通过印(yìn)钞赢得(dé)选(尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快xuǎn)票会适得其反(fǎn)。芒格在提到日(rì)本的货币政策(cè)和财政政策(cè)时说，日(rì)本(běn)用日元(yuán)做(zuò)了(le)些奇怪的事。对(duì)于日本实施的经济(jì)政(zhèng)策(cè)，日(rì)本人应该(gāi)接受并作出应对。巴(bā)菲特补充(chōng)说，如果(guǒ)日元是储备货(huò)币，那(nà)些事不可能发生。巴菲特说，他佩服日本，日本(běn)有一个更有凝聚力的社会，但美国(guó)不(bù)应该效仿日本。不断印钞是疯狂的(de)。

　　猪价持续低迷，国家研究(jiū)启(qǐ)动第二批(pī)中央冻猪肉(ròu)收储

　　今年以(yǐ)来，在供大于需的市场(chǎng)格局下，我国生猪价格(gé)整体偏弱运行(xíng)，期间最高仅涨至16元/公斤，最(zuì)低(dī)跌至14元/公斤以(yǐ)下。

　　回(huí)顾(gù)今年(nián)春节过(guò)后的猪价走(zǒu)势，记(jì)者查(chá)询上甲数据梳理发(fā)现(xiàn)，2月中旬至3月初期间，生猪价格曾出现一(yī)波企稳反弹，但在(zài)涨(zhǎng)至(zhì)16元(yuán)/公(gōng)斤后再(zài)次振荡下(xià)跌，直至4月(yuè)17日跌至今年低点13.9元(yuán)/公(gōng)斤后，才再度出现小幅反弹至(zhì)4与25日的15.12元(yuán)/公斤，随(suí)后在五一假期(qī)前又略(lüè)有回落。

　　在(zài)近期生猪价格低位运行的(de)情况下，国家发(fā)改(gǎi)委(wěi)于(yú)5月5日(rì)下午发布最新研究收(shōu)储的公告称，据国家发展改革委监(jiān)测，4月24日—4月28日(rì)当周，全国平均猪粮比价(jià)为5.21：1，处于过度下跌二级预警区间。根据《完善政府猪肉储备调节机制 做好猪肉市场保供稳(wěn)价工作(zuò)预(yù)案》规(guī)定，国家发改委(wěi)会(huì)同有关部门研(yán)究适时启动(dòng)年内第二批中(zhōng)央冻猪肉储备收(shōu)储工作，推动生猪价(jià)格尽快回归合理区间。

　　在国(guó)家发改委发声后，生猪期(qī)货市场预期(qī)走强，应(yīng)声上涨。截至5月5日下午收盘，生猪期货(huò)主力(lì)合约2307报收16165元(yuán)/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后来看，生猪现货市(shì)场整体延续振荡下跌走势，价(jià)格无太(tài)大(dà)起色。徽商(shāng)期货生(shēng)猪分析师尉秀接受期货日报记者采(cǎi)访时表(biǎo)示(shì)，4月来生猪现(xiàn)货价格呈(chéng)先(xiān)跌后涨再(zài)跌的振荡走(zǒu)势。

　　“具体来看，4月初(chū)至中旬，因(yīn)需(xū)求(qiú)缺乏明(míng)显(xiǎn)利好，叠(dié)加散户逢高出栏心(xīn)态增强，利空(kōng)生猪(zhū)价格，猪价振荡回(huí)落并在4月17日(rì)逼近春节后低点（1月(yuè)31日(rì)13.95元(yuán)/公斤）；随(suí)后进入4月(yuè)中下(xià)旬后，在相对较低的(de)猪价下(xià)，市场心态开始转变(biàn)，养殖(zhí)端低价惜售情(qíng)绪(xù)强、二育询盘增加，支撑价(jià)格止跌反弹，同时冻品猪肉(ròu)价格的相对(duì)优势(shì)也刺激贸易商从进口肉(ròu)采购转(zhuǎn)向对国内冻品猪肉采(cǎi)购，支撑(chēng)屠宰企业分割入库意(yì)愿加大，再叠加月底逢五一假期备货，猪肉终端需求有所好转(zhuǎn)，猪价(jià)升至4月25日的15.12元/公(gōng)斤；而此后，较(jiào)高(gāo)的成本导致生(shēng)猪(zhū)二(èr)育入(rù)场转(zhuǎn)为谨慎，屠企分割比例也(yě)有开收敛，叠(dié)加月末部分集团(tuán)企业有提前(qián)出(chū)栏迹象，在缝节(jié)必跌的‘魔(mó)咒’下，月(yuè)末价格再(zài)次(cì)回落，截至4月28日猪价跌至14.54元/公斤。”尉秀说(shuō)。

　　而(ér)五一小长假(jiǎ)期间，虽有节(jié)假日提振，但生猪现货价格平均(jūn)也仅有0.2元(yuán)/公斤的涨幅，延续偏弱态势。申银万国期货农产品高级分析(xī)师徐盛告(gào)诉记者，目前生猪(zhū)处于需求淡季，同(tóng)时五一节前各养(yǎng)殖类上市(shì)公司公布一季报显示其经营(yíng)数据纷纷亏损，若(ruò)猪价长(zhǎng)期维(wéi)持低迷(mí)，养(yǎng)殖(zhí)企业(yè)超预(yù)期去产能将对行业的发展(zhǎn)不(bù)利，容易导(dǎo)致猪价的大起大落。在这个(gè)节点，国家发(fā)改委宣布收储(chǔ)，可以看出(chū)国(guó)家(jiā)对(duì)生猪(zhū)养殖行业健康发(fā)展的重(zhòng)视(shì)与呵护，有(yǒu)助于提振市场信心。

　　“在猪肉(ròu)收储信号释放下，本周(zhōu)五生猪期货盘面(miàn)随即(jí)作出反应走多。从收储本(běn)身看，不会带来实质性生猪需求(qiú)的增长(zhǎng)。不过(guò)，倘若收储调(diào)控(kòng)长期密集执行，叠加二育等利多因素共振，或会给市(shì)场带来比较明显的利(lì)多影(yǐng)响。”尉秀(xiù)说。

　　生(shēng)猪价格磨(mó)底何时(shí)结束？

　　五(wǔ)一节(jié)假日过后，尉秀告诉记者，因(yīn)生猪终(zhōng)端需求缺乏实质性利好(hǎo)，短(duǎn)期内猪价或延续低位区间振荡走势。

　　具体从(cóng)生猪需求端看，尉秀表(biǎo)示，参考2020年至2022年的屠宰数据，每年5月宰量均有不同程度的提升，但(dàn)也非猪肉季(jì)节性消费旺季(jì)。

　　从供给端看(kàn)，据国家统(tǒng)计局(jú)最新(xīn)数据，截至(zhì)今年一(yī)季度(dù)，全国生猪出栏1.99亿头，同(tóng)比增(zēng)长1.7％，出栏量处(chù)于近五年同期高位(wèi)水平；生(shēng)猪(zhū)存(cún)栏4.31亿头，同比增长2.0％，环比(bǐ)下(xià)跌4.78％。尉秀告(gào)诉记者，虽然(rán)今(jīn)年一季度生(shēng)猪存栏环比出现下跌，但同比依旧增长，并处于近9年同(tóng)期(qī)相对(duì)高位。

　　此外从生猪产能变化来看，尉秀表示，据农(nóng)业部(bù)监(jiān)测，2023开年以来，国内能繁母(mǔ)猪存栏(lán)已连续(xù)三个月下(xià)降，但下降(jiàng)幅度相当有限，累计下降1.97％。其中3月全国能繁母猪存栏量为(wèi)4305万(wàn)头，环比下(xià)跌(diē)0.87％，较2022年(nián)同期增加2.90％，依(yī)然高于4100万头的(de)正(zhèng)常(cháng)产能调控目标（约为(wèi)105.00％）。此外(wài)据第(dì)三方机构数据(jù)，国内(nèi)能繁母猪存(cún)栏自2022年11月(yuè)开始下(xià)滑，已经连续(xù)5个月下滑，累(lèi)计下(xià)降幅度为5.33％。其(qí)中(zhōng)，3月环比下降1.95％，较2022年同(tóng)期增(zēng)加2.96％。“从不(bù)同(tóng)口(kǒu)径的统计(jì)数据可(kě)以(yǐ)看(kàn)出，生猪产能有继续回(huí)调(diào)走势，但截至3月降(jiàng)幅均有限。综(zōng)合来看，当下产能(néng)基础依旧稳固，生(shēng)猪供应充盈，并没有(yǒu)出(chū)现能(néng)够驱动周期上(shàng)行趋势的(de)力量。”

　　展(zhǎn)望(wàng)5月猪价，在尉秀看来(lái)，伴随着猪(zhū)价再(zài)次阶段性走低，二育补栏或(huò)会再次进场，带动猪价(jià)走高；但今年二次育肥(féi)进出场节(jié)奏切换加(jiā)快(kuài)，需关注进(jìn)出(chū)场节奏对(duì)猪价的带动。此外受冬(dōng)季(jì)猪病(bìng)等影(yǐng)响，今年2-3月有(yǒu)比较明显的小体重猪急(jí)抛，出(chū)栏量(liàng)的提前透支将在(zài)6月(yuè)前(qián)后显现(xiàn)，对期货LH2307盘面的利多影响(xiǎng)或许在5月份有体(tǐ)现。总的(de)来看，5月猪价价格重(zhòng)心或高(gāo)于4月，建议继续重(zhòng)点关注二次(cì)育肥、冻品入库及(jí)收储带(dài)来的情绪面(miàn)影响。

　　方(fāng)正中(zhōng)期(qī)饲料养殖板块研究员宋从志认为(wèi)，短期来看(kàn)，当前生猪(zhū)整体(tǐ)屠(tú)宰量(liàng)仍(réng)维持高位(wèi)，并高(gāo)于去年同期水平，出栏体(tǐ)重虽有(yǒu)连(lián)续回落，但绝对体重仍在120kg以上(shàng)，反映上游大猪仍在释放之(zhī)中，二育增加(jiā)导致大(dà)猪仍有(yǒu)阶段性(xìng)出栏压力(lì)。尤其去年6月份(fèn)以(yǐ)来能繁母猪环比增加(jiā)带来(lái)的生猪(zhū)出(chū)栏在5月份可能(néng)继(jì)续保(bǎo)持惯性增涨。但(dàn)今(jīn)年二季(jì)度开始(shǐ)生(shēng)猪市(shì)场将逐步(bù)过度(dù)至季节性旺(wàng)季，因(yīn)此生(shēng)猪(zhū)近端(duān)现货(huò)价格大概率已在慢(màn)慢(màn)接近底(dǐ)部。

　　中长期来看，尉秀(xiù)表示，下半年是生猪需求的旺季，叠加能繁母猪的调(diào)减在下半年会有一(yī)定程(chéng)度的体现，价格(gé)重心或(huò)高于上(shàng)半年，2023年(nián)全(quán)年猪价的高点(diǎn)有望在(zài)下半年形成。

　　“我(wǒ)们(men)认(rèn)为，上半年(nián)生猪供(gōng)应压(yā)力最大(dà)的时(shí)间点有望逐(zhú)步过去，叠加经济复苏、非瘟带来(lái)仔猪存栏(lán)的(de)损失以(yǐ)及猪肉收(shōu)储，消费端恢复后下方现货价(jià)格空(kōng)间有限并有望(wàng)反弹。但(dàn)考(kǎo)虑到(dào)2022下半年(nián)生猪养殖利润偏高，能繁母猪存(cún)栏恢(huī)复，2023年生(shēng)猪(zhū)总体供应有望(wàng)逐步增加，全年(nián)猪价重心仍将低于2022年，交易节奏(zòu)的把握将更为关(guān)键。”徐盛建议，长期投资者可以在养猪成(chéng)本一带逐步择机入场买入生猪2307合约，另外等反(fǎn)弹后逢高空2309合约。

　　宋(sòng)从志表示，当前(qián)生猪(zhū)期货2305合约期(qī)现已在逐步(bù)回归，2307及2309合约(yuē)对2305旺季升水扩大(dà)，由于生猪期价(jià)目前(qián)整(zhěng)体估值不(bù)高，后续在收(shōu)储加持下，期价(jià)存(cún)在继续往上修复的(de)空间(jiān)。建议(yì)投资(zī)者在交易上(shàng)可(kě)从单(dān)边转为观望(wàng)，边(biān)际上(shàng)警惕饲料养殖(zhí)板块(kuài)集体估值下(xià)移带来的系统性风(fēng)险。

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