核心观流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点点:在当前经(jīng)济恢复(fù)的不确定(dìng)性下，高股息策(cè)略有望以其确定的(de)股息收入和较高的安(ān)全边际为投资者(zhě)提供不错的收益。而基本面稳健，分(fēn)红率高(gāo)而稳定，估值处于历史低位，银行板块将成为高股息策略(lüè)的(de)理(lǐ)想增配板块。

　　高(gāo)股息策略是以股息率(lǜ)为投资要素，选择(zé)股息率较高的(de)股(gǔ)票(piào)并长期持有的投资策(cè)略。高股息率(lǜ)一方面(miàn)意(yì)味着公司(sī)有较高的(de)股利支付率(lǜ)，投资者每年可以获得较(jiào)高的(de)股(gǔ)利收入作为绝对收益(yì)，另一方面意味着公司估(gū)值(zhí)较低，因此具(jù)备一(yī)定(dìng)的安全(quán)边际，而且(qiě)投资(zī)的(de)成本相对较低，长期(qī)持有还可以节税。从历史表(biǎo)现上来看，高股息策(cè)略的安全性较(jiào)高，在市场下行阶段(duàn)更加抗跌，防御性更(gèng)强。从(cóng)当前(qián)宏观(guān)经济的角度来看，疫(yì)情三年后经济恢复仍(réng)然有较流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点大的不(bù)确定(dìng)性；从(cóng)大(dà)类资产的投资收(shōu)益来看，目前(qián)可投(tóu)资(zī)的(de)资产不多(duō)，收益(yì)率在下(xià)行。因此以银行板块为代表的高股息策(cè)略有望取得相对不错的(de)收益。

　　高股(gǔ)息率(lǜ)想要取得较好的收益就(jiù)需要满足(zú)以(yǐ)下几个条件：1）在分子部(bù)分也就是股息端需(xū)要(yào)有(yǒu)一贯较高而(ér)且稳定的分(fēn)红(hóng)率；2）有(yǒu)稳定股息的前(qián)提就是(shì)行业基本面需要稳(wěn)定；3）在分母部分也就是股价端估值低，因此(cǐ)安全边际比(bǐ)较高，下(xià)降空间有限，波(bō)动性较低；4）公司最好有一定的成长性，股价(jià)有进一步(bù)提升的可能

　　而银行板块恰好满足以(yǐ)上(shàng)条件：1）上市银行过去三(sān)年的现金分红(hóng)率整(zhěng)体都在(zài)24％以上，其中大行最高，其(qí)次(cì)是股份行和城商行(xíng)，农商行相(xiāng)对低一些。2）银行高分(fēn)红的背后也离不开经(jīng)营业绩的稳(wěn)定。从2023年一季度(dù)来(lái)看，上市银行整体(tǐ)营收(shōu)同(tóng)比+0.6％，在一季度集(jí)中迎(yíng)来资产重(zhòng)定价的情(qíng)况下能够保持(chí)正增殊为不易(yì)。上市(shì)银行(xíng)整体净利润同比+2.3％，行业利润增速高于营收，拨备(bèi)与(yǔ)税(shuì)收优惠共同贡献利润释放(fàng)。预计随(suí)着大(dà)行重定(dìng)价的压力过去以及二三季(jì)度农商(shāng)行小微投(tóu)放旺季的到来，资产端(duān)收益率将会逐步(bù)企稳，而中(zhōng)小银行存款利率的下行和理(lǐ)财资金赎回(huí)的趋缓也会(huì)使得负(fù)债成(chéng)本有望(wàng)进一步(bù)下行(xíng)，净(jìng)息(xī)差(chà)预(yù)计会在下半年(nián)提升。资产质量方面银行板(bǎn)块处(chù)于(yú)历(lì)史较优水平，上市银(yín)行不(bù)良率继(jì)续环比下降，基本处在2014年来历史低位，拨(bō)备覆(fù)盖率维持(chí)在245％的高位。3）目前银行板(bǎn)块(kuài)的PE水平(píng)为5.13，PB为0.57，均是各个(gè)板块中最低的。而从2010年到现在的历史(shǐ)数(shù)据(jù)来看(kàn)，银行板块(kuài)的PE分位(wèi)为19.7％，PB分(fēn)位(wèi)为(wèi)7.09％，都处于比较(jiào)低的水平。因此银行(xíng)板块的配置安全边际和性价比较(jiào)好，作为(wèi)低且(qiě)稳定的分母也(yě)保证(zhèng)了(le)其(qí)比较(jià流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点o)高的股(gǔ)息(xī)率。4）银行板块作为“国资含量(liàng)”比较高的板块，从去年底开(kāi)始监管开始(shǐ)提出中特估后有比较(jiào)不错的表现，国资持股比例和今(jīn)年(nián)以来(lái)的(de)涨(zhǎng)幅(fú)也有(yǒu)43％的正相关性，中特估有望为(wèi)投(tóu)资者带来除稳定股息收益(yì)外的附加资本利(lì)得。

　　风险提(tí)示事件：经济下(xià)滑超预期，经(jīng)济恢复(fù)不及预期。

　　摘要选自中泰证券研究所研究报告：《银(yín)行板块与高股息策略：稳定收益的溢价(jià)》

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