北京(jīng)时间周五晚(wǎn)间，备(bèi)受关注的4月美国非(fēi)农(nóng)数(shù)据(jù)出炉(lú)，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断了此(cǐ)前两个(gè)月连续环比下降(jiàng)的节(jié)奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非农(nóng)数据均大(dà)幅(fú)下修超7万人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持(chí)续承压的(de)美(měi)国地区银行股(gǔ)也获(huò)得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后(hòu)，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点(diǎn)；美(měi)国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约(yuē)收于2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合(hé)约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货(huò)高级(jí)宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间公布(bù)的非农数据远高于前值且显著偏离投行(xíng)们预测的中值。此前公布(bù)的ADP数(shù)据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度(dù)达到9个(gè)月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注(zhù)意到(dào)，美国4月非农(nóng)数据公布后，美股期货短线走低，美元(yuán)指(zhǐ)数短(duǎn)线(xiàn)拉(lā)升，贵金属下跌(diē)。尽(jǐn)管科(kē)技和金融(róng)行业持续(xù)裁员(yuán)，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员(yuán)的影(yǐng)响，也(yě)超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的季(jì)节(jié)性因素相对于(yú)新冠大流行前也有了(le)有利的发展，为(wèi)就业(yè)人数(shù)的增长提供了(le)5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业(yè)数据保持一(yī)定(dìng)的谨慎，因为本周早些(xiē)时(shí)候，美国3月份的就业(yè)机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下(xià)降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最(zuì)近(jìn)几周的首次申请失(shī)业(yè)金人数(shù)也呈(chéng)现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云(yún)认为，加息会导致(zhì)消费者(zhě)信贷和企业融资成(chéng)本上(shàng)升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短期强劲的非农就业(yè)数据会让市场对于下半年货币政策放松进程有(yǒu)所改变，进(jìn)而(ér)对商品的(de)流(liú)动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国会(huì)继(jì)续朝着(zhe)衰(shuāi)退(tuì)的方向(xiàng)前进(jìn)，后市(shì)继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预(yù)期将(jiāng)引导贵金属(shǔ)步(bù)入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的(de)大幅冲高(gāo)主要(yào)受益于(yú)其(qí)金融(róng)属性(xìng)，尤(yóu)其是市场预计5月是美联储最后(hòu)一次加息，且(qiě)预计(jì)9月之后可能降息，这导致美元名义利率回落(luò)，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了明(míng)显的下行(xíng)。”广州金控(kòng)期货研究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意(yì)到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期加息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政策(cè)利率联邦(bāng)基金(jīn)利率的目标(biāo)区(qū)间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔(ěr)在记者(zhě)发布会上的讲话暗示(shì)加(jiā)息临(lín)近尾声，因(yīn)此美(měi)元指数(shù)和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后(hòu)声(shēng)明(míng)表示(shì)，委员会将密切关注未来发(fā)布的(de)信息，并评估(gū)其对货(huò)币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示(shì)，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命(mìng)上(shàng)。这意(yì)味着美联储是否结(jié)束加(jiā)息需(xū)要看到(dào)通胀明显回落。至于是否要开始(shǐ)降息，需要看到就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从(cóng)历史经验来看(kàn)，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货(huò)贵金属分析师从姗姗告(gào)诉记者，美国银行(xíng)业(yè)风波(bō)持续(xù)发酵、经(jīng)济走弱(ruò)预(yù)期升温叠(dié)加(jiā)市场预期美(měi)联储年内或将降息，贵金梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗属振(zhèn)荡偏强(qiáng)运行。美梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗国(guó)就业数据超预期，美(měi)债收益率、美(měi)元指数走高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大幅下挫。这(zhè)份超预期的非农(nóng)报告，这让(ràng)美联储(chǔ)陷(xiàn)入困境，美联储希(xī)望暂停(tíng)加息(xī)，甚至可(kě)能很快就需要降息，但就业市场并(bìng)不配合(hé)，美国就业市场依然强劲，美(měi)联储可能(néng)在(zài)长时(shí)间内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析(xī)师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非(fēi)农就业数据和时薪增速全(quán)面超预期，表(biǎo)明美国当前(qián)劳动力(lì)市场仍十分(fēn)强劲，美(měi)联储控通胀(zhàng)压力加(jiā)大，这也就意(yì)味着美(měi)联储可能会在(zài)较长(zhǎng)时间内维持(chí)高利率环境，且(qiě)6月再次加息的(de)预(yù)期开(kāi)始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期(qī)或在短期提振美元指数和美(měi)债收益率，从而打(dǎ)压贵金属(shǔ)的(de)涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停(tíng)止加息，货(huò)币(bì)政策进(jìn)入新阶段(duàn)，市场(chǎng)将(jiāng)加大对下半年(nián)降(jiàng)息(xī)的博(bó)弈，贵(guì)金属将(jiāng)获得提(tí)振而(ér)走强，使均(jūn)值平台(tái)不断上移。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美(měi)联储停止降(jiàng)息(xī)后的表(biǎo)现来看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段(duàn)时(shí)间，失业率继续走低，但美联储(chǔ)并未再次(cì)加息，而贵金属则在美债收(shōu)益率持(chí)续下行的情况下(xià)，呈现振荡走强的(de)趋势。但当前(qián)情况不同的是，通胀(zhàng)率相对(duì)更高(gāo)，而(ér)黄金价(jià)格对降息(xī)并未提前预期(qī)更多。

　　虽(suī)然目前(qián)距离降(jiàng)息仍有时(shí)间(jiān)，美联储表示(shì)美国银行(xíng)系统仍健(jiàn)康并(bìng)有弹性，但高利率环(huán)境下美国银行系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共(gòng)和银(yín)行宣布(bù)被接管收购后，因银行业长期存在(zài)的弱点，又有(yǒu)多家区域性银(yín)行(xíng)出现股价暴跌。存款仍在持续(xù)流出(chū)使银行(xíng)融资成本正在(zài)攀升，信(xìn)贷(dài)收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去(qù)年四季(jì)度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上升反映(yìng)出一定的韧(rèn)性。未来随着经济下行压力不断上升，市(shì)场预期下半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在(zài)风险和衰退的(de)共同影响(xiǎng)下，美(měi)债收益率和美元指(zhǐ)数(shù)将持(chí)续承(chéng)压，避(bì)险需求提振下，贵金属价格有望再(zài)创(chuàng)历史新高，长线可(kě)维持逢低买(mǎi)入配置(zhì)思路，短线则可(kě)买(mǎi)入黄金和白银虚值(zhí)看(kàn)涨期权把握突破(pò)行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说(shuō)，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金的需求(qiú)实际(jì)上是明显下降(jiàng)的。世界黄金协(xié)会公布的数据显示，今(jīn)年(nián)第(dì)一季度剔除场外(wài)交易的全球黄(huáng)金需(xū)求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国(guó)央行(xíng)和(hé)中国消费者需(xū)求较高，但其余投资者购(gòu)买量的减少抵消了(le)这一增(zēng)长(zhǎng)。其中对(duì)黄金价格其(qí)关键作用(yòng)的黄金投资需在一季(jì)度同比下(xià)降(jiàng)50％左右，较(jiào)去年四季度(dù)有所(suǒ)增长，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同(tóng)期高达(dá)270.67吨。白(bái)银(yín)方面，由(yóu)于美国经(jīng)济指标耐(nài)用品订单等(děng)指标走弱，商品属性更强的白银因需求受经济下(xià)行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概率继续攀升(shēng)。世界白(bái)银协会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个(gè)基点在议息前已经被充分(fēn)计提(tí)，议(yì)息前的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为议息后的(de)乐观，因(yīn)此(cǐ)黄金(jīn)市场一度表现为(wèi)极为(wèi)乐观(guān)，伦敦(dūn)现货黄(huáng)金甚(shèn)至创出了历史新(xīn)高。

　　“目(mù)前(qián)欧(ōu)美央行加息靴(xuē)子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金(jīn)属价(jià)格。此外，随着经(jīng)济(jì)走(zǒu)弱预期(qī)升温，预计美联储下半年大概率暂停加息并将进入降息周期，实际利(lì)率或(huò)将继续(xù)下行，贵金属中长期仍具(jù)有较(jiào)高配(pèi)置(zhì)价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希(xī)望于(yú)美(měi)联储最后一(yī)次(cì)加息(xī)落地(dì)然(rán)后转(zhuǎn)降息(xī)预期，从(cóng)而刺(cì)激价(jià)格继续高走(zǒu)，从这(zhè)个角度(dù)考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势的可(kě)能(néng)性。但当前美(měi)通(tōng)胀仍(réng)在高位，美(měi)联储货币紧缩动作(zuò)并没(méi)有结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利(lì)率可(kě)能会维(wéi)系较长一段(duàn)时间，且高利率环境到(dào)底会对经济(jì)和(hé)金(jīn)融市场产(chǎn)生(shēng)怎样的影响也(yě)未可知，因此(cǐ)在当前看多(duō)观点出奇一致，且海外看(kàn)多头(tóu)寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待金价(jià)节节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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