财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞(ruì)士政府撮(cuō)合(hé)瑞银与(yǔ)瑞信合并(bìng)近两个月后，与(yǔ)这次事(shì)件有(yǒu)关的一个重(zhòng)要问题终于尘(chén)埃(āi)落定：瑞信AT1债券(quàn)的(de)减记无法触发CDS（信贷违约(yuē)掉(diào)期）的(de)赔付(fù)。

　　负(fù)责欧洲、中东(dōng)和非(fēi)洲(zhōu)地(dì)区的信贷衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)决(jué)定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公(gōng)告(gào)称，由(yóu)11家(jiā)买方机(jī)构、卖方银(yín)行和做市商(shāng)组成的委员会一(yī)致投票通过了上(shàng)述决议。值得一提的是，瑞信(xìn)本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有出现在(zài)投票(piào)的清单上。

　　具体来(lái)说，提出这(zhè)个问题(tí)的(de)市场参与者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依据的参考债券（次级(jí)债）具有同等地位，并以一份2020年到期(qī)的瑞(ruì)信英镑(bàng)次级债(zhài)作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此(cǐ)，委员会(huì)首先一致裁(cái)定，并没有发生“政府干(gàn)预(yù)的(de)信贷事件”。此外，根据AT1债(zhài)券文件中的排名(míng)条款和担(dān)保条件，次(cì)级债(zhài)的持有人(rén)是相较于AT1债券的优先债权人。同(tóng)时(shí)在(zài)2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的(de)文件中，决策委员会没有对AT1债(zhài)券是否构成借款资金做出(chū)任何决定。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券(quàn)全额(é)减记(jì)，此举(jǔ)也引发了(le)大量此类债券持有人的(de)诉讼。一些投机者(zhě)也在市场上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举(jǔ)构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍(yǎn)生品，信贷违约掉期的作(zuò)用是(shì)在信(xìn)贷事件（违约、重(zhòng)组、破产(chǎn)等）后，CDS的(de)买(mǎi)方可以向卖方索赔，索(suǒ)赔(péi)的金额通常等于参考资产的面值减去违约后的(de)市(shì)场价值。各(gè)个区域的信(xìn)贷衍生品决定(dìng)委员会，负责决定在这个地区是否发生了信贷衍(yǎn)生品合约中定义的(de)信贷事件。

　　根(gēn)据存管信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据(jù)，截(jié)至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数据(jù)并未区分(fēn)优先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰(qià)好也(yě)在本周，瑞银公(gōng)布(bù)了(le)接手瑞(ruì)信(xìn)的最新评(píng)估。在本周二提交(jiāo)给(gěi)美(měi)国SEC的(de)监管(guǎn)文件(jiàn)中，瑞银表(biǎo)示紧(jǐn)急接手瑞信(xìn)预计将造(zào)成170亿(yì)美(měi)元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出(chū)。不过这部(bù)分的(de)损失(shī)将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意味着(zhe)收购资产(chǎn)的(de)价(jià)格（30亿(yì)瑞郎）远远低于资(zī)产的实际价值。

　　这份文件同样显(xiǎn)示，从去年10月(yuè)开(kāi)始，瑞(ruì)银的(de)战略委员会就(jiù)已经(jīng)开始(shǐ)评估瑞信(xìn)的状况，并(bìng)在今年2月得出“不宜收购”的(de)决(jué)定，但(dàn)最后仍在瑞士(shì)政府的要求下出手。

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