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　　美(měi)联(lián)储布拉(lā)德：利率可能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长布拉(lā)德表示(shì)，决策者(zhě)可能不得不进(jìn)一步提高(gāo)利率以给通胀降温，但他(tā)补充称，自己将观望一定时间，看看经济数(shù)据(jù)表现再决定6月应该采取浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市何种行动。

　　“我们过(guò)去(qù)15个月采取的激进政(zhèng)策(cè)遏制了通胀的上升，但目前还不清楚(chǔ)通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉(lā)德(dé)表示，需要看到“通胀实质性下降”才(cái)能(néng)确信没有必要(yào)加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发(fā)经济严重下滑的情况下帮(bāng)助(zhù)通胀率回到(dào)2％目(mù)标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我(wǒ)认为基线情境是经济增长(zhǎng)缓(huǎn)慢(màn)，劳动(dòng)力市场(chǎng)可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉(lā)德是(shì)美联储决策者中鹰派官员的代表浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开(kāi)市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互(hù)换市场(chǎng)互(hù)联(lián)互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国(guó)人民银行5月5日(rì)表示，香港与内地利率互换(huàn)市(shì)场互联互(hù)通合作（即(jí) “互换通”）的各项准(zhǔn)备工(gōng)作(zuò)进展顺(shùn)利，初期先行(xíng)开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下(xià)的交易将于2023年(nián)5月(yuè)15日启动。

　　“北向(xiàng)互(hù)换通”，是香(xiāng)港(gǎng)及其他国家(jiā)和地区的境外投资(zī)者经由香(xiāng)港与内地基(jī)础设施机构(gòu)之间在(zài)交易、清算、结算等方(fāng)面互(hù)联互通的机(jī)制安(ān)排，参与内地银行间金(jīn)融衍生品(pǐn)市(shì)场。初期可交(jiāo)易品种为利率互换产(chǎn)品(pǐn)，报(bào)价、交易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北(běi)向互换通(tōng)”的(de)境内投资(zī)者需(xū)与外(wài)汇交(jiāo)易中心(xīn)签署报价商协议，并为(wèi)上(shàng)海清算(suàn)所利(lì)率互换集中清(qīng)算(suàn)业务(wù)的清算会(huì)员或(huò)该类会员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外(wài)投资者为符(fú)合人民(mín)银行要求并完成内地银(yín)行间债券市场准入备案(àn)的境外机构投(tóu)资者，并经外汇交易中心开通“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交(jiāo)易权限(xiàn)的境外投资者需同时申请(qǐng)成为(wèi)场外结(jié)算公司的清算会(huì)员(yuán)或该类会员的清(qīng)算客户(hù)。

　　初期(qī)全市场每(měi)日交易净限额为200亿(yì)元人(rén)民币，清算(suàn)限额(é)为(wèi)40亿(yì)元人民币，后续(xù)可根据(jù)市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本(běn)公(gōng)告停牌(pái)的嵘泰转债，昨(zuó)日(rì)早盘却仍(réng)能正(zhèng)常交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当(dāng)日(rì)上(shàng)午10时10分实施停牌，并发布(bù)公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)发布关于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停牌及相(xiāng)关交易处(chù)理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公司（以下简称公司）在上交所网站(zhàn)发布(bù)关于实施(shī)“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的(de)公(gōng)告(gào)称，嵘泰转债最(zuì)后一个交易(yì)日为2023年(nián)5月4日，自2023年(nián)5月5日起(qǐ)将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示(shì)性(xìng)公告(gào)。2023年(nián)5月(yuè)5日早盘，因(yīn)技(jì)术原(yuán)因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌(pái)交易(yì)。上交(jiāo)所发(fā)现(xiàn)后，于(yú)当日(rì)上午10时10分实施停牌。经(jīng)统计(jì)，嵘泰转债(zhài)在匹配成(chéng)交阶(jiē)段共成交8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成交9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上海证券(quàn)交(jiāo)易所债(zhài)券交易规则》第一(yī)百(bǎi)三十条等相关规定(dìng)，嵘(róng)泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不(bù)受(shòu)影(yǐng)响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上(shàng)交所深(shēn)表(biǎo)歉意，并将妥善处置(zhì)后续(xù)事(shì)宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽后，市场情绪有所回(huí)暖(nuǎn)，叠加油脂市场基(jī)本面(miàn)迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连(lián)涨两(liǎng)日。昨日，棕(zōng)榈(lǘ)油主(zhǔ)力合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储继续加息(xī)预期(qī)以及欧美银行(xíng)业危机的(de)继续发酵(jiào)，国际原油价格(gé)大(dà)幅下(xià)挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息(xī)25个基点，这(zhè)是本轮加息周期的第十次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧(ōu)洲央行(xíng)周四(sì)决(jué)定放(fàng)慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪出现反弹(dàn)，油脂价格在假期开(kāi)盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货研(yán)究(jiū)所油脂油料分析师巩力赫表(biǎo)示，在(zài)此轮上涨(zhǎng)过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧(jǐn)，同时国内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存连续下降支(zhī)撑盘面走强(qiáng)，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅(fú)相对有限。

　　在光大(dà)期(qī)货研究所油脂油料分析师(shī)侯雪玲看来，油(yóu)脂市(shì)场的强力反(fǎn)弹是由基本面的(de)改善推动的。她表示(shì)，一方面(miàn)源于餐(cān)饮端的(de)利多预期。油脂相关上(shàng)市(shì)企(qǐ)业(yè)一季度业(yè)绩(jì)大增(zēng)，多(duō)因为销量(liàng)上涨和毛(máo)利率提升共同推动(dòng)；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通运输(shū)部(bù)数据显示，假期(qī)前三天日(rì)均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一(yī)轮补库(kù)需求。未来很长一(yī)段时(shí)间，餐饮端(duān)将持(chí)续成(chéng)为支(zhī)撑油脂(zhī)需(xū)求的重(zhòng)要力量。另一方(fāng)面(miàn)，国内大豆压(yā)榨企(qǐ)业5月上旬(xún)仍出现不同程度(dù)的停机(jī)计划，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库(kù)速度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产(chǎn)地库存(cún)出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼(ní)国内消费180万吨，分项数(shù)据和1月几乎(hū)持平。机(jī)构预期马来西(xī)亚棕(zōng)榈油(yóu)4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此推算4月库存(cún)环(huán)比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面，受到(dào)马来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存减(jiǎn)少(shǎo)的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在(zài)本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱(ruò)，出口月度(dù)环比(bǐ)下(xià)降，且产量降幅(fú)不(bù)足，导致市场情绪略显悲(bēi)观。但(dàn)在价格(gé)持(chí)续下跌后，利空(kōng)落地效应以(yǐ)及机构对(duì)于4月(yuè)马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库(kù)存预(yù)估下(xià)降的原(yuán)因(yīn)来自于马来西亚国内消费需(xū)求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析师贾晖表(biǎo)示(shì)，外(wài)盘带动内(nèi)盘(pán)油脂价格上行(xíng)，而豆油(yóu)及菜油(yóu)自身基本面供应增(zēng)加的利空因(yīn)素逐步弱化也对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的(de)一项调查显示，全球(qiú)第二大棕榈油生产国——马来西(xī)亚截(jié)至4月底的棕榈油库存(cún)料降至(zhì)11个(gè)月以(yǐ)来最低(dī)水平，因产量持平且马来西亚国(guó)内使用量增加。受访的九位(wèi)分析(xī)师(shī)和贸易商预估中值显示(shì)，棕榈油库存料(liào)较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续(xù)第三个(gè)月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存也由升转降，刷(shuā)新5个半月的(de)最低水平。中(zhōng)国粮(liáng)油商务网(wǎng)监测数(shù)据(jù)显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度(dù)库存量为4.2万吨(dūn)，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油(yóu)库存都在下降，但原因(yīn)各有不同。马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存下降的(de)主(zhǔ)要原(yuán)因来自(zì)于产量的季节性减产(chǎn)以及印尼国内出口政策限(xiàn)制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油(yóu)库存大(dà)幅下降，主(zhǔ)要是(shì)受到年(nián)初国内疫情防控措施优化(huà)调整带来的餐(cān)饮消费的增加，同时豆棕(zōng)现(xiàn)货价(jià)差高位(wèi)运行导致棕榈油替代性能大大(dà)增(zēng)强，也进一步(bù)刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然(rán)马来西亚(yà)及中国棕榈油库存(cún)下降，但由于印尼(ní)5月出口(kǒu)政(zhèng)策出现(xiàn)调整，将(jiāng)允(yǔn)许更多(duō)的棕榈油出(chū)口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月(yuè)出口数(shù)据保持谨慎态度。中国(guó)和(hé)印度作(zuò)为全(quán)球(qiú)主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存都不(bù)同程度(dù)下(xià)降，但(dàn)都仍处于历史(shǐ)较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地来说，每(měi)年的1—4月属(shǔ)于(yú)去库周期，因产量处于年内低(dī)位，无法满足(zú)当月需求(qiú)。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以(yǐ)及需(xū)求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去(qù)库趋势。可(kě)以说，产(chǎn)量(liàng)绝对水平低是去库的(de)主要原(yuán)因。后期随(suí)着(zhe)产量季节性(xìng)增加，棕(zōng)榈油(yóu)重新累库也是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去(qù)库更多是供(gōng)需双重推动(dòng)的结果(guǒ)。随着产地(dì)挺价，进口(kǒu)利润(rùn)差(chà)，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月(yuè)均到港量30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)餐饮需求(qiú)旺盛(shèng)，随着(zhe)气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈(lǘ)油表观消费同比几乎翻(fān)倍(bèi)。国内(nèi)棕榈(lǘ)油要想重(zhòng)新累库(kù)，需(xū)要进口增(zēng)加，也(yě)就是说进口利润打开，产地(dì)让利(lì)，这(zhè)至(zhì)少(shǎo)需要(yào)产地库存(cún)压(yā)力明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将早于国内，存在节(jié)奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱(qū)动，因(yīn)此棕(zōng)榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺乏(fá)可持续性(xìng)。不过，从更长的年度时间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期企(qǐ)稳阶段。后(hòu)续需要(yào)密切关注厄尔尼诺气候的发生(shēng)和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多(duō)市场人士(shì)看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于(yú)大宗(zōng)商品的影响仍然起到(dào)主导作用。那么，对于油(yóu)脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了(le)激(jī)进紧缩的步伐。在外围利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪(xù)出现反弹。不过，随着美(měi)联(lián)储会议的结(jié)束，市场焦点仍将(jiāng)集中在美国银行业(yè)的(de)任何可能的(de)风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前基本(běn)面仍然(rán)多(duō)空(kōng)交织。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰(fēng)产对国内市(shì)场的压力持续存在，5—6月进(jìn)口(kǒu)大(dà)豆大(dà)量到港的预期对豆系品种(zhǒng)带(dài)来(lái)压力(lì)，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体的(de)行(xíng)情难(nán)以表现得特(tè)别(bié)强势(shì)。不过，油脂的估(gū)值在偏低的油粕比和当前(qián)年度南美大豆(dòu)的减(jiǎn)产预期的逐渐(jiàn)兑现背(bèi)景(jǐng)下，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在此情况下，油脂(zhī)似乎难以表(biǎo)现出独(dú)立(lì)走势，单边(biān)行情仍将比较(jiào)多地被宏观因(yīn)素(sù)主导。”巩力(lì)赫(hè)表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由于(yú)美联储加(jiā)息已经在市场(chǎng)预期当(dāng)中，因此(cǐ)对大宗(zōng)商品市场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油工业消费占到产(chǎn)量(liàng)30％以上(shàng)，欧盟工(gōng)业消费和食用消费(fèi)各占一半，但各国生物柴油政(zhèng)策比例一段时期内是固定(dìng)的，不(bù)会因(yīn)为原油及宏观市场的波动，而出现生物(wù)柴(chái)油产量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必(bì)需品，宏观(guān)因素影响有限(xiàn)，因此(cǐ)油脂自(zì)身(shēn)基本(běn)面对价格波动仍然将起(qǐ)到主导作(zuò)用。

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