5月(yuè)以来，嘉(jiā)实基(jī)金、博时基金、富国基金、南(nán)方基金等多家头部公募基金(jīn)密集申(shēn)报了跟踪海(hǎi)外(wài)半导体指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布(bù)局全球(qiú)半导(dǎo)体市场，引(yǐn)发(fā)业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又开(kāi)始持续(xù)下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌(diē)越(yuè)买，区(qū)间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内(nèi)超半(bàn)数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份(fèn)额增幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的(de)越跌越买(mǎi)，主要是基于对(duì)板块中(zhōng)长期投(tóu)资价(jià)值的肯(kěn)定。尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但(dàn)随(suí)着国产替代(dài)持续推进，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板(bǎn)块(kuài)细分领(lǐng)域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌(diē)越买，最高(gāo)份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来(lái)看(kàn)，在(zài)经历一季度的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持(chí)续下(xià)跌。以中证全指(zhǐ)半导体指数表现为(wèi)例，该指数在4月6日攀(pān)至年内高位后便开始(shǐ)不断(duàn)下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现(xiàn)上，半导体(tǐ)与半导(dǎo)体(tǐ)生产(chǎn)设备板块周跌(diē)幅(fú)为(wèi)-3.25为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是(shì)，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至(zhì)5月(yuè)12日，月内半导体芯(xīn)片主题(tí)ET为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思F收益(yì)均告负，平(píng)均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证(zhèng)半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内(nèi)份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化，截至5月12日(rì)，除(chú)汇添富中证(zhèng)芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三(sān)只产品(pǐn)份额出现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上(shàng)证科(kē)创板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期(qī)半导体板块持(chí)续下跌，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田(tián)光远(yuǎn)分析(xī)，当前半导(dǎo)体(tǐ)行业复苏不及预期主要原因，一(yī)是国(guó)产替代进程不及预期，国(guó)内半导体企业相比(bǐ)海(hǎi)外半导体大(dà)厂起步较(jiào)晚，在技术(shù)和人才等(děng)方面存在差距(jù)，在(zài)国产替代(dài)过程中(zhōng)产品研发和客户导(dǎo)入进程(chéng)可能(néng)不及预为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思期；二(èr)是(shì)下游需求不及(jí)预期，在边缘(yuán)政治(zhì)和全球经济(jì)疲软背景(jǐng)下，全(quán)球电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)等终端需(xū)求可(kě)能(néng)不及预(yù)期，从而导致对(duì)半导(dǎo)体(tǐ)产品需求(qiú)量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处于(yú)下(xià)行筑底(dǐ)的(de)阶段，但我们认为有望(wàng)于今年看到拐点的(de)出(chū)现”田光远表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的(de)种类要看(kàn)芯片下游的景气度，有(yǒu)创新属性和份(fèn)额提(tí)升属性的环(huán)节会率先回暖。一方(fāng)面中(zhōng)国经(jīng)济体重要的(de)构成(chéng)央(yāng)国企(qǐ)对资产回(huí)报提出要求，民营企业的竞争(zhēng)力提升(shēng)也会更加依(yī)赖数字化(huà)，成本效(xiào)率提升是(shì)数字化(huà)的(de)长期关(guān)键(jiàn)驱动力，另一方面短(duǎn)周期维度数字经济有(yǒu)顺(shùn)周期属性，经济复苏会加(jiā)大(dà)企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副总监(jiān)、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源(yuán)表(biǎo)示，首先(xiān)，回(huí)顾年初以来半导(dǎo)体板块(kuài)上涨的原因，一(yī)方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值(zhí)处于底部位置；另一方面(miàn)市(shì)场预期基(jī)本面(miàn)即将见底(dǐ)，再加上有AI主题(tí)的催(cuī)化(huà)，所以从年初到(dào)4月(yuè)初半导体(tǐ)指数出现了一定(dìng)的(de)反弹。

　　“但(dàn)事实上，其(qí)中许多个股的股价其(qí)实是过度反应的(de)，所以随着(zhe)4月中下旬半导(dǎo)体(tǐ)一季报披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现(xiàn)实(shí)的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续回(huí)调。”刘(liú)源直言(yán)。

　　长期看(kàn)好半导体投资(zī)价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)从资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌(diē)越买也能看出投资者对板(bǎn)块价值的(de)肯定，多位业内(nèi)人士也表示(shì)，长期看(kàn)好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基本(běn)面上，人工智能给半导体(tǐ)带来了新的(de)需求增量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另(lìng)一(yī)方面(miàn)中国半导体企业有(yǒu)国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板(bǎn)块估值波动较(jiào)大，且子板块和细分线索(suǒ)较多(duō)，始终有估值合(hé)理甚(shèn)至(zhì)低估的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块很多优质的公司处于历(lì)史估值分位低位(wèi)区(qū)间(jiān)，随着(zhe)需(xū)求回暖或者(zhě)新产品的突破，会有形成(chéng)很好的投资机会。他进一步表示，人类(lèi)历史经历(lì)了三(sān)次(cì)工业革命，前两(liǎng)次都是以能(néng)源(yuán)为对(duì)象进行创新，第三次(cì)是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智能(néng)从感知智能走向认(rèn)知智(zhì)能后(hòu)，将对人类生(shēng)产力的提升(shēng)产生巨大的影响，也会开(kāi)启(qǐ)新一(yī)轮的工业革(gé)命(mìng)，它是信息革命经历了个人(rén)电脑、互联网革命(mìng)和移动互联网(wǎng)革(gé)命后在万物智(zhì)联层面的延伸，将会在(zài)经济、社会、政(zhèng)治、军(jūn)事等(děng)方面全面影响人(rén)类社会(huì)。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革命(mìng)爆发的早期的阶段(duàn)，在人(rén)工(gōng)智(zhì)能带来(lái)的(de)技术变革(gé)浪潮下，人工智能对云(yún)管端各方(fāng)面都产生(shēng)了(le)影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很多环节发(fā)生了改变，产生了新的(de)投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件也(yě)会(huì)产生新(xīn)的投(tóu)资机会(huì)。因此我们长(zhǎng)期看好半导体的投资(zī)价(jià)值。”田光远建议投资者长期关注该(gāi)板块(kuài)投资机会，他认(rèn)为可以(yǐ)重点(diǎn)配置的主线(xiàn)包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复(fù)苏线、以(yǐ)及以半导体设(shè)备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组(zǔ)基金经理刘慧(huì)影(yǐng)也(yě)表示(shì)，2023年全面看好整(zhěng)个半导体板块，其中，从半(bàn)导体国产化为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在今(jīn)年都有非常好的机(jī)会。首先，基本面上，美国对中国(guó)的极(jí)限制裁将加速中国(guó)芯片的(de)国产替代，党(dǎng)的(de)二(èr)十(shí)大对于(yú)科技安全的强(qiáng)调为(wèi)芯片的(de)国产替代提供了坚实的理论(lùn)基(jī)础。其(qí)次，芯片设计板块经过近一年的充(chōng)分调整，股价已经充(chōng)分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等(děng)新需(xū)求拉动，整个(gè)芯片设(shè)计(jì)板块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半(bàn)导体行业库存(cún)、动销(xiāo)数据和(hé)重点公司的(de)边际变化，同(tóng)时动态跟踪电子消(xiāo)费品(pǐn)的复苏情况，预判半(bàn)导体景气的(de)拐点。”九泰基金(jīn)刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训(xùn)练需要(yào)大量(liàng)算力，硬(yìng)件基(jī)础设施成为发展基石(shí)，算力(lì)芯(xīn)片(piàn)等核(hé)心环(huán)节预期将会受益，后续有(yǒu)望驱动(dòng)半导体行业(yè)持续增长。此外(wài)，半导体(tǐ)设备公司(sī)的一季报(bào)业绩相对较强，国产(chǎn)化(huà)趋势仍在(zài)加速推进，后(hòu)续半导体设备、材(cái)料也是可(kě)以关(guān)注的方向。存储作为半导体中最(zuì)大的周期(qī)品(pǐn)种，也(yě)可(kě)能在年(nián)内(nèi)迎来边际变化，需(xū)要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注(zhù)景(jǐng)气度修复(fù)速度和估(gū)值的(de)匹配程度，尽(jǐn)管基本(běn)面(miàn)改善的(de)趋势比较确(què)定，但改善的过程中股价有可(kě)能波动较(jiào)大，要结(jié)合基本面变化综(zōng)合判断配置价值，我们(men)也(yě)会通过(guò)适当(dāng)调仓来平(píng)衡风险(xiǎn)。”刘源补充道(dào)。

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