周一(yī)的股市震荡翻红(hóng)，上周股市下跌期间净买(mǎi)入的(de)“抄底资金”笑(xiào)了(le)。

　　上周五，资金借道(dào)股票ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元(yuán)；而上周5个交易日市场(chǎng)总体下跌期(qī)间，资金更是净买入220亿元，股(gǔ)票(piào)ETF“越跌越买”的(de)理性(xìng)操作模式(shì)，在股市大幅下挫(cuò)的时刻再(zài)度显现(xiàn)。

　　从资金(jīn)流向结(jié)构看，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到(dào)资(zī)金(jīn)净流入，“中特估”长期(qī)投资价值被资金看(kàn)好，而高位回调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也(yě)再度吸引资金追逐；净流出方(fāng)面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非(fēi)银、电力ETF等短期(qī)净流出(chū)，资金(jīn)出现短(duǎn)期避(bì)险，但鉴于(yú)多(duō)数标的估值仍在低位(wèi)，多家(jiā)机(jī)构仍(réng)看好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿(yì)元

　　科创50、上(shàng)证50净(jìng)流入资(zī)金居前

　　上周五股(gǔ)市大(dà)跌，当日股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿份，以(yǐ)区间成(chéng)交均(jūn)价测算(suàn)，当日净流入资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时(shí)间到(dào)上周5个交易日，5天股市调整期(qī)间，资金更是净买入220亿元，展现了资(zī)金逆市(shì)布局的特点。

　　从(cóng)资(zī)金净买(mǎi)入排(pái)行看，截至上周五，科(kē)创(chuàng)50ETF、上证50ETF净(jìng)流入(rù)资金(jīn)居前，都超过11亿元。宽基(jī)指数中，华泰柏瑞、易方(fāng)达(dá)和嘉实基金旗下(xià)沪深(shēn)300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入(rù)资金也位居前列(liè)。

　　而从5月15日收盘(pán)股市(shì)表现看，科创50、上证50、沪(hù)深300全(quán)部收(shōu)红，上证(zhèng)50林心如生肖，林心如生肖属什么指数(shù)涨幅还(hái)超过1.7％，上周(zhōu)大跌(diē)期间的“抄底(dǐ)资金”，皆斩(zhǎn)获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近(jìn)期震荡下(xià)行(xíng)的(de)半导体(tǐ)ETF成为资金(jīn)净买入(rù)的榜首，单日净买(mǎi)入金额接近5亿元(yuán)，目前仍处于估值低位(wèi)的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位(wèi)居净流入资金前(qián)列，而在(zài)近日遭遇高位(wèi)回调的(de)游戏ETF，也(yě)受到资金的逆市买入，不(bù)过目前游戏ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游(yóu)戏板块行情冲顶、收益(yì)翻倍后，仍然有资金(jīn)逆市净买入(rù)。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公募股票(piào)权益基(jī)金经理表示，预计复苏仍是中国经济(jì)中长期的趋势，但耐(nài)用(yòng)品复苏(sū)的空间受限、出口下(xià)行及地产销售恢复疲软将驱(qū)动(dòng)市场展现出更多结构性机会(huì)。不过，在(zài)短期市场炒作(zuò)热度回落，波动率偏高的情况下(xià)，资金可能更青睐用大盘(pán)宽基(jī)指数，比如(rú)科创50、上证50、沪深(shēn)300指数等来(lái)跟踪市场，以获取整个市场的(de)平均回报。

　　而在(zài)行业(yè)方(fāng)面，沪上一家公募(mù)机构分析(xī)，由于近(jìn)日以游戏为代表的TMT板块有(yǒu)所(suǒ)调整，主因是(shì)前期炒作有逐步退(tuì)潮趋(qū)势，中期在市场炒(chǎo)作热度有(yǒu)所回落(luò)。但从长期看(kàn)，资金还会长期关注数(shù)字化(huà)对生产力的提升，因此(cǐ)，包括计算机、互联网和(hé)传(chuán)媒等调整下来的行业(yè)，可能会继续受到了资金(jīn)的关(guān)注(zhù)。

　　也有行(xíng)业(yè)机构认为，近期上(shàng)证50、沪深(shēn)300等权重(zhòng)指数ETF受到(dào)资金青睐(lài)，可能与(yǔ)看(kàn)好“中特估”长期投资(zī)价值有(yǒu)关。

　　民生加银基金表示(shì)，伴随大金融、大(dà)基(jī)建等权(quán)重股高位调整，上周沪(hù)指(zhǐ)下跌。前期部(bù)分板块短期上冲(chōng)较快，导致博弈资金出现分歧，随着建(jiàn)筑(zhù)、银行、石化等PB逐步修复，权(quán)重板(bǎn)块内部出现分化(huà)，获(huò)利兑(duì)现需求叠(dié)加经济数据不(bù)及(jí)预(yù)期，权重板块回调带(dài)动大(dà)盘指数(shù)回(huí)落。

　　不(bù)过，民生加银(yín)基金(jīn)认为，从长远看，“中特估(gū)”或(huò)有望引领低估值央(yāng)企的价值重估，有基本面支(zhī)撑的低估(gū)值央企或有望受益(yì)。

　　博时(shí)基(jī)金权益投资一部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投(tóu)资的部(bù)分底层逻辑(jí)仍旧是(shì)过去的(de)A股(gǔ)市场对(duì)部分传统(tǒng)行业国(guó)央企的严重低配和低估(gū)。而在(zài)这种大(dà)幅低估和低配背景下，部分(fēn)企业因为自身经营改善、高股息水平等(děng)特征，使得(dé)其估(gū)值修复成为了可能。虽然经过前(qián)期反(fǎn)弹，大金(jīn)融整(zhěng)体估值仍旧处于低位，由于情绪和资金仍旧是主导，短期(qī)表现存在(zài)剧烈波动可(kě)能；从中期看，整体大金融(róng)当前估(gū)值仍旧处于(yú)中低水平，部(bù)分个股尤其是基本面(miàn)明显改善的个股，仍旧有估值修复(fù)的空间。

　　基建(jiàn)、非银、电力(lì)ETF净流出

　　估值水平(píng)仍具(jù)吸引力

　　在上周下跌的A股市场中(zhōng)，股票ETF整体呈现“越跌越(yuè)买(mǎi)”趋势，净流入资(zī)金超出净(jìng)流(liú)出资(zī)金(jīn)。但也(yě)有部分短期涨(zhǎng)幅偏(piān)高、短期行情板块，以及(jí)部分海外指数遭遇(yù)资(zī)金的净卖出(chū)。

　　从资(zī)金净流出(chū)榜单看(kàn)，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为(wèi)单日(rì)之最。另外(wài)，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指(zhǐ)数(shù)基金、恒生科技ETF等多只产(chǎn)品，单日净流(liú)出资金也超过(guò)2个(gè)亿(yì)。

　　宽基指数中，今年来(lái)“越跌越(yuè)买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净(jìng)流出现象，华夏、南(nán)方、富国旗下(xià)中(zhōng)证1000ETF产品，也(yě)在单日出(chū)现(xiàn)净流出，而今年涨幅(fú)接近20％的纳指ETF，也(yě)在股市(shì)调整中迎来“获利了结(jié)”资金，单(dān)日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基建(jiàn)板块受(shòu)益于“一带一(yī)路”板块前期涨幅较大(dà)，有调(diào)整要求，可能会受到获利盘的短期卖出。不(bù)过(guò)，从(cóng)长期看，经济复苏趋势确立后，“顺周(zhōu)期”板块的(de)整体机会值得关注(zhù)。

　　民生加(jiā)银基(jī)金评价(jià)净流出的证(zhèng)券保险板块(kuài)称，一季报陆续披露，非银金融(róng)业绩超预期，证(zhèng)券板(bǎn)块市场交投活跃(yuè)度较一季度显著改善，差异化(huà)最(zuì)低结算(suàn)备付金缴(jiǎo)纳比例机制林心如生肖，林心如生肖属什么引入，证(zhèng)券公司(sī)保证(zhèng)金比例下调，经济温和(hé)复苏下行业(yè)景气度有(yǒu)望持续修复(fù)。保险板块(kuài)一季(jì)报净利润(rùn)超预期，部分险企凭借(jiè)储(chǔ)蓄险(xiǎn)的(de)产品(pǐn)力实现了(le)一(yī)定的(de)增长，负(fù)债(zhài)端V型反转趋势较明显，资产端(duān)或有望维持较高增(zēng)速。

　　而针对电力板块，民生加银基金认为，2023年宏观(guān)经济运行总体回升有望将促进电力消费需求增长。受(shòu)上(shàng)年同期低基数等因素影响，预计(jì)今年二季度(dù)电力消费增速将(jiāng)有望回升。在电力市场(chǎng)化(huà)改革的持续推进下，电价趋势有望稳中(zhōng)小幅上涨，电力现货市场和(hé)辅(fǔ)助服务(wù)市场机制有望持续(xù)推广，容量补(bǔ)偿电(diàn)价等(děng)机制或(huò)有望(wàng)出台(tái)。

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