财联(lián)社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了(le)！不仅仅是中国(guó)平安(ān)在(zài)4月27日迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信银(yín)行(xíng)、中(zhōng)国银行也迎(yíng)来涨停(tíng)，而(ér)上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更(gèng)是盘中刷(shuā)新(xīn)历史最(zuì)高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归(guī)因(yīn)为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价值促(cù)进央(yāng)企估值回归”业务交流会暨国新央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪(hù)市金(jīn)融业主题座(zuò)谈会，其中“在(zài)服(fú)务中国式现代(dài)化(huà)中(zhōng)促进金融业估值提升和高质量(liàng)发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为了市场较长一(yī)段(duàn)时期的热门词，尽管披上了主题(tí)、政策等色彩，底层(céng)逻辑是过去(qù)的A股市场对部(bù)分传(chuán)统行业国央企的严重低配和(hé)低估(gū)。说到(dào)A股的(de)低估值、高分(fēn)红，银行为(wèi)首的大金(jīn)融(róng)板块(kuài)首(shǒu)当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获(huò)批的(de)央企股东(dōng)回(huí)报(bào)ETF发(fā)行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议(yì)通知的推(tu吴亦凡资产多少亿ī)波助澜(lán)，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则无头(tóu)无尾(wěi)的(de)所谓指导意(yì)见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉(zhuō)影，却(què)获(huò)得(dé)极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在(zài)经济温和复(fù)苏预期之下(xià)，中特估银行概念获得(dé)资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理(lǐ)成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融(róng)板块走强往往预示着行(xíng)情的结束，这一次(cì)历史是(shì)否会重演呢？多位受访人士指出，这(zhè)种单一衡量逻辑可(kě)能(néng)不再奏效，当前市场(chǎng)，银行(xíng)板块是作(zuò)为“国(guó)资(zī)含量”比较高的板块行进(jìn)，从去年底(dǐ)开(kāi)始(shǐ)监管开始提出中特(tè)估后有比较不错的表现，中特估有望持续(xù)为投资者带来除稳(wěn)定(dìng)股息收益外(wài)的收益(yì)。

　　银行为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银(yín)行(xíng)满屏大涨，中国银行、中信银行(xíng)、西安(ān)银行涨停，农业银行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商银行大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成涨幅超(chāo)过(guò)2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大(dà)牛市(shì)is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银(yín)行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块(kuài)，券商股也持续爆(bào)发，券商指数(shù)收盘涨幅(fú)超(chāo)过2％。其(qí)中，中国银(yín)河领涨，盘中一(yī)度(dù)涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等多只基(jī)金涨幅超过(guò)4％，从资金流动(dòng)来(lái)看(kàn)，以规模最(zuì)大(dà)的华宝(bǎo)中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘(pán)价(jià)创(chuàng)一年(nián)新高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两(liǎng)年来的最高。

　　对于银(yín)行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙人(rén)董(dǒng)承(chéng)非在5月7日表示，在(zài)经济(jì)复苏不(bù)强(qiáng)劲情况下，原来看(kàn)不起的那些低增速(sù)的(de)企业(yè)，现(xiàn)在(zài)反而显(xiǎn)得(dé)难(nán)能可贵，因此(cǐ)被忽略高分红(hóng)、深度(dù)价值(zhí)的企业(yè)反而受(shòu)到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一(yī)部基(jī)金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股这波(bō)快速上涨，是其在估(gū)值极度低水平、股息率具备(bèi)一(yī)定吸(xī)引力、持(chí)仓极度(dù)低配、基(jī)本面(miàn)预期极度悲观(guān)等(děng)背景下，配(pèi)合当前经济弱(ruò)复(fù)苏整(zhěng)体(tǐ)回报率预期下行、中特估政(zhèng)策背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股(gǔ)等来了(le)久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来(lái)全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同(tóng)样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一年新高(gāo)，全(quán)天成交量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，也刷新近两年来的最高(gāo)。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三(sān)日沪股通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如(rú)吴鹏所言，估值极度低(dī)水平、股息率具(jù)备一定(dìng)吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观都(dōu)是(shì)银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目(mù)前，42家A股银行(xíng)的平均市净(jìng)率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银(yín)行和招(zhāo)商银行，其余银行均(jūn)处于“破净”状态(tài)。在(zài)这(zhè)一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银行目(mù)标(biāo)价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对(duì)资产质量、让利(lì)实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳(wěn)定的(de)高(gāo)分红和高股息是银行股(gǔ)相(xiāng)对于(yú)其他主题板块(kuài)更(gèng)强(qiáng)的优势，据(jù)财通证券(quàn)研报，国有大行近五年分红率(lǜ)基本(běn)稳定(dìng)在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定分红符合价值投资和长期投资需要。近年来国(guó)有大行股息率也呈(chéng)逐年(nián)提升趋势平(píng)均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也为(wèi)调仓提供(gōng)了空间(jiān)，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年(nián)一季度(dù)银行股占偏(piān)股型(xíng)基金仓位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度以(yǐ)来新低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银(yín)行(xíng)ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联(lián)社(shè)表示(shì)，高股息策略以其(qí)确定(dìng)的股息收入(rù)和(hé)较高的安(ān)全边际可以为投资者(zhě)提供不(bù)错的收益(yì)。而(ér)基(jī)本面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估值处于吴亦凡资产多少亿历史(shǐ)低位的银(yín)行板块是高(gāo)股息策略的理想增配板块。与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，银(yín)行板块在一(yī)季度(dù)是业(yè)绩低(dī)点。随着大行重(zhòng)定价的压力(lì)过去以及二三季度农商(shāng)行(xíng)小(xiǎo)微投放旺季的到来，资(zī)产端收益率将会(huì)逐步企稳，后续业绩有望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏(péng)华(huá)基金量(liàng)化及衍生(shēng)品投资(zī)部基金(jīn)经(jīng)理余展昌也(yě)指出(chū)，与海外银行对(duì)比，在(zài)中特(tè)估背景下的国内银行仍(réng)然具有较好的投资机(jī)会。以国有大行为例，从PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部(bù)分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上(shàng)。考虑到(dào)海外银行还(hái)有(yǒu)大(dà)量(liàng)的(de)商誉，国内银(yín)行的估值水(shuǐ)平是偏低的，本身就有(yǒu)比(bǐ)较大的修复(fù)空间。此外，他还指(zhǐ)出，国(guó)企改革有望使(shǐ)得这些问题得到(dào)改善(shàn)，从而提(吴亦凡资产多少亿tí)高银行的利润(rùn)增速(sù)，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块(kuài)的走强，有市(shì)场观(guān)点开(kāi)始担忧市场(chǎng)行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去看金融股的爆发，并不能(néng)简单(dān)做出市场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行情结(jié)束的(de)指标，其背后通常潜意识映射包括不限(xiàn)于大金(jīn)融爆发往往代表(biǎo)市(shì)场没有别(bié)的(de)方向、市场(chǎng)进入避险状(zhuàng)态、大金(jīn)融“吸血”严重等(děng)。但从当(dāng)前的(de)金融股走强来看(kàn)，市场(chǎng)表(biǎo)现并(bìng)不存(cún)在上(shàng)述问题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大(dà)金融“吸血”效应并(bìng)不强(qiáng)，比如银(yín)行板块近期大幅(fú)放量，成交量(liàng)约为(wèi)600亿，作(zuò)为大市值(zhí)的板块，这一成交量与甚至(zhì)部(bù)分中小市值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融(róng)板块本次表现也不(bù)是单(dān)一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化(huà)等(děng)板块也表(biǎo)现较好，因此不能(néng)单一地以过去大(dà)金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极(jí)端的交易结构(gòu)容易被(bèi)表征为市场(chǎng)波动(dòng)的前奏，但市场(chǎng)变(biàn)量影响较多、今(jīn)年行情(qíng)结构(gòu)差(chà)异(yì)巨(jù)大，建议不要单(dān)一映(yìng)射分析。

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