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　　美(měi)联(lián)储(chǔ)布拉德(dé)：利(lì)率可能需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路(lù)易斯联储行长布(bù)拉(lā)德表示，决策者可能不得不进一(yī)步(bù)提高利率以给通胀(zhàng)降温，但他补充(chōng)称，自己将观望一定时间，看看经济(jì)数据表现再决定6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们(men)过去15个月采取的(de)激进政策遏制了通胀的上升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需要看(kàn)到“通胀实(shí)质(zhì)性下(xià)降”才(cái)能确信(xìn)没有必要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音为美联储仍然可(kě)以实现软着陆，在不触(chù)发经(jīng)济严(yán)重下(xià)滑(huá)的情(qíng)况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入(rù)衰(shuāi)退，但(dàn)这(zhè)不(bù)是基(jī)线情景。我(wǒ)认为基线情(qíng)境是经济增(zēng)长缓慢，劳(láo)动力市场可能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储决策者中鹰派(pài)官员的代表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦公开(kāi)市场(chǎng)委员会（FOMC）没(méi)有投票(piào)权(quán)。

　　香港与内地(dì)利率(lǜ)互(hù)换市(shì)场互联互通(tōng)合作15日正式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示，香港与内(nèi)地利率互换市场互联互通(tōng)合(hé)作(zuò)（即(jí) “互换(huàn)通”）的(de)各(gè)项准备工作(zuò)进(jìn)展顺利，初(chū)期先行开(kāi)通“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”，“北(běi)向互换通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换(huàn)通(tōng)”，是(shì)香港(gǎng)及其(qí)他国家(jiā)和地区(qū)的境外投资者经由香港与(yǔ)内地基础(chǔ)设施机构之间(jiān)在交易、清算、结算等(děng)方面互联(lián)互通的机制安排，参(cān)与(yǔ)内(nèi)地(dì)银行间金融衍生品市(shì)场。初期可交(jiāo)易品种为利(lì)率互换产(chǎn)品(pǐn)，报价、交易及结算币(bì)种(zhǒng)为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的境内投资(zī)者需(xū)与外汇交易(yì)中心签(qiān)署报(bào)价商协议，并为上海清算所利率互换(huàn)集中清算业(yè)务(wù)的清算会员(yuán)或该类(lèi)会(huì)员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投资者为符合人民银(yín)行(xíng)要求(qiú)并完成内(nèi)地银(yín)行间债券(quàn)市场准(zhǔn)入备案的境外机(jī)构(gòu)投(tóu)资(zī)者，并经外汇交(jiāo)易中心开通“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申请开通(tōng)“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权限的境外投资者需同时(shí)申请(qǐng)成为(wèi)场外结算(suàn)公司的清算会员或该类会员的清算(suàn)客户(hù)。

　　初期全(quán)市场每日交易净限额为200亿元人民币(bì)，清算(suàn)限额为(wèi)40亿元人民币，后续可根据市场(chǎng)情况适时(shí)调(diào)整额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债(zhài)，昨日早盘(pán)却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所(suǒ)发(fā)现(xiàn)后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公(gōng)告(gào)，就(jiù)相(xiāng)关原因进行(xíng)排查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关(guān)于(yú)嵘泰转债停牌及相关交易处理情况(kuàng)的(de)公(gōng)告。公告(gào)称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有限(xiàn)公司（以下简称公司）在上(shàng)交所网站发布关于(yú)实施“嵘泰转债(zhài)”赎(shú)回暨摘牌的公(gōng)告(gào)称，嵘泰转债最后(hòu)一个交易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交(jiāo)易。公司后续分(fēn)别于4月27日(rì)、4月(yuè)28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早(zǎo)盘(pán)，因技术原因(yīn)，该可(kě)转债仍(réng)挂牌交(jiāo)易。上交所发(fā)现(xiàn)后，于(yú)当日上(shàng)午10时(shí)10分(fēn)实施停(tíng)牌(pái)。经(jīng)统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成交(jiāo)9754万元。

　　依(yī)据《上(shàng)海证券交易所债券交(jiāo)易规则》第(dì)一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹(pǐ)配成交(jiāo)取(qǔ)消，交易(yì)无效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债的转股和赎回不(bù)受(shòu)影响(xiǎng)，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上交所深表(biǎo)歉意(yì)，并将(jiāng)妥善处(chù)置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市场连(lián)涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅(fú)领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储继(jì)续(xù)加(jiā)息预期(qī)以及欧美银行(xíng)业(yè)危(wēi)机的继续(xù)发酵，国际原油价格(gé)大幅下挫，外(wài)围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加息25个基点，这(zhè)是(shì)本(běn)轮加息周(zhōu)期的第十次加息(xī)，也(yě)可能是本轮紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加息步伐。在外(wài)围利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期(qī)货研究所油(yóu)脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂(zhī)，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支(zhī)撑盘(pán)面(miàn)走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月(yuè)大(dà)豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂油料(liào)分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力反弹(dàn)是由基(jī)本面的改(gǎi)善(shàn)推动(dòng)的。她(tā)表(biǎo)示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预(yù)期。油脂相关上市企业一季度业(yè)绩大(dà)增(zēng)，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利率提升(shēng)共同推(tuī)动；“五一”旅(lǚ)游出(chū)行(xíng)火爆，交通运(yùn)输部(bù)数据显示，假(jiǎ)期前三(sān)天(tiān)日均发(fā)送人数和(hé)2019年、2021年基本持平(pí哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音ng)。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库(kù)需(xū)求。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端将持(chí)续成为(wèi)支(zhī)撑油脂(zhī)需(xū)求(qiú)的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划(huà)，市(shì)场现货(huò)供应仍(réng)有偏(piān)紧张情况，豆(dòu)油累库(kù)速度放缓；而(ér)棕榈油方面(miàn)，产地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万(wàn)吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平(píng)。机构预(yù)期(qī)马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨(dūn)，由此(cǐ)推算4月库存环(huán)比减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方面(miàn)，受到马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格(gé)在本周累(lèi)计(jì)上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)整体数(shù)据偏弱，出口月度(dù)环比下降(jiàng)，且产量降幅(fú)不足，导致市场情绪(xù)略显悲(bēi)观(guān)。但在价(jià)格(gé)持(chí)续下跌后，利空落(luò)地(dì)效(xiào)应以及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观情绪，推(tuī)动期价快速反弹，而库(kù)存预估下降的(de)原因来自于马来西亚国内(nèi)消(xiāo)费需(xū)求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析(xī)师贾晖表(biǎo)示，外盘(pán)带动(dòng)内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自(zì)身(shēn)基本面供应增加(jiā)的(de)利空因素逐步(bù)弱化也对盘面带(dài)来一(yī)些支持(chí)。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据(jù)外媒报道(dào)，周(zhōu)五公布的一项调查(chá)显示，全(quán)球第(dì)二大棕榈油生产国——马来(lái)西亚(yà)截至4月底的(de)棕榈油库存(cún)料降至11个月以来最低水平，因(yīn)产(chǎn)量持平(píng)且马来西亚国(guó)内使用量增加。受访(fǎng)的九位分(fēn)析师和贸易(yì)商(shāng)预估中值显示，棕榈油库存(cún)料较3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库(kù)存也由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷新5个(gè)半月的最低水平。中国(guó)粮油商(shāng)务网监测数据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存(cún)总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周(zhōu)增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈油(yóu)库存(cún)都在下降，但原(yuán)因各有(yǒu)不同。马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库(kù)存下降的主要原因来自(zì)于产量的季节性减产以及(jí)印尼国内出口政策限制导(dǎo)致的棕(zōng)榈(lǘ)油出(chū)口(kǒu)较好(hǎo)。而国(guó)内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要(yào)是受到年初国内疫(yì)情(qíng)防控措施优化调整带来的餐饮消(xiāo)费(fèi)的(de)增加，同时(shí)豆(dòu)棕现货(huò)价差高(gāo)位(wèi)运行导(dǎo)致棕(zōng)榈油替代性能大大增强(qiáng)，也进一(yī)步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中(zhōng)国棕(zōng)榈油库存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口(kǒu)政策出现(xiàn)调整，将(jiāng)允许更多的(de)棕(zōng)榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数(shù)据保持谨慎态度。中国和印度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽(suī)然(rán)库存都不同(tóng)程度下降(jiàng)，但(dàn)都仍处(chù)于历史较高水平，若棕榈(lǘ)油(yóu)价格上(shàng)涨，将(jiāng)抑制其消费(fèi)和进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油产地来(lái)说(shuō)，每年的(de)1—4月属于去库周期，因产量(liàng)处于年内低位，无法满足当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库(kù)存(cún)偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但依然(rán)没(méi)有(yǒu)扭转去库趋势。可(kě)以说(shuō)，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期随着产(chǎn)量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋(qū)势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为(wèi)，棕(zōng)榈油的去库更多是供需双重推动(dòng)的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈(lǘ)油到港压力下(xià)降，月(yuè)均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制(zhì)减少，棕榈油表观消费同比几乎(hū)翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新累库(kù)，需(xū)要进口(kǒu)增加，也就是说进口利润打开，产地让(ràng)利，这至少(shǎo)需要产地库存压力明(míng)显恢复才有可(kě)能。因此，未来产地(dì)的累(lèi)库必(bì)将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市(shì)场情况来看，短期(qī)内缺(quē)乏明显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不(bù)过，从(cóng)更长的年度时间(jiān)周期(qī)来看，在(zài)厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期企稳阶段。后续需要密切关(guān)注厄尔尼诺气候的发生(shēng)和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人(rén)士看来，今(jīn)年仍(réng)是(shì)“宏观大年”，宏(hóng)观(guān)层面对于大宗商品的影响仍然起到(dào)主导作用。那么，对于油脂(zhī)市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期(qī)接近尾(wěi)声，欧洲(zhōu)央(yāng)行(xíng)在周四也(yě)放慢了(le)激进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗商品市(shì)场情绪(xù)出现(xiàn)反弹。不过，随(suí)着(zhe)美联储(chǔ)会(huì)议(yì)的(de)结束(shù)，市场焦点(diǎn)仍将集中在美国银行业的任何可能的风(fēng)险(xiǎn)蔓延，对此仍需(xū)保持(chí)谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前基本面仍然(rán)多(duō)空交织。当(dāng)前年(nián)度加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国(guó)内(nèi)市场(chǎng)的(de)压(yā)力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的预期对豆系品种带来压力，另外国内(nèi)棕榈(lǘ)油整体库(kù)存偏高(gāo)也(yě)使得油脂整(zhěng)体的行情难以表现(xiàn)得特别强势(shì)。不过，油脂(zhī)的(de)估值在偏(piān)低的油(yóu)粕比和(hé)当(dāng)前年度南美大豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背景下(xià)，又显(xiǎn)得处于偏(piān)低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立(lì)走势，单边行情仍将比较多地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫(hè)表示(shì)。

　　而在贾晖看来(lái)，由于(yú)美(měi)联(lián)储(chǔ)加息已(yǐ)经(jīng)在(zài)市场预期当(dāng)中(zhōng)，因此对大宗(zōng)商品市场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽(suī)然生物柴油消费占比不低，比如棕榈(lǘ)油工(gōng)业消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消(xiāo)费和食用消费各(gè)占一半，但各国生物柴油(yóu)政(zhèng)策比例一段时期内是固定的，不会(huì)因为原油及宏观市场的(de)波动，而出现生(shēng)物柴油(yóu)产量的大(dà)幅波动，加上油脂(zhī)食用作(zuò)为消费必(bì)需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油脂自身基本(běn)面对价格波动仍(réng)然将(jiāng)起到主导作用。

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