在股市高点成立的主动权益(yì)类(lèi)定开基(jī)金密(mì)集迎来开放日，近三(sān)个月(yuè)即将开放的产品超3成跌破(pò)面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品(pǐn)甚至面临清盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多(duō)位行业内人士表示，主动权益定开基(jī)金的整(zhěng)体破(pò)净率与基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计样本(běn)数量等(děng)众多因(yīn)素有关。其中，高点成立是基(jī)金破净的重要原(yuán)因。同时，他(tā)们也建议基金公司要更(gèng)加前瞻(zhān)性布(bù)局产品，克服短期(qī)盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益和导向(xiàng)开展产(chǎn)品(pǐn)的布(bù)局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开(kāi)权(quán)益基金(jīn)开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称(chēng)，根据基金法、基金运作管理办法、基金合同的有(yǒu)关规定，公司旗(qí)下(xià)主(zhǔ)动权益一年定(dìng)期开放基金最近一个开(kāi)放期(qī)为(wèi)2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日(rì)终，基(jī)金(jīn)出现(xiàn)触发基(jī)金合同终止的情形，基金管理人将终止《基金(jīn)合同》，并按照《基(jī)金合同》约(yuē)定履行基(jī)金财产清算程序，无(wú)须召(zhào)开基金份额持有人(rén)大会。

　　根据公告，该只基(jī)金的基(jī)金合(hé)同生效后，若登记机(jī)构完成每个开(kāi)放期最(zuì)后一(yī)个开(kāi)放日的(de)申购、赎回或转换业务申请确认时，基(jī)金的基金cos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式份额(é)持有人数量不满200人或者基(jī)金资产净(jìng)值低于五千(qiān)万元(yuán)，基金管理(lǐ)人在履行相关监管报(bào)告(gào)和信息披露程序后终止基(jī)金合(hé)同(tóng)，无需召开基金份额持有人大(dà)会。

　　截至2023年(nián)一季报(bào)，该只偏债混合型(xíng)基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以(yǐ)来两年多(duō)收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金(jīn)中的(de)破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月(yuè)份即(jí)将到期的主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益(yì)类定期开放(fàng)基金有60只（份额合(hé)并计算(suàn)）即将迎来开放日，目前破(pò)净产品（统计复权(quán)净值）为20只(zhǐ)，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目(mù)前基金(jīn)净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益(yì)类定开基金(jīn)5-7月份破净(jìng)率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净(jìng)率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上(shàng)升(shēncos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式g)态势。

　　上海证券基金(jīn)评(píng)价研究中心高级分析(xī)师(shī)孙桂平对此表示(shì)，一般而(ér)言，随着(zhe)基金(jīn)开放日临(lín)近，为了应(yīng)对基金集中(zhōng)申赎影响(xiǎng)，基金的投资策(cè)略可能倾向于(yú)保守(shǒu)，权益仓位(wèi)可(kě)能会有(yǒu)所(suǒ)降(jcos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式iàng)低。因(yīn)此(cǐ)，在(zài)权益市场表现不好(hǎo)时，距离开放日越(yuè)远，整体上破(pò)净率可(kě)能有增加(jiā)趋势。当然，整体破净率情(qíng)况也与基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量(liàng)等众多(duō)因素(sù)有(yǒu)关。

　　一位基(jī)金销售(shòu)机构(gòu)负责人(rén)也分析，今年(nián)8、9月份到期的定(dìng)开基金大多(duō)成立(lì)于(yú)2020年下半年，高点成立(lì)是基(jī)金破净的重要原(yuán)因；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定开基金数(shù)量明显少于5、6月份(fèn)，虽(suī)然8、9月份破净基金的数量(liàng)较6、7月份并(bìng)没(méi)有明显上涨，破净率仍(réng)较高，可(kě)能(néng)也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性(xìng)布局产品

　　市场(chǎng)高(gāo)点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者(zhě)观(guān)察，从近(jìn)三月即将迎来(lái)开放的定期(qī)开放式基金来看，多(duō)数成立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点成立(lì)可能是部分基金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂(guì)平表示，从基金发行(xíng)角度而言，权益(yì)市场高点时基金发行相对容(róng)易(yì)，而且规模(mó)也容易做大，基金公(gōng)司有动力去做(zuò)；但从投资(zī)者(zhě)而言，高点(diǎn)入(rù)市就(jiù)容易出(chū)现一段时间内基金(jīn)业(yè)绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平(píng)认为(wèi)，对基金公司而言(yán)，在市场高点时要保持冷静(jìng)，相对谨慎发行(xíng)产品(pǐn)，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客(kè)户利(lì)益导向(xiàng)进(jìn)行产品布(bù)局和发(fā)行。此举既可以保(bǎo)护投(tóu)资者利益，也可以树立(lì)基金公(gōng)司(sī)良(liáng)好口碑(bēi)，有利于(yú)基(jī)金(jīn)公司(sī)长期管理规模提升。

　　上(shàng)述基金销(xiāo)售机(jī)构(gòu)负(fù)责(zé)人也表示，在市场高位、情绪火热时发行基金往(wǎng)往伴随着较高的风险。一方面，近(jìn)两年权益市场的(de)整(zhěng)体波动增大，风格(gé)轮动现象加剧(jù)。所以，近两年不(bù)同的投资策(cè)略(lüè)、不同投资范围的基金收益率差距较大。另一(yī)方(fāng)面，市场情绪火热(rè)时容(róng)易出现爆款基(jī)金，较大规模(mó)给基金经(jīng)理带来的(de)灵活性限制很(hěn)可能会影响产品未(wèi)来的超额收(shōu)益。同时，优质资(zī)产(chǎn)的资(zī)金容量通常有(yǒu)限(xiàn)，且短(duǎn)期快速(sù)上(shàng)涨很可能估值虚高。过高的管理规模(mó)要求基金经理不得(dé)不跨出舒(shū)适圈，覆盖更多(duō)投资机会，调整投资分(fēn)布，也可能会(huì)增加错判的风险，对获取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该(gāi)基金(jīn)销售(shòu)部(bù)门机构负责人也建(jiàn)议基金公司前瞻性(xìng)布局产品，并将规(guī)模(mó)控制在基金经理能力范围(wéi)内，高点成(chéng)立的产品，如果通过均衡和多元化的布局，避免单(dān)押一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性投资机会、控制回(huí)撤(chè)等方法，也(yě)能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表现不及预期，近一(yī)年新成(chéng)立的定开权益(yì)类基金仅有7只，同(tóng)比减少(shǎo)24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类(lèi)基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及预期时，投资者(zhě)的心态会受到(dào)一(yī)定程度的影响，甚至可能打击投资者的投资信心(xīn)。如(rú)果破(pò)净率持续上升的话，投资者对于后续(xù)新发基(jī)金的购买意愿(yuàn)可能会下降(jiàng)。” 上(shàng)述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也(yě)认(rèn)为(wèi)，定开(kāi)基金(jīn)在基(jī)金经(jīng)理更(gèng)好(hǎo)施展投资决策(cè)，有(yǒu)效(xiào)阻止(zhǐ)投资者(zhě)频繁(fán)交易(yì)等方(fāng)面具有明显优势，有利于(yú)为投(tóu)资者(zhě)创(chuàng)造更好收益。但是定开基(jī)金也(yě)受市场(chǎng)波动影(yǐng)响，跌破净值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行时，一是(shì)要(yào)避免高位发行，二是(shì)要做(zuò)好投资者教(jiào)育。”孙桂平(píng)称。

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