国内“五一”假(jiǎ)期来了(le)，但海外(wài)市场风险依旧不容忽视。在美国多项重要(yào)经济数据出炉后，美(měi)联储也(yě)将召开5月议(yì)息会议，市场普遍预期将继(jì)续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市(shì)场走(zǒu)势将如何演绎(yì)？

　　美国(guó)第一(yī)共和银行股价已(yǐ)累计(jì)下跌90％以(yǐ)上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一共(gòng)和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以维持该(gāi)银行运营的(de)希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人(rén)士称(chēng)，该银行很有(yǒu)可(kě)能会被美国(guó)联邦储蓄保险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒(méi)报道，自(zì)美国第一共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股(gǔ)价(jià)在接(jiē)下来(lái)的两天内下跌超(chāo)过60％，创(chuàng)下历(lì)史新低。目前包括来自(zì)美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保(bǎo)险公司、财政部和(hé)美联储的官(guān)员正在与其(qí)他银行进行协调会议，为第(dì)一共和银行制定救(jiù)助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地(dì)时间4月28日公(gōng)布的内部审查报告(gào)中，美联储承认，对于上月(yuè)硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风(fēng)险管理(lǐ)薄弱，也和(hé)美联储的审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联(lián)储认为(wèi)，银行业审(shěn)查员未(wèi)能采取(qǔ)有力(lì)行动(dòng)解(jiě)决硅谷银(yín)行越来越多的问(wèn)题。美联储负责金融业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能充分认识到，随着硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂性(xìng)增加，该行(xíng)变得有(yǒu)多(duō)么不(bù)堪一击(jī)。他(tā)们的确发(fā)现了风(fēng)险，却没有(yǒu)采取(qǔ)足够的措施(shī)，保(bǎo)证(zhèng)该行足够迅(xùn)速地解(jiě)决问题(tí)。

　　报告中(zhōng)，巴尔总(zǒng)结硅谷银行(xíng)倒闭有四大成因，其中三(sān)点都(dōu)和美联储(chǔ)监管不(bù)力有关。他说，美联储监(jiān)管者的错误(wù)部(bù)分源于，特(tè)朗(lǎng)普(pǔ)执(zhí)政时的金融(róng)业改(gǎi)革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到(dào)，美(měi)联储(chǔ)的文化(huà)转变(biàn)似(shì)乎导(dǎo)致联(lián)储的监管变得更(gèng)宽松(sōng)。这些变化体现在降低标准、增加复杂性(xìng)，以及监管(guǎn)方式不够自(zì)信果断(duàn)，它(tā)们(men)阻碍了(le)有效的监(jiān)管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审查(chá)员已经(jīng)确定了硅谷银(yín)行存在(zài)导致其倒(dào)闭的一大问题——利率相关风险，但美联储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧(cè)重在(zài)采取(qǔ)行动(dòng)以前累积过多的(de)证(zhèng)据(jù)。

　　美联(lián)储的(de)数据显示，截(jié)至倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项监(jiān)管机构的公(gōng)开审查(chá)报告(gào)或警(jǐng)告，数量是其(qí)他银(yín)行的三倍。报(bào)告称(chēng)，随着硅谷银行壮(zhuàng)大(dà)，近些(xiē)年美联储忽视了范(fàn)围更广的(de)问题，比(bǐ)如该(gāi)行(xíng)多(duō)年来一直突破内部风险限制，其采用(yòng)的(de)流动性指标却显(xiǎn)示(shì)，存款基础稳定(dìng)，其(qí)利(lì)率相关风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新审(shěn)查(chá)，适(shì)用于资产超过千(qiān)亿(yì)美元银行(xíng)的一系列规定，包括压力测试(shì)和流动性要(yào)求，将重新评估(gū)，怎样监督和(hé)监管一家银行对(duì)利率流动性(xìng)风(fēng)险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要对范围更广泛(fàn)的银行强(qiáng)化适用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大范围的银(yín)行(xíng)适用标准和的流(liú)动性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过25万美元联(lián)邦保险上限的银行存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求更广泛(fàn)的银行考虑(lǜ)到可(kě)出(chū)售证券(quàn)的(de)未实(shí)现损益，以(yǐ)便让(ràng)银行(xíng)的资本要求更好地匹(pǐ)配其财务状(zhuàng)况和风险。他(tā)暗(àn)示，对(duì)资本规划和(hé)风(fēng)险管(guǎn)理不(bù)足的公司(sī)，美联储可能增加(jiā)资(zī)本或(huò)流动性的要求，或者限制股票回购、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登(dēng)批准内(nèi)华达州(zhōu)和(hé)佛罗里达州(zhōu)重大灾(zāi)难(nán)声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登批准内华达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为3月8日(rì)至3月19日(rì)期(qī)间受冬(dōng)季风暴影响的地区提供联(lián)邦(bāng)援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大(dà)灾难声明(míng)，他(tā)下令(lìng)为4月12日至4月14日期间(jiān)受严重风暴影响(xiǎng)的(de)地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援(yuán)助资金可在(zài)成(chéng)本分担的基础(chǔ)上提供给(gěi)州政府和(hé)符合(hé)条件的地(dì)方政府(fǔ)以及某些(xiē)私人非营(yíng)利(lì)组织，用于受灾害影响地(dì)区的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国(guó)就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成原则性协议(yì)

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行副(fù)主席东布罗夫斯基(jī)斯(sī)对外宣(xuān)布，欧委(wěi)会已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原则性(xìng)协(xié)议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟(méng)已采(cǎi)取行动解决欧盟成员国和乌(wū)克兰农民的担忧。具(jù)体措(cuò)施包括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚(yà)等国撤回针对(duì)乌农(nóng)产品的单边措施。从欧(ōu)盟(méng)层面对小麦(mài)、玉米、油(yóu)菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实(shí)施保障措施。为5个受(shòu)影(yǐng)响的成(chéng)员国农民(mín)提(tí)供1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进(jìn)包括(kuò)葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调(diào)查。欧(ōu)盟将进一步确保乌(wū)克兰农产品通过欧盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美(měi)国(guó)滞胀困境：经(jīng)济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务(wù)部最新公(gōng)布的数据显示，美国(guó)3月核心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场预期及(jí)前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核(hé)心PCE物价指数(shù)是美联储(chǔ)青(qīng)睐(lài)的(de)通胀指标之(zhī)一(yī)。此次公(gōng)布(bù)的数据再(zài)度(dù)印证了(le)美(měi)国通胀的居高不下，这加大(dà)了(le)美联储5月再(zài)次加息的可能性。报告公(gōng)布后，美国短期利(lì)率期货小幅(fú)下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部(bù)公布的一(yī)季度美国宏(hóng)观经济数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大(dà)幅(fú)不及市场预期的2％，且(qiě)增速(sù)较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期(qī)货(huò)宏(hóng)观(guān)贵金属分析(xī)师张晨向(xiàng)期货日报记者表(biǎo)示，上述数据显(xiǎn)示出美国经济放缓(huǎn)但通胀(zhàng)水平(píng)依旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年(nián)数(shù)同比数据来(lái)看，他(tā)认为一(yī)季度1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示(shì)出美国(guó)经济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美(měi)国GDP数据超预期(qī)放(fàng)缓，坐实了市场(chǎng)对于美(měi)国经济衰退的忧虑，再(zài)加上目(mù)前欧美银(yín)行信用(yòng)危机的(de)尾(wěi)部效应持续存在，金融不稳定叠(dié)加经(jīng)济景气(qì)下滑，一定程(chéng)度上(shàng)削弱了美联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策的紧(jǐn)缩预期(qī)，同时(shí)增加了下半年美联储降(jiàng)息的预期(qī)。”中信建投期货宏观贵金(jīn)属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不(bù)过，他也表(biǎo)示，由(yóu)于反映核心个人(rén)消费支(zhī)出在内的一季(jì)度PCE通胀(zhàng)数据持(chí)续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏(piān)强，因此美联储5月份加息基本不(bù)存(cún)在悬念，此次(cì)GDP数据(jù)更多影(yǐng)响的是年中美(měi)联储的政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉(dīng)”，此次(cì)会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面(miàn)临抑制通胀以及宏观审慎两(liǎng)难(nán)的抉择(zé)。随着此前银行业(yè)危机的爆发以及一季度经济的回落，美国当(dāng)前经济的(de)脆弱性以及下(xià)行压力已经持续增加，但是(shì)一季度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期(qī)，显示出核(hé)心通胀黏性(xìng)超预(yù)期。

　　“对于(yú)美联(lián)储来说，这意(yì)味(wèi)着(zhe)进(jìn)行政策选择时不(bù)得不更(gèng)加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)大(dà)概率将会保持加息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市(shì)场情(qíng)绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加(jiā)息的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美(měi)联储(chǔ)5月加息25BP作出(chū)了充分的(de)计价。鉴于此(cǐ)次会议并(bìng)无最新点阵图和经济展望公布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍(bào)威(wēi)尔的会后发串子是什么意思网络，足球串子是什么意思(fā)言两(liǎng)方面。其(qí)中，在决议(yì)声明方面(miàn)，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能否出(chū)现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重(zhòng)点关(guān)注鲍威尔(ěr)对于经济与通(tōng)胀前景、后续货币政(zhèng)策以及银行业危(wēi)机引发的(de)信贷(dài)收缩(suō)等(děng)方面的观点论述。特别是(shì)如果(guǒ)出现(xiàn)“停止加息”等明(míng)显鸽派暗(àn)示(shì)，则无(wú)论对于商品市场(chǎng)还是(shì)权益市(shì)场而言(yán)，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为(wèi)，此次(cì)美(měi)联储会议需要(yào)关注三个方面：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性(xìng)，美联储是否会透露(lù)其愿意容忍更高(gāo)水串子是什么意思网络，足球串子是什么意思(shuǐ)平的通胀；二是美联储对于(yú)目前金融以及经济风险的(de)判断，到底(dǐ)是短期(qī)风险还是(shì)长期(qī)风险；三是美联(lián)储未来的货(huò)币政策(cè)预期(qī)，比(bǐ)如是否透(tòu)露(lù)下半年(nián)将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产将继续回调(diào)，美(měi)债利率(lǜ)曲线会加(jiā)深(shēn)倒挂的程度(dù)，对(duì)市场而言偏负(fù)面；如果美联(lián)储(chǔ)偏鸽派(pài)，那市场风险偏(piān)好会再度上升(shēng)，美元指数(shù)预(yù)计显(xiǎn)著下行，贵金(jīn)属(shǔ)将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市场(chǎng)对5月加息(xī)25BP已经计(jì)价(jià)较为充分，预计加(jiā)息结(jié)果(guǒ)不会引起市场较大波动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰(yīng)的政策(cè)预期交易依旧不足(zú)。因此，他认(rèn)为(wèi)本次会议(yì)上需要重点关(guān)注美联储声明以及鲍威(wēi)尔在(zài)记者会上对未来政策路径(jìng)的串子是什么意思网络，足球串子是什么意思展望。“尤其是如果美联储意外(wài)偏鹰，比如表现出(chū)了(le)6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲(chōng)击，相关风险资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌(diē)两难(nán)局面

　　近期美元指(zhǐ)数持(chí)稳，贵(guì)金属行情则表现乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银行业风(fēng)险事(shì)件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场对(duì)于美联储货币(bì)政策迅速转向(xiàng)的乐(lè)观(guān)预期出(chū)现一定(dìng)修正，贵金属市场出(chū)现高位(wèi)振荡调整(zhěng)，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来(lái)看(kàn)，他认为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美(měi)联储加息临近尾声(shēng)，对贵金属价格的压制边际(jì)减弱。同时(shí)，美国经(jīng)济前景(jǐng)黯淡(dàn)，债(zhài)务上限悬而(ér)未决以及(jí)银行业(yè)风险事(shì)件余波(bō)反复，不断激(jī)发市场避险(xiǎn)情绪(xù)。从更为宏观的角度(dù)来看，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央行(xíng)强化黄金资产储备功能，使(shǐ)得央行“购金(jīn)潮”经久不(bù)息。上述种种因素均对(duì)贵(guì)金属价格(gé)形成支(zhī)撑。

　　而(ér)利空(kōng)因素(sù)主要是，市场和(hé)美联(lián)储对于后续货(huò)币政策之(zhī)间的预(yù)期差，以(yǐ)及美国经济(jì)层面的韧性犹存。“特别是就业市(shì)场(chǎng)尽管过热态势有(yǒu)所(suǒ)缓和，但无论是新增(zēng)非农就业人数还是失(shī)业率指标，还远(yuǎn)未(wèi)触及经济衰退以及美(měi)联储货币政策转向(xiàng)的阈(yù)值区间，这极有可能造成通(tōng)胀回(huí)归波折反复，进而引发美联储(chǔ)货币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联(lián)储议息会议落地后的一(yī)段(duàn)时(shí)间内，市场(chǎng)仍然(rán)会延续上述的修正走势(shì)，美(měi)联储还(hái)需在更多数据指(zhǐ)引(yǐn)以及(jí)银行风(fēng)险(xiǎn)事件落地后，再相机作出(chū)政策调整，而在此之前预(yù)计仍会(huì)延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市(shì)场(chǎng)对于年内(nèi)降息(xī)的乐(lè)观预期的修(xiū)正空间犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，目前(qián)贵金(jīn)属市场的逻辑(jí)有两条主线(xiàn)：一(yī)是美国经(jīng)济是否会陷入(rù)衰退，二(èr)是全球(qiú)贸易结算体系下美元(yuán)的趋势(shì)压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是(shì)美债实际利率的变化，但(dàn)是最近这种联(lián)系正在脱(tuō)钩，央行购(gòu)金(jīn)以及美元结算(suàn)体(tǐ)系的变化使得贵金属获得(dé)了(le)越来越多的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束(shù)，且近期的表现也是(shì)易涨难跌。从资产配置的角度来(lái)看，仍(réng)推(tuī)荐将(jiāng)贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已(yǐ)经表现出了一(yī)定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经济下行(xíng)以及欧美(měi)银行业风(fēng)险带来的避险情绪对贵金(jīn)属价格仍有(yǒu)一定支撑，但(dàn)边际减弱；另一(yī)方(fāng)面，美国通(tōng)胀(zhàng)高位带来的加息预测，未能对贵金属形(xíng)成有力的回落压力(lì)。因(yīn)此(cǐ)，他(tā)预计贵金属市场(chǎng)整体仍以高位振荡为(wèi)主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交(jiāo)易主(zhǔ)线将(jiāng)回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对于美联储降息的(de)预期仍大幅(fú)领先(xiān)美联(lián)储(chǔ)的官方预期，预计在高通胀压力下，市(shì)场对降息(xī)预期的(de)修正或将(jiāng)带来金银(yín)价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外(wài)市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观(guān)市场关键(jiàn)数据较多，导致市场情(qíng)绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因素(sù)也(yě)多空交织，海外市场容易出现巨幅波(bō)动。同时，国内(nèi)“五(wǔ)一”假期结(jié)束后，市场将(jiāng)直面美(měi)联(lián)储5月利率决议(yì)落地(dì)，他预计美联储会议(yì)结果或将偏鸽(gē)，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加风(fēng)险(xiǎn)资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假(jiǎ)期跨(kuà)越5月美联储议息会(huì)议等重要事(shì)件(jiàn)，加之银(yín)行业危机(jī)及债务上限问(wèn)题(tí)悬而未(wèi)决，投资(zī)者要防止过分押注引发的风(fēng)险。假(jiǎ)期后(hòu)可关注(zhù)贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以逢(féng)低(dī)布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示(shì)，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海外美(měi)联储会议这一关键时间节(jié)点，投资者若保留头寸(cùn)过节，则要保持(chí)头寸(cùn)有足(zú)够安全(quán)边际，以防“黑(hēi)天鹅(é)”事件带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或(huò)将(jiāng)迎(yíng)来更(gèng)加明(míng)确的方向性行(xíng)情，可根据美联(lián)储议息(xī)会议给出的指引，对(duì)贵(guì)金(jīn)属进行相(xiāng)应布局。

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