申(shēn)万一级的半导(dǎo)体行业(yè)涵盖(gài)消费电子、元件等6个二(èr)级子行(xíng)业，其中市值权(quán)重最大的是半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)，该行(xíng)业(yè)涵盖(gài)132佛教肉莲是什么家上市公(gōng)司。作为(wèi)国家(jiā)芯片战略发展的重(zhòng)点领域，半导体行业具(jù)备研发技(jì)术壁垒、产品国产替代化、未来前景广(guǎng)阔等(děng)特点，也因此成为A股市场(chǎng)有(yǒu)影响力的(de)科技(jì)板块。截至5月10日(rì)，半导体行(xíng)业总市值(zhí)达(dá)到3.19万亿元，中芯(xīn)国(guó)际、韦(wéi)尔股份等(děng)5家(jiā)企业市值(zhí)在1000亿元以(yǐ)上(shàng)，行(xíng)业(yè)沪深300企(qǐ)业数量达到(dào)16家，无(wú)论是头部千亿企业数量还是沪深300企业(yè)数(shù)量，均位居科技(jì)类行业前列。

　　金融界上市(shì)公司(sī)研(yán)究院发现，半(bàn)导体行(xíng)业自2018年以(yǐ)来经过4年快速发(fā)展，市(shì)场规(guī)模(mó)不(bù)断(duàn)扩(kuò)大，毛利率(lǜ)稳步提升，自主研发的环境下，上市(shì)公(gōng)司科技含量(liàng)越来越(yuè)高。但与(yǔ)此同(tóng)时，多(duō)数上市公司(sī)业(yè)绩高光时刻在2021年，行业(yè)面临短期库存调(diào)整、需(xū)求萎(wēi)缩、芯片基数卡脖(bó)子等(děng)因素制约，2022年多数上(shàng)市公司(sī)业绩增速放缓，毛利率下滑，伴(bàn)随库存风(fēng)险(xiǎn)加大(dà)。

　　行(xíng)业营收规(guī)模创(chuàng)新高，三方面因素致前5企(qǐ)业市占率下滑(huá)

　　半(bàn)导体行业(yè)的132家(jiā)公司，2018年实现营(yíng)业(yè)收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其中，2022年(nián)营收同比(bǐ)增长12.45％。

　　营收体量来看，主营(yíng)业务为半(bàn)导体IDM、光学模组、通讯产品(pǐn)集(jí)成的闻泰(tài)科(kē)技，从2019至(zhì)2022年连续4年营(yíng)收居行业首位，2022年实现营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰(tài)科技营收(shōu)稳步(bù)增长，但(dàn)半导体行业上市公司的(de)营收集中度却在下滑。选取2018至2022历年(nián)营收排名前5的企业(yè)，2018年(nián)长电科(kē)技、中(z佛教肉莲是什么hōng)芯国际5家企业实现营收(shōu)1671.87亿元，占行业营收总值(zhí)的46.99％，至2022年前(qián)5大企(qǐ)业营收占(zhàn)比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营(yíng)业收(shōu)入居前5的企业(yè)

　　制(zhì)表：金融(róng)界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　至于前(qián)5半导体公(gōng)司(sī)营收占比下滑，或主要(yào)由三方面因素导致。一是如(rú)韦尔股份(fèn)、闻泰科技等头部企业营收增速放缓，低(dī)于(yú)行(xíng)业平均(jūn)增(zēng)速(sù)。二(èr)是江(jiāng)波龙、格科微、海光信息等营收体量居前的企业不断上市(shì)，并在资本助力之(zhī)下营收快速增(zēng)长。三是当(dāng)半(bàn)导体行业处于(yú)国(guó)产替代化、自主研发背景下的高成长(zhǎng)阶段时，整个市(shì)场(chǎng)欣(xīn)欣向荣，企业(yè)营收高(gāo)速增长(zhǎng)，使得集中度分散。

　　行业归(guī)母净利润下滑13.67％，利润正增长企(qǐ)业占比(bǐ)不足五成

　　相比(bǐ)营收(shōu)，半导体行业(yè)的归母净利润增速更快，从2018年的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达到(dào)14倍。但受到电(diàn)子产品全球销量增速放缓(huǎn)、芯片库存高(gāo)位(wèi)等因素影响，2022年行业整体(tǐ)净(jìng)利润567.91亿元，同比(bǐ)下滑13.67％，高位出现调整。

　　具体公司(sī)来看(kàn)，归母净利润正增(zēng)长企业达(dá)到63家，占(zhàn)比为47.73％。12家企业(yè)从(cóng)盈利转(zhuǎn)为亏损，25家企业净利(lì)润腰斩（下(xià)跌幅度50％至100％之间）。同时(shí)，也有18家(jiā)企(qǐ)业净利润增速在100％以上(shàng)，12家企业增速在50％至(zhì)100％之间。

　　图1：2022年(nián)半导(dǎo)体企(qǐ)业归母净利润增速区间

　　制(zhì)图(tú)：金融(róng)界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　2022年增速(sù)优异的企(qǐ)业来看，芯原股(gǔ)份涵盖芯片(piàn)设计、半导体(tǐ)IP授权等业务矩阵，受益于先进(jìn)的芯(xīn)片定制技术、丰富的IP储备(bèi)以及强大的(de)设(shè)计能力，公司得到了相关客户的广(guǎng)泛认可。去年芯原股(gǔ)份以455.32％的增速位列半导(dǎo)体行业之首，公(gōng)司利润从(cóng)0.13亿元增(zēng)长(zhǎng)至0.74亿元。

　　芯原股(gǔ)份2022年净利(lì)润体量(liàng)排(pái)名行业第92名，其较(jiào)快增(zēng)速与(yǔ)低基数效应有(yǒu)关。考虑利(lì)润(rùn)基数，北(běi)方华创归母(mǔ)净利润从(cóng)2021年(nián)的10.77亿(yì)元增长(zhǎng)至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利润体量下(xià)增速最快的半导体企业。

　　表2：2022年归母净利润增速(sù)居前的(de)10大(dà)企(qǐ)业(yè)

　　制表：金(jīn)融界上市(shì)公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　存货周转率下降35.79％，库存风险显现

　　在对半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业经营风险分析(xī)时，发现存(cún)货周转率反映了分立器件(jiàn)、半导体设备(bèi)等相关产品的(de)周转(zhuǎn)情况(kuàng)，存货周转率(lǜ)下滑，意味产品流通速度变慢，影响企业现金流(liú)能力，对经营造(zào)成负面影响(xiǎng)。

　　2020至(zhì)2022年132家半(bàn)导体企(qǐ)业的存(cún)货周转率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现下行趋(qū)势，2022年降幅更是达到35.79％。值得(dé)注意的是(shì)，存货周转率这一经(jīng)营(yíng)风险指标反映行业(yè)是否面临(lín)库存风险，是否出现供过于求的(de)局面，进而(ér)对股价表现有参考意义。行(xíng)业整体(tǐ)而(ér)言，2021年存货周转率中位数与2020年(nián)基本持平，该年半导(dǎo)体(tǐ)指数(shù)上涨38.52％。而2022年存货周转率中位数(shù)和行(xíng)业指数分别下滑35.79％和37.45％，看(kàn)出两者(zhě)相关性(xìng)较大。

　　具(jù)体来看(kàn)，2022年半导体行业(yè)存货周转率同(tóng)比(bǐ)增长的13家企业，较(佛教肉莲是什么jiào)2021年平(píng)均同比(bǐ)增长29.84％，该年这些个股平均(jūn)涨跌幅为-12.06％。而存(cún)货(huò)周转率同比下滑的116家企业，较2021年平(píng)均同比下滑105.67％，该年这些个(gè)股平均涨跌幅为-17.64％。这一数据说明存货质量下滑(huá)的企业，股(gǔ)价表(biǎo)现也往往更不理想(xiǎng)。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技等(děng)营收(shōu)、市值居(jū)中上(shàng)位置的企业，2022年存货周转率均(jūn)为1.31，较2021年分别(bié)下降了2.40和(hé)3.25，目前存货周(zhōu)转率均(jūn)低于行业中位水平。而股(gǔ)价上，两股2022年分别(bié)下跌(diē)49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存货周转率表现较(jiào)差的10大(dà)企(qǐ)业

　　制(zhì)表(biǎo)：金融界上市公司(sī)研(yán)究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　行业整体毛利(lì)率稳步提升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至(zhì)2021年，半导体(tǐ)行业上市公司整体毛(máo)利率呈现抬升态势，毛利率(lǜ)中(zhōng)位数从(cóng)32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技(jì)术(shù)迭代(dài)升级、自主研发等有很大关系。

　　图2：2018至(zhì)2022年(nián)半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业(yè)毛利率中位数

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财经

　　2022年整体(tǐ)毛利(lì)率中位(wèi)数(shù)为38.22％，较2021年下滑超过2个百(bǎi)分点(diǎn)，与上(shàng)游(yóu)硅(guī)料等原材料价格上涨、电子消费(fèi)品(pǐn)需求放(fàng)缓(huǎn)至部分芯片元(yuán)件降价销售等因(yīn)素(sù)有关。2022年半导体下滑5个(gè)百分点以上(shàng)企业达到27家，其中富满微2022年毛利率降至19.35％，下降(jiàng)了34.62个百(bǎi)分点(diǎn)，公司在(zài)年报中(zhōng)也说明了与(yǔ)这两方面原(yuán)因有(yǒu)关。

　　有(yǒu)10家企业(yè)毛利率(lǜ)在60％以(yǐ)上，目前行业最高的臻(zhēn)镭(léi)科(kē)技达到87.88％，毛利(lì)率居前且公司经营体量较大的公司有复旦微电(diàn)（64.67％）和(hé)紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛利率居前的10大企业

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　超半数企业研(yán)发(fā)费用增(zēng)长(zhǎng)四成，研发占比不断(duàn)提升

　　在国外(wài)芯(xīn)片市(shì)场卡脖(bó)子、国(guó)内自主研发上行趋(qū)势的背景(jǐng)下，国内(nèi)半导体企业需(xū)要不断通过研发投入，增(zēng)加企业竞争力，进而(ér)对(duì)长久业绩改观带来正向促(cù)进(jìn)作用(yòng)。

　　2022年半导体行业累计研发费用为506.32亿(yì)元，较2021年增长28.78％，研(yán)发费(fèi)用再创新高。具(jù)体(tǐ)公司而言，2022年(nián)132家企(qǐ)业研发费用中位数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这一数据表明2022年半数企(qǐ)业研发费用同比(bǐ)增(zēng)长44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家（近9成）企业(yè)2022年研(yán)发费用同比增长，32家企业增长超过50％，纳芯微、斯普瑞(ruì)等4家企业研发费用(yòng)同比增(zēng)长100％以上。

　　增(zēng)长金(jīn)额来看，中芯国际、闻泰科技和(hé)海(hǎi)光信(xìn)息，2022年研发费用增长在6亿(yì)元以上(shàng)居(jū)前(qián)。综合研发费用(yòng)增长率和增长金额，海(hǎi)光信息、紫(zǐ)光国微、思瑞浦(pǔ)等企(qǐ)业比较突(tū)出。

　　其中，紫(zǐ)光(guāng)国微2022年(nián)研发费用增长5.79亿(yì)元，同比增(zēng)长91.52％。公司去年推(tuī)出了国内首款支(zhī)持(chí)双模联网的(de)联通(tōng)5GeSIM产品，特种集成电(diàn)路(lù)产(chǎn)品进(jìn)入C919大(dà)型客机供应链(liàn)，“年产2亿件5G通信网络设(shè)备用石(shí)英谐(xié)振器产业化”项目(mù)顺利验收(shōu)。

　　表4：2022年研发费(fèi)用居(jū)前的(de)10大企业

　　制图(tú)：金融(róng)界(jiè)上市公司(sī)研究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　从研发费用占营(yíng)收比重来看，2021年半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业的(de)中位数为(wèi)10.01％，2022年提升(shēng)至13.18％，表(biǎo)明企业研(yán)发意愿增强，重视资金投入。研(yán)发费用占比20％以上(shàng)的企(qǐ)业(yè)达(dá)到40家，10％至20％的(de)企业(yè)达到42家。

　　其中，有32家(jiā)企业不(bù)仅连续3年研发费(fèi)用占比在10％以上，2022年研发(fā)费用(yòng)还在(zài)3亿(yì)元以上(shàng)，可谓(wèi)既有研发高占比又(yòu)有研发高金(jīn)额。寒武纪-U连续三年(nián)研发费用占比居行业前(qián)3,2022年研发费用占比达(dá)到208.92％，研(yán)发费用支出15.23亿元。目前公(gōng)司思元370芯片及加速卡(kǎ)在众多行业领(lǐng)域中(zhōng)的(de)头部公司(sī)实(shí)现了批量销(xiāo)售或达成合作意向。

　　表4：2022年研发费用占比居前的(de)10大企业

　　制图：金融界上市公司研(yán)究(jiū)院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

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