近日，2022年营业收(shōu)入303.11亿元且净(jìng)利润67.96亿元的兴发集(jí)团，其旗下子公司兴福电子公(gōng)布科(kē)创板IPO申报稿。

　　兴福电子(zi)的主要(yào)产品是(shì)磷酸、硫酸等，其电子级磷酸(suān)产品(pǐn)是(shì)半导体(tǐ)加工过程中的关(guān)键材料，公司客户包括长江存储、华虹集团(tuán)、中芯国际(jì)等，也(yě)获(huò)得大基金二期(qī)入股。

　　不过有意思的是，兴福电(diàn)子第二大客户竟然(rán)是(shì)可(kě)口(kǒu)可乐，这也无意间(jiān)透(tòu)露了(le)一个冷知(zhī)识——可口可(kě)乐生产过程中使(shǐ)用的磷酸，原来不(bù)只(zhǐ)是(shì)常规的食品(pǐn)级磷酸，还用到(dào)了更高纯度的电(diàn)子级(jí)磷酸。

　　另外，兴福电子间接(jiē)控(kòng)股(gǔ)股东(dōng)还与第二大股东有可复(fù)活的对赌协议。且其中一条比较少见，即在兴福电(diàn)子(zi)正式(shì)申报IPO后的18个月(yuè)内(nèi)仍未实现合格IPO的。

　　合格IPO是(shì)指哪个？

　　兴福电子(zi)主要从事从(cóng)事湿电(diàn)子化学品业务，公司产品包括磷(lín)酸(suān)、硫酸等。公司磷酸产品按照纯度等级分为电子级磷酸、食品级磷酸，电子级磷酸(suān)可(kě)分为IC级(jí)磷酸和(hé)面板级磷酸(suān)。各磷酸产品的纯度等级由高到低分(fēn)别(bié)为：IC级(jí)磷(lín)酸(suān)＞面板(bǎn)级(jí)磷酸＞食品级磷酸。

　　申报稿显示，兴(xīng)福(fú)电子(zi)在生产电(diàn)子级磷(lín)酸(suān)、电子级硫酸的同时会产生部分食(shí)品级磷酸(suān)、工业级硫酸等产(chǎn)品。其中(zhōng)2022年(nián)食品级磷酸的主(zhǔ)营业务收(shōu)入(rù)为1929.29万(wàn)元。

　　主营业务(wù)收入摘要，数据(jù)来源：申报稿

　　这里(lǐ)有个点值得一(yī)看(kàn)，兴福电子2022年第二大(dà)客户为可口可乐，金额为6924.1万(wàn)元，申报稿显示(shì)的(de)主要销售内(nèi)容为(wèi)磷(lín)酸(suān)产品。这(zhè)个销售金额比兴福电子当年食品(pǐn)级(jí)磷酸的主(zhǔ)营业务(wù)收入多出了(le)4994.81万元。原(yuán)因(y豫n是河南哪里的车牌īn)是，兴福电(diàn)子电子级(jí)磷酸产品除销售给集(jí)成(chéng)电路(lù)行业、显示面板行业客(kè)户外，还销售给可口可乐公司、化工品贸易商等其他行业客户。由于(yú)可口(kǒu)可乐公(gōng)司对磷酸产品的品(pǐn)质(zhì)要求高于一(yī)般的食(shí)品级磷酸，公司销售给可口可乐(lè)公司的磷酸产品(pǐn)等级实际(jì)为(wèi)符合(hé)食品级要求的面板(bǎn)级磷酸。

　　申报稿显示，兴福电子(zi)2020年至2022年（下称(chēng)“报告(gào)期(qī)”）的营业收入分别为2.55亿元、5.3亿元(yuán)、7.92亿元，归母净利润分别为-0.22亿(yì)元(yuán)、1亿元、1.91亿元。

　　这里有三个看(kàn)点。一是，兴福电子2022年12月进行过前期(qī)会计差错更正及追(zhuī)溯调整(zhěng)，比(bǐ)如兴福电子原报表2020年(nián)净利润为-744.2万(wàn)元，调整后为-2167.05万元，变动不小。

　　第(dì)二个点为，兴(xīng)福电(diàn)子2022年非经(jīng)常性(xìng)损(sǔn)益为4528.14万元。某会计师(shī)事务所合伙人对记者表示，非经常性损益是(shì)指公(gōng)司发生的与经(jīng)营业(yè)务无直接关系，或(huò)是(shì)虽与经营业务(wù)相关(guān)，但由于其(qí)性质、金额或发生(shēng)频率(lǜ)，影响了真(zhēn)实、公允地反映公司正(zhèng)常(cháng)盈利能力的各项(xiàng)收入、支(zhī)出。

　　扣除非经常性损益后(hòu)，兴福电子(zi)2022年归母(mǔ)净利润由1.91亿元降(jiàng)至(zhì)1.46亿元。

　　调整(zhěng)摘(zhāi)要(yào)，数(shù)据来源：申报稿(gǎo)

　　第三个点为，兴福电子2020年(nián)至2022年业绩增(zēng)长与主(zhǔ)营业务毛利(lì)率提升(shēng)有(yǒu)关，分别为9.23％、28.31％和(hé)35.46％。其中兴福电子2021年和2022年的有关毛(máo)利(lì)率，已经(jīng)超过申报稿列举的同行业(yè)可(kě)比公司平(píng)均水平(píng)。对此(cǐ)，兴(xīng)福电(diàn)子(zi)在申报稿中表示，2021年以来公司陆续实(shí)现众多集成(chéng)电路客户的产品认(rèn)证(zhèng)及批量(liàng)供货，毛利率水平较高(gāo)的集成电路用湿电(diàn)子化学品销售收入占比持续提升，且公司根(gēn)据(jù)部分产(chǎn)品原材料(liào)价格上(shàng)涨情况适时调高了产(chǎn)品销售价(jià)格，使得2021年和(hé)2022年(nián)毛利率维持在较高水平(píng)。

　　那么(me)，在此情况下，兴(xīng)福电子未来毛(máo)利(lì)率还有多少上升(shēng)空(kōng)间？如果不靠涨价，兴福(fú)电子未来是否还能持续提高业(yè)绩？

　　从股权结构(gòu)来看(kàn)，兴福电子控股股东为上(shàng)市公司(sī)兴发(fā)集团(tuán)，其(qí)直接持有兴(xīng)福电子 55.29％的股份。兴(xīng)福电子的间接控股(gǔ)股东为宜昌兴发。

　　兴(xīng)福电(diàn)子第二(èr)大股东为国家集成电路基金二期，持股比例为9.62％。需要指出的是，兴福电(diàn)子间(jiān)接控股股(gǔ)东宜昌兴(xīng)发与国家集成电路基金二(èr)期之间存在对(duì)赌(dǔ)协议。虽然随着兴福电(diàn)子IPO，相关(guān)协议已经终止，但(dàn)回购权(quán)和(hé)随(suí)售权存在(zài)可以“复(fù)活”的(de)条件，且(qiě)其中(zhōng)一条(tiáo)比较少见，即(jí)“兴福电子正(zhèng)式申报IPO后的18个(gè)月内仍未实(shí)现合格IPO”。

　　这里有个疑惑，合格IPO是指通过上(shàng)市委审(shěn)议，还是(shì)指(zhǐ)拿到证监会(huì)批文？

　　如果是指通过上市委审议(yì)，虽然申豫n是河南哪里的车牌报IPO后的18个月内没(méi)有上会(huì)结果的企业比较少，但(dàn)不(bù)是(shì)没(méi)有例(lì)外(wài)。比如，截至2023年5月10日，上(shàng)交所科创(chuàng)板栏目显(xiǎn)示(shì)，处于(yú)正(zhèng)常待审(shěn)核阶段的合(hé)合信息和先(xiān)正达，受理日期(qī)已经(jīng)超过18个月。

　　如(rú)果(guǒ)是指拿到证监会批(pī)文，也有企业超过(guò)。比如，截至2023年(nián)5月10日，上交(jiāo)所科创板(bǎn)栏目(mù)显示，20家提(tí)交注册的企业中(zhōng)有2家受(shòu)理日期已经过(guò)去18个月。

　　那么，兴福(fú)电子(zi)合(hé)格(gé)IPO是指(zhǐ)哪(nǎ)个(gè)？如果18个月后，彼时兴福电子(zi)处于正常IPO流程中，又会演绎怎么样的剧情？

　　对赌协议摘要，数据来源(yuán)：申报稿

　　另外，兴福电子(zi)此次IPO拟(nǐ)募资15亿元，发行不超过1亿(yì)股，占发行后总股(gǔ)份的27.78％。以此计算，兴(xīng)福(fú)电(diàn)子(zi)达到的目标估值(zhí)为54亿元。值得一提的(de)是(shì)，15家战略投资者(zhě)2021年12月对兴福(fú)电子增资时(shí)，公司的投后估值为24.96亿元(yuán)。考虑(lǜ)稀释作(zuò)用后，15家战(zhàn)略投资者的增值率为56.23％，增值了4.32亿(yì)元。

　　2023年第一季度业绩如何？

　　兴福电子重大经常性关联采购主要系向关联方采(cǎi)购黄磷、液体三氧化硫等(děng)原材料、电力等能源以及建(jiàn)筑工(gōng)程服(fú)务。2020年(nián)至2022年(nián)，兴福电子的重(zhòng)大(dà)经常(cháng)性关联采购金(jīn)额（不(bù)含建筑工程(chéng)服务采(cǎi)购(gòu)）分别为1.22亿(yì)元、2.06亿元(yuán)和1.95亿元(yuán)，占营业成本(běn)的比重分别为51.74％、53.44％和(hé)28.71％，绝大多数是向间接控(kòng)股股东(dōng)宜(yí)昌兴发的下属公司(sī)采购。

　　细项来(lái)看，兴福电子部分主(zhǔ)要(yào)原材料的关联采(cǎi)购占比(bǐ)较(jiào)高。比如，报告期内(nèi)，公司普通黄(huáng)磷关联采购金额占同类产品(pǐn)采购总额的比(bǐ)例分(fēn)别为100.00％、91.79％和48.93％；报(bào)告期内液体三氧(yǎng)化硫关联采购金额占同类(lèi)产品采购(gòu)总(zǒng)额的比例均为 100.00％。

　　另外申报(bào)稿显示，在主营业务(wù)方面(miàn)，兴福电子是控(kòng)股股东兴发(fā)集团合并报表范围内唯一从事湿(shī)电子化学品相(xiāng)关(guān)业务(wù)的主体，与兴发集团及其控(kòng)制(zhì)的其他公司主营业务及(jí)应用领域(yù)不(bù)同(tóng)。

　　虽然兴福电(diàn)子没有在申(shēn)报稿(gǎo)中对2023年第一(yī)季度(dù)业绩进行预测，但兴发集团2023年第一季度(dù)的(de)业绩(jì)并(bìng)不好。

　　兴发集团2023年第一季度营业收入为65.71亿元，同比(bǐ)下降23.37％。兴发集(jí)团(tuán)归(guī)母净(jìng)利(lì)润为4.49亿元，同(tóng)比下降73.87％。对(duì)此(cǐ)，兴(xīng)发集团在公告中表示，归(guī)母净利润较上年同(tóng)期大幅降(jiàng)低，主要是受市场(chǎng)供需变化影响，自2022年下半年以来，草(cǎo)甘膦(lìn)、有(yǒu)机(jī)硅(guī)DMC等周期性产品市场(chǎng)价格(gé)持续下跌，在今(jīn)年一季度跌幅扩大，至一季(jì)度末，草(cǎo)甘膦(lìn)价格已跌至行业(yè)成本线附近，有机硅DMC已跌破行业(yè)成本线。在价格下(xià)跌过程中，公司上述产品产销量同比均出(chū)现大(dà)幅下滑。

　　兴发集团也在公告中谈及湿(shī)电(diàn)子(zi)化学品，即公(gōng)司湿电(diàn)子化(huà)学品、特种化学品、食品添加剂(jì)等成长(zhǎng)性产(chǎn)品市场需求(qiú)总体(tǐ)良好，盈利能力保(bǎo)持(chí)稳定。

　　但是(shì)兴发集团另(lìng)一则公告显示，湿(shī)电子化学品2023年第(dì)一(yī)季(jì)度平均售价为8250.4元/吨，相较(jiào)2022年第一季度的(de)9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由(yóu)于兴发集团2022年第(dì)一季度统计(jì)口径不太(tài)一样，销量数(shù)据不太好找，所以不(bù)太好具体判断湿(shī)电子化学(xué)品相关(guān)收入的变化(huà)。

　　那(nà)么，在平均(jūn)售价下(xià)降16.44％的情况(kuàng)下，兴福电子2023年(nián)第一季度的(de)业绩具体表现如何？

　　平均(jūn)售价摘(zhāi)要，数据来源：兴(xīng)发集(jí)团公告

　　违法违规(guī)方面，兴福电子曾受到宜昌市猇亭区城(chéng)市管(guǎn)理执(zhí)法局的(de)行政处罚，处(chù)罚金额(é)为28.16万元。原因是(shì)兴福(fú)电子无证建设房屋，总违法建筑面(miàn)积为(wèi)4,718.62平方米(mǐ)，总造(zào)价563.15万元。另外，兴(xīng)福电子控股(gǔ)股东兴发集团(tuán)的(de)副总经理赵勇于2023年4月被上交所予以监管警(jǐng)示(shì)的决(jué)定(dìng)，原因是赵勇交易兴(xīng)发集团可转债构成短线交易(yì)。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 豫n是河南哪里的车牌