昨天(tiān)深(shēn)夜，美(měi)国债务上限(xiàn)谈判突(tū)然中止！

　　当地(dì)时间周五上午，美国共和(hé)党(dǎng)债(zhài)务上限谈判代表格雷夫(fū)斯与(yǔ)白(bái)宫代表举行闭(bì)门会议，但会议开始后(hòu)不久就(jiù)突然(rán)离开。格雷夫斯说：白(bái)宫谈判代(dài)表(biǎo)实(shí)在(zài)不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格(gé)雷夫斯强(qiáng)调(diào)，他不(bù)知道双方是(shì)否会在周五或周(zhōu)末再(zài)次会(huì)面(miàn)。

　　谈判遇(yù)阻的消息(xī)传出后(hòu)，三(sān)大美(měi)股(gǔ)指集体(tǐ)转跌。

　　不(bù)过，美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔传出了(le)有望暂停(tíng)加息(xī)的鸽派信(xìn)号。鲍威(wēi)尔称，银行(xíng)业(yè)的压力可能影(yǐng)响联储的利率路(lù)径，若源(yuán)于银行业(yè)危机的信(xìn)贷(dài)环境(jìng)收(shōu)紧导致经(jīng)济(jì)放缓，美(měi)联(lián)储可能不必让利率升到原应有(yǒu)的高位(wèi)。

　　交(jiāo)易员目前预计，美联储6月份加息(xī)25个(gè)基点的可能性为22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，交易员预计(jì)美联储下(xià)月将利率维持在5％至(zhì)5.25％区间的(de)可能(néng)性为(wèi)77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比，交(jiāo)易员似乎更受债务(wù)上限(xiàn)事态发展(zhǎn)的(de)影响。

　　鲍威尔讲话(huà)期间(jiān)，美(měi)股(gǔ)跌幅(fú)收(shōu)窄(zhǎi)；美债价格跳(tiào)涨、收益率(lǜ)跳水，对利率(lǜ)前(qián)景敏感的两(liǎng)年期美债收益率迅速远(yuǎn)离他讲话(huà)前所创的两个月来高位，一度较高位回落超过10个基点；美元指数刷(shuā)新日低，加速跌(diē)离周四所(suǒ)创(chuàng)的3月末以来(15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米lái)高位。鲍威(wēi)尔讲话结束(shù)后，美债收益率逐(zhú)步回升，全天攀升收(shōu)官，美股和美元(yuán)的跌(diē)势未改。

　　最终，美股周五高开(kāi)低走，受债(zhài)务上限(xiàn)谈判暂停拖累三大股指(zhǐ)盘中转跌，道(dào)指(zhǐ)收(shōu)跌约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近1％，热门中概股(gǔ)走势分化，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新东方涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属(shǔ)大(dà)多上涨(zhǎng)，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌超(chāo)4％，在上周跌超9％后继续领(lǐng)跌(diē)，和跌(diē)近(jìn)3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三(sān)周连跌势(shì)头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致持(chí)平一周前水平，都止住(zhù)四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 615mm等于多少厘米 15mm等于多少微米月黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大(dà)周跌(diē)幅，在连涨两周后连跌(diē)两周(zhōu)。WTI 6月原(yuán)油(yóu)期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月原(yuán)油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美油(yóu)累涨约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终结四周连跌(diē)。

　　北京时(shí)间今晨六点，有最新消息称，美国白宫谈(tán)判(pàn)代表已抵达(dá)会场，准(zhǔn)备(bèi)继续进(jìn)行债务上(shàng)限谈判。

　　美(měi)国(guó)国会众议院议长麦卡锡表(biǎo)示(shì)，共和党(dǎng)人将于北京时15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米(shí)间今天上(shàng)午重返谈(tán)判桌(zhuō)，恢复债务谈(tán)判。麦卡锡(xī)称(chēng)，动(dòng)用宪法第14修正案来绕开债(zhài)务上限解决不(bù)了(le)任何问题，将阻止拜(bài)登推(tuī)动的增加政府开支行动。

　　值得注(zhù)意(yì)的(de)是，美(měi)国财政部现金余额截至5月(yuè)18日进一步(bù)降至573亿美元。截至5月17日，美国财政部财政紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续加息

　　当地时间周(zhōu)五(wǔ)（北京时间今天凌晨），美联(lián)储主席鲍威尔出席名(míng)为“货币(bì)政策观点”的小组讨(tǎo)论(lùn)。市场(chǎng)关注他提供(gōng)的利率(lǜ)路径(jìng)线索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美(měi)国通胀远远高于我们2％的目标”，若抗通(tōng)胀失败，将(jiāng)造成漫长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强有力(lì)地(dì)致(zhì)力于”让(ràng)通胀重(zhòng)返(fǎn)目标(biāo)2％的承诺(nuò)，物价稳定是经济保持强劲的根基(jī)。

　　但(dàn)鲍威尔同时发表鸽派信号(hào)称，自己(jǐ)倾向(xiàng)于支持6月会议暂不加息，而且(qiě)银行业危机(jī)导致的信贷条件收紧，可(kě)能意味着(zhe)美联储(chǔ)峰值利(lì)率将低于(yú)预(yù)期：“鉴于信贷压(yā)力可能对经济增(zēng)长、就业和(hé)通胀造成的负面影响，可能(néng)无需（继续）加息(xī)至那么高的水平就(jiù)能成功打压通胀。美联储在收紧货币政(zhèng)策方面已取得长足进步，政策立场现在(zài)是对经济增长(zhǎng)具有限(xiàn)制性的。做太多与做太少(shǎo)的风险正(zhèng)变(biàn)得(dé)更(gèng)加平衡。我们面(miàn)临着迄今为止收紧政策(cè)的效应滞(zhì)后，以及(jí)近期银(yín)行业压(yā)力导致(zhì)的信贷收紧程(chéng)度等多重不确定性。有(yǒu)鉴于(yú)此，美联(lián)储(chǔ)有能力观察更多数据(jù)和未(wèi)来前景的(de)演变，然(rán)后(hòu)再(zài)决定可能需要提高多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也强(qiáng)调季度经济(jì)预测的准(zhǔn)确度通常(cháng)存在挑战，他上述提到的观点(diǎn)及其能实现的程(chéng)度也都(dōu)存在不确定(dìng)性(xìng)，理由(yóu)是“未来前景面临着(zhe)历史性高企的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策应(yīng)进一(yī)步收紧多少而作(zuò)出决定。”

　　有分析称，这(zhè)说(shuō)明银行业危机后，鲍威尔(ěr)开始释放“保(bǎo)持(chí)耐(nài)心”的利(lì)率路径(jìng)信号。“新美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明银行(xíng)业压力将影响(xiǎng)货(huò)币决(jué)策。

　　产业(yè)供(gōng)需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和(hé)玻(bō)璃期货(huò)持续走弱(ruò)，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期(qī)货继续(xù)深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约(yuē)触(chù)及跌停。昨日盘后(hòu)，郑商(shāng)所发布公(gōng)告，自2023年5月23日当(dāng)晚夜盘(pán)交易时起，纯碱期货2309合约的(de)日内平今仓交易手(shǒu)续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城(chéng)期货研(yán)究所负责人(rén)闾振兴表示(shì)，主要有三方面：一是产业供需结构预期转弱；二是(shì)宏观环境不乐观；三是(shì)交(jiāo)易者在对冲操作中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研(yán)究院能化分析师李(lǐ)嘉豪认为，各自的原因并不相同。纯碱周五跌幅较大的主(zhǔ)要原(yuán)因在于(yú)远兴投产的消息(xī)面刺激，使得盘面出现较大跌幅。除此之(zhī)外，本(běn)周检修量增加(jiā)，库存(cún)依旧(jiù)累库，可见下游的持货意愿依旧较(jiào)差。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也存在一定的影(yǐng)响。在现(xiàn)货松(sōng)动、投产(chǎn)预期、库存累库(kù)的影响下，纯(chún)碱价格(gé)持(chí)续下滑。

　　“而对于玻(bō)璃(lí)，主(zhǔ)要原因在于(yú)前期（3月和4月）需求较旺，下(xià)游补(bǔ)库至(zhì)环比高(gāo)位。”他说(shuō)，短(duǎn)期价格松(sōng)动，中(zhōng)下(xià)游的备货情(qíng)绪出现一(yī)定的谨(jǐn)慎或者恐高的情(qíng)形，因此产销出现了较为明显的(de)下(xià)滑。在现货(huò)松(sōng)动、产(chǎn)销较弱的局面(miàn)下，玻璃的价格跌(diē)幅较为明显。

　　从产业供(gōng)需结构看(kàn)，浙商期货分析师江(jiāng)文敏具体介绍，纯碱方(fāng)面，近期主要市场交易点是远兴能(néng)源新(xīn)增投产(chǎn)。昨日，远(yuǎn)兴能源1号(hào)线(xiàn)正式点火(huǒ)，新增(zēng)天然碱产能150万吨，后续2号线(xiàn)原计划于6月点火投(tóu)产(chǎn)，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出产(chǎn)品，产能(néng)为100万(wàn)吨天然(rán)碱，3B号线原计划于(yú)9月(yuè)份(fèn)出产品，产能为(wèi)100万(wàn)吨天然碱和40万吨(dūn)小苏打(dǎ)。远兴能源的(de)天然碱预计生产成本在1000元/吨(dūn)以内(nèi)。纯碱盘面在大量(liàng)新(xīn)增产能和低成(chéng)本纯碱的叠加作用下持续走低，周(zhōu)五(wǔ)又逢(féng)远兴能源点(diǎn)火的信息落地，市场看空情绪高涨，推(tuī)动盘(pán)面(miàn)下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供需结构在9月会发生变化，这是市场早已预期(qī)的，市(shì)场也已充分计(jì)价，这一点从9月合约(yuē)的深贴水(shuǐ)可(kě)以得到验证。在(zài)这个供需(xū)转宽松的预(yù)期下，产业链开始形(xíng)成负反(fǎn)馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点从近月合约的跌幅和现货向期货(huò)回(huí)归的方式收敛(liǎn)基(jī)差上可以(yǐ)得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示(shì)，近(jìn)期市场主要(yào)交易点是需求转(zhuǎn)弱，供应上升。因为玻璃(lí)深加工厂缺乏(fá)强有力(lì)的订单支撑，5月中旬订单(dān)天数为(wèi)16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片库存(cún)天数5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月底相比减少1.73天。从历史数(shù)据来看，原片(piàn)库存偏高，补库意愿相比4月(yuè)降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地(dì)区产(chǎn)销数据(jù)平均为65％，湖北地区产销数据平均(jūn)为73％，华东地区(qū)产(chǎn)销(xiāo)数据(jù)平均为82％，相比(bǐ)于3月及4月的数据(jù)，5月份产销数据大幅下滑。5月还要(yào)新增日熔量3050吨，6月(yuè)将新增日熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔量400吨，9月新增日熔量(liàng)1200吨，10月减少日熔量1000吨(dūn)。预(yù)计2023年9月(yuè)份玻璃日(rì)熔量达到巅峰(fēng)，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一(yī)直都比较弱，主要是高库存(cún)和低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下(xià)出现过反弹，但(dàn)反弹后利(lì)润(rùn)改善很(hěn)多，加之终端(duān)表(biǎo)现并不乐(lè)观，因此(cǐ)又(yòu)出现大幅回落。

　　从宏观(guān)因素看(kàn)，闾振兴介绍，在欧美(měi)经(jīng)济衰退预(yù)期、国内经(jīng)济复苏(sū)不及预期的背(bèi)景下，整个工业(yè)品价格承压，纯碱此前强势的中观逻辑终敌不过疲弱的宏(hóng)观(guān)逻辑。从持仓上(shàng)看，部分市场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正(zhèng)是空头配置，强化(huà)了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将(jiāng)持续

　　对(duì)于(yú)后(hòu)市，李嘉豪表示，纯(chún)碱主要关(guān)注检修(xiū)是否(fǒu)能带来现货(huò)价格(gé)短期的企稳，但中长(zhǎng)期价格下跌至成本线为大概率事件。“从商品(pǐn)格局看，纯碱(jiǎn)投(tóu)产后必然走向过剩，而(ér)短期检(jiǎn)修的(de)兑现(xiàn)有(yǒu)限，因此检修仅为(wèi)长期趋势下的(de)扰(rǎo)动，商(shāng)品从偏紧到过(guò)剩(shèng)的周(zhōu)期中，价格趋(qū)势预(yù)计(jì)继(jì)续向下。”他说，对于玻(bō)璃，需(xū)要等待(dài)的则是中下游的(de)备(bèi)货意愿何时能够起来：一是等待下游的原料库存(cún)消(xiāo)耗(hào)，二是对未来的需求是(shì)否(fǒu)存在旺季的(de)预期。短期来看，下游以消耗前期(qī)库存(cún)为主，需求缺乏弹性，价格预期(qī)偏(piān)弱。后市关注(zhù)在需求存在(zài)缺口的(de)情形(xíng)下(xià)，7月订单(dān)是否依旧具(jù)有连续(xù)性(xìng)。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴认为，除非价(jià)格(gé)开始冲击成本，或(huò)是供需上有重大(dà)改变，否(fǒu)则(zé)纯碱和玻璃依(yī)然维(wéi)持弱(ruò)势(shì)。“短(duǎn)期则还是要关(guān)注持仓的变化，短线资金(jīn)离场(chǎng)或使得低位(wèi)波(bō)动加大。”他说(shuō)，止跌可以关(guān)注两个指标：一(yī)是基差(chà)不再是以现货下跌方式来修复；二(èr)是(shì)月供需预(yù)期博(bó)弈(yì)相(xiāng)对明朗，基差企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏表示(shì)，纯碱后市(shì)仍(réng)将(jiāng)维持弱势(shì)，可重(zhòng)点关注远兴能源的后续(xù)投产进展、碱价降价幅(fú)度。若(ruò)远兴能(néng)源后续投产推(tuī)迟(chí)，则盘面或将维稳振荡；若联(lián)碱厂、氨碱(jiǎn)厂大(dà)力挺价(jià)，则盘面也(yě)或将维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认为，后市(shì)弱势也将继续保持，中长期则视终端需求(qiú)变(biàn)动来判断(duàn)是(shì)否维持弱势，可重点关注下游深加(jiā)工订单情(qíng)况、地产(chǎn)施工端情况。若(ruò)后期地产施工端主(zhǔ)体封顶数量较多，那(nà)么玻璃的(de)需求量将(jiāng)抬升，下游深(shēn)加工订(dìng)单(dān)数量也将因(yīn)此(cǐ)抬升，盘面或维稳。

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