当前，市场投资者正在担忧，眼下美(měi)国政(zhèng)府的债务上限僵局正朝着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务(wù)上限问题与(yǔ)总统拜登举行(xíng)会议后表示(shì)，这次会(huì)见并未就解决债务上限问题达成(chéng)任何有益(yì)意(yì)见，自(zì)己和(hé)国会其他几位党团领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)会面(miàn)。

　　据(jù)路透社消(xiāo)息，当(dāng)地时间周(zhōu)二，美国总统拜(bài)登在(zài)白宫(gōng)与国会(huì)众议院议长、共(gòng)和党人麦(mài)卡锡进(jìn)行谈(tán)判(pàn)，试图打破两党围(wéi)绕美(měi)国(guó)31.4万亿美元(yuán)债务上(shàng)限问题长达三个(gè)月的僵(jiāng)局(jú)，避免在5月底(dǐ)之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国(guó)参(cān)议院多数党领(lǐng)袖、民主党人(rén)查克·舒默、参(cān)议(yì)院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议(yì)院民主党领(lǐng)袖(xiù)哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里斯也将(jiāng)参加此(cǐ)次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈判(pàn)达成(chéng)协议的(de)可(kě)能性不大，因此(cǐ)，在谈判(pàn)前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾(zāi)难(nán)性(xìng)违约迫(pò)在(zài)眉睫之际，他不会在(zài)债务上限问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论(lùn)无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　上(shàng)周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国(guó)会领袖(xiù)时发出了(le)债务违(wéi)约可能期限的警(jǐng)告，称财政部的最佳估计是，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到(dào)6月初，财(cái)政(zhèng)部将无(wú)法(fǎ)继续履行(xíng)政府的所有(yǒu)义务(wù)，最早可能(néng)在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党(dǎng)的债务上(shàng)限问题相关(guān)议案(àn)在众(zhòng)议(yì)院以(yǐ)微(wēi)弱(ruò)优势得到(dào)通过。议案(àn)提出，到(dào)明(míng)年(nián)3月31日(rì)前(qián)，暂停债务上(shàng)限的限制，若两党能(néng)在这一(yī)时(shí)限之前同意把债务上(shàng)限(xiàn)再提高1.5万(wàn)亿美元(yuán)，则(zé)暂停时限(xiàn)作废，但提高上限需要满足多种削减开支(zhī)的(de)条件，共和党预计(jì)未来十(shí)年内将合计(jì)削(xuē)减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过(guò)后(hòu)很快表示(shì)，这一将削减(jiǎn)支出(chū)和提(tí)高债务上限捆绑的议案没机会(huì)成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政(zhèng)府将耗(hào)尽(jǐn)现金，如国(guó)会不提高债务上限(xiàn)，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美(měi)国银行业危机，美国监管机构(gòu)的第一(yī)份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时(shí)间(jiān)5月8日(rì)，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭之前(qián)向该行领(lǐng)导层施(shī)压(yā)，要求其(qí)尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评(píng)称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排查(chá)隐患(huàn)，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期(qī)间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿(yì)美元的(de)存款(kuǎn)。同时，其(qí)工作人(rén)员也没(méi)有(yǒu)意识到银行(xíng)过快扩张(zhāng)所带来的风险。报(bào)告表示(shì)，银行“在纠正监管机构已发(fā)现的缺陷方面(miàn)行动(dòng)迟(chí)缓，监管机构也没有采取足(zú)够措施(shī)去尽快解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共(gòng)和银(yín)行也位于加州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭(zāo)遇(yù)严重冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布(bù)的报告，在对硅(guī)谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备银行承担主(zhǔ)要监督责任，后(hòu)者未来可(kě)能会投入更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称，加州(zhōu)监(jiān)管机构未来将对资(zī)产超过500亿(yì)美元、且(qiě)未纳入保(bǎo)险的(de)存(cún)款规模(mó)很(hěn)高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入(rù)保险的存款规(guī)模(mó)较高是(shì)促成银行挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未(wèi)认定大量无保险存款一定意味着风(fēng)险增加，因为拥有大(dà)量(liàng)存款的账(zhàng)户往往是由企业客户持有的，这(zhè)些客户往往很少(shǎo)更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管理社(shè)交(jiāo)媒(méi)体和实时提款带来的风险，这些风险也可(kě)能加剧和加速银(yín)行(xíng)挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略石油(yóu)储(chǔ)备回补计划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二，美(měi)国政府再度(dù)推(tuī)迟(chí)美国战略石(shí)油(yóu)储备(bèi)的(de)回补计划。

　　美(měi)国能源(yuán)部周二表示(shì)：美国战略石油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石油储备，能(néng)源部仍(réng)然致力于(yú)以一种为美国纳(nà)税人(rén)带来最大价值并保护(hù)美国经济和安全利益的方(fāng)式(shì)回补SPR，同(tóng)时遵守国会(huì)的授权并进行必要(yào)的维护(hù)——这(zhè)些也是对该储备进行良好管(guǎn)理的(de)一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示(shì)，除了直(zhí)接(jiē)采(cǎi)购外，其补充SPR的方式(shì)还包(bāo)括要求(qiú)一些(xiē)炼油厂(chǎng)退回部(bù)分从(cóng)SPR拿(ná)到的石油，并避(bì)免“不(bù)必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年(nián)通过政府拨款法(fǎ)案(àn)取消了(le)国会授权(quán)的(de)约1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中进行的(de)石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初(chū)，WTI油价一度降至(zhì)72美(měi)元/桶(tǒng)以(yǐ)下(xià)，曾一度短暂(zàn)符合美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)制定的(de)在每桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于(yú)美国(guó)政(zhèng)府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破前低支撑后，国(guó)内三大油脂期货价(jià)格随即反转(zhuǎn)走高，增(zēng)仓(cāng)上行。三个交易(yì)日，豆油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个点，菜(cài)籽油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日，三(sān)大油脂价格集体回落，豆油率(lǜ)先(xiān)回(huí)吐(tǔ)涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显分化，从(cóng)板(bǎn)块内强(qiáng)弱表现(xiàn)上来看，棕榈(lǘ)油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮反转过程中，市场风格(gé)不(bù)断变化，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油(yóu)切换到棕榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月份从主力转换(huàn)到近月，反映了市场交易逻辑(jí)改变(biàn)。

　　据光大期货(huò)分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五一堂(táng)食订座率(lǜ)同(tóng)比(bǐ)2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂(zhī)大消费基(jī)调，且认(rèn)为节后(hòu)油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对(duì)大豆(dòu)检验要求(qiú)增加、检验频度(dù)增加，大豆通(tōng)过慢，供应(yīng)压力后移，市场(chǎng)担忧豆油(yóu)产量或不及预期，豆油累库(kù)放慢甚至(zhì)去库(kù)。”侯雪(xuě)玲表示(shì)，但随后咨询机(jī)构(gòu)数据(jù)显示大豆压(yā)榨保持较高水平，豆油(yóu)库存(cún)加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表(biǎo)现不佳及(jí)后期(qī)大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整体一(yī)直是不温(wēn)不火(huǒ)；菜(cài)油(yóu)整体受到需求难以消化供给的压制(zhì)，前期表现弱势但在加(jiā)拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油(yóu)在产地(dì)及国内持(chí)续去库的加(jiā)持下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨(zhǎng)的领(lǐng)头羊(yáng)。”中信(xìn)建投期货分(fēn)析师石丽红表示(shì)，此(cǐ)次油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几(jǐ)日出(chū)现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了(le)前期(qī)超(chāo)跌后(hòu)的市场心态。

　　记(jì)者了(le)解到，本轮反(fǎn)弹(dàn)中(zhōng)连棕(zōng)领涨，主要(yào)源(yuán)于马棕4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构(gòu)公布的数据(jù)显示，马棕4月产量(liàng)不及预(yù)期，马棕4月库(kù)存环(huán)比可(kě)能大(dà)幅下降，进一(yī)步支撑了(le)马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环(huán)比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际(jì)棕榈油近期的价格优势相比豆(dòu)油及葵(kuí)油大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比(bǐ)3月库东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗(kù)存(cún)167万吨下降(jiàng)比较(jiào)明(míng)显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期(qī)兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存(cún)环比减幅可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要(yào)在(zài)于当(dāng)月假期较多，工(gōng)作日偏少。因马来(lái)种植园(yuán)的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节(jié)当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节(jié)假(jiǎ)期从4月19—25日(rì)，且随(suí)后是国际劳(láo)动节(jié)假期(qī)，预(yù)计(jì)因此印尼工(gōng)人返乡偏慢(màn)导致当(dāng)月(yuè)产量环比降幅(fú)较往年(nián)更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种表现强弱(ruò)与(yǔ)各(gè)自的国内外供需、消息面有直(zhí)接关系，阶(jiē)段性的(de)宏观企(qǐ)稳(wěn)及(jí)情绪(xù)修复也是此(cǐ)轮(lún)油(yóu)脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济(jì)衰退及风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)的担忧(yōu)情绪(xù)缓和，令原油及国(guó)内商品短期偏强，是国内油脂反弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的美(měi)国非农就(jiù)业等(děng)数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会(huì)提高联(lián)邦债务上限。这些消息，从边际(jì)上缓解了因美国银行业(yè)危机、债务上限到(dào)期、短期(qī)较差经(jīng)济数据带来的(de)美(měi)国经济低迷及衰退担忧，国际原油随(suí)之止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为，综(zōng)合宏观(guān)环境（欧美(měi)经济衰退(tuì)预期(qī)、美国银(yín)行(xíng)业(yè)危机、美(měi)国债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖(mài)压有所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆(dòu)新(xīn)作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于(yú)季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士不(bù)看(kàn)好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续(xù)性

　　值(zhí)得注意(yì)的是，当前，因(yīn)宏(hóng)观和基本面的压制依(yī)然存(cún)在，受访人士对油脂此轮反弹的(de)持(chí)续性并不(bù)乐(lè)观。

　　“从基本面来(lái)看(kàn)，在油脂供(gōng)应改善倾(qīng)向较强(qiáng)的背景下，我们预期油脂很难(nán)具(jù)备(bèi)持续的(de)上行基(jī)础，此轮超跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需(xū)求好于2022年(nián)，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对于(yú)需求不宜(yí)过分乐(lè)观(guān)。而从时间节点上(shàng)来看，油脂整(zhěng)体(tǐ)也将进入增库(kù)周(zhōu)期，在业内(nèi)人士看来(lái)，进入(rù)增(zēng)库(kù)周期已是事实，这也将抑制油(yóu)脂(zhī)反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性增产季，中期(qī)产地库存趋(qū)向回升。但(dàn)当(dāng)前马棕(zōng)库(kù)存很低，马棕供需转为充裕预计(jì)还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油连续几个月的去(qù)库(kù)是(shì)建(jiàn)立在(zài)1—4月(yuè)产量偏低的基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国(guó)高库存带来的(de)并(bìng)不算好(hǎo)的出(chū)口前(qián)景下(xià)，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解(jiě)到，1—2月(yuè)为(wèi)棕(zōng)榈油传统低产(chǎn)期，3月马来西(xī)亚(yà)出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产(chǎn)量(liàng)表现不佳导致(zhì)了棕(zōng)榈油的连续去(qù)库。然而，开(kāi)斋节后棕榈(lǘ)油一(yī)般有着超于(yú)正常季(jì)节性的产量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节(jié)处(chù)于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的(de)产量环比增幅可能还会更高，这预计将(jiāng)为马来(lái)西亚带来显著(zhù)的累库压(yā)力，不利(lì)于产地报价及棕榈油期价的持续(xù)上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月(yuè)油脂市场累库(kù)为主(zhǔ)，大豆(dòu)检验只影(yǐng)响大(dà)豆(dòu)供给的节(jié)奏但不会消化(huà)供应压(yā)力，根据船期(qī)初步(bù)推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜(cài)籽月均到(dào)港(gǎng)50多万(wàn)吨、油(yóu)脂直接进口(kǒu)月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国(guó)内油(yóu)脂库存走势来看，国内菜(cài)油库存从年初以来早就(jiù)已(yǐ)经进入累库状(zhuàng)态。截至(zhì)5月(yuè)5日，华东菜(cài)油库(kù)存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到(dào)港带来压榨整体回升，豆油的(de)累库趋势(shì)也已经(jīng)比较明(míng)显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下(xià)滑，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累(lèi)库(kù)。后期从库存季节性角(jiǎo)度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红表示，目前唯(wéi)一(yī)呈现(xiàn)库存(cún)下滑的油脂是(shì)近月进口不太足(zú)的棕榈(lǘ)油，但产地棕(zōng)榈油(yóu)有望在开斋节(jié)后开启累库(kù)，带来远月棕榈油进口利(lì)润(rùn)改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕(yàn)杰(jié)看来，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内(nèi)油(yóu)脂油(yóu)料(liào)多数(shù)进(jìn)口为主，成(chéng)本端原(yuán)料的(de)供需及价格的变化对油(yóu)脂行情的影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进(jìn)一步反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油(yóu)葵油价格(gé)变化(huà)。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏(hóng)观风险并(bìng)没有完全消(xiāo)散，全球经济预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求传导等(děng)影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放(fàng)完全(quán)，市场随时可能(néng)重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应(yīng)改善的背景下(xià)，油脂(zhī)并不具(jù)备持续性反弹的基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业(yè)内人士(shì)不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持(chí)续性(xìng)和(hé)高(gāo)度。在侯雪(xuě)玲看来(lái)，每次反弹乏力都是空(kōng)单入场(chǎng)机(jī)会，合约上建议选择(zé)远(yuǎn)月合约(yuē)，品种中(zhōng)首选豆油。待供(gōng)需报告发(fā)布后(hòu)可择机(jī)考虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空单(dān)及(jí)菜棕价差做(zuò)扩(kuò)。

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