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　　美(měi)联(lián)储布拉德：利率可能需要进(jìn)一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行(xíng)长布(bù)拉德表示(shì)，决(jué)策者可能(néng)不得不进一(yī)步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将(jiāng)观望一定时(shí)间，看(kàn)看经(jīng)济数据表(biǎo)现再决定(dìng)6月应该采取(qǔ)何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去(qù)15个月(yuè)采取的激进政策(cè)遏会计和审计哪个发展前景比较好些，会计和审计哪个发展前景比较好一点制了通胀的上升，但目前(qián)还不清楚通胀是(shì)否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通胀实(shí)质性下(xià)降”才(cái)能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍(réng)然可以实(shí)现软着(zhe)陆，在(zài)不触发经济(jì)严重下滑的情况下(xià)帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不是基线情景。我(wǒ)认为基线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力(lì)市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德(dé)是美联储决(jué)策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场(chǎng)委(wěi)员会(huì)（FOMC）没(méi)有投票(piào)权(quán)。

　　香港与内地利率互换市场互联互通(tōng)合作(zuò)15日正式(shì)启动

　　中国人民银(yín)行5月5日表示，香港(gǎng)与内(nèi)地利率互换市场互联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各(gè)项准备工作进展顺利，初期(qī)先行开通“北(běi)向互换通”，“北向(xiàng)互(hù)换通”下的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”，是香(xiāng)港及(jí)其他国家和地区的境外投资(zī)者(zhě)经(jīng)由香港与内地基础设施机构之间(jiān)在交易、清算、结算等方面互联互(hù)通(tōng)的(de)机(jī)制安排，参(cān)与内地银行间(jiān)金(jīn)融(róng)衍生(shēng)品市(shì)场。初期可交易品种为利率互换(huàn)产品(pǐn)，报价、交易及结(jié)算币种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境内投(tóu)资者需与(yǔ)外汇交(jiāo)易中心签署(shǔ)报价商协议，并为上海(hǎi)清算所利率互换集中清(qīng)算业务的(de)清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”的境外(wài)投资者为符合人民银行要求并完成内地银行间债券市(shì)场准(zhǔn)入(rù)备(bèi)案的境外机(jī)构(gòu)投(tóu)资者，并经外(wài)汇(huì)交易(yì)中心开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交易权限(xiàn)。拟申(shēn)请开通“北向互换通”交易权限(xiàn)的境外(wài)投资者需同时申请(qǐng)成(chéng)为场外结算公司的(de)清(qīng)算(suàn)会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市(shì)场每日交易净限额为(wèi)200亿元人民币，清算限额(é)为40亿元人民币，后续可根据(jù)市场情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙(lóng)，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原(yuán)本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发(fā)现后，于(yú)当日上(shàng)午10时10分实施停牌，并发(fā)布公告(gào)，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于(yú)嵘泰转(zhuǎn)债停牌(pái)及相(xiāng)关交易(yì)处理(lǐ)情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏(sū)嵘泰工业股(gǔ)份(fèn)有限(xiàn)公司（以下简称公司）在上交所(suǒ)网(wǎng)站发布关于实施(shī)“嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易(yì)。公司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发(fā)布4次(cì)提示性公告。2023年(nián)5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该可转债仍(réng)挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘会计和审计哪个发展前景比较好些，会计和审计哪个发展前景比较好一点泰转债(zhài)在匹(pǐ)配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易(yì)规则》第一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘(róng)泰转债(zhài)2023年5月5日相关(guān)匹配成(chéng)交(jiāo)取消，交(jiāo)易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上(shàng)交(jiāo)所深表歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥善(shàn)处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，市场(chǎng)情绪(xù)有所回暖，叠加油脂市场基(jī)本(běn)面(miàn)迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期(qī)期间，伴随美(měi)联储继续加(jiā)息(xī)预期以及欧美银行业(yè)危机的继续发酵，国际(jì)原(yuán)油(yóu)价格(gé)大幅下挫，外围(wéi)市场环(huán)境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联(lián)储如预期加息25个基(jī)点，这是(shì)本轮加息周期的第十次加息，也可能是(shì)本轮(lún)紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢加息步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价(jià)格(gé)在假(jiǎ)期开(kāi)盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中泰期货研(yán)究(jiū)所油脂油(yóu)料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈(lǘ)油(yóu)领涨油脂，产地供(gōng)给(gěi)偏紧，同时(shí)国内(nèi)棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜(cài)油(yóu)紧随其(qí)后，而豆(dòu)油因5—6月(yuè)大豆到港(gǎng)压力涨幅(fú)相对有(yǒu)限。

　　在光(guāng)大(dà)期货研究所油脂油料分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹(dàn)是由基本面(miàn)的改善推动的。她表示，一方(fāng)面源于餐饮(yǐn)端的(de)利多预期。油脂相(xiāng)关上市企业一季度(dù)业绩大增，多因为(wèi)销量上涨和毛利(lì)率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部数据显示，假期前三天日均发(fā)送人数和2019年、2021年(nián)基(jī)本持平。这意味着(zhe)油(yóu)脂餐饮(yǐn)端(duān)消(xiāo)费亮(liàng)眼，假期后，现(xiàn)货普(pǔ)遍存在一(yī)轮补(bǔ)库需求。未(wèi)来(lái)很长一段(duàn)时间，餐饮端将持续成(chéng)为(wèi)支撑(chēng)油(yóu)脂需求(qiú)的重(zhòng)要(yào)力量。另(lìng)一(yī)方面，国内大豆压(yā)榨(zhà)企业5月(yuè)上(shàng)旬仍出现不同程度的停机(jī)计(jì)划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累(lèi)库速度放缓(huǎn)；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月(yuè)库存(cún)环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项数(shù)据和1月几乎持平(píng)。机(jī)构(gòu)预期马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万(wàn)吨(dūn)，出口(kǒu)环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场(chǎng)方面，受到马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存(cún)减(jiǎn)少的预期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周累计上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下(xià)降(jiàng)，且产量(liàng)降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显悲(bēi)观(guān)。但在价格持续下跌后，利(lì)空落地效应(yīng)以及机构(gòu)对(duì)于4月(yuè)马来西(xī)亚棕榈油库存预估超预期下降(jiàng)的乐(lè)观情绪，推(tuī)动(dòng)期价(jià)快速反弹，而库存预估下降的(de)原因来自于马来西(xī)亚国内消费需(xū)求的增加。”中辉期货(huò)油脂油(yóu)料分(fēn)析师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油脂(zhī)价格(gé)上行，而豆油及菜油自身基本面供应增(zēng)加的利(lì)空因素逐步弱(ruò)化也对盘面(miàn)带(dài)来(lái)一(yī)些支持。

　　宏观和基(jī)本面(miàn)，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的一项调查显示，全球第二大(dà)棕榈(lǘ)油(yóu)生产国——马来西亚(yà)截(jié)至4月底的棕榈油库存(cún)料降(jiàng)至11个月以来最低水平，因产量持平且(qiě)马来西(xī)亚国内使用量增加。受访的九位分(fēn)析师和贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库存(cún)料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减少(shǎo)并(bìng)触及2022年(nián)5月(yuè)以来最(zuì)低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)也(yě)由升转降，刷新(xīn)5个半(bàn)月(yuè)的(de)最低(dī)水平。中国粮油商务网(wǎng)监(jiān)测数据显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；合同量(liàng)为4.7万吨，较(jiào)上(shàng)周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和(hé)国内(nèi)棕榈油库(kù)存都在(zài)下降，但原因各有不(bù)同。马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)库存下降的主要原因(yīn)来自于产量的季节性减产以(yǐ)及印尼(ní)国内出(chū)口政策限制导致(zhì)的棕(zōng)榈油出口(kǒu)较好。而国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存大幅下降，主要是受到年初(chū)国内疫情防(fáng)控措施优化调整带来的餐饮消费的(de)增(zēng)加，同时豆棕(zōng)现货价差高位运行导致棕榈油(yóu)替代性能大大增(zēng)强(qiáng)，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及(jí)中国棕榈油(yóu)库存下(xià)降，但由于(yú)印(yìn)尼5月出(chū)口政策出现调整，将允许更多(duō)的(de)棕榈油出口，市场对于马来西(xī)亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度(dù)作为全球主(zhǔ)要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存都不同(tóng)程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑(yì)制其消(xiāo)费(fèi)和进口积(jī)极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，对(duì)于棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于(yú)年(nián)内(nèi)低位，无法满(mǎn)足当月需求(qiú)。今(jīn)年4月国际豆棕(zōng)倒挂以(yǐ)及需求(qiú)国(guó)库(kù)存(cún)偏高，棕榈油出口需(xū)求差，但(dàn)依然没有扭转去库趋势。可以说(shuō)，产量绝对(duì)水平低(dī)是去库的主(zhǔ)要(yào)原因。后期随(suí)着产量季节(jié)性增加(jiā)，棕(zōng)榈油重(zhòng)新累库也是必(bì)然趋势。

　　国内(nèi)方面(miàn)，侯雪(xuě)玲认(rèn)为，棕榈油的去库更多是供需双重(zhòng)推(tuī)动的结果(guǒ)。随着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕榈油到(dào)港压力下降，月均到(dào)港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气温(wēn)升(shēng)高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重(zhòng)新(xīn)累库，需要进口增加(jiā)，也(yě)就(jiù)是(shì)说(shuō)进(jìn)口利润打开，产(chǎn)地让(ràng)利(lì)，这至少需要产(chǎn)地库存压力明显恢复才有可(kě)能(néng)。因此，未来产(chǎn)地的累(lèi)库必将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目(mù)前的市场情(qíng)况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利多因素(sù)驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性(xìng)。不(bù)过(guò)，从更长(zhǎng)的年度时(shí)间周期(qī)来看(kàn)，在厄尔尼(ní)诺气候的预期(qī)下，棕榈油有望逐(zhú)步进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持(chí)续情(qíng)况。”贾晖(huī)认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾声(shēng)，欧洲央行(xíng)在周(zhōu)四(sì)也放慢了激进(jìn)紧(jǐn)缩(suō)的步伐(fá)。在(zài)外围利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹(dàn)。不过(guò)，随(suí)着美联储会(huì)议的(de)结束，市场焦点仍将集中在美国银(yín)行业的任何可(kě)能的(de)风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨慎态(tài)度。对于油(yóu)脂来说，目前基本面仍(réng)然(rán)多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内(nèi)市场的压(yā)力持(chí)续存(cún)在，5—6月进(jìn)口大豆大量(liàng)到(dào)港的(de)预(yù)期对豆系品种带来压(yā)力，另外国内(nèi)棕(zōng)榈油整体库(kù)存偏高也使得油脂整体的(de)行情难以表(biǎo)现得特别强势(shì)。不过，油(yóu)脂的估(gū)值在偏低的油粕比和当前年度南美大(dà)豆的减(jiǎn)产预期的逐(zhú)渐兑现背景下(xià)，又(yòu)显得处于偏低(dī)水平(píng)。在此情(qíng)况(kuàng)下，油脂(zhī)似乎难以表现出(chū)独(dú)立走势(shì)，单边行情仍将比较多地被(bèi)宏观因素主导(dǎo)。”巩(gǒng)力(lì)赫表(biǎo)示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美(měi)联储加息(xī)已经在市场预期当(dāng)中(zhōng)，因此对(duì)大宗商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)的利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来(lái)说，虽(suī)然(rán)生物(wù)柴油(yóu)消费占比不低，比如棕(zōng)榈油工(gōng)业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧(ōu)盟(méng)工业消费和食(shí)用(yòng)消(xiāo)费各(gè)占一半，但各国(guó)生物柴油政(zhèng)策(cè)比例(lì)一段时期内是固定的，不会(huì)因为原油及宏(hóng)观市场的波(bō)动，而出现生物柴油产量的大(dà)幅波动，加上(shàng)油脂食用作为消(xiāo)费必需品，宏观因素影响有(yǒu)限(xiàn)，因(yīn)此油脂自身基本(běn)面(miàn)对(duì)价格波动仍然(rán)将起到主导(dǎo)作用。

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