财联社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业具备明显(xiǎn)的(de)淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天(tiān)历来(lái)是(shì)啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争之(zhī)地”，而年内火爆(bào)的淄博烧烤一(yī)定(dìng)程度上助(zhù)力啤酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得投资者期待。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同(tóng)比增(zēng)速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季度营收(shōu)突破百亿元。但包括百威亚太(tài)、兰州黄河和西(xī)藏发(fā)展在内的(de)外资系啤酒公(gōng)司基本面仍(réng)然(rán)堪忧，业(yè)绩下(xià)滑或(huò)亏(kuī)损，本土与(yǔ)外资两大(dà)阵营(yíng)的分化明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷(mí)，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮色。民(mín)生证券(quàn)王言海5月8日发布(bù)的研报指出(chū)，2022年啤酒(jiǔ)板块营收(shōu)稳增、归(guī)母净利(lì)润(rùn)高增；2023年伴随疫(yì)情扰动褪(tuì)去，下游场景逐步复苏，叠加成(chéng)本压力(lì)边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相比去年同期(qī)明显提速。国(guó)盛证券(quàn)符蓉预(yù)计2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱(ruò)势区域持续(xù)扭亏、释放利(lì)润(rùn)的一年。

　　外(wài)资啤(pí)酒在中(zhōng)国市场颓势明显 大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼后(hòu)“五强争霸”格局或成“一超多(duō)强(qiáng)”？

　　从二(èr)级市场表(biǎo)现来(lái)看，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年阶段低点(diǎn)迄今股价累(lèi)计(jì)最大涨幅分别(bié)达159%和(hé)187%，前者目前总(zǒng)市(shì)值超1600亿(yì)港元，后者总(zǒng)市(shì)值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价同期(qī)累计最大涨(zhǎng)幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今(jīn)重(zhòng)庆啤酒股价跌近六成，珠(zhū)江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施(shī)“啤(pí)酒专(zhuān)项工程(chéng)”后(hòu)，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄河(hé)、重庆的山(shān)城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星(xīng)、陕(shǎn)西的(de)汉斯等，几乎(hū)每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤(pí)酒的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月(yuè)24日发布(bù)的研(yán)报(bào)罗列五大巨头的具体市(shì)场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威(wēi)英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头(tóu)格局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍有(yǒu)提(tí)升空间，待CR1市(shì)占(zhàn)率提升(shēng)后(hòu)头部企业将有(yǒu)望进一步提升盈利水平。分析(xī)人士(shì)指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的此(cǐ)消彼长，持续(xù)多年的(de)“五强争霸”格局，将演变为“一超(chāo)多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威(wēi)英博甩开，燕京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营(yíng)。

　　值得注意的是，这几年(nián)，外资(zī)啤酒在中国市场颓势明显，百威英博销量下滑(huá)，一手扶持(chí)的嫡系珠(zhū)江啤酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营业利润(rùn)增(zēng)长将低于去年的水平，研报指出(chū)重庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一(yī)平台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在中国(guó)多个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂(chǎng)商纷纷提价(jià) 占据高(gāo)端(duān)如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这(zhè)几年啤酒行(xíng)业的业绩增(zēng)长，多亏了高端化。此前(qián)多年，高端(duān)啤酒市场(chǎng)主要由外资啤酒(jiǔ)百威英博(bó)、嘉士(shì)伯、喜力(lì)等品(pǐn)牌牢牢掌控。近(jìn)年来，本土啤酒开始发力(lì)。以销(xiāo)量最大(dà)的华润雪花啤酒为例，早(zǎo)年畅(chàng)销大江南北的(de)大(dà)绿棒子，现(xiàn)在(zài)已经很难见到了(le)，各种纯生、原浆(jiāng)、精(jīng)酿、鲜啤大行其(qí)道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒行业(yè)处于(yú)产业链中游，对(duì)上游成(chéng)本敏(mǐn)感(gǎn)，大(dà)麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞(léng)纸(zhǐ)为影响啤酒成本主要材料；下游终端议价能力较强，进入存量(liàng)竞争时代后，企业为向高端化转型已(yǐ)多次实施提价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场(chǎng)景恢(huī)复(fù)将加(jiā)速(sù)各啤酒龙头产品结构(gòu)优化、加(jiā)速高端化进程，2023年吨价提升幅度或不(bù)弱于成本催生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性的提(tí)价，近几(jǐ)年时有发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企(qǐ)业(yè)参与数量(liàng)高增(zēng)，提价区域由(yóu)部分到全国(guó)。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷纷提(tí)价，中高低档均有所涉(shè)及。勇闯天涯出(chū)厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤(pí)酒零售(shòu)价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐(lè)堡(bǎo)、重啤、乌苏(sū)提(tí)价3%-8%。就在前(qián)几(jǐ)年，中国啤酒市(shì)场的(de)产品价格稳定在(zài)3-5元区间，如今(jīn)，已经整体进入了(le)6-8元(yuán)价(jià)格带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推(tuī)出千元啤(pí)酒，华润啤酒的(de)“醴(lǐ)”，青(qīng)岛啤酒的(de)“一(yī)世传奇(qí)”，百威(wēi)啤酒的“大(dà)师传奇”，都是为了继续突(tū)破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端齐发力(lì) 高端化(huà)势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上(shàng)，青(qīng)岛啤(pí)酒率先在(zài)2020年率先(xiān)推出“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年(nián)推出(chū)价值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高(gāo)端产品(pǐn)方面(miàn)，青岛啤酒(jiǔ)布局丰(fēng)富，产品价(jià)位最(zuì)高(gāo)，均价约29元/瓶(píng)，最(zuì)高(gāo)达72元(yuán)/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会(huì)振4月(yuè)29日(rì)发布的研报指(zhǐ)出，青岛啤酒(jiǔ)中档(dàng)高端齐发力，高端化势能锐不(bù)可当(dāng)。产品端方面(miàn)，公司(sī)在坚持纯(chún)生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进一步提(tí)升中档崂山品牌占比，并借助桶啤(pí)、白(bái)啤等高端(duān)产品放(fàng)量，带动整(zhěng)体产品结(jié)构持(chí)续升级(jí)。随着23年现(xiàn)饮场(chǎng)景全面复(fù)苏叠(dié)加去(qù)年(nián)Q2以来低基数效应(yīng)，预计公司全年业(yè)绩(jì)将维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如(rú)虎(hǔ)添(tiān)翼 但(dàn)目前主要销(xiāo)量来自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购喜力(lì)中国正式完成交割。1863年创立(lì)于荷兰的喜力(lì)，旗下拥有上百家酒厂，连(lián)续多年跻身世界500强榜单。而收购方(fāng)华润啤(pí)酒，满(mǎn)打满算(suàn)也(yě)才30岁，借此(cǐ)拓展(zhǎn)高端(duān)市(shì)场。华鑫证券指出(chū)，华润啤酒高端(duān)及超高端产品(pǐn)仅占其收(shōu)入占比17%，而经济(jì)型（5元以(yǐ)下）产品收入占比达47%，表明目前市场更加认(rèn)可、熟悉其(qí)经济型产品如勇闯天涯等，但对其(qí)高端产品认知度或接受度相对(duì)偏低。公(gōng)司提价空间较大，高端化完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次(cì)创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作(zuò)为曾经国产啤(pí)酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光(guāng)不在。不仅销(xiāo)售范围(wéi)收缩(suō)不少，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩开不说，2020年的营业额(é)甚至(zhì)被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤(pí)酒去年业(yè)绩爆发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利(lì)润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年一季度延续(xù)高(gāo)增，净利同比(bǐ)增(zēng)长近74倍。

　　分析(xī)人士(shì)认为，燕京啤酒突破(pò)增(zēng)长瓶颈的秘诀，是高(gāo)端新(xīn)品燕京(jīng)U8的(de)成功(gōng)营销，以及旗(qí)下燕(yàn)京(jīng)酒號社区小(xiǎo)酒馆这种新零售业态的落(luò)地生根。中(zhōng)邮证券(quàn)分析师(shī)蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度(dù)销量同增约50%，公司借(jiè)助U8势能持续开拓市场(chǎng)，推动整体销(xiāo)量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时带(dài)动公司吨价同增(zēng)0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释放(fàng)正(zhèng)处起步(bù)阶段，旺季动销(xiāo)加(jiā)速、成本优(yōu)化之下，公(gōng)司(sī)业绩(jì)弹性将进(jìn)一步(b姓张的历史名人有哪些 张姓皇帝一共有几位ù)加(jiā)速。

　　此外(wài)，分析人士(shì)指(zhǐ)出，精酿啤酒目(mù)前属于蓝海市场(chǎng)，拥有巨大发展潜力及(jí)空间，且目前行业格局未定，企业(yè)拥有弯(wān)道超车机会；基(jī)于精酿啤酒多元风味(wèi)发展趋(qū)势，产品风味及(jí)应用(yòng)姓张的历史名人有哪些 张姓皇帝一共有几位场(chǎng)景布局多元化企(qǐ)业，将更加能(néng)够(gòu)顺应(yīng)精酿市场发展趋势，拥(yōng)有长期(qī)可持续发展潜(qián)力，并有望成为(wèi)行(xíng)业新引(yǐn)领者。

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