近日，有(yǒu)焦化(huà)企业发告知函称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接(jiē)受。

　　记(jì)者注意(yì)到(dào)，从今年4月1日(rì)起，焦(jiāo)炭开启首(shǒu)轮(lún)降(jiàng)价，并正式(shì)进入(rù)降(jiàng)价通(tōng)道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第(dì)8轮提降(jiàng)，降幅(fú)50元/吨，要求(qiú)18日(rì)0时起执行(xíng)，而后山东主(zhǔ)流(liú)钢厂跟进(jìn)。截至目(mù)前，焦炭(tàn)已(yǐ)有8轮降(jiàng)价落地，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌(diē)幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究员(yuán)阮俊涛认为，近(jìn)两个月来，焦炭(tàn)期货(huò)的下跌(diē)是宏观(guān)、产业(yè)等(děng)多因素(sù)共同作用的结(jié)果(guǒ)。首(shǒu)先，宏(hóng)观层面，3月(yuè)上旬美国硅谷银(yín)行暴雷，多数大(dà)宗商(shāng)品价格下跌，同时(shí)国(guó)内(nèi)宏观强预(yù)期在经过1—2月的反复发(fā)酵(jiào)后，市场对今年的定性(xìng)逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也使得黑色系商品交易需求利(lì)多的信(xìn)心不足。其次，产业层面，今年煤(méi)焦最大产业利空来自焦煤的进(jìn)口，3月(yuè)份澳洲焦(jiāo)煤(méi)近2年(nián)来首次通关，并于(yú)4月进一步改(gǎi)善。蒙(méng)煤(méi)、俄煤3月份的进口量也出现较大增(zēng)长。根据海关总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应(yīng)的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是(shì)近10年来的最高水平，仅(jǐn)次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤的(de)大(dà)量释放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱(qū)动焦(jiāo)炭期(qī)货下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产量不断走高的同时，黑(hēi)色终端需求表现一(yī)般(bān)，国家(jiā)统计局(jú)公布(bù)的房屋新(xīn)开工、施工面积同比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链(liàn)的(de)负反(fǎn)馈担忧(yōu)。综上(shàng)所(suǒ)述，焦(jiāo)炭成(chéng)本端、需(xū)求(qiú)端(duān)均有明显利(lì)空驱动(dòng)，叠(dié)加宏观支撑不足(zú)，多因素(sù)共振带动焦炭(tàn)期货主(zhǔ)力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格(gé)此(cǐ)轮下跌，并不是(shì)自身(shēn)的供需矛盾(dùn)驱动(dòng)，而是受焦(jiāo)煤的(de)拖(tuō)累(lèi)。焦煤因国内产量稳增和(hé)进口量大增，供需关系(xì)逐步向宽松(sōng)转变，致使(shǐ)煤(méi)价自年初就开始(shǐ)呈偏弱走势运(yùn)行。其间，受(shòu)内蒙古地(dì)区煤矿事故影响，煤价(jià)经(jīng)历短暂反弹后(hòu)开始加速回落。另外(wài)，下游钢(gāng)材需(xū)求(qiú)表(biǎo)现不及预(yù)期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将(jiāng)需求压力向原材料端(duān)传导。因此(cǐ)，在失去成本支撑、下游施压的双(shuāng)重(zhòng)作用下，焦价持续下跌(diē)。”中钢(gāng)期货煤(méi)焦研(yán)究(jiū)员(yuán)冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉(xī)，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地区焦企出现(xiàn)亏(kuī)损。同时，近期焦炭期(qī)价的(de)反弹给出升水现货空间，买现卖(mài)期(qī)套利需求增(zēng)加对现(xiàn)货市场信心有(yǒu)所提振，刺激焦(jiāo)企有提涨(zhǎng)意愿，但短期全面提涨并成功落地(dì)的(de)概率较小，主要原因(yīn)是目前焦企(qǐ)整体盈利情况(kuàng)尚可(kě)，焦炭主产(chǎn)区山西省焦企平均吨焦盈利接近140元(yuán)，而下游钢材需求并未出现明显(xiǎn)好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则保持按需采购节(jié)奏。

　　部分焦化(huà)企业开始提涨，能否提涨成(chéng)功？冯(féng)艳(yàn)成认(rèn)为，提(tí)涨的是内蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企(qǐ)生产成本(běn)和焦化利润会因为地区、设(shè)备(bèi)区(qū)别而(ér)存在(zài)很(hěn)大差异。相对而言，内蒙古非(fēi)主流焦化(huà)企业(yè)的副产品较少，整体产线(xiàn)的经济性(xìng)一般(bān)，对降价(jià)的承受能力偏低，也(yě)因此(cǐ)率先开(kāi)始提涨，不过对(duì)整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企(qǐ)未出现大(dà)幅亏损或需求明显(xiǎn)增(zēng)加的(de)情况下，焦价提(tí)涨难度较大。

　　记(jì)者(zhě)了解到，5月下半(bàn)月以来钢厂检修减产节奏放缓，个(gè)别(bié)地区钢厂(chǎng)计划复产(chǎn)，日均铁水产量尚保持(chí)在偏高水平，这意味着煤(méi)焦刚性需(xū)求(qiú)较好(hǎo)，但(dàn)钢厂(chǎng)持续采取(qǔ)低(dī)原(yuán)料库存策略(lüè)，致使目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤(méi)库存以及焦(jiāo)企端焦炭整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚库存均处(chù)于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存(cún)则处于较(jiào)低(dī)水平(píng)，煤焦近(jìn)期供应也有(yǒu)适(shì)当的减(jiǎn)量，以缓解自身高库存的压(yā)力。基(jī)于(yú)此种库存格局，煤焦(jiāo)的议价主动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期货为(wèi)何反(fǎn)而大跌(diē)呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤价(jià)格倒挂，贸(mào)易商进口积极性较低(dī)，导致焦煤供应短(duǎn)期内有收缩(suō)趋势，不(bù)过焦企也处于主动限(xiàn)产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突出(chū)。焦炭本周供减(jiǎn)需(xū)增，基本面边际改善(shàn)，但钢联(lián)公布的铁水(shuǐ)日产(chǎn)量依然维(wéi)持接近240万吨(dūn)的水(shuǐ)平，在(zài)终端需求表现一般的背景下，焦炭需求仍有(yǒu)转弱(ruò)预(yù)期。中长期来看，考虑粗钢平控(kòng)要(yào)求，今年全年焦煤(méi)供需格局大概(gài)率(lǜ)仍将明显宽松，且(qiě)蒙煤实(shí)际(jì)生产成本较低(dī)，三季度(dù)蒙煤中长协重新(xīn)定(dìng)价后，预计(jì)进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货(huò)价格因蒙煤减量(liàng)而有所企稳，但(dàn)期货(huò)市场氛围仍难言乐观，导致期货和现货短(duǎn)暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前(qián)期煤(méi)焦(jiāo)跌幅明(míng)显大于板块内其他品(pǐn)种，估值(zhí)相对偏(piān)低，这也(yě)使得继续杀估值的驱(qū)动明显减弱，而(ér)估(gū)值(zhí)修(xiū)复配(pèi)合近期(qī)焦煤进口(kǒu)减量、钢厂复产等消息(xī)，刺激煤焦价格出现(xiàn)反弹，但考虑(lǜ)到目(mù)前钢材需(xū)求依然乏(fá)力，钢厂复产将会再次加重(zhòng)其(qí)供需(xū)压力，需求负(fù)反馈仍将会向原材料端传导(dǎo)，对煤焦价格形成整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚压力。”冯艳成说，短期煤(méi)焦(jiāo)交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预(yù)计仍将以底部区(qū)间振(zhèn)荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期(qī)未变，在估值回(huí)升后仍将是(shì)板块内空(kōng)配最(zuì)佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前(qián)煤焦有(yǒu)三条主线：一是焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松，并给焦炭带来成本端压(yā)力(lì)；二是终端需求存疑，负反馈风险(xiǎn)并(bìng)未(wèi)化解；三是海外(wài)衰退预期如何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤供应宽松(sōng)是(shì)大概率事件，且4月(yuè)地产(chǎn)数据表(biǎo)现依(yī)然一般(bān)，负反馈以及粗钢(gāng)平控都是压低铁水产量的可能因素，因此煤焦即(jí)便(biàn)出现超跌反弹，中长期来(lái)看也是易(yì)跌难涨。

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