5月以(yǐ)来，港(gǎng)股市场(chǎng)仍在持续下(xià)跌，最(zuì)近(jìn)一个交易(yì)日即5月(yuè)25日主要指(zhǐ)数更是创(chuàng)出年内收市新低。不过，虽然多只投资港股的ETF产品年内收益告负，但(dàn)资金(jīn)越跌越买(mǎi)，多(duō)只(zhǐ)港(gǎng)股ETF产品年内份额增幅(fú)明显，纷纷创下历(lì)史(shǐ)新(xīn)高。如(rú)广发基金两只港(gǎng)股(gǔ)ETF年内份(fèn)额分别激(jī)增16倍、13倍(bèi)，华夏恒生互联网ETF份额(é)也持续增(zēng)长，最(zuì)新份额更是逼(bī)近700亿份(fèn)。

　　多(duō)位业内人士对此(cǐ)表示，港股作为离岸市(shì)场，基本面主要(yào)跟随(suí)国(guó)内市(shì)场，而流动(dòng)性与海(hǎi)外流动性相关度较高，在基本(běn)面(miàn)及流动性(xìng)双重(zhòng)压力下(xià)，5月市(shì)场走势较(jiào)弱。不过，当前(qián)港股(gǔ)市场估值水平(píng)已(yǐ)处(chù)于历史偏低水平(píng)，具备一定的(de)投资性价比，看好人(rén)工智(zhì)能、互联网科技、创新药等细(xì)分领域的投资(zī)机会。

　　最高(gāo)激(jī)增16倍！

　　多只(zhǐ)份(fèn)额再创新高

　　Wind数(shù)据显示，截(jié)至(zhì)5月26日，港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年内(nèi)份额合计达2284.37亿份(fèn)，相(xiāng)较(jiào)于(yú)年初增(zēng)幅超37％，年内资金合计净(jìng)流入(rù)达244.42亿元。

　　具体来看(kàn)，有(yǒu)多只ETF产(chǎn)品份额(é)增幅(fú)明显，且再创历史新高。其中，广发(fā)恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年(nián)内份(fèn)额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不(bù)仅领(lǐng)涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方达、富国(guó)基金(jīn)等旗下5只港(gǎng)股ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此外(wài)，华夏(xià)恒生(shēng)互联网ETF份(fèn)额(é)也持续增长，年内份(fèn)额增幅超31％，最新份额已站(zhàn)上(shàng)699.71亿(yì)份的高位，再创(chuàng)历史新高(gāo)，并继续蝉联市场规模最大(dà)的港股(gǔ)ETF产品。

　　不(bù)过，从(cóng)产(chǎn)品业绩来看，截至5月26日，仍有(yǒu)超九成港(gǎng)股ETF产品(pǐn)年内收益为负，产(chǎn)品(pǐn)平(píng)均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股(gǔ)市场(chǎng)持续震荡下跌，3月下旬虽有(yǒu)小幅回(huí)调，但(dàn)4月(yuè)下旬之后又(yòu)转(zhuǎn)跌，5月25日(rì)，港股再(zài)度缩量下跌，恒生(shēng)指数、恒生(shēng)科技指数在同日创下年内收(shōu)市新低；而整体看，5月港(gǎng)股市场(chǎng)跌多涨少(shǎo)，波动(dòng)中枢(shū)朝下移动。

　　对(duì)于(yú)近(jìn)期(qī)港股(gǔ)市场波动下跌(diē)，广发恒生科技ETF基(jī)金经理(lǐ)刘杰(jié)分析系古诗山衔落日浸寒漪，山衔落日浸寒漪的诗意是什么(xì)受多个因素影响(xiǎng)。一(yī)方面，国(guó)内经济复苏(sū)斜率放缓，市场处于弱(ruò)预期(qī)和弱复苏叠加(jiā)的(de)阶段；另一方面，海外核心通胀(zhàng)仍(réng)存(cún)韧(rèn)性，美国(guó)债务上限到(dào)期(qī)带来的债务(wù)违(wéi)约风险也(yě)对市(shì)场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括了大部分内(nèi)地互联(lián)网以及新经济领域(yù)上(shàng)市公司(sī)，5月(yuè)份日本正(zhèng)式出(chū)台了制造设备管(guǎn)制(zhì)措(cuò)施(shī)，加大(dà)了(le)市场对于(yú)国(guó)内(nèi)科(kē)技领域的担忧，同(tóng)期A股市(shì)场(chǎng)情绪偏弱，均影响(xiǎng)了5月(yuè)份港股市场的表(biǎo)现。

　　诺德基金(jīn)基(jī)金经理(lǐ)张昳(dié)泓认为，港股近期波动较大主要有基本(běn)面(miàn)以及资金面两方(fāng)面的(de)原因。

　　首先，从基本(běn)面角度(dù)来看，去年防(fáng)疫政策(cè)转向后市场对于国内疫后复苏有较(jiào)高的(de)预期(qī)，“从春节前后的复(fù)苏情况，我们确实看到由于线(xiàn)下场景的(de)修复，消费(fèi)需求出现了比较好(hǎo)的(de)恢复(fù)。而进入(rù)4、5月份，国内经(jīng)济整体相较一季度环(huán)比有所减弱，这也使得市场对于国(guó)内经济复苏预期开始修正，整体盈利端(duān)预期有所下修(xiū)。”

　　其次，从资(zī)金流动性的角度来(lái)看，张昳泓(hóng)表示，海(hǎi)外对于暂停加(jiā)息的节奏出现反(fǎn)复，人民币汇率也在持续(xù)走弱，近期跌破7的(de)关口(kǒu)。港股作(zuò)为(wèi)离(lí)岸市场，基(jī)本(běn)面主(zhǔ)要跟随国内市场，而(ér)流动性与海外流动性相关度较高，在基本面及流动性双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度(dù)是(shì)中美经济相对强弱关系(xì)的(de)直接反馈(kuì)，“放开国门之后我(wǒ)们预期中国经济向上，美国经济进(jìn)入衰退，所以(yǐ)港(gǎng)股表现很亢奋，但实际结(jié)果中(zhōng)美两边的状态变化还是需要(yào)更长(zhǎng)时(shí)间，但大概(gài)率还(hái)是(shì)会发生的，在这个(gè)过(guò)程中的波折就对应着人民币(bì)汇率和港股的(de)大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机会

　　尽管(guǎn)年内持续(xù)下跌，但(dàn)多位业内人士认为，当前港股市场估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平已处于历史(shǐ)偏低(dī)水平，具(jù)备(bèi)一定的投资性(xìng)价比，并看好人工智能(néng)、互联网科(kē)技、创新药等细分领域的(de)投资机会。

　　广(guǎng)发基金刘杰表示，受欧美银行(xíng)业危机(jī)影(yǐng)响和主要经济体政策变化(huà)扰动，今年以来港股持续回调，整体(tǐ)表现不如A股。但(dàn)随着国内外流动性(xìng)压力持续缓解，未来港(gǎng)股(gǔ)资金面(miàn)或有(yǒu)机会(huì)得到改善，结合当(dāng)前(qián)的低(dī)估值水平，港股古诗山衔落日浸寒漪，山衔落日浸寒漪的诗意是什么吸引力或许逐步(bù)凸显。“某些(xiē)波(bō)动较(jiào)大且回调较多的细分板(bǎn)块(kuài)或许是值(zhí)得关注的方向(xiàng)，例如恒生科技以及港(gǎng)股创新药(yào)等，若(ruò)未(wèi)来市场进(jìn)一步回(huí)暖，科(kē)技领域、港股创(chuàng)新药以及消(xiāo)费复苏(sū)或者更能调动市场的关注(zhù)度。”

　　投(tóu)资建议上，广发基金刘杰认为(wèi)港股波动性较大，建议(yì)投(tóu)资者通(tōng)过(guò)定(dìng)投分散参与，较(jiào)好平衡风险和(hé)机会。同时，选择更有价值的细分赛道(dào)，或(huò)许更符合未来市(shì)场(chǎng)的表现。

　　具体(tǐ)来看，首先，人工智能有望成(chéng)为全球投资的(de)主线，推动了中(zhōng)美股市的表(biǎo)现，未来人工(gōng)智(zhì)能应用或利好科技相关(guān)细分领域。其次，港股创新(xīn)药是国内医药领域长期具(jù)备相对优势的细分(fēn)赛道，对比美国创新药占比(bǐ)医药市场80％的占比(bǐ)，国内占比仅为10％左右，未来(lái)肿瘤等方向(xiàng)需要更多更(gèng)先进的疗法(fǎ)和创新(xīn)药，长期投资价值值得关注。此外，港股消(xiāo)费行业也有(yǒu)望(wàng)上行。因为目(mù)前我(wǒ)国经济(jì)总量(liàng)数据回暖，国(guó)内经济长远发展(zhǎn)的确(què)定性增强，居民可支配收入增加(jiā)，消费信(xìn)心正(zhèng)逐(zhú)步恢复。

　　中融基金(jīn)表(biǎo)示，港股市(shì)场是以(yǐ)机构和外(wài)资为主导的市(shì)场，因此(cǐ)海外经济(jì)数据对港股资金面会产生较大影(yǐng)响。在当(dāng)前流动性持续(xù)承压和(hé)较弱的(de)国(guó)际宏观(guān)环(huán)境背(bèi)景(jǐng)下，短期港股(gǔ)或是震荡行情，投资(zī)者可以关注高稳定性且(qiě)具备(bèi)估值性价比的标的。

　　“当中(zhōng)国经济恢复比预期更强或者(zhě)美国经(jīng)济下滑比预期更快(kuài)这二者(zhě)中任一情(qíng)景(jǐng)发生甚至同时发生时(shí)，我们可能就会(huì)看到人民币汇率的走强，同时港股(gǔ)整体(tǐ)表现也会走强。”中(zhōng)融基(jī)金进一步指出，可以(yǐ)先(xiān)重点关注运营商等高股息资产(chǎn)，而(ér)随(suí)着市(shì)场预(yù)期更进(jìn)一步强(qiáng)化(huà)，可(kě)以更多关注互联网、创(chuàng)新药(yào)等高弹(dàn)性板块。因为消费品的(de)业绩差异很大，建议更多关注个股(gǔ)的性价比(bǐ)与成长的(de)确定(dìng)性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维(wéi)度来看，当(dāng)下(xià)港(gǎng)股市场具(jù)备(bèi)一(yī)定的投资性价比(bǐ)，当前估值水平仍然位于历史偏低水平。从基本面角度来说，他们认为国内经济的复苏节奏(zòu)可(kě)能大(dà)概率是一波三折趋势向(xiàng)上(shàng)的弱复苏态势(shì)，当(dāng)下(xià)港股市场(chǎng)已经price in经济复(fù)苏较弱的相对悲观的预期，往后(hòu)看(kàn)随着经济(jì)的缓慢复苏，预计盈利预期也会(huì)逐步(bù)上修(xiū)。而从(cóng)流(liú)动性角度来看，美(měi)联储暂停加(jiā)息虽在(zài)节(jié)奏(zòu)上较(jiào)难判断，但往(wǎng)未来看(kàn)是(shì)大概(gài)率事件，预计人民币汇(huì)率的(de)压力也会逐步缓解。

　　“细(xì)分板块(kuài)上，我们认为顺周期受(shòu)益(yì)于国内经济复苏的消费、互联网、医药等板(bǎn)块仍(réng)然值得(dé)重点关注(zhù)。”张昳泓表示(shì)，港(gǎng)股市场由于其离(lí)岸市场(chǎng)特性，海(hǎi)外投资人(rén)占比较高，受国(guó)内及(jí)海外多重因素(sù)影响，市场整(zhěng)体波动性较大，建(jiàn)议投(tóu)资人可以逢低布局，更多可以采(cǎi)取基(jī)金定投的方式投资于港股(gǔ)市场。

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