射频(pín)芯片领域面临(lín)变(biàn)局，下(xià)游市场增速放缓叠(dié)加进(jìn)入竞争红海，海外(wài)巨(jù)头已(yǐ)开始寻(xún)求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧(huì)智微(wēi)正式在科(kē)创(chuàng)板上市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报(bào)19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级(jí)市场受(shòu)到(dào)资本热捧。据公司(sī)上市文(wén)件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融资(zī)快车道，先后(hòu)引入了(le)华兴(xīng)资本(běn)、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江创(chuàng)投等一系列外部(bù)机构(gòu)股东(dōng)。截至上市前，大(dà)基金(jīn)二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为(wèi)持(chí)股达(dá)5％以上(shàng)的(de)外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产品结构相似的(de)唯(wéi)捷创(chuàng)芯(xīn)，上市首日也走出了(le)破(pò)发的行情，该公司股价于(yú)去年下半年(nián)触底回升，但(dàn)截至(zhì)今日收盘股价(jià)仍略低于发(fā)行价(jià)。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面临(lín)变局。目(mù)前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能(néng)手机(jī)增(zēng)速(sù)放缓以(yǐ)及(jí)5G普及潜力有限等因(yīn)素影响，预计到2028年射频前端市(shì)场年复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片(piàn)巨头(tóu)，近年(nián)来也在响应市场变化谋求射频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科(乌克兰人口多少亿人2022，乌克兰有多少人口2020kē)创板日(rì)报》记者注意到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希(xī)通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个知名(míng)资方

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端(duān)芯片及(jí)模组的研发、设计和销(xiāo)售，下(xià)游(yóu)应用(yòng)领域主要包括智(zhì)能(néng)手机以(yǐ)及(jí)物联网，客(kè)户包括三星(xīng)、OPPO等(děng)智(zhì)能手机品牌(pái)，闻泰科技等移动终端设(shè)备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及移远通信(xìn)等无(wú)线(xiàn)通(tōng)信模组厂商(shāng)。

　　据招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分别实现(xiàn)营(yíng)业收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因，慧智微在招股文件中称，是(shì)由于(yú)持续进行高额研发投(tóu)入(rù)；下游客户集中(zhōng)且具有产品验证(zhèng)周期，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠(dié)加下游去(qù)库存周期影(yǐng)响，公司产品毛利空(kōng)间受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投入方(fāng)面，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公(gōng)司的综合毛利率(lǜ)分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更接近(jìn)的唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身(shēn)造血能(néng)力不足，但仍要(yào)抓紧(jǐn)扩(kuò)大规模(mó)的(de)情况下，慧智微开(kāi)启(qǐ)了对外(wài)融资之(zhī)路(lù)。公开信息显示(shì)，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完(wán)成(chéng)了三轮融资，众多(duō)知名资(zī)方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智微进入了慧智微的(de)股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前(qián)，大(dà)基金二期(qī)、广发信德(dé)以及金沙(shā)江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基(jī)金二期在(zài)投资慧智微的近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大(dà)基金(jīn)二期晚3个月进入、并在(zài)后一轮持续加注(zhù)的红杉中(zhōng)国，平均持股成(chéng)本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面(miàn)临(lín)变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目前有超过(guò)接近67％的收入(rù)来自于手机(jī)领域。当前，智(zhì)能(néng)手(shǒu)机出货(huò)量的大(dà)幅(fú)下降，已经对慧(huì)智微的业绩造成了(le)冲(chōng)击(jī)，而市场对智(zhì)能手(shǒu)机未(wèi)来(lái)增(zēng)速(sù)持续放缓的预期，也让资(zī)本市场对包括慧智微(wēi)在内的射频芯片(piàn)厂商做出(chū)了重(zhòng)新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市(shì)场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场的(de)下(xià)滑(huá)，射频前端市(shì)场规(guī)模与2021年的市场(chǎng)相差无几(jǐ)。而接下来，由于智(zhì)能手机的(de)温和增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的(de)市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在(zài)IPO前获豪(háo)华股东突击(jī)入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时(shí)，也遭遇了破发的行情，上市(shì)首日(rì)跌36％。尽(jǐn)管在(zài)去(qù)年10月(yuè)跌至30元每(měi)股的价格后止跌回(huí)升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯(xīn)股价(jià)仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多(duō)家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外(wài)的(de)业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的(de)射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽(qì)车、物联网、电(diàn)源(yuán)等领域。

　　国内(nèi)方面，射频(pín)领域(yù)正呈(chéng)现出一片红海的(de)竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价(jià)格，进一步压(yā)低(dī)了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电(diàn)子创始人钟林此前(qián)曾表(biǎo)示(shì)，国产射频前端芯片杀价已经无(wú)底线，而预计未来(lái)每个射频细(xì)分赛道还会有更多竞争者进(jìn)入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的生存和(hé)竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯片厂商的关(guān)注亦有所(suǒ)下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融(róng)资，而(ér)在2021年上半(bàn)年(nián)，这个数(shù)据是近50家，且投资机(jī)构涵盖了投(tóu)资机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长江产业基(jī)金、深创投(tóu)等(děng)知名机构。

　　当(dāng)前乌克兰人口多少亿人2022，乌克兰有多少人口2020(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技、康希(xī)通信等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设中(zhōng)心(xīn)建设、总(zǒng)部(bù)基地及上海和广州研发中心建设以及补(bǔ)充流动(dòng)资(zī)金。具体战(zhàn)略规划方面，其表示将巩固在(zài)5G射频前(qián)端领域(yù)取得的市场地(dì)位(wèi)，增加(jiā)头部客户的市场(chǎng)份额；技术上跟(gēn)进(jìn)射频前(qián)端技术(shù)迭(dié)代(dài)，优化可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上(shàng)加(jiā)大(dà)对上游滤波器、多工(gōng)器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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