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　　美联储布拉德(dé)：利率(lǜ)可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长布(bù)拉德表示(shì)，决策者(zhě)可能不(bù)得不进(jìn)一(yī)步提高利率以给通胀降温，但(dàn)他补充称，自己(jǐ)将观(guān)望(wàng)一定时间，看看经济数据表现再决定6月(yuè)应(yīng)该(gāi)采(cǎi)取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采取的(de)激进政策遏(è)制(zhì)了通胀的上升，但(dàn)目前还不清(qīng)楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质(zhì)性(xìng)下降”才(cái)能(néng)确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德还表示(shì)，他认为美联储仍然可以(yǐ)实(shí)现(xiàn)软着陆，在(zài)不(bù)触(chù)发经济(jì)严重(zhòng)下滑(huá)的情况(kuàng)下(xià)帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能(néng)陷入衰退，但这不是(shì)基线情景(jǐng)。我认为(wèi)基(jī)线情境是经(jīng)济增长缓慢(màn)，劳(láo)动力市场(chǎng)可能略有疲软，通(tōng)胀(zhàng)下降。”布拉(lā)德(dé)说。

　　布拉德(dé)是美联储(chǔ)决策者中(zhōng)鹰(yīng)派(pài)官员的代(dài)表人物，素有“鹰王(wáng)”之(zhī)称，但今年在联邦公开(kāi)市(shì)场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合作15日正式(shì)启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利率互换市场互(hù)联(lián)互通合作（即 “互(hù)换通”）的各(gè)项准(zhǔn)备工作进展顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下的交易(yì)将于(yú)2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他国家和地区(qū)的境外投资者(zhě)经由香(xiāng)港与内地基础设(shè)施机构之间(jiān)在交易、清算、结算等(děng)方面(miàn)互联互通(tōng)的机制安排，参与(yǔ)内地银(yín)行间金融衍生品市场(chǎng)。初(chū)期可交易品种(zhǒng)为利率互换(huàn)产品，报(bào)价(jià)、交易及结算币(bì)种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投资(zī)者需与外汇交易中心签署报价(jià)商协(xié)议，并为上海清算所利率互换集(jí)中清(qīng)算业务的清(qīng)算会员或该(gāi)类(lèi)会员(yuán)的(de)清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投资者为符合(hé)人民银行要(yào)求并完成内(nèi)地银行间债券(quàn)市场(chǎng)准(zhǔn)入备案(àn)的境(jìng)外(wài)机构投资者，并经外汇交易中心开通“北(běi)向互换通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易权限(xiàn)的境外(wài)投资者需同时申请成(chéng)为场外(wài)结算(suàn)公司的清算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期全市(shì)场每日交(jiāo)易净限额为(wèi)200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后(hòu)续可根据(jù)市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交(jiāo)所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出(chū)现“大乌(wū)龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易，盘中一(yī)度上涨(zhǎng)近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施(shī)停牌(pái)，并发(fā)布(bù)公告，就相关原因进行(xíng)排查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发(fā)布(bù)关于嵘(róng)泰转债停牌及相(xiāng)关交易处理情况的公告。公(gōng)告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份(fèn)有(yǒu)限公(gōng)司（以下简称公司）在(zài)上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公(gōng)告称(chēng)，嵘泰转债最后一(yī)个交易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停(tíng)止交易。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日(rì)、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该可(kě)转债仍(réng)挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停(tíng)牌。经(jīng)统(tǒng)计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上(shàng)海证券交易所债券(quàn)交易(yì)规则(zé)》第一(yī)百(bǎi)三十条(tiáo)等相关规定(dìng)，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配(pèi)成交(jiāo)取消，交易2000克是多少斤 2000克等于多少公斤无(wú)效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎(shú)回不受影(yǐng)响，正(zhèng)常进(jìn)行。

　　对于该(gāi)事件(jiàn)的发(fā)生，上(shàng)交(jiāo)所深表歉意(yì)，并将妥善(shàn)处置后(hòu)续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后，市(shì)场情(qíng)绪有所回暖，叠(dié)加油脂(zhī)市(shì)场基本(běn)面(miàn)迎(yíng)来(lái)改善(shàn)，“五(wǔ)一”假期过后，油(yóu)脂市场连(lián)涨两(liǎng)日。昨日，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储继续(xù)加息(xī)预期以及欧美(měi)银行业危(wēi)机(jī)的继续发酵(jiào)，国(guó)际原(yuán)油(yóu)价格(gé)大幅下挫，外围市(shì)场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次加息，也(yě)可能是本(běn)轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定(dìng)放慢加息步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市(shì)场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价(jià)格在假期(qī)开(kāi)盘(pán)走弱后也(yě)迎来(lái)上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师(shī)巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同(tóng)时国(guó)内棕榈油库存连(lián)续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其(qí)后，而豆(dòu)油(yóu)因5—6月(yuè)大豆(dòu)到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料(liào)分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市场(chǎng)的强力(lì)反(fǎn)弹(dàn)是(shì)由基本面的(de)改善推动的。她表示，一(yī)方面源于餐饮端的(de)利多预期。油脂相关上市企业(yè)一季度业绩(jì)大增，多因为销量上涨和毛利率(lǜ)提(tí)升(shēng)共同推动；“五一”旅游出(chū)行(xíng)火爆，交通运输部数据显示，假期前三(sān)天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假期(qī)后(hòu)，现货(huò)普遍存在一轮(lún)补库(kù)需(xū)求。未来很长一(yī)段(duàn)时间，餐(cān)饮(yǐn)端将(jiāng)持续成为支撑油脂(zhī)需求的重要力量(liàng)。另(lìng)一(yī)方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货供应仍(réng)有(yǒu)偏(piān)紧张情况(kuàng)，豆油累(lèi)库速度(dù)放缓；而(ér)棕榈油方面(miàn)，产地库存出(chū)现(xiàn)超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2000克是多少斤 2000克等于多少公斤2月(yuè)库(kù)存环(huán)比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产(chǎn)量(liàng)425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国(guó)内消费(fèi)180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持平。机(jī)构(gòu)预期马来西亚棕榈油4月(yuè)产量环(huán)比(bǐ)增0.9％至130万吨(dūn)，出口(kǒu)环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨，由此推算(suàn)4月(yuè)库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海(hǎi)外市场(chǎng)方(fāng)面，受到(dào)马来西亚棕榈(lǘ)油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体(tǐ)数据(jù)偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且(qiě)产量降(jiàng)幅不足，导致市场情(qíng)绪略(lüè)显悲观。但(dàn)在价格持续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存预估超(chāo)预(yù)期(qī)下降(jiàng)的乐(lè)观情绪，推动期(qī)价快速(sù)反(fǎn)弹(dàn)，而(ér)库存(cún)预估(gū)下降(jiàng)的(de)原因来自于马来西亚国内消费需求的增加(jiā)。”中(zhōng)辉(huī)期货(huò)油脂油料分析师贾晖(huī)表示，外盘(pán)带动内盘(pán)油(yóu)脂价格上行，而豆油及菜油自(zì)身(shēn)基本面供应增加(jiā)的利空因素逐(zhú)步弱化(huà)也对盘面带来(lái)一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据(jù)外(wài)媒报(bào)道，周五公布的一项(xiàng)调查(chá)显(xiǎn)示，全(quán)球第(dì)二(èr)大(dà)棕(zōng)榈油(yóu)生产国——马(mǎ)来(lái)西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存(cún)料(liào)降至11个月以来最低水平，因产量持平且马来(lái)西亚国内使用量增(zēng)加。受(shòu)访的九位(wèi)分析师(shī)和(hé)贸(mào)易商预估中(zhōng)值(zhí)显(xiǎn)示，棕榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减少并触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存也(yě)由升(shēng)转降，刷新5个半月的最低水平。中国(guó)粮油商(shāng)务网监测数据显示，截至2023年(nián)第(dì)17周(zhōu)末(mò)，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度(dù)及以下库(kù)存量为73.6万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；高(gāo)度(dù)库(kù)存量为4.2万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和(hé)国(guó)内棕榈油库存都在下降，但原因各有(yǒu)不(bù)同。马来西亚棕榈油库存下降的主要(yào)原因(yīn)来自于产量的(de)季节性减(jiǎn)产以及(jí)印尼国内出口政策限制(zhì)导致的棕榈(lǘ)油(yóu)出口较好(hǎo)。而国内棕榈油库(kù)存大幅(fú)下降，主要是受(shòu)到年初(chū)国内疫情防控措施(shī)优化调整(zhěng)带(dài)来的(de)餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差(chà)高位运行导(dǎo)致棕榈(lǘ)油替代性能大大增(zēng)强(qiáng)，也进一步(bù)刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈(lǘ)油库存下降(jiàng)，但由于(yú)印尼(ní)5月出口(kǒu)政策(cè)出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马来西(xī)亚(yà)棕榈油5月(yuè)出口数据保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。中国和印(yìn)度(dù)作为全球(qiú)主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存都不(bù)同程度下(xià)降，但都仍处于(yú)历史较高(gāo)水平，若棕榈油价格(gé)上涨(zhǎng)，将抑(yì)制其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量处于年内(nèi)低位(wèi)，无法满(mǎn)足(zú)当(dāng)月需求。今(jīn)年4月国(guó)际豆棕(zōng)倒挂以及(jí)需求(qiú)国库存(cún)偏高(gāo)，棕(zōng)榈油出口需求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势(shì)。可以说，产量绝对水平低是(shì)去库的主要原因。后期随着(zhe)产量季(jì)节(jié)性增(zēng)加，棕榈油重新累库也是(shì)必(bì)然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯(hóu)雪玲(líng)认为，棕榈油的去(qù)库更多是供需(xū)双重(zhòng)推动的结果。随着产地挺价(jià)，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月(yuè)均到(dào)港量30万吨(dūn)左右(yòu)。更(gèng)为(wèi)重要的(de)是，国内油脂餐(cān)饮需(xū)求旺盛，随着(zhe)气温升(shēng)高，棕榈(lǘ)油使用(yòng)限(xiàn)制减少，棕榈油表(biǎo)观消费同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油(yóu)要想重新累库2000克是多少斤 2000克等于多少公斤，需要进口增加，也就(jiù)是说进口(kǒu)利润打开，产地让利(lì)，这至少需(xū)要产地库(kù)存压力(lì)明(míng)显(xiǎn)恢(huī)复才有可(kě)能。因此，未来产地(dì)的累库(kù)必将早于国(guó)内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前(qián)的市(shì)场情况来看，短期内(nèi)缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不(bù)过(guò)，从(cóng)更长的年(nián)度时间(jiān)周期来看(kàn)，在厄尔尼诺(nuò)气候的预(yù)期(qī)下，棕榈(lǘ)油有望逐步进(jìn)入中(zhōng)期企稳阶段。后(hòu)续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生(shēng)和持续(xù)情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在(zài)许多市(shì)场(chǎng)人士(shì)看来(lái)，今年仍是(shì)“宏观大年(nián)”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的影响仍然起(qǐ)到主导(dǎo)作用(yòng)。那么(me)，对(duì)于油脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加(jiā)息周(zhōu)期接(jiē)近尾声(shēng)，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢(màn)了激进紧缩(suō)的(de)步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪(xù)出现反弹。不过，随着美联储会议的(de)结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何可(kě)能的风险蔓(màn)延(yán)，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前基本(běn)面(miàn)仍然多空交织。当前年度加(jiā)拿大(dà)油菜籽的丰产对国内市场的压力持(chí)续存在，5—6月进(jìn)口大(dà)豆大(dà)量到港(gǎng)的预(yù)期(qī)对豆(dòu)系(xì)品种带来压力，另(lìng)外国内棕榈油整(zhěng)体库存(cún)偏高(gāo)也(yě)使得油(yóu)脂(zhī)整体的行情(qíng)难以表现得特别强势(shì)。不(bù)过，油脂的估值在偏(piān)低的油粕(pò)比和当前年度南美大豆的减产(chǎn)预(yù)期的逐渐兑现背景下(xià)，又(yòu)显得(dé)处于(yú)偏低水平。在此情况下(xià)，油脂似(shì)乎(hū)难以表现出独立走势，单(dān)边行情(qíng)仍将比较(jiào)多地(dì)被(bèi)宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由(yóu)于美联储加息已经在(zài)市(shì)场预期当中(zhōng)，因此对大宗商品市场(chǎng)的(de)利空影(yǐng)响有(yǒu)限。对于油脂(zhī)市场来说，虽(suī)然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食(shí)用消费各占一半(bàn)，但各国生物柴(chái)油政(zhèng)策比(bǐ)例一段时期内是固定(dìng)的，不会因为原油及宏(hóng)观市(shì)场的波动，而出现生物(wù)柴(chái)油产量的大幅波(bō)动(dòng)，加上油脂食(shí)用作为消费必需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因(yīn)此(cǐ)油脂自身基本面对价格波动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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