财联社5月18日(rì)讯（编辑 史正(zhèng)丞(chéng)）距离瑞士政府撮合面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别瑞银与瑞信合并(bìng)近(jìn)两个月后，与这次事(shì)件(jiàn)有关的一个(gè)重要(yào)问题终(zhōng)于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷(dài)违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的(de)信(xìn)贷衍生(shēng)品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在(zài)官(guān)网发(fā)布公告(gào)称(chēng)，由11家买方机构、卖(mài)方银行(xíng)和做市商(shāng)组成的委(wěi)员会一致投票通过了(le)上述决议。值得一提的是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没(méi)有出现(xiàn)在投(tóu)票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市(shì)场(chǎng)参(cān)与者(zhě)认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依据的参考债(zhài)券（次级债(zhài)）具有(yǒu)同(tóng)等地位，并以一(yī)份2020年(nián)到期的瑞信英镑次级债作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对(duì)此，委员会首先(xiān)一致裁(cái)定，并没有发(fā)生“政府干预(yù)的(de)信贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文件中(zhōng)的排名(m面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别íng)条款和(hé)担保条件，次级债(zhài)的持有人是相较(jiào)于AT1债券的(de)优先债(zhài)权人。同时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券定义了(le)“排除义务”。周三(sān)的文件中(zhōng)，决策(cè)委员会没有对AT1债券是否构成借款资金做出任(rèn)何决(jué)定(dìng)。

　　在3月中旬的(de)紧急交易中，瑞士监管(guǎn)机(jī)构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全(quán)额减(jiǎn)记，此举也引发了大量此类(lèi)债券持有人(rén)的诉讼。一些投(tóu)机者(zhě)也在市场上(shàng)炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁(cái)定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为(wèi)金融市场(chǎng)较为常见的金(jīn)融(róng)衍生(shēng)品，信贷违约掉期的作用(yòng)是(shì)在信贷(dài)事件（违约、重(zhòng)组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索(suǒ)赔(péi)，索赔的金额通常等于参考资产的面值减去违约(yuē)后的市(shì)场价值。各个(gè)区域的(de)信贷衍生(shēng)品决定委员会，负(fù)责决定(dìng)在这个地区(qū)是否(fǒu)发生(shēng)了信(xìn)贷衍生品合约(yuē)中定义的信(xìn)贷事件(jiàn)。

　　根据存(cún)管信托(tuō)和清算公司（DTCC）的数(shù)据，截至(zhì)今年3月，与瑞信集团债(zhài)务(wù)相(xiāng)关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据并未(wèi)区分优先(xiān)级债务和(hé)次(cì)级债CDS。

　　恰(qià)好(hǎo)也在(zài)本周，瑞银公布(bù)了接手(shǒu)瑞(ruì)信的(de)最(zuì)新评估。在本周(zhōu)二提交给(gěi)美国SEC的监管(guǎn)文(wén)件中(zhōng)，瑞银表示紧(jǐn)急接(jiē)手瑞信(xìn)预计将造(zào)成170亿美元(yuán)的损失，其中有40亿美(měi)元为潜(qián)在的诉讼和罚款支(zhī)出。不过这部分的(de)损(sǔn)失(shī)将(jiāng)会(huì)由一(yī)笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产(chǎn)的价格（30亿(yì)瑞郎）远远(yuǎn)低(dī)于资产(chǎn)的实(shí)际价值。

　　这份文件同样(yàng)显示，从去年10月开始，瑞银(yín)的战略委员会就已(yǐ)经开始评估(gū)瑞信的(de)状(zhuàng)况，并(bìng)在今(jīn)年2月得出“不(bù)宜收购”的决定，但(dàn)最后仍在瑞士政府(fǔ)的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将(jiāng)在合并交易完成后加入瑞银集团的董事会(huì)，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍(réng)将独立运营(yíng)。

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