近日，有焦(jiāo)化企业发告知(zhī)函称，因亏损严重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注(zhù)意到，从今年(nián)4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日(rì)，河北部(bù)分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起(qǐ)执行，而后山东(dōng)主(zhǔ)流(liú)钢厂跟进。截(jié)至目前，焦炭(tàn)已有(yǒu)8轮降价落(luò)地，港口准一级湿熄(xī)焦(jiāo)平(píng)仓价累(lèi)计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨(dūn)，跌(diē)幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员阮俊涛认为(wèi)，近(jìn)两个月来，焦炭期(qī)货的下(xià)跌是宏观(guān)、产业(yè)等多(duō)因素共同作用(yòng)的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多(duō)数(shù)大宗(zōng)商(shāng)品价格下(xià)跌(diē)，同时国内(nèi)宏观强(qiáng)预期(qī)在经(jīng)过1—2手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图月的反(fǎn)复发酵后，市场对今年的(de)定性(xìng)逐渐(jiàn)转向“弱复(fù)苏”，这(zhè)也使得黑色系商品交易(yì)需求利多(duō)的信心(xīn)不足。其次，产(chǎn)业层面，今年煤焦最大产业利空来自焦(jiāo)煤(méi)的进口，3月份(fèn)澳洲(zhōu)焦煤近2年来首次通(tōng)关，并于4月(yuè)进一步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进口量(liàng)也出现较大增长。根(gēn)据海关总署统计，今年(nián)3月(yuè)我国共计进口(kǒu)炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进(jìn)口量也几乎是近10年来的最(zuì)高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤企(qǐ)的(de)议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来(lái)，在(zài)铁水产(chǎn)量不断走(zǒu)高(gāo)的同时(shí)，黑色终端需求表现一般，国家统计(jì)局(jú)公布的房屋新开工、施工面(miàn)积同比大幅回落，继而引发(fā)了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的负反馈(kuì)担忧(yōu)。综上(shàng)所述，焦炭(tàn)成本端、需求端均有(yǒu)明显利空驱(qū)动，叠(dié)加宏观支(zhī)撑不足，多因素共振带动焦炭期货(huò)主(zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌，并不(bù)是(shì)自身(shēn)的供需矛盾驱(qū)动，而是(shì)受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国内产量稳增和进口量(liàng)大增，供需关系逐(zhú)步向宽松转变，手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图致使煤价自年(nián)初就开始呈偏(piān)弱走势运行(xíng)。其间(jiān)，受内蒙古地区煤矿事(shì)故(gù)影响，煤价(jià)经历短暂反弹后开始加速回落。另外，下游钢(gāng)材(cái)需求表(biǎo)现不及预期，钢价承压回调致使钢厂利(lì)润收缩，遂(suì)通过(guò)调降(jiàng)焦(jiāo)价将(jiāng)需求压(yā)力向原材料端传(chuán)导。因此(cǐ)，在(zài)失去成本支撑、下(xià)游施压的双重作用(yòng)下，焦(jiāo)价持续(xù)下跌。”中钢(gāng)期货煤焦(jiāo)研究员冯艳成说。

　　记者从受访人(rén)士处获(huò)悉手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图，本(běn)周(zhōu)焦煤价(jià)格率先出现触(chù)底反弹，而焦价连跌8轮后(hòu)，个别地(dì)区焦企(qǐ)出(chū)现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭(tàn)期价的反(fǎn)弹给出升(shēng)水现货(huò)空间，买现卖期套利需求(qiú)增加对现货市场信(xìn)心有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期(qī)全(quán)面提涨并成功落地的概率较(jiào)小，主要原(yuán)因是(shì)目前焦企整(zhěng)体盈利情况尚(shàng)可，焦(jiāo)炭主产区山西省焦企平均吨焦盈利(lì)接近140元，而下游钢材需(xū)求并(bìng)未出现明显好(hǎo)转，钢厂整(zhěng)体盈利(lì)情(qíng)况一般，对焦炭(tàn)则保持按需采购节(jié)奏(zòu)。

　　部分(fēn)焦化企业开始提(tí)涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯(féng)艳成认为，提(tí)涨的是内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦企生产成本和焦化利润会因为地区(qū)、设备区别而(ér)存在很大差异。相(xiāng)对而言，内蒙古非主流焦化企(qǐ)业的副产品较少，整(zhěng)体产(chǎn)线(xiàn)的经(jīng)济性(xìng)一(yī)般，对(duì)降价(jià)的承受能(néng)力偏低，也因此率先开(kāi)始提(tí)涨，不(bù)过对整体市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在(zài)焦(jiāo)企未出现(xiàn)大幅亏(kuī)损或需求明显增加的情况(kuàng)下，焦价提涨(zhǎng)难度(dù)较大。

　　记(jì)者了解到，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放(fàng)缓，个别地区(qū)钢厂计划复产(chǎn)，日(rì)均铁(tiě)水产(chǎn)量尚保(bǎo)持(chí)在偏高水平，这意味(wèi)着煤焦刚性需求较好(hǎo)，但钢厂(chǎng)持续(xù)采取低原料库(kù)存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦(jiāo)企端焦炭库存(cún)均(jūn)处(chù)于往年同期(qī)高位，钢厂端焦(jiāo)煤(méi)、焦(jiāo)炭库存则(zé)处于(yú)较低(dī)水平，煤焦近期供应(yīng)也有适(shì)当的(de)减量，以缓解(jiě)自身高库存的(de)压力。基于此种库(kù)存格局，煤焦的议价主动(dòng)权仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期货为何反而(ér)大跌(diē)呢？阮俊涛(tāo)认为(wèi)，近期由于国内外焦煤价格倒(dào)挂，贸(mào)易商进口(kǒu)积极性较低，导(dǎo)致(zhì)焦煤供应短期内(nèi)有收缩趋势(shì)，不过焦企也处于(yú)主动限产(chǎn)状态，焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)需矛盾(dùn)并不(bù)突出。焦炭本周供减需增(zēng)，基本面(miàn)边际改善，但钢联公布(bù)的铁水日产量依然(rán)维持接近(jìn)240万吨的水平(píng)，在终端需求表现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期(qī)。中长期来(lái)看，考虑粗(cū)钢平控要求，今年全年焦煤(méi)供(gōng)需格(gé)局大概率仍(réng)将明(míng)显宽松，且蒙煤实际生产成本(běn)较低(dī)，三季(jì)度蒙煤中长协重新定价后，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因(yīn)蒙(méng)煤减量而有所企稳(wěn)，但期货市场氛围(wéi)仍难言乐观，导致期货和现(xiàn)货短暂劈叉(chā)。

　　“从价(jià)格(gé)表现上看，前期(qī)煤焦跌幅明显大于板(bǎn)块内其他品种，估值相(xiāng)对偏(piān)低(dī)，这也使得继续杀估值的驱(qū)动明显(xiǎn)减(jiǎn)弱，而估值修复配合(hé)近期(qī)焦煤(méi)进口减量(liàng)、钢厂复产等(děng)消息，刺激煤焦价格出现(xiàn)反弹，但考虑到目(mù)前钢(gāng)材需求依(yī)然(rán)乏力，钢厂复产将(jiāng)会再次加重(zhòng)其供(gōng)需压(yā)力，需求负反馈(kuì)仍将会向(xiàng)原材料端传导，对煤焦价格(gé)形成(chéng)压力(lì)。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦交易逻辑(jí)变化(huà)较快，价(jià)格波动(dòng)剧烈，预计仍将以底部区(qū)间振(zhèn)荡走势为主；中长期(qī)来看，煤焦供需趋于宽(kuān)松的预期未变，在估值回升后仍(réng)将(jiāng)是板块内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤(méi)焦有三(sān)条主(zhǔ)线：一是(shì)焦煤供应(yīng)宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是(shì)终端(duān)需求存疑，负反馈风险并未(wèi)化解；三(sān)是(shì)海外衰退预期如(rú)何演绎。目前(qián)来看，焦煤供应(yīng)宽松是大(dà)概率事件(jiàn)，且4月地产数据表现(xiàn)依然一般，负反馈以(yǐ)及粗钢平控都是压低铁水产量的可能因素，因此煤焦即便出(chū)现超跌反弹(dàn)，中(zhōng)长期(qī)来看(kàn)也是易跌难涨。

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