国(guó)内(nèi)“五一”假期来了，但海外市场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美(měi)国多项重要经济数据出(chū)炉后，美联储(chǔ)也将召开5月议息会议，市场普(pǔ)遍(biàn)预期将继续(xù)加息25BP。在利好利空(kōng)消(xiāo)息交织下，节后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共和银(yín)行(xíng)股(gǔ)价已累(lèi)计(jì)下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收(shōu)盘，美(měi)国第一共(gòng)和银(yín)行的(de)股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰(yāo)斩，且多次触(chù)发停牌(pái)，原(yuán)因是(shì)达成救(jiù)助协议以维持该(gāi)银行(xíng)运营的希望(wàng)在(zài)变得渺茫。该股(gǔ)今年(nián)已下跌90％以上。消息(xī)人(rén)士(shì)称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国(guó)第一共和(hé)银行(xíng)公布其(qí)第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股(gǔ)价(jià)在接下(xià)来(lái)的(de)两天内下(xià)跌超过(guò)60％，创下历(lì)史新低。目(mù)前包(bāo)括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司(sī)、财政部和美联储的官员正在与其他银行(xíng)进行协调会(huì)议，为第一共和银行制定救助计划(huà)。

　　美(měi)联储反省(shěng)硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭，寻求大范围加(jiā)强银行规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内部审查报告中，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭案(àn)，美(měi)联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自身风险管理薄弱(ruò)，也和美联储的审查督导行动拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美(měi)联储认为，银行业审查(chá)员(yuán)未能采取(qǔ)有力(lì)行动(dòng)解决(jué)硅谷银行(xíng)越来(lái)越多的问题。美联储负责金融业(yè)监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能(néng)充分认识到，随着硅(guī)谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行变得有多么不堪一击(jī)。他们的确(què)发现了(le)风(fēng)险，却没有采取足够的措施(shī)，保证该(gāi)行足够迅速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔(ěr)总结硅谷银行倒(dào)闭有四大成因，其(qí)中(zhōng)三点都和美联(lián)储(chǔ)监(jiān)管不力有关。他说，美联(lián)储(chǔ)监管者的错误(wù)部分源(yuán)于，特朗普执政时(shí)的金融业改革普遍放(fàng)松了对中等银(yín)行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变(biàn)似乎导致联储的监(jiān)管变得更宽松。这些变(biàn)化(huà)体现在降(jiàng)低标(biāo)准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管方式不够自信果(guǒ)断，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其(qí)银(yín)行业审查员已(yǐ)经确定了硅(guī)谷银行存在导致(zhì)其倒(dào)闭的一大问题——利率相关风险，但美联(lián)储自身的(de)流程(chéng)“过于审慎”，侧重在(zài)采取(qǔ)行动以前累积过多的(de)证据。1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022p>

　　美联储的数据显示(shì)，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项监管机(jī)构的公开审查(chá)报(bào)告或警告，数量是其他银行的三倍(bèi)。报告称(chēng)，随着硅(guī)谷银行壮大(dà)，近些年美联储忽视了范围(wéi)更广的问题，比如该行多(duō)年来(lái)一直突破内部(bù)风(fēng)险限(xiàn)制，其(qí)采用的流(liú)动性指(zhǐ)标却显示(shì)，存款基础稳(wěn)定，其利率相关风险还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美(měi)联储将重(zhòng)新审查，适用于资产超过千亿美元(yuán)银行的一系列规定，包括(kuò)压力测试和(hé)流(liú)动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样(yàng)监(jiān)督和监管一家银(yín)行(xíng)对利率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表(biǎo)明，需要对范围(wéi)更广泛的银行(xíng)强化适(shì)用的(de)标准，联(lián)储(chǔ)应考虑，让更大范围的银行适用标准和的(de)流动(dòng)性规定。他呼(hū)吁(xū)，重新评估(gū)，对于超过25万美元联邦保险上(shàng)限的(de)银行存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联(lián)储应要求更广泛的银行考虑到可出售证券的(de)未实(shí)现(xiàn)损(sǔn)益(yì)，以便(biàn)让银行的(de)资本(běn)要(yào)求(qiú)更好(hǎo)地匹配其财(cái)务状况和(hé)风险。他暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管理不足的公司，美联储(chǔ)可能增(zēng)加资本或流(liú)动(dòng)性的(de)要(yào)求，或者限制(zhì)股票回购、股息(xī)支付(fù)或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批准内华(huá)达州和佛(fú)罗里达州重(zhòng)大(dà)灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫(gōng)当地时间(jiān)4月28日的声明，美(měi)国总统(tǒng)拜登批准内华达州重(zhòng)大灾难声明，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的(de)地区(qū)提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾(zāi)难声(shēng)明，他下(xià)令(lìng)为4月12日至4月14日期间受严(yán)重风(fēng)暴影响的(de)地(dì)区提供(gōng)联(lián)邦(bāng)援助。

　　联邦援(yuán)助资金(jīn)可在成本(běn)分(fēn)担的基础上提供给(gěi)州政府(fǔ)和符合(hé)条件的地方(fāng)政府以及某(mǒu)些私(sī)人非营利(lì)组织，用(yòng)于(yú)受(shòu)灾害影响地区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟(méng)与波(bō)兰(lán)等(děng)五国(guó)就乌克(kè)兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟委员会(huì)执行副(fù)主(zhǔ)席东布罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会(huì)已与保加利(lì)亚(yà)、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克(kè)就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基(jī)斯表示，欧(ōu)盟已采(cǎi)取行动解决(jué)欧(ōu)盟(méng)成员国和乌克(kè)兰农(nóng)民的担忧。具体措施包括(kuò)推动波兰(lán)、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的(de)单边措施(sh1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022ī)。从欧(ōu)盟层面对(duì)小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油菜(cài)籽、葵花籽(zǐ)等4种农(nóng)产品实施保障措施。为5个受影响的成(chéng)员(yuán)国农民提供1亿欧元的(de)一揽子(zi)支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包(bāo)括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟(méng)将(jiāng)进(jìn)一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务(wù)部最新公布的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价(jià)指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数是美(měi)联储(chǔ)青睐的(de)通胀指标(biāo)之一。此次(cì)公布的数据再度印证了美(měi)国通胀的居高不下(xià)，这(zhè)加大了美联储5月再(zài)次加息的可能性(xìng)。报告公布(bù)后，美国短期利率期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务(wù)部(bù)公布的(de)一季度美国宏观经(jīng)济数据显示，美国(guó)一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不(bù)及市场预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公(gōng)布的一季度(dù)核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)年(nián)化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期(qī)货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向期货日(rì)报记(jì)者表示，上(shàng)述数据显(xiǎn)示出美(měi)国(guó)经济(jì)放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从(cóng)美国GDP折(zhé)年数同比(bǐ)数据来看，他认(rèn)为一季(jì)度1.6％的增速较去年四季(jì)度(dù)0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显示(shì)出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国(guó)GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐(zuò)实了市(shì)场(chǎng)对于(yú)美国经济衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧美(měi)银行信用危机(jī)的尾部(bù)效应持续存在，金融不稳定叠加经(jīng)济景气下滑，一(yī)定(dìng)程度上削弱了美联储(chǔ)货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年美(měi)联储降(jiàng)息的预期(qī)。”中(zhōng)信建投期货宏(hóng)观贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由(yóu)于(yú)反映核心个人(rén)消费(fèi)支出在(zài)内(nèi)的一季(jì)度PCE通胀(zhàng)数据持续上升(shēng)，再加(jiā)上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的3月核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联(lián)储5月份加息(xī)基(jī)本不存在悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的(de)是年中美(měi)联储的政(zhèng)策变(biàn)化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期(qī)货宏观(guān)贵金属(shǔ)分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑(yì)制通胀(zhàng)以及宏观(guān)审慎(shèn)两难(nán)的(de)抉(jué)择。随(suí)着(zhe)此前银行业危机的(de)爆(bào)发以及一季度经济的回(huí)落(luò)，美国当前经济的脆(cuì)弱性以(yǐ)及下行压力(lì)已经持续增加，但是一季度(dù)核心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示(shì)出核心通胀黏(nián)性超预期(qī)。

　　“对(duì)于美(měi)联储来说，这意味(wèi)着(zhe)进行政策选择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月(yuè)大概(gài)率(lǜ)将会保持加(jiā)息25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔表态或将(jiāng)更加注重安抚市(shì)场情绪，强调对宏(hóng)观风(fēng)险的把控，且对未来加息的(de)态度或将(jiāng)更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为(wèi)，目(mù)前市(shì)场已经对美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分(fēn)的(de)计价(jià)。鉴于(yú)此次会议并无(wú)最新点阵图和经(jīng)济展望公布，因此会议(yì)重点在于利率决议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其(qí)中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变化情况(kuàng)，特别是能否出(chū)现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会后(hòu)的(de)新闻发布会(huì)上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对(duì)于经济与(yǔ)通胀(zhàng)前景、后续货(huò)币(bì)政策以及银行业危(wēi)机引发(fā)的信贷收缩等方面(miàn)的观点(diǎn)论述。特别(bié)是如(rú)果(guǒ)出现(xiàn)“停止加(jiā)息(xī)”等明显鸽派暗示，则(zé)无论对于商品市(shì)场还是(shì)权(quán)益(yì)市场而言(yán)，均构(gòu)成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会议需(xū)要(yào)关注三(sān)个方(fāng)面：一是考(kǎo)虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意(yì)容忍更高水平的通胀；二(èr)是(shì)美联(lián)储对于目(mù)前金融以及经济风(fēng)险的判断，到(dào)底(dǐ)是短期风险还(hái)是长期风(fēng)险；三是美联储未来的货币政策预期(qī)，比(bǐ)如是否透露下半(bàn)年(nián)将降息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如果美(měi)联储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险资(zī)产(chǎn)将(jiāng)继续(xù)回调，美(měi)债利率曲线会加深倒挂的程(chéng)度(dù)，对市场而言偏负面(miàn)；如果美(měi)联(lián)储(chǔ)偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会再度上升，美元(yuán)指数预计显著(zhù)下行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示(shì)，由于当(dāng)前市场对5月(yuè)加息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加息(xī)结果不会(huì)引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的(de)政策预(yù)期交易依旧不(bù)足(zú)。因此，他认为本次会议(yì)上需(xū)要重点关注美联储声明以(yǐ)及(jí)鲍威尔在记者会上对未来政(zhèng)策路径的(de)展望。“尤其(qí)是如果美(měi)联储意(yì)外偏(piān)鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将加息(xī)的倾向，则市场或将面临较大(dà)的冲击，相关风险资产有(yǒu)意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市(shì)场面(miàn)临涨(zhǎng)跌两难(nán)局面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金(jīn)属行情(qíng)则表现乏(fá)力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢(yì)出(chū)影响逐渐减弱，市(shì)场对于(yú)美(měi)联储货币政策(cè)迅速转向的(de)乐(lè)观预(yù)期出现(xiàn)一定修(xiū)正，贵金属市场出(chū)现高位振(zhèn)荡调整，但(dàn)总(zǒng)体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金(jīn)属市(shì)场在利(lì)多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利(lì)多因素方面，美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息临近尾声，对贵金属(shǔ)价格的压制边际减弱(ruò)。同时，美国经(jīng)济(jì)前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行(xíng)业风(fēng)险事件余(yú)波反复，不断激(jī)发(fā)市场避险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储(chǔ)备功能，使得(dé)央行“购金潮”经久不息。上述(shù)种(zhǒng)种因素(sù)均(jūn)对贵(guì)金(jīn)属价格(gé)形(xíng)成支撑(chēng)。

　　而利空(kōng)因(yīn)素主(zhǔ)要(yào)是，市场和美(měi)联储对于后续(xù)货(huò)币政策之间的预(yù)期差(chà)，以及(jí)美(měi)国经济(jì)层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热(rè)态势(shì)有所缓和，但(dàn)无论是新增非农就业人数还是失业率指(zhǐ)标，还(hái)远未触及(jí)经济衰退以(yǐ)及美联储货(huò)币(bì)政策转向(xiàng)的(de)阈值(zhí)区间，这极有可能造成通(tōng)胀回归(guī)波折反(fǎn)复(fù)，进而引发(fā)美联储(chǔ)货币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息(xī)会议落地后的一(yī)段时间(jiān)内，市(shì)场仍然会延续上(shàng)述的修正走势(shì)，美联储还需在(zài)更(gèng)多数据指引以及银行风险事件落地后，再相机作(zuò)出(chū)政策调整，而在此之前预(yù)计(jì)仍会(huì)延(yán)续当前(qián)“走一步看一(yī)步”的(de)决策思路。而市(shì)场(chǎng)对(duì)于年内降息的乐观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)的(de)逻辑有两条主线：一是美国经济是否(fǒu)会陷入衰退，二是(shì)全球贸(mào)易结算体(tǐ)系下美(měi)元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚(máo)定的是美债实际(jì)利率的变化，但是最近这种联系正在脱(tuō)钩(gōu)，央(yāng)行购金以(yǐ)及美元结算(suàn)体系(xì)的(de)变化使得贵金属获得(dé)了越来越多的金融溢价。”整体来看(kàn)，他认为目前贵(guì)金(jīn)属多头驱动的逻辑还没结束，且近期(qī)的表现也是易涨难跌(diē)。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前(qián1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022)贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场已经表(biǎo)现出了一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示(shì)，一方面(miàn)，美国经济下行以及(jí)欧美银行业风险(xiǎn)带来的避险情绪(xù)对贵金属价格仍有一(yī)定支撑，但边(biān)际(jì)减弱；另一方面(miàn)，美国通胀(zhàng)高位带来的加息预测，未能对贵金属形成有力(lì)的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高(gāo)位振荡(dàng)为主，在基准假设下，贵金属交易(yì)主线将(jiāng)回(huí)归通(tōng)胀逻辑(jí)。他认为，当前市场对于(yú)美联储降息的(de)预期仍大幅领先美(měi)联储的官方预期，预计在(zài)高通胀压(yā)力下，市场对降息(xī)预期的修正或将带来金银价格的(de)进一步(bù)回调(diào)。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五一”长(zhǎng)假开(kāi)启(qǐ)，还(hái)须警(jǐng)惕海外(wài)市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市(shì)场关键数据(jù)较多(duō)，导致市场情绪(xù)波澜起(qǐ)伏，同(tóng)时(shí)基本面因素也(yě)多(duō)空(kōng)交织，海外市场容易出现巨幅波(bō)动。同时(shí)，国内“五一”假期结束后(hòu)，市场将直面美联(lián)储5月利率决(jué)议落地(dì)，他预计美联储会议(yì)结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng)加风险资(zī)产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美(měi)联储议息会(huì)议等(děng)重要事件，加之银行业危机及债务上(shàng)限问题悬而未决，投(tóu)资者要(yào)防止过(guò)分押注(zhù)引发的风险。假期后可关(guān)注贵金属回落企稳情况，可以逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内“五(wǔ)一”假期恰逢海外(wài)美联储会议这一关键时(shí)间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸(cùn)有足够(gòu)安全边际(jì)，以防“黑(hēi)天(tiān)鹅(é)”事件带来冲击。他(tā)表示(shì)，节后贵金属或(huò)将迎(yíng)来更加(jiā)明确(què)的方(fāng)向性行情，可根(gēn)据(jù)美联储(chǔ)议息会议给(gěi)出(chū)的指(zhǐ)引(yǐn)，对贵金属(shǔ)进行相应布局。

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