大家好，转眼假期(qī)就结束(shù)了，泰勒小区都没出一直在加班，这(zhè)个长(zhǎng)假(jiǎ)，国内(nèi)旅(lǚ)游消费(fèi)爆了(le)，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆雷。按照惯(guàn)例，我(wǒ)们梳(shū)理一(yī)下重大消息，以及券商老(lǎo)师们的最新看法(fǎ)。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会(huì)议定调！

　　中共中(zhōng)央(yāng)政治局4月28日召开会议，分(fēn)析研究(jiū)当(dāng)前经济形(xíng)势和经济工作。中共中(zhōng)央总书记习(xí)近平主持会(huì)议。会议认为(wèi)，今年以来，在以(yǐ)习近平同志为核心的党中央坚强(qiáng)领(lǐng)导(dǎo)下，各(gè)地(dì)区(qū)各部门更好统筹(chóu)国内国际两个大局，更好(hǎo)统筹疫情防控(kòng)和经济社会发展，更(gèng)好统筹发展和安全，我(wǒ)国疫情防控(kòng)取得重(zhòng)大决定(dìng)性胜(shèng)利，经济社会(huì)全面恢复常态(tài)化运行，宏观(guān)政策靠前(qián)协同发力，需求收缩(suō)、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压力得到(dào)缓解，经济(jì)增长好于(yú)预期，市(shì)场(chǎng)需求逐(zhú)步(bù)恢复，经济(jì)发展呈现回升向好(hǎo)态(tài)势(shì)，经济运行实(shí)现良好开局(jú)。

　　会议指出，当前我国经济运行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复(fù)性的，内生动(dòng)力还不(bù)强，需求仍然(rán)不足(zú)，经济转型升级面临新的阻力，推动(dòng)高质(zhì)量发展(zhǎn)仍需(xū)要克服(fú)不少困难挑战。

　　此外，会(huì)议(yì)重(zhòng)申对(duì)刚(gāng)性和改(gǎi)善性住房需求(qiú)的支持，强调(diào)做好保(bǎo)交楼、保(bǎo)民(mín)生、保稳定工作，促进房地产市场平稳健康发展(zhǎn)。同时，会议还提出，在超大(dà)特大城市积极稳(wěn)步(bù)推进(jìn)城中村改造和“平(píng)急两用(yòng)”公(gōng)共基(jī)础设施建(jiàn)设(shè)等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份，制造业采(cǎi)购(gòu)经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下(xià)降2.7个百分点，低于临界点(diǎn)，制造业(yè)景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美(měi)国第一共和(hé)银行被正式接管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月后，风雨飘(piāo)摇的美国第一(yī)共和银行终究还是没能逃脱(tuō)倒闭并(bìng)被接(jiē)管收购的命运。美(měi)国加(jiā)州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接管(guǎn)了(le)第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)，这是本轮(lún)美国银(yín)行业危机中第四家倒(dào)下的银行，同时(shí)也是美国历史上(shàng)第二(èr)大的破产银行(xíng)。

　　4、今(jīn)年五一假期国内旅游出游2.74亿(yì)人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化(huà)和旅游(yóu)部数据中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按可比口径(jìng)恢复(fù)至(zhì)2019年(nián)同(tóng)期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌克兰试图用(yòng)无人(rén)机袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克(kè)里姆林宫，俄(é)军方和特种部队(duì)及时(shí)采取行动，并使用电子对抗系统(tǒng)，使这两架无人机出(chū)现(xiàn)异常，未(wèi)能达(dá)到(dào)袭击目的(de)。

　　俄(é)新(xīn)社称，俄罗斯总统(tǒng)普京没(méi)有因袭击受伤，其工作日程将照常进行(xíng)。 掉落的(de)无(wú)人机(jī)碎片(piàn)也没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发(fā)动(dòng)袭击时普京不在克里姆(mǔ)林宫中(zhōng)。 他表(biǎo)示，普京(jīng)3日在(zài)位(wèi)于(yú)莫斯科(kē)州的新奥(ào)加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻(wén)处(chù)表示，俄方保留在(zài)合适(shì)的时间和地点采取回应措(cuò)施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自当(dā500万越南盾是多少人民币，1人民币=ng)日(rì)起(qǐ)禁(jìn)止放飞无(wú)人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁表(biǎo)示，这(zhè)一决定是为了防止未(wèi)经授(shòu)权使用(yòng)无(wú)人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日报道，乌克兰方面表示(shì)“没有参与(yǔ)”对克里姆林宫的无(wú)人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针(zhēn)对无人(rén)机(jī)试图袭击(jī)俄罗(luó)斯克里(lǐ)姆林宫一(yī)事(shì)，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌方没有关于(yú)袭击的信息。

　　据(jù)俄新(xīn)社3日(rì)报道，俄罗斯国(guó)家杜马(mǎ)议员(yuán)米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接(jiē)受该(gāi)媒体(tǐ)采访(fǎng)时(shí)，呼吁(xū)俄(é)军对乌克兰总统(tǒng)泽连斯(sī)基位于(yú)基辅的(de)官邸进行导弹打击，作为对乌方(fāng)企图使用无人机(jī)袭击克(kè)宫的(de)回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到平稳，布局业(yè)绩驱(qū)动的(de)五月行情

　　4月(yuè)A股(gǔ)经(jīng)历了AI主题行情诱发的过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月(yuè)，国内的经济、政(zhèng)策和外部环境相比4月继续(xù)不(bù)断改善(shàn)，投资者(zhě)对经济的预(500万越南盾是多少人民币，1人民币=yù)期将在(zài)微(wēi)观体验、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业绩三个层面实(shí)现(xiàn)统一，投(tóu)资者心态也将逐步从短暂失(shī)衡(héng)趋向平稳，市场依然处(chù)于(yú)全年第二个关键(jiàn)做(zuò)多窗口，财报季结束(shù)后，市场将步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，配置思路(lù)上建议(yì)坚持高切低，关注上半(bàn)年景气(qì)持续改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议(yì)提振(zhèn)市场信心，扩内需仍(réng)是着力重点，政策(cè)预(yù)期回归理性，经济内生动(dòng)能稳(wěn)步修复，并(bìng)将(jiāng)得到同(tóng)比和高频(pín)数(shù)据验证；外(wài)部流动性(xìng)拐点(diǎn)明确，美国(guó)银行(xíng)业风险不(bù)断发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财(cái)报季数据显(xiǎn)示，A股业绩(jì)跨年筑(zhù)底特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的(de)结构性亮点(diǎn)日(rì)益清晰，经济(jì)预期5月将在(zài)微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩(jì)三个(gè)层面统一，夯实市场(chǎng)上行基础。最后，预(yù)计5月A股仍(réng)处于今年第(dì)二个关键做多窗口中(zhōng)，并将步(bù)入业绩驱动(dòng)的行情阶(jiē)段，投资(zī)者(zhě)心态由短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩(jì)主线，重点布局医药、数字经(jīng)济和“一带一路”板(bǎn)块中有(yǒu)业(yè)绩亮点(diǎn)的品种，以及其他(tā)板块中一季度业绩(jì)明(míng)显改善(shàn)，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场显现相对韧性

　　中金(jīn)策略(lüè)团队5月(yuè)3日表示，节后A股有(yǒu)望相(xiāng)比(bǐ)全(quán)球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳固，政策有望延续(xù)稳(wěn)中求进(jìn)基(jī)调。2）上市公(gōng)司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密(mì)切(qiè)关注(zhù)，如(rú)若应对得(dé)当，对A股影响可能有限。上(shàng)述因(yīn)素结合当前A股(gǔ)市(shì)场整体估值水平不高(gāo)仍处于历史中低位，A股节后(hòu)两个(gè)交易(yì)日虽(suī)受节假期间(jiān)的事件性(xìng)因素影响可能(néng)有(yǒu)所波动(dòng)，但对后市整体表现不(bù)用过于谨(jǐn)慎，当前(qián)位置市场机会(huì)仍大(dà)于风(fēng)险。

　　3、中信建投(tóu)策(cè)略：耐心等待，低位把握

　　一(yī)季度全A营收增(zēng)速等指标(biāo)仍在探底，五一(yī)出(chū)行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处(chù)于(yú)多事之秋，高利(lì)率环境下(xià)美(měi)国银行风险事件(jiàn)频发，衰退风险上(shàng)升。市场(chǎng)处(chù)于再平衡期，低位把握再布局机会；短(duǎn)期结构上关(guān)注在低位资产中(zhōng)寻找景气稳定(dìng)或好于预(yù)期方向(xiàng)，中(zhōng)期线索在于(yú)科技周(zhōu)期(qī)与复苏链中的弹性方向。行业重点关(guān)注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带(dài)一路(lù)、数据(jù)要素等。

　　4、海通(tōng)策略(lüè)：均(jūn)衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市第(dì)一(yī)波(bō)上涨的结构分化更显著。②牛市初期(qī)类似(shì)春天，市(shì)场有所反复很正常(cháng)，短期政策和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数(shù)字经济是(shì)全年主线，后(hòu)续或依据基本面去伪存真，阶段性关注复苏的(de)部分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心(xīn)资产(chǎn)、海外映射(shè)的科技和大宗商(shāng)品都将被海外逐(zhú)级放大的宏观(guān)波动所影(yǐng)响。我们的资源+重资(zī)产组合(hé)短期驱动逻辑(jí)建(jiàn)议以“红利+中特估”为主导，以等待通(tōng)胀(zhàng)逻辑的回归。重(zhòng)资产(chǎn)国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油运、干散(sàn)运、港口(kǒu)、公路）；近期场(chǎng)景消费正在展现出成为(wèi)未来(lái)经(jīng)济增长新(xīn)动能(néng)的潜力，推荐中低端消费、县(xiàn)域消(xiāo)费(fèi)；以“宁组合”为代(dài)表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一(yī)前后市场表现(xiàn)如何(hé)？行业(yè)胜率(lǜ)如何？500万越南盾是多少人民币，1人民币=

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五(wǔ)一节(jié)后(hòu)市场上涨概率较节前明显提(tí)升。以全A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月指数大多(duō)震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅上(shàng)升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国(guó)防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类资产波动以及背后释放的信号

　　国(guó)内复(fù)苏延(yán)续，支撑A股指数震荡上移(yí)。从“五一”前后大类资(zī)产表现来看，全球主(zhǔ)要权益市(shì)场及原油等大宗商品(pǐn)走弱，美债收益(yì)率下行，黄(huáng)金价格走强，表明海外市场(chǎng)“衰退(tuì)交易”有所(suǒ)升(shēng)温。美欧一季度经济增速(sù)不及市场预期，美(měi)国银行业(yè)危(wēi)机和(hé)两(liǎng)党债务上限(xiàn)博弈(yì)使得海外风险偏好有所回落，同时(shí)也(yě)促使美联储更快(kuài)转向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回顾(gù)假期消(xiāo)费数(shù)据(jù)，国(guó)内服务消(xiāo)费(fèi)大幅(fú)回升(shēng)，但地产(chǎn)销售(shòu)复苏偏缓，4月(yuè)制造业(yè)PMI回落也表明国内(nèi)经济仍处于复苏早(zǎo)期。4月政(zhèng)治局(jú)会议强调“当前经济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风险不大(dà)，企业(yè)盈利上行将支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上，政治局会(huì)议首提“重视通用人工智能发展”，全(quán)球产业催化和国内政策驱动的数字经济(jì)行(xíng)情或反(fǎn)复(fù)活(huó)跃。

　　8、战术调(diào)整何时(shí)结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数整体(tǐ)是震荡(dàng)下行的，是去(qù)年底熊(xióng)市结束后，指数的第(dì)一次长时间回撤(chè)，可以类比历史上牛(niú)市第一年中的战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年中的(de)第一次战术性(xìng)回撤(chè)，时间(jiān)约2个月(yuè)，起始和结束的拐(guǎi)点，均与(yǔ)高频经济(jì)指标和预期的边(biān)际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是3个(gè)半月，由于经济比2016年弱很多(duō)，所以主(zhǔ)跌(diē)阶段完(wán)成后还出现了2个(gè)月(yuè)的底部震荡，整体(tǐ)回(huí)撤持(chí)续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债市(shì)和商品市场的表现，均(jūn)表明资本市(shì)场对经济的(de)判新(xīn)偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太(tài)久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会持续。从最新(xīn)的PMI数据(jù)来(lái)看(kàn)，4月(yuè)份确实出现了较为(wèi)明显的(de)下(xià)降(jiàng)。这一下(xià)降(jiàng)背后我们认(rèn)为可能主要有两(liǎng)个(gè)短期原因(yīn):（1）每年4月(yuè)PMI数据均(jūn)会季节性回落(luò)；（2）根据历史经验，疫情后(hòu)第一(yī)个季度(dù)经(jīng)济数据(jù)最(zuì)容易恢复，4月开始经济进入疫(yì)后第(dì)二个季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海(hǎi)外经济(jì)担心等因素，可能(néng)会让4-5月(yuè)的(de)经济(jì)数据很难超(chāo)预期。由此导(dǎo)致这(zhè)一(yī)次市场的战术调(diào)整虽然可(kě)能已经完成大部分，但(dàn)由于缺乏数据改善，可(kě)能(néng)还需要震(zhèn)荡磨(mó)底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛道(dào)大(dà)切换”

　　我们或已(yǐ)正(zhèng)站在新一轮(lún)牛市起(qǐ)点(diǎn)之上(shàng)，短期的迷雾掩盖不了(le)长期的(de)坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛(sài)道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的(de)美联储(chǔ)、激烈的中(zhōng)美摩擦(cā)、偏弱的一(yī)季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温和复(fù)苏(sū)、美联储年(nián)内结束加息、A股市场估值极低、产业趋(qū)势明确、机构(gòu)赛道(dào)大切换向TMT。看(kàn)长做短(duǎn)，如何应对(duì)短期迷雾？5月建议(yì)重点关注上(shàng)证50高(gāo)股息(xī)央国(guó)企(qǐ)，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增(zēng)量资金行情，高股(gǔ)息(xī)组合在经济偏弱、利率下行环境下获(huò)取超(chāo)额收益（13只被指数集中覆盖的高股息(xī)央国(guó)企见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛道(dào)的第五次大切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月有明显(xiǎn)调整(zhěng)，是进一(yī)步加配的良机，其(qí)中以(yǐ)科(kē)创(chuàng)50方向最为关(guān)键(jiàn)。若(ruò)美联储能(néng)够在(zài)5月完(wán)成最后(hòu)一次(cì)加(jiā)息，中美摩擦有所缓和，将(jiāng)极大地利(lì)于新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成(chéng)长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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