A股“股王”之争(zhēng)进入白(bái)热化(huà)阶段，中(zhōng)国移动股(gǔ)价周中创历史(shǐ)新高，一度从独占A股市值(zhí)榜(bǎng)首近3年的(de)茅台手中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市场热议(yì)。截至(zhì)周五收盘，茅(máo)台最终以微弱优势反超(chāo)，但地(dì)位已岌岌可危。值得注意的(de)是，因中(zhōng)国(guó)移动在A+H两地上(shàng)市，若按(àn)其A股股本计算则不过是一(yī)场计算上(shàng)的(de)乌(wū)龙，但若均按照A股股(gǔ)价等(děng)数据计算(suàn)，则其总市(shì)值一度达2.19万亿元(yuán)，超(chāo)越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济、信创、中特估、人(rén)工智能等(děng)一系列热点(diǎn)催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来最近一年股(gǔ)价(jià)累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎(hū)仅在(zài)原地踏步。有市(shì)场人士(shì)认(rèn)为，中国移动和茅台这场(chǎng)股王宝座(zuò)的(de)争夺可能(néng)揭示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回(huí)潮卷(juǎn)出(chū)白(bái)酒泡沫 数字经济(jì)时代带来预备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争(zhēng)，向(xiàng)来是市(shì)场(chǎng)关注焦点，回顾历(lì)史来(lái)看，最近十多年来股王变(biàn)迁(qiān)的背后(hòu)似乎也反应(yīng)着国内经济趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值(zhí)一度超过8万(wàn)亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市(shì)场市值之首，得益于(yú)当时基建(jiàn)大(dà)发展时期，中石油在股王的(de)位置上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商(shāng)银行依托(tuō)当(dāng)年互(hù)联网金融(róng)牛市成为新锐股王。再(zài)后来(lái)，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此(cǐ)后三年的消费白马股大牛市，也(yě)成就了如今贵州(zhōu)茅台股王(wáng)的(de)A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股(gǔ)大数(shù)据(jù)；资料(liào)来源(yuán)：微信公(gōng)众(zhòng)号市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高(gāo)端(duān)白酒的高估值泡沫(mò)下，以(yǐ)及(jí)今年春节(jié)后白酒行业的终端动销几乎并未达(dá)到预期，整个白酒板块经(jīng)历回(huí)调，公司股价(jià)也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的突然崛起更是开(kāi)始对其王位(wèi)发(fā)出了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场(chǎng)分析指出，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅(máo)台市值这一历史(shǐ)性事件背后，除了离(lí)不开国(guó)家政策(cè)持续推进(jìn)的数(shù)字经济，与最近(jìn)爆火(huǒ)的人工智能(néng)两(liǎng)大(dà)概念加持，还有来自于“中特(tè)估(gū)”这(zhè)个新概念的强力催化(huà)。

　　具体来看，根(gēn)据(jù)数据显(xiǎn)示(shì)，当(dāng)前美(měi)股(gǔ)市值前十(shí)的(de)上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟(wěi)达、特(tè)斯(sī)拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认(rèn)为(wèi)，科技进步已成提升生产力的重要(yào)因素，二级市场对科(kē)技(jì)企业的态(tài)度能一定程度显示出科技企业的(de)竞争(zhēng)力强(qiáng)度。因(yīn)此，以中国移动为代表的(de)科技股(gǔ)“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表的消费股(gǔ)似乎(hū)也(yě)预(yù)示(shì)着(zhe)市场(chǎng)中的积(jī)极现象。

　　目(mù)前(qián)，在我国经济逐(zhú)渐向数(shù)字化深度转型的(de)背景下，实力强(qiáng)劲(jìn)并实现(xiàn)华丽转身(shēn)的(de)中国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经济(jì)潮流(liú)的(de)主(zhǔ)力(lì)军。信(xìn)达证券研报表示，公司作为国企数字(zì)经济担当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创(chuàng)新业务(wù)，伴随算力网络的进(jìn)一步(bù)发展，将拉动底层云(yún)计算业务的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算(suàn)业务(wù)能力，正在从传统管道(dào)运营商向数字科(kē)技领军企业加(jiā)快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同(tóng)时，从(cóng)估(gū)值修复情况来看(kàn)，根据(jù)光大证(zhèng)券4月15日研报(bào)显(xiǎn)示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分(fēn)别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三(sān)大运(yùn)营商板块，借(jiè)助“央企(qǐ)低估值(zhí)+数(shù)字(zì)经济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另(lìng)一(yī)个故事引发市(shì)场(chǎng)热议。即很长一段时间以来(lái)，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即(jí)大多股价超(chāo)过茅台的(de)上(shàng)市公司，在(zài)风光散(sàn)尽之(zhī)后往往下场都不(bù)太(tài)好。本次中国移动(dòng)直接在市值上超越茅台，结果(guǒ)是否会不一(yī)样呢？

　　回(huí)看那些中了(le)“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有(yǒu)同样中字头的中(zhōng)国船舶(bó)，其(qí)在2007年依托船舶(bó)业景气度提升，股价超越茅台(tái)并一(yī)度突破300元/股，但好(hǎo)景不长(zhǎng)，在(zài)2008年金融(róng)危机(jī)爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至30元(yuán)附(fù)近，至(zhì)今中(zhōng)国船舶股价维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通教育等(děng)多(duō)家公司股(gǔ)价均超越(yuè)茅(máo)台，但最后(hòu)的结果不是业(yè)绩(jì)暴(bào)雷就(jiù)是股价毫无(wú)原(yuán)因(yīn)跌跌不(bù)休。

　　可(kě)以(yǐ)看出(chū)的是，上述公司(sī)的(de)陨落大部分主(zhǔ)要是由于行业景气(qì)度变化以及股市景气度无(wú)法(fǎ)维持(chí)。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利(lì)润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先(xiān)者(zhě)。对于一家(jiā)企业股价(jià)能(néng)否持续上涨以及(jí)维持高(gāo)位，市场普遍观点还是认为，实(shí)际需(xū)要看公司的基本面。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值(zhí)却(què)一(yī)直不如茅(máo)台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归结为两个(gè)重要原因。一(yī)方面，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交越(yuè)少(shǎo)。在市场(chǎng)化(huà)的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动虽掌握(wò)着大(dà)把的通信类资源(yuán)，但作为(wèi)央(yāng)企需要承担(dān)“提(tí)速降费”的责(zé)任，也(yě)就不能无(wú)拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国移动本质作为通信基(jī)础设(shè)施企业，需(xū)要持续(xù)不(bù)断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不(bù)需要如(rú)此沉重的资(zī)本开支，也不需要面临追赶(gǎn)最新技术(shù)的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看出，中国移动今年一季(jì)度的营收(shōu)是茅(máo)台的8倍(bèi)，但净利润(rùn)却差别不大，销售毛(máo)利率更是有(yǒu)着一个24%另一(yī)个92%的巨(jù)大(dà)差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信(xìn)号表明中国移动可能(néng)正在迎来一些(xiē)变化(huà)。

　　随着5G建设高伊拉克是不是被灭国了(gāo)峰期的结(jié)束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不(bù)再增长，2023年计划(huà)资本(běn)开(kāi)支1832亿(yì)元同比(bǐ)下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全(quán)年营(yíng)收则(zé)可突破1万亿元。据业内人士(shì)测算，这(zhè)意味着届(jiè)时全(quán)年资本开支占收(shōu)入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移(yí)动互联网进入(rù)下半场，行业重心已转向产业互联网和智能(néng)化，中国移动加速转(zhuǎn)型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证券研报表示(shì)，中(zhōng)国移动数(shù)字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公司数(shù)字化转(zhuǎn)型收入对(duì)主(zhǔ)营业务收入增(zēng)量贡献达到(dào)79.5%，占主营(yíng)业(yè)务收入比提伊拉克是不是被灭国了升至 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收入增长的(de)第一(yī)驱动力。此外，公司移动云收(shōu)入(rù)规模实现新跨(kuà)越(yuè)，去年移动云(yún)收入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内业(yè)界第一阵营(yíng)。

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