近日(rì)，国内上市交易(yì)的4只公募商品期货基金(jīn)陆(lù)续公(gōng)布(bù)了一季报。在一季度(dù)商品市场(chǎng)整兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口(zhěng)体(tǐ)下跌的背景(jǐng)下，4只公募(mù)商品期(qī)货基(jī)金也表(biǎo)现不(bù)佳，仅(jǐn)建信能(néng)源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意(yì)的是，国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银期(qī)货LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现(xiàn)收益和利润方面，一季度，建信(xìn)能源化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF已实现收益(yì)940.20万(wàn)元(yuán)，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利润(rùn)有何区别？4只公(gōng)募商品期货基金在一季报中均提及，本期(qī)已实现收益指(zhǐ)基金本期(qī)利(lì)息(xī)收入、投资收益、其他收(shōu)入（不含公允(yǔn)价值(zhí)变动(dòng)收益）扣(kòu)除相关(guān)费(fèi)用和信(xìn)用减值损失后(hòu)的(de)余额，本(běn)期利润为(wèi)本期已实现收益(yì)加上本期公允价值(zhí)变动收益。

　　期(qī)末基金资产净(jìng)值方面，截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告期内，仅(jǐn)建信能源化工期货(huò)ETF实现正增长，净(jìng)值增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份(兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口fèn)额的增减变化，可(kě)以反映出(chū)投(tóu)资(zī)者的偏好。从份(fèn)额变(biàn)动来看，除(chú)华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品期(qī)货(huò)基金均受(shòu)到净申购。截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份(fèn)至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份额(é)较期初增(zēng)加700万(wàn)份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)走出下跌行情，华夏基金(jīn)认为(wèi)，主要(yào)原因有以(yǐ)下几点(diǎn)：首先(xiān)，美(měi)国(guó)硅谷银行倒闭(bì)消息在资本市(shì)场持续发酵，导致了原油以及(jí)美豆等(děng)大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现(xiàn)货供应(yīng)相(xiāng)对充(chōng)裕，由于加工利润(rùn)尚可，加(jiā)之巴西(xī)大豆丰(fēng)产上市，近几(jǐ)个(gè)月国内大豆(dòu)到港量(liàng)趋于增加，同时由于下游(yóu)提货消极(jí)，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分油(yóu)厂甚至出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅(fú)过大；最后(hòu)，需求(qiú)端(duān)低(dī)迷(mí)不(bù)振(zhèn)，由于(yú)春节前养(yǎng)殖产品集中(zhōng)出栏，春节后一段时间一般是(shì)豆粕需求淡季，而今(jīn)年由于生猪价格(gé)持续下行(xíng)，养殖业复产积极性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需(xū)求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆(dòu)粕成交和(hé)提(tí)货量处于偏低水平。

　　关于报告(gào)期内基金(jīn)投(tóu)资策略和运作分析，国(guó)投瑞银(yín)基金表示，一季(jì)度(dù)白银在初期两个月处于振荡调整，在(zài)三月份又很快反弹至(zhì)年初(chū)位置。黄(huáng)金较(jiào)白银表现更(gèng)为强势，金(jīn)银(yín)比价有所抬(tái)升。前(qián)期走(zǒu)势主(zhǔ)要(yào)受(shòu)制(zhì)于白银工业属(shǔ)性及(jí)美联储(chǔ)加息预(yù)期(qī)升温影(yǐng)响，白银表(biǎo)现出更高的(de)波动性。后期则主(zhǔ)要是欧美银行业出现流动性危(wēi)机，导致避(bì)险(xiǎn)情绪高涨，也大(dà)幅降低(dī)了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联储货(huò)币政策调(diào)整(zhěng)节奏与经济衰退担(dān)忧继(jì)续(xù)主(zhǔ)导贵金属(shǔ)行情(qíng)，同时也需(xū)关注突(tū)发地(dì)缘政治、金融(róng)体系的流动(dòng)性风(fēng)险、新兴经(jīng)济体债务风(fēng)险等黑(hēi)天鹅事件的影响(xiǎng)。今(jīn)年以来(lái)，美联储已连(lián)续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明(míng)显放(fàng)缓(huǎn)，点阵图显示(shì)美联储今年或还有一次加息(xī)。随着美国加息(xī)渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处(chù)于高位，宏观环境对贵金属相对有(yǒu)利，贵金属配置价值(zhí)进一步(bù)提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金银(yín)比价的相对高位，建议(yì)择(zé)机积(jī)极配(pèi)置(zhì)。

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