国内(nèi)“五(wǔ)一”假(jiǎ)期来了(le)，但(dàn)海外市(shì)场风险依(yī)旧不容忽视。在(zài)美国(guó)多项重(zhòng)要经济数据(jù)出炉后，美联储也将召(zhào)开5月(yuè)议(yì)息会议，市场普遍预期将继(jì)续加息25BP。在利好利(lì)空消(xiāo)息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已(yǐ)累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第一共和(hé)银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触(chù)发停牌，原因是达成救助(zhù)协议以维持(chí)该银行运营的希望在变得渺(miǎo)茫。该股(gǔ)今年(nián)已(yǐ)下跌(diē)90％以上。消息(xī)人(rén)士(shì)称，该(gāi)银行很有可能会(huì)被美国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报(bào)道，自美国(guó)第(dì)一共和银(yín)行(xíng)公(gōng)布(bù)其第一季度存(cún)款下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元后，该银行股价(jià)在接下(xià)来的两(liǎng)天内下跌(diē)超过(guò)60％，创下历史(shǐ)新(xīn)低(dī)。目前包括(kuò)来自(zì)美(měi)国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部(bù)和美联储(chǔ)的官员正在与其他银行进行协调会议(yì)，为(wèi)第一共和(hé)银行制定(dìng)救助计(jì)划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求(qiú)大范围加(jiā)强银行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内(nèi)部(bù)审查报告中，美(měi)联储承认(rèn)，对(duì)于上月硅谷银行(xíng)的倒(dào)闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭(bì)既源于(yú)该(gāi)行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审查(chá)督导行动拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审查员未能(néng)采(cǎi)取有力行动解决硅(guī)谷银行越来越多(duō)的问(wèn)题(tí)。美联储负(fù)责金融(róng)业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中(zhōng)称，审查员(yuán)未能充分认识到，随(suí)着硅谷(gǔ)银行的(de)规模扩(kuò)大(dà)、复杂(zá)性增(zēng)加，该(gāi)行变得有(yǒu)多么(me)不堪一击(jī)。他们的确发现了风(fēng)险，却(què)没有采取足够的措施，保证(zhèng)该行足(zú)够迅(xùn)速(sù)地解决问题。

　　报(bào)告(gào)中，巴(bā)尔总(zǒng)结(jié)硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监管不力(lì)有关(guān)。他(tā)说，美联(lián)储监(jiān)管者的错误部分(fēn)源于(yú)，特朗普执(zhí)政时的金融业改(gǎi)革普遍放松了对中(zhōng)等(děng)银行的规(guī)管。

　　巴(bā)尔还(hái)提到，美联储(chǔ)的(de)文化转变似(shì)乎导致(zhì)联储(chǔ)的监管变(biàn)得更宽(kuān)松(sōng)。这些变化体(tǐ)现在降低(dī)标准、增加复杂性，以及监管方式不(bù)够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联储(chǔ)认为(wèi)，其银(yín)行业审查员已经确定了(le)硅谷银行存在导致其倒闭的一(yī)大问题(tí)——利率相关(guān)风(fēng)险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧(cè)重在采取(qǔ)行动以前累积(jī)过多的证据。

　　美(měi)联储的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项(xiàng)监管(guǎn)机构(gòu)的(de)公(gōng)开审(shěn)查报告或警(jǐng)告，数量是(shì)其他(tā)银行的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年美(měi)联(lián)储(chǔ)忽视了范围更广的(de)问题(tí)，比(bǐ)如该(gāi)行多年来一直突(tū)破内部风险限(xiàn)制，其采用(yòng)的流动性指标却显示，存款基础稳(wěn)定，其利率相关风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美元银行的一系(xì)列规(guī)定，包括压力测试和流动性(xìng)要求，将重新评估，怎(zěn)样(yàng)监督和(hé)监(jiān)管(guǎn)一(yī)家(jiā)银行对利率流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭表明，需要对范围更广(guǎng)泛的银行强化适用(yòng)的标(biāo)准，联储(chǔ)应考虑，让更(gèng)大(dà)范(fàn)围(wéi)的银行(xíng)适用(yòng)标准和的(de)流动性规(guī)定(dìng)。他呼(hū)吁，重新评估，对于超过25万美元联(lián)邦(bāng)保(bǎo)险上限(xiàn禧与喜的区别是什么，喜字logo设计)的银行存款(kuǎn)，监管方(fāng)的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联(lián)储应(yīng)要求更(gèng)广(guǎng)泛(fàn)的银(yín)行考虑到可出售证(zhèng)券的未实现损益，以(yǐ)便(biàn)让银(yín)行的资本要求更好地(dì)匹(pǐ)配(pèi)其(qí)财务状况和(hé)风险。他暗示，对资(zī)本规划和风险管理不足的公(gōng)司，美联储可能增加(jiā)资本(běn)或流动性的要(yào)求，或(huò)者(zhě)限制股(gǔ)票回购、股息支付或高(gāo)管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华达州(zhōu)和佛罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，根据(jù)美国白宫(gōng)当地时(shí)间4月28日(rì)的声明，美国总统拜(bài)登(dēng)批准内华(huá)达(dá)州重大灾难(nán)声明，他下(xià)令(lìng)为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴(bào)影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚(wǎn)批准佛(fú)罗(luó)里达州重大灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日(rì)期间受严重风暴(bào)影(yǐng)响(xiǎng)的(de)地(dì)区提(tí)供联(lián)邦(bāng)援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上(shàng)提供给州政府和符合(hé)条件(jiàn)的地方政府(fǔ)以(yǐ)及(jí)某些(xiē)私人非营利组(zǔ)织，用(yòng)于受灾害(hài)影响(xiǎng)地区的(de)应急和(hé)修(xiū)复(fù)工作。

　　欧盟与(yǔ)波(bō)兰等五国就乌克(kè)兰农产品相关(guān)事宜达(dá)成(chéng)原则性(xìng)协(xié)议

　　据央视(shì)新闻(wén)消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会(huì)执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧(ōu)委会(huì)已与保(bǎo)加利(lì)亚、匈牙利(lì)、波兰(lán)、罗马尼亚(yà)和斯(sī)洛(luò)伐克就乌(wū)克兰农产品相关事(shì)宜达(dá)成原则(zé)性协(xié)议。

　　东布(bù)罗夫斯(sī)基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动(dòng)解决欧盟成员国和(hé)乌(wū)克(kè)兰农民的担(dān)忧(yōu)。具体措施(shī)包括推动波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚禧与喜的区别是什么，喜字logo设计(yà)等国撤(chè)回针(zhēn)对乌农产(chǎn)品的单(dān)边(biān)措施。从(cóng)欧盟层面对小麦(mài)、玉(yù)米、油菜籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等4种农产品实(shí)施保障措施。为5个受影响的(de)成(chéng)员国农民提(tí)供1亿欧元的一揽(lǎn)子支(zhī)持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括葵花籽油(yóu)等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济(jì)继续放缓，通胀依旧高(gāo)企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公布的(de)数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场(chǎng)预期及(jí)前(qián)值(zhí)持(chí)平。

　　据悉，剔(tī)除食(shí)品(pǐn)和能(néng)源的核心PCE物价指数是美联(lián)储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再(zài)度印证了美国通胀的居高不下，这加大(dà)了(le)美(měi)联储5月再次加(jiā)息的可能性。报告公布后，美(měi)国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的(de)可(kě)能(néng)性约为90％。

　　就(jiù)在此前一(yī)天(tiān)，美国商务部公布的(de)一季(jì)度美(měi)国宏观(guān)经济数据(jù)显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环(huán)比初值(zhí)升(shēng)至(zhì)4.9％，超(chāo)出市场(chǎng)预期的(de)4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货(huò)宏(hóng)观(guān)贵金属分析师(shī)张(zhāng)晨向期货日(rì)报(bào)记者表示，上述数据显(xiǎn)示出美国经(jīng)济(jì)放(fàng)缓但(dàn)通胀(zhàng)水平依旧高企(qǐ)的滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不过(guò)，从美国GDP折(zhé)年数同比(bǐ)数据来(lái)看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的增速出现明(míng)显回暖(nuǎn)，显示(shì)出美国经济虽(suī)有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了市场对于美国经济(jì)衰退的忧(yōu)虑，再(zài)加(jiā)上目(mù)前欧美银(yín)行信用危机的尾部效应持续存在，金融不(bù)稳定(dìng)叠加(jiā)经济景气(qì)下滑，一定程度上(shàng)削弱了美联储(chǔ)货币政策(cè)的紧缩预期，同(tóng)时增加了下半年美联储降息的预期。”中信建(jiàn)投(tóu)期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间(jiān)公(gōng)布(bù)的(de)3月核心PCE数据(jù)也偏(piān)强(qiáng)，因此美联储5月份加息基本不存(cún)在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的是(shì)年(nián)中美联储的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前(qián)美联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策面临(lín)抑制通胀以(yǐ)及宏(hóng)观审慎两(liǎng)难的(de)抉择。随(suí)着此(cǐ)前银行业危(wēi)机(jī)的爆发以(yǐ)及(jí)一季度经(jīng)济的(de)回落，美国当前(qián)经济的脆弱性以(yǐ)及下(xià)行压(yā)力已经持续增加，但是一(yī)季(jì)度核心PCE同样大幅超过预期，显示出(chū)核心通胀(zhàng)黏性(xìng)超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着(zhe)进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威(wēi)尔表态或将更加(jiā)注重安(ān)抚市(shì)场情绪，强调对宏观风(fēng)险的把控，且对未来加(jiā)息的态(tài)度或将更加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对(duì)美(měi)联储5月加息25BP作(zuò)出(chū)了充(chōng)分的计价(jià)。鉴于此次会议(yì)并无(wú)最新(xīn)点阵图和(hé)经济(jì)展望公布，因(yīn)此(cǐ)会议重点在于(yú)利率决议声(shēng)明及(jí)鲍(bào)威尔的会(huì)后发(fā)言两方面(miàn)。其中，在(zài)决议(yì)声(shēng)明(míng)方面(miàn)，可(kě)重(zhòng)点(diǎn)观(guān)察措辞调整变(biàn)化情况，特别(bié)是能否出现“停止加息”相关暗示。而在(zài)会后的(de)新闻(wén)发布会(huì)上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀(zhàng)前景(jǐng)、后续货币政策以及(jí)银(yín)行业危机引发的信(xìn)贷收缩等(děng)方面(miàn)的观点论述(shù)。特别是如(rú)果出现“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对(duì)于(yú)商品(pǐn)市场还(hái)是权益市场(chǎng)而(ér)言，均(jūn)构(gòu)成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议需要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽(wán)固性(xìng)，美联储是否会(huì)透露(lù)其愿意(yì)容忍更高水平的通胀(zhàng)；二(èr)是美联储对于目(mù)前金融以及经济风(fēng)险的判断，到底是短期风险还是长期风险(xiǎn)；三是美(měi)联储未来的货(huò)币政策(cè)预期，比如是否(fǒu)透(tòu)露(lù)下半年将降息或(huò)者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然偏(piān)鹰(yīng)派，则(zé)预(yù)期(qī)风险资(zī)产(chǎn)将(jiāng)继续回调，美债利率(lǜ)曲线会(huì)加(jiā)深倒挂的程(chéng)度，对市(shì)场而言偏负面；如果(guǒ)美(měi)联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会再度上升(shēng)，美元指数(shù)预计显著下行，贵金(jīn)属(shǔ)将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表(biǎo)示，由于当(dāng)前市(shì)场对5月(yuè)加息25BP已经计价较为(wèi)充(chōng)分，预计加息结果不会引起市场较大波动，但是(shì)对于6月(yuè)及以后偏(piān)鹰的政策(cè)预期交易(yì)依(yī)旧不足。因(yīn)此，他认为本(běn)次会(huì)议上需要重点关(guān)注美(měi)联储声明以及鲍(bào)威(wēi)尔在记者(zhě)会上(shàng)对未来政策(cè)路径的展望。“尤其是(shì)如(rú)果美(měi)联储(chǔ)意外偏鹰，比(bǐ)如(rú)表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或(huò)将(jiāng)面临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外下跌的(de)风险。”他(tā)说。

　　贵(guì)金属市(shì)场(chǎng禧与喜的区别是什么，喜字logo设计)面临涨跌两难局面

　　近期(qī)美(měi)元指数持(chí)稳，贵(guì)金属行情(qíng)则表现乏力。张晨(chén)认为(wèi)，4月以来，欧美银行业(yè)风险事件溢出(chū)影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储(chǔ)货币政(zhèng)策迅(xùn)速转向的乐观预期出(chū)现一定修正(zhèng)，贵金属市(shì)场(chǎng)出现高位(wèi)振荡调(diào)整，但(dàn)总体(tǐ)回(huí)调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属市场在利(lì)多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方面，美联储加(jiā)息临近尾声，对贵金属价格的(de)压制(zhì)边际减弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债务(wù)上(shàng)限悬而未决以及银行业风险事件(jiàn)余波反复，不断激发市(shì)场避险情绪(xù)。从(cóng)更为宏观(guān)的角度(dù)来看(kàn)，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央行强化(huà)黄金(jīn)资产储(chǔ)备功能，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不(bù)息。上述种种因素(sù)均对贵金属价格形成支撑。

　　而利(lì)空(kōng)因素主要是，市(shì)场和美联储(chǔ)对于后续(xù)货币政策之(zhī)间的预期差(chà)，以(yǐ)及美(měi)国(guó)经济层面的(de)韧性犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管(guǎn)过热态(tài)势有所缓和，但无论是新增非农(nóng)就业人数还是失(shī)业率指标，还远未触及经济衰退以及(jí)美联储货币政策转向的(de)阈值区间，这极(jí)有(yǒu)可能(néng)造成(chéng)通胀回归波折反复，进而(ér)引发美(měi)联储货币政策(cè)前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他(tā)预(yù)计，在5月美联储议息会议落地后(hòu)的一段(duàn)时间内，市场仍然会延续上述的(de)修正走(zǒu)势，美联(lián)储(chǔ)还需在更多数据指引以(yǐ)及(jí)银行风险事件落地后，再(zài)相机(jī)作出政(zhèng)策调整，而在此之前预计仍会延续当(dāng)前“走一(yī)步看一步(bù)”的决策(cè)思路。而市场对于年内(nèi)降(jiàng)息的(de)乐(lè)观预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，目(mù)前(qián)贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会(huì)陷(xiàn)入衰退，二是全球贸(mào)易结算体(tǐ)系下美元(yuán)的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要(yào)锚定(dìng)的是美债实(shí)际利率的变化，但是最(zuì)近这种联(lián)系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系的(de)变(biàn)化使得贵金属(shǔ)获(huò)得了越来越多的(de)金融溢(yì)价。”整(zhěng)体(tǐ)来看，他认为目前贵(guì)金(jīn)属多头(tóu)驱(qū)动的逻辑(jí)还没结(jié)束，且近期的表(biǎo)现也是(shì)易(yì)涨难跌。从资产配(pèi)置的角度(dù)来看，仍(réng)推荐(jiàn)将贵金(jīn)属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)已经表(biǎo)现(xiàn)出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行业风(fēng)险带来的避险情绪对贵金(jīn)属价格仍有一定支(zhī)撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的(de)加息预测，未能对贵金属(shǔ)形成(chéng)有力(lì)的回落(luò)压力。因(yīn)此，他预计(jì)贵(guì)金属市(shì)场整体仍(réng)以高位振荡为主，在基(jī)准假(jiǎ)设下，贵金属交易主线(xiàn)将(jiāng)回(huí)归(guī)通胀逻辑。他认为，当前(qián)市场对于美联储(chǔ)降息的预期仍(réng)大幅领先美联储的官方预(yù)期，预计在(zài)高通胀压力下，市场对(duì)降(jiàng)息预期的修正或(huò)将带(dài)来金(jīn)银价(jià)格的进一(yī)步回调(diào)。

　　市场人士提示，随(suí)着国内(nèi)“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕海外市场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键数据较(jiào)多，导致(zhì)市场情绪波澜(lán)起伏，同时(shí)基本面因素也(yě)多空交织，海外市场容易(yì)出现(xiàn)巨幅波动。同时(shí)，国内(nèi)“五一”假期结束(shù)后，市场将直面美联储5月(yuè)利率决议落(luò)地(dì)，他预计(jì)美联储(chǔ)会(huì)议结果或将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐(zhú)渐增加(jiā)风险资产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月(yuè)美(měi)联储议(yì)息会议等重(zhòng)要事件，加(jiā)之银行业危(wēi)机及债务上限问题(tí)悬而未决，投资者要防止过(guò)分押注引发的风险(xiǎn)。假期(qī)后可(kě)关注贵金(jīn)属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低(dī)布(bù)局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表示，由于国(guó)内“五一”假(jiǎ)期(qī)恰(qià)逢海外美联储会议这一关(guān)键时间(jiān)节(jié)点，投资者若(ruò)保留头寸过节，则要保持头(tóu)寸有足够(gòu)安(ān)全边际(jì)，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节(jié)后贵金属或将迎来更加明(míng)确的(de)方向(xiàng)性行情，可(kě)根据美联储议息会(huì)议给出的(de)指引，对贵金属(shǔ)进行(xíng)相应布(bù)局(jú)。

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