本周，沪综(zōng)指3400点关口之(zhī)前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行(xíng)更多是受中概股(gǔ)拖累，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫(cuò)

　　截至周(zhōu)四，兔年股(gǔ)市走(zǒu)过3个月(yuè)行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大(dà)盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行(xíng)通道(dào)仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌(diē)？或是外(wài)围股市下跌(diē)的风险输入。作为(wèi)同股同权的(de)两(liǎng)地上市(shì)指(zhǐ)数，恒(héng)生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市(shì)排(pái)行榜数(shù)据显示(shì)，截(jié)至周四(sì)，香港中企指数和恒生指数(shù)过(guò)去3个(gè)月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯(sī)达克中国金(jīn)龙指数(shù)周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低(dī)迷，主因是美(měi)联储加息在即，市场避(bì)险情绪(xù)上升，国(guó)际(jì)资金从新兴市场撤离(lí)。瑞(r精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德uì)士瑞(ruì)联银行日(rì)前(qián)将中国股票评级从高配下调(diào)为中性。从(cóng)宏(hóng)观面看，今年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分(fēn)点(diǎn)。剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首季(jì)上(shàng)升4.9％，去年四(sì)季(jì)度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未(wèi)减(jiǎn)，加息(xī)势在必(bì)行。英为(wèi)财情的美联储利率观测(cè)器最(zuì)新(xīn)数据(jù)显示(shì)，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快速度紧缩(suō)货币供应。美(měi)国3月M2货币(bì)供应量(liàng)（未(wèi)经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是(shì)连续第四个(gè)月收缩。美(měi)联储加(jiā)息导致金融(róng)资产盈(yíng)利(lì)缩水，缩表则(zé)令流动性折价效应加剧(jù)，在全球金融(róng)市(shì)场催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中(zhōng)特(tè)估受追捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银(yín)行业又一张骨牌崩(bēng)塌！第一共(gòng)和银行股价周三盘中最(zuì)多(duō)下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值(zhí)缩水约(yuē)97.85％。截(jié)至一季(jì)度末，其实际存款较(jiào)去年末减少约1020亿(yì)美(měi)元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让A股机(jī)构(gòu)不再(zài)抱团银行(xíng)股，银(yín)行(xíng)部(bù)分龙(lóng)头股(gǔ)招(zhāo)行等(děng)承(chéng)压(yā)，相较而言(yán)，工商银行兔年以来(lái)表(biǎo)现(xiàn)抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行(xíng)股价兔年颓势，一是二者虎年最(zuì)后(hòu)3个月股价(jià)大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值体(tǐ)系(xì)”开始风行，市场风格转换。但二者市(shì)净率远(yuǎn)高于行(xíng)业均值，难以赋予中特估概念(niàn)中的回购预期(qī)。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字(zì)头(tóu)指数年(nián)内上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五(wǔ)连阳(yáng)。其市(shì)盈率和市净率分(fēn)别为(wèi)11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪深京三市A股的市(shì)盈率和市净率中位(wèi)数分别(bié)为(wèi)49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来(lái)看(kàn)，让央企国企估值回(huí)归(guī)市场均值(zhí)，已(yǐ)是(shì)国家资本新战略。国家外汇局日(rì)前表示：“无(wú)论(lùn)从市(shì)盈率还是市净率等指标看(kàn)，当前(qián)A股的估(gū)值(zhí)相(xiāng)对偏(piān)低。”类(lèi)似(shì)表态无(wú)疑是为中字头股(gǔ)票(piào)点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型个股是，当(dāng)前总市值(zhí)取代贵州茅台成为市值“一(yī)哥”的中(zhōng)国移(yí)动，流通(tōng)小(xiǎo)盘+次新+绩优(yōu)概念让其成为中特(tè)估(gū)龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间不大(dà)

　　股市(shì)“红五月”之(zhī)说，源自井(jǐng)喷式牛市(shì)带(dài)来的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上(shàng)交所(suǒ)放(fàng)开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来(lái)的32年(nián)里，沪(hù)指全年和(hé)5月(yuè)份上(shàng)涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次(cì)，二(èr)者(zhě)同(tóng)时(shí)上涨的年份有11次。自2008年(nián)至去年(nián)的15年(nián)里(lǐ)，红(hóng)五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期(qī)间5月(yuè)和全(quán)年同步飘红4次，5月份(fèn)这个风(fēng)向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年(nián)份皆飘红。截至周四(sì)，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股为(wèi)主题的红五(wǔ)月(yuè)行情能否(fǒu)再现？关键在要看两(liǎng)点(diǎn)：一(yī)是年(nián)内上涨逾(yú)53％的(de)互(hù)联网指数能否维持(chí)强势(shì)行情。二是(shì)作为A股第二大行(xíng)业指数，电气设备(bèi)板块能否(fǒu)企稳(wěn)。该指数(shù)年内跌幅为4％，精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德or: #ff0000; line-height: 24px;'>精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位(wèi)上涨(zhǎng)一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维持在万亿元之上(shàng)，市场(chǎng)人(rén)气并未退潮(cháo)，只是风格轮(lún)换(huàn)在加速。鉴于(yú)大盘重新回到W形整理(lǐ)格局，后(hòu)市即使考验(yàn)3200点附近(jìn)的半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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