北(běi)京时(shí)间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开(kāi)年度股东(dōng)大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一边回答了(le)来自(zì)全球(qiú)投资(zī)者5个(gè)多(duō)小时的(de)互(hù)动提问。

　　在这次(cì)股东会中(zhōng)，两位奥马哈(hā)“先(xiān)知”再度和投(tóu)资者(zhě)分(fēn)享了投(tóu)资(zī)、成功以及(jí)长寿的秘(mì)诀(jué)，并就市(shì)场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司“接(jiē)班人”等(děng)热点话题(tí)进行(xíng)了探(tàn)讨。

　　例如(rú)，巴菲(fēi)特(tè)在股(gǔ)东会上表(biǎo)示，他和芒格依(yī)然(rán)高度看(kàn)好苹(píng)果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多(duō)数(shù)人(rén)会放弃第二辆车。这是消费者(zhě)行(xíng)为对苹果公(gōng)司带来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积(jī)电在产业链中的重要位(wèi)置。巴菲特认为，“目前没有一家公司(sī)可(kě)以(yǐ)与台积电(diàn)相比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的(de)领导地(dì)位。”

　　为了让读(dú)者能够在第(dì)一(yī)时间获取本次股东会最新观点(diǎn)，筛选出40条(tiáo)核心精华内容，以飨读(dú)者(zhě)。

　　重(zhòng)点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买卡车加油(yóu)站(zhàn)Pilot比(bǐ)英(yīng)国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三(sān)个阶段的交易，第一个(gè)阶段价格(gé)很好，第二(èr)个阶段由于他们去(qù)年优异的业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分(fēn)股份已进行了“股(gǔ)权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的(de)额外权(quán)益，这将使(shǐ)我们的所有权提高到80％，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特(tè)：希望能够拥(yōng)有多个

　　具(jù)备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好(hǎo)，我们有很多产(chǎn)品供应给它，但有些产品很难让人(rén)们只去沃(wò)尔玛购买，我(wǒ)们也会(huì)把(bǎ)产(chǎn)品的分销渠道多(duō)元化，我们希望能够拥有多个(gè)具备(bèi)沃尔玛一样(yàng)分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也不是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面(miàn)临(lín)的问题不(bù)在于是否开新(xīn)店(diàn)。我和查理为了把这(zhè)个品牌推向全球做过很多尝(cháng)试(shì)，每次我们都是在最初觉得(dé)走对了方向，但后来(lái)发现还(hái)是(shì)不(bù)行。喜诗(shī)糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有(yǒu)自己的魔力，但(dàn)魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行(xíng)业经营难题比(bǐ)较(jiào)多

　　关(guān)于电影(yǐng)和迪(dí)士尼，芒(máng)格(gé)说，电影行业(yè)是一(yī)个(gè)（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临(lín)，客流量减少了(le)，但电影院不能减少影片供应，也不能减少(shǎo)其他消(xiāo)耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特(tè)：在收购(gòu)动视(shì)暴雪(xuě)的(de)事(shì)情上

　　微软已经做得非常出色(sè)了

　　有投资人提问(wèn)，伯克希尔出(chū)售动(dòng)视暴雪股份是否影响到了(le)微软对其的收购？对此，巴菲(fēi)特(tè)回复：“伯克希尔所有监管(guǎn)要求下应披(pī)露的事项都已在13-F或10Q文(wén)件里写(xiě)明了。至于微软，我认(rèn)为他们(men)已经做得非常(cháng)出(chū)色了，为(wèi)了(le)达成(chéng)这笔(bǐ)收购，微软与英国有关部门(mén)积极地进(jìn)行了合作(zuò)，但(dàn)这并不(bù)代表他们最终一定(dìng)会成功，这也不是愿意(yì)多花(huā)钱(qián)就能解决的(de)问题。我还不清楚最终(zhōng)结(jié)果(guǒ)会如何，但即使这笔收(shōu)购最终没有成功(gōng)，也不代(dài)表微软或动视暴(bào)雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯克希(xī)尔(ěr)持(chí)仓占比已超过了能源业务(wù)

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特高度肯定了(le)苹果公司(sī)。他(tā)说，“苹果(guǒ)公司(sī)在我(wǒ)们仓位中(zhōng)的(de)占比超过了能源业务。虽然我们(men)持(chí)有苹果(guǒ)的股份占(zhàn)比不高，但每年的权重都在增加。我不懂(dǒng)手机，但我能看(kàn)明白消费者(zhě)的习惯。如(rú)果让消费者选是放弃(qì)买手机(jī)还是放(fàng)弃(qì)买汽车，我想很多人会(huì)选放(fàng)弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道(dào)未来(lái)趋势会如(rú)何(hé)发展，但我们公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品知道什么是正(zhèng)确(què)的价格，我们可以在消(xiāo)费者行为方面做一定的预测，以(yǐ)及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买(mǎi)第二辆车(chē)和买iPhone之间(jiān)选择，多(duō)数人(rén)可(kě)能会选择放弃买车

　　有投(tóu)资者(zhě)对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担(dān)忧，认(rèn)为这已经接近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地(dì)表示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来(lái)表(biǎo)示，这笔投资是没问题的，甚至是(shì)非(fēi)常有机会的。“铁路、能(néng)源和(hé)喜诗糖果等都是(shì)生意(yì)，而苹果的商业模(mó)式更好(hǎo)。消费(fèi)者花钱的时候(hòu)都有自己的喜好，有(yǒu)些人会(huì)花1500美元买一部手机，同样，也有人花(huā)3.5万(wàn)美元买第二辆车。我认(rèn)为，如果他们要(yào)么(me)放弃(qì)第二辆车，要(yào)么(me)放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会(huì)放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片(piàn)行业台积(jī)电拥有非(fēi)凡(fán)的(de)领(lǐng)导(dǎo)地位

　　《红周(zhōu)刊》事前(qián)发(fā)送了提问，想了解伯克希(xī)尔在一个季度内快速买入卖(mài)出(chū)台积电的原因。在问答环(huán)节，巴菲特对(duì)此进行(xíng)了说明，在他看(kàn)来台(tái)积电是世界范围(wéi)内管理最完善且最重要的(de)公司之一(yī)，即使是5至20年(nián)后也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管很多人(rén)想要提(tí)高美国(guó)的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了(le)亚利(lì)桑那(nà)州的(de)部(bù)分芯片工(gōng)作，但(dàn)至少在(zài)我(wǒ)看来，目前我们没有一家公司可以与台(tái)积电比拟(nǐ)，这家公司(sī)拥有非凡的领(lǐng)导地位。何况它们(men)还拥有一(yī)位91岁(suì)的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否(fǒu)认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克(kè)高估了自己？巴(bā)菲特的回(huí)答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己，但(dàn)他很有才华。所以，他(tā)高估了一个不需(xū)要高估就能成为(wèi)天(tiān)才的(de)人。他真的(de)很聪(cōng)明，我(wǒ)想他(tā)的(de)智商可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一(yī)些(xiē)（伟大(dà)的）目(mù)标(biāo)，他喜欢接受不可(kě)能的(de)目标。我(wǒ)们的不同之处在于(yú)，我想要的不多(duō)，我在寻找(zhǎo)简(jiǎn)单(dān)、确(què)定(dìng)性高的(de)工作，我(wǒ)不想要那(nà)么(me)多(duō)的失(shī)败(bài)。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力于解决不可(kě)能的问题。我喜欢(huān)我现在的生活方式，我不喜欢和他在一(yī)起(qǐ)，他也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽(qì)车(chē)即(jí)将大获成功，

　　但(dàn)我(wǒ)并(bìng)不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂商，巴(bā)菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉(jué)得，汽车(chē)行(xíng)业(yè)太艰难了。例(lì)如福特(tè)汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥(yōng)有整(zhěng)个世界(jiè)，但(dàn)20年(nián)后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读(dú)了(le)通用汽(qì)车公(gōng)司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车(chē)品(pǐn)牌只有(yǒu)18000左(zuǒ)右个经销商(shāng)。此外，美(měi)国的汽车公司还会面(miàn)临来自世(shì)界各(gè)地(dì)的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道(dào)，“但事实也并非如此，法(fǎ)拉利(lì)就处于一(yī)个特殊的位置。虽(suī)然我们觉得，汽车不是一(yī)个吸引(yǐn)人的行业，但电动汽车即(jí)将大获成功。现(xiàn)在它带来了巨(jù)大的成本(běn)和巨(jù)大的(de)风(fēng)险(xiǎn)，但我不喜欢巨大(dà)的(de)资金成(chéng)本和巨大(dà)的风(fēng)险。”

　　关(guān)于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格对人(rén)工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人(rén)工智能的问题(tí)时，芒(máng)格表示(shì)，如果你(nǐ)到中国的比亚迪工厂去看一看，会(huì)发现自动化操(cāo)作程度非常(cháng)高，但我还(hái)是觉得用人(rén)可(kě)能更好，因(yīn)为(wèi)人工智能并不能取代很多领域的人才(cái)。

　　巴(bā)菲特也表(biǎo)示，人工智能虽(suī)然可以做(zuò)一些令人(rén)惊奇的(de)事情，比尔盖茨也曾带(dài)我去(qù)看微(wēi)软的产品，但这(zhè)类产品仍不(bù)完善，譬如目前还不能讲笑话。发明(míng)AI的初衷是好(hǎo)的，但很(hěn)多事(shì)情(qíng)是不能(néng)掌控(kòng)的。人(rén)工智能可(kě)以(yǐ)改变全世(shì)界(jiè)，但(dàn)它并不(bù)能改变人类的思维和(hé)行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的机会在降低(dī)，

　　但总(zǒng)会有新技(jì)术创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额收益的机会在(zài)相对降低(dī)，但这(zhè)并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及能(néng)源等领(lǐng)域都有新(xīn)的改变，新的事物永远在(zài)不断出现，而(ér)且会(huì)取代(dài)一些原有的(de)技术(shù)，因此，在(zài)这其中会存在(zài)很多(duō)机(jī)会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希(xī)尔在新能源方面

　　做(zuò)了很多投入，但还远远不够(gòu)

　　针对新能源前(qián)景，巴(bā)菲特说(shuō)，“之前买下(xià)伯(bó)克希尔(ěr)能源这家公司，就是希望能够帮助(zhù)解决一(yī)些环境(jìng)方面的(de)问题(tí)。从传统能源向新能源的转变(biàn)，我们在这个方(fāng)面做了非常多的投入(rù)。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请关(guān)注证券市(shì)场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低(dī)50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在正在经(jīng)历能源行业(yè)的(de)变革，全球都是如此(cǐ)，我们有3家美国的公共事(shì)业公司(sī)，我们希(xī)望(wàng)能(néng)够在全国(guó)的(de)每(měi)一个州制定(dìng)不同的计(jì)划，然(rán)后将(jiāng)这些计划进(jìn)行整(zhěng)合。我们(men)也将我们的目标进行了同步规划，我们(men)希望2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比能(néng)够降低50％。这是(shì)我们在公共(gòng)事业(yè)方面希望(wàng)能够取得的成(chéng)绩，但(dàn)这个(gè)过程(chéng)是不容易的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系(xì)

　　在针对(duì)投资者提(tí)出的(de)硅谷银行(xíng)破产事件(jiàn)会(huì)带来怎样(yàng)的(de)经济后果时，巴菲特表示，这是灾难(nán)性(xìng)的(de)，即使联邦(bāng)存款保(bǎo)险公(gōng)司的限额是(shì)25万(wàn)美元，这是法令的(de)规(guī)定，但这不(bù)是美(měi)国的行(xíng)为(wèi)方式(shì)，就像他们不会让债务(wù)上(shàng)限(xiàn)导(dǎo)致世界陷入混乱一样。他判(pàn)断(duàn)FDIC不(bù)会有人愿意(yì)公开向美国公众(zhòng)解释为什(shén)么(me)只有(yǒu)25万美元(yuán)有“存款”保险(xiǎn)，这次事件引发(fā)的后续问题会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业(yè)一直以(yǐ)来的情况都非常相似，恐惧总(zǒng)是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工(gōng)作。不过(guò)，这些年来，银行系(xì)统发生(shēng)了很大(dà)变(biàn)化(huà)。二战后的(de)那一(yī)年，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也是在(zài)那时，我们做(zuò)了一(yī)件(jiàn)非(fēi)常明智的(de)事情，就是成立(lì)联邦存款保(bǎo)险公司。现(xiàn)在已(yǐ)经是2023年了，人们仍(réng)（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这是不应该发(fā)生(shēng)的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次(cì)修改规则

　　导致银行(xíng)系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被(bèi)赋予了制定保证金(jīn)要求的责任。他们改变了很多(duō)次(cì)保证金要求，因为我(wǒ)们(men)都知道(dào)，借了很多钱的人会给(gěi)银行(xíng)系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联(lián)储解决不了财(cái)政(zhèng)问题

　　由于(yú)美(měi)联储投放的天量(liàng)流动性，引发了严重的通货膨胀(zhàng)，市场普遍在批(pī)评美联(lián)储失职。不过，巴菲特却(què)认(rèn)为(wèi)，问题不(bù)在(zài)美联(lián)储，“他们无(wú)法解决财政问题，他们正在履行其职(zhí)能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格(gé)对(duì)此也不很乐观(guān)，他表示，我们在第(dì)二(èr)次世界大(dà)战(zhàn)中(zhōng)付出了代价。我们每(měi)个人(rén)，包(bāo)括(kuò)学(xué)校的孩子和其他人，也(yě)包括(kuò)我(wǒ)自己(jǐ)。我们购买了最初(chū)所谓的战争债券、国(guó)防债券(quàn)和储(chǔ)蓄债(zhài)券(quàn)等等。如果不停印钞票，我(wǒ)无法预(yù)计宏(hóng)观环境会变得多糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行(xíng)危机：

　　银行(xíng)可(kě)以有新(xīn)发(fā)明，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以有(yǒu)各种各样的新发明(míng)，但它需要(yào)有(yǒu)旧的价值观。我(wǒ)们不知道会发生什么，因为在目前的情况下，可能会发生很多(duō)事(shì)情。你必(bì)须有惩罚(fá)，打击那些制造问题的(de)人。如果他(tā)们承担了(le)不(bù)该承担的风(fēng)险，如果你要改(gǎi)变人们未(wèi)来(lái)的(de)行(xíng)为方式，风险(xiǎn)就(jiù)必须落在他(tā)们(men)身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特：50多年(nián)前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银(yín)行

　　巴菲特说(shuō)，“如(rú)果你遵循(xún)健全的银行投(tóu)资方法，不做别人做的一些(xiē)风(fēng)险性事情，银行(xíng)可能是一个非常不错的投(tóu)资。最初(chū)在1969年，查理(lǐ)和我以1900万(wàn)美元投资了一家银(yín)行。如果1970年的(de)《银行控(kòng)股公司修正法案》没有通过，我们最终可能会拥有许(xǔ)多银行(xíng)，而不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对(duì)货币失去信(xìn)心，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针对(duì)去美元化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备(bèi)货币，我看不到(dào)任何(hé)其他货币能够取代它。我觉得没人能(néng)理解现(xiàn)在的(de)情(qíng)况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更(gèng)清楚，但是他也不能(néng)完全控制我们的财政政策(cè)。当(dāng)疫情(qíng)发生的时(shí)候，并没有(yǒu)人(rén)知道(dào)需要印多少(shǎo)数额的货币(bì)才能解决问题，而直到它失控。人们(men)会对货币失去(qù)信心，他们(men)的行为方式可(kě)能会完全不同。我们无法预测，但我们知道(dào)这(zhè)不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险公司

　　巴(bā)菲特(tè)表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉(shè)及保险业务，但没有一(yī)家是(shì)自(zì)己愿意去(qù)投的。虽然有人(rén)诟病盖可(kě)保(bǎo)险(xiǎn)已(yǐ)经是(shì)一家技术公(gōng)司，但在我们看来(lái)，其依然是一家保险公司(sī)。他(tā)同时解(jiě)释，盖可在技术方面(miàn)需(xū)要做的工(gōng)作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作为政(zhèng)府(fǔ)雇员(yuán)保(bǎo)险公司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这(zhè)背后有(yǒu)两个原因，首先是减少了(le)前一年的(de)保险(xiǎn)准备金，其次一(yī)季(jì)度还是(shì)汽车保险的旺季，此外(wài)在远(yuǎn)程信(xìn)息处理方(fāng)面，盖可也取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产领域

　　从来就(jiù)不(bù)特别活跃(yuè)

　　在回答有投资者提出的商业地产(chǎn)损失情况有多严重，和伯克希尔是否会(huì)在商业地产领域更活跃时？巴(bā)菲(fēi)特表示，伯克希尔在(zài)商(shāng)业地产领域(yù)从(cóng)来不是(shì)特别活跃，因此也(yě)不会受(shòu)到不良贷款等一系(xì)列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地(dì)方市中心(xīn)的空(kōng)洞化却是非(fēi)常严(yán)重的，它会影(yǐng)响很多人。建筑不会消失(shī)，但所有者(zhě)会变化，人(rén)们总是(shì)喜欢买没(méi)有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是

　　以安全的方式恢复长期运营(yíng)

　　在(zài)回答有投资(zī)者提出的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁(tiě)路(lù)公司面临的机(jī)遇和(hé)挑战(zhàn)时？巴菲(fēi)特(tè)表示，他密切(qiè)关注这一(yī)团队的运营(yíng)指(zhǐ)标，其中不仅有美(měi)国的铁路，而(ér)且还有(yǒu)加拿大(dà)的铁(tiě)路(lù)。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时间(jiān)，但(dàn)好在(zài)我们走出疫情和供(gōng)应方面的(de)挑战，不过(guò)还面临劳工问题和其他一些问(wèn)题(tí)。我们的团队优先考虑的(de)是(shì)恢复铁路的长期运营，而不是(shì)短期专注于在20年(nián)内达到某一运营指标，要长期为客户提(tí)供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历(lì)史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为(wèi)情绪(xù)作出错误的投(tóu)资决(jué)定时，巴菲特表(biǎo)示(shì)：“虽(suī)然在生活中(zhōng)谁都不想成为(wèi)一个没(méi)有感(gǎn)情的人，但肯定(dìng)想(xiǎng)在(zài)做(zuò)投资或商业决定时成为一(yī)个没(méi)有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投(tóu)资(zī)并创(chuàng)造了(le)

　　超过5000亿美(měi)元的(de)股东(dōng)权益

　　巴菲特强调(diào)：“如(rú)果我们拥有更多的企业，企(qǐ)业赚更多的钱，作为股东的份额，作(zuò)为伯克希尔的所有者(zhě)，每(měi)年都在增加，而(ér)投资者不需要花(huā)任何钱。我们投资(zī)并创(chuàng)造了超过5000亿美元的股东权(quán)益和(hé)超过300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是非常有限的

　　关于(yú)是否对持有的(de)超过(guò)1000亿美元的现(xiàn)金充满信(xìn)心？巴菲特回(huí)答道，为什么要派发现金？我们感兴趣(qù)的、真(zhēn)正想(xiǎng)做的是收购(gòu)伟大的企业。我们可以做到以(yǐ)500亿或750亿美元的价格，收购一(yī)家价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们(men)一样达成(chéng)交易(yì)。2008年我收购了一大堆公(gōng)司，这种事情会再次(cì)发生(shēng)。但问题是，我们收购的(de)机(jī)会是非(fēi)常有限的，所以当一家好公司面临(lín)被(bèi)卖掉的时(shí)候，我们需要足够的(de)资金(jīn)。但我(wǒ)们(men)的股东可能会把股票卖得太便宜(yí)，而且无(wú)法做什么(me)让(ràng)股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们(men)正在用我们所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘(mì)诀是洞(dòng)悉消费者的(de)行为

　　关于公司如何(hé)在(zài)短(duǎn)期(qī)利润和长(zhǎng)期(qī)防(fáng)御能(néng)力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季(jì)度预算是(shì)否达(dá)标，我们感兴趣(qù)的是，永远拥有一个美公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品好的事(shì)业。好的(de)企(qǐ)业不多(duō)，但我们确实(shí)找到了一些，例如，当我们在(zài)1966年试(shì)图涉足百货(huò)商店业务时(shí)，我(wǒ)们(men)学(xué)到的是，在奖品(pǐn)上做图案绘制，这可以算是一(yī)件愚蠢的事。我们一(yī)直在(zài)试(shì)图洞悉的是(shì)消费者的行为(wèi)，我(wǒ)们不能洞(dòng)悉企(qǐ)业(yè)的技术(shù)趋势，如(rú)果能做到这点，那也能获利！但这并(bìng)不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重(zhòng)申，格(gé)雷格·阿(ā)贝(bèi)尔将接班！

　　关于(yú)投资人关注的(de)接班人话题(tí)，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会继(jì)承我的(de)工作，当然现在我还在位，格雷格的(de)主(zhǔ)要(yào)价值(zhí)是(shì)可以把(bǎ)一些事(shì)情做得更(gèng)好，或者(zhě)去管理更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也(yě)会给(gěi)他一些好的建议，但格(gé)雷格(gé)是(shì)做(zuò)出最(zuì)终(zhōng)决定的那个(gè)人。未来我们还需要更多的优秀人(rén)才，去涉(shè)及(jí)更多的业务。如(rú)果这些人不足够聪明(míng)，我(wǒ)们(men)是绝不会让(ràng)他们接替我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克(kè)希(xī)尔有很多(duō)很优(yōu)秀的经理人，相对其他大型公司，伯克(kè)希尔(ěr)之所以能够(gòu)做的更好原因之一，是从不会(huì)频繁(fán)更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选出的十大最佳保险经理(lǐ)人之(zhī)一，他的地位无可(kě)取(qǔ)代(dài)。阿吉特从不会去尝试改变(biàn)一(yī)个体(tǐ)系(xì)，而总是会去改善(shàn)一个体系。我很享受(shòu)与他(tā)交(jiāo)流，以前我们每天都会(huì)聊天，现在没有那么频繁了(le)，但他(tā)绝对(duì)是(shì)世(shì)界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本(běn)五公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品大商社

　　是为“接班人(rén)”铺(pù)路

　　巴(bā)菲特谈到了(le)为何到访日本(běn)，并参观五(wǔ)大商社。“我去那(nà)里的(de)部分(fēn)原因(yīn)，是为了(le)把格雷格(gé)介绍给(gěi)那些生(shēng)意(yì)伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实希望(wàng)和(hé)（那(nà)些企业）有长期合(hé)作的机会(huì)。它们(men)是一些(xiē)令(lìng)人(rén)难(nán)以置信(xìn)的投(tóu)资机会，一直是(shì)非(fēi)常好的投(tóu)资机会。我很喜欢这(zhè)些公(gōng)司的文化和(hé)历史。我们对五大商社的两天走(zǒu)访是(shì)非(fēi)常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克(kè)希尔(ěr)：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴(bā)菲特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希(xī)望这(zhè)家公司仍能被股东(dōng)们眷顾，并且为社(shè)会(huì)带来幸福感，拥有无(wú)限(xiàn)的资本和(hé)大量的人才(cái)。“就像(xiàng)格(gé)雷厄姆1949年写下的(de)书时至今日依(yī)然畅销(xiāo)且(qiě)屹立(lì)不倒(dào)一样(yàng)，成为其他人的榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔被认为是(shì)一个国家的资产而非负(fù)债(zhài)，以(yǐ)往(wǎng)记录已经说(shuō)明了这(zhè)一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资本还是(shì)会(huì)比大部分(fēn)公司都(dōu)要(yào)多，也仍然可以在(zài)国家的经济中(zhōng)投入非常(cháng)多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔(ěr)的股票回购不会停

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“相信在格雷格继任后，他仍会做(zuò)出与现在相同(tóng)的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务(wù)副董事(shì)长格雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理(lǐ)定下了(le)非常优秀的回购(gòu)计(jì)划框架，我会继续沿用(yòng)，因为股票回购将同时对(duì)股(gǔ)东和公司自身的(de)运营产生益处，如(rú)果资(zī)本足够且(qiě)股(gǔ)票很有(yǒu)吸(xī)引力(lì)，那(nà)么为什(shén)么不通过回购来提升单(dān)股内在价值呢？因此(cǐ)当时(shí)机来临，我们会成为活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人(rén)生教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路就清晰了(le)

　　在回答关于遗产规划(huà)的问题时，巴菲特(tè)说，在伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)，只(zhǐ)要(yào)把某几(jǐ)只股(gǔ)票拿好(hǎo)就行，但这并(bìng)不适(shì)合(hé)所(suǒ)有(yǒu)人。如果你想要你(nǐ)的孩子拥(yōng)有(yǒu)某种价值观，重(zhòng)要(yào)的是(shì)：你要践行这样的(de)价(jià)值观，并(bìng)和(hé)他们谈论这个价值(zhí)观(guān)，从他(tā)们(men)出(chū)生起，他们(men)就(jiù)在(zài)学(xué)习你。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你(nǐ)想(xiǎng)弄清楚如何度(dù)过这(zhè)一生(shēng)，你可以写一(yī)下讣告，并进行(xíng)逆向(xiàng)行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但没有(yǒu)写(xiě)过遗(yí)嘱

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“之前观(guān)察过很多富裕(yù)家庭，它们在财产规划分配上都存在各(gè)自的问题。我年事已高(gāo)，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签(qiān)订遗嘱(zhǔ)需(xū)要孩子的理解以及他们(men)的建议。这件事情对于(yú)孩子而(ér)言，在(zài)20岁和60岁的(de)不同时期来做，效果是不(bù)一样的”。

　　在(zài)他看来(lái)，过早向孩子宣告(gào)遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一(yī)些(xiē)人完全不向他(tā)们的孩子(zi)透露任何遗(yí)嘱有关的事情，而有些人则用遗(yí)嘱(zhǔ)去绑(bǎng)架孩子(zi)的成长。当过早(zǎo)地向孩子(zi)宣(xuān)读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶段，让他们(men)知道遗嘱上的内容——这在以后会(huì)很难(nán)更(gèng)改，我(wǒ)认为这是家长犯下的一(yī)个巨大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒(máng)格(gé)说，“成(chéng)功很简单(dān)，比如花钱要量入为出(chū)，花(huā)的钱(qián)要比赚的钱少；避免身边(biān)有能(néng)量的(de)人(rén)和(hé)活动(dòng)；要活(huó)到老(lǎo)学到老，要(yào)学会感恩(ēn)。如果(guǒ)你能做到这一切，那你一定会(huì)成功。如(rú)果做不到(dào)，成功就(jiù)需要更多的运气，当然，你一定(dìng)不要把自己的(de)命(mìng)运都押(yā)宝(bǎo)在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的(de)人(rén)一起工作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我(wǒ)们的业务(wù)中没有(yǒu)困(kùn)难，我们都非常热(rè)爱自己的事业(yè)。每天早上起床时，我都(dōu)感(gǎn)觉非常棒(bàng)。和(hé)一(yī)群我喜欢(huān)的人一起工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上班通勤(qín)也只需要约5分钟的路程，这是非常(cháng)理想的工作环境，没有什么能比(bǐ)这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪明的(de)投(tóu)资(zī)者(zhě)》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股(gǔ)东大会上(shàng)，巴(bā)菲特再度提起本·格雷(léi)厄姆在投资(zī)上对他产生的积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他(tā)的(de)书中写下一(yī)些非常有说服(fú)力的话，告诉(sù)我我在(zài)过去8、9年间所从事(shì)和热爱的工作都是错(cuò)误的。我看(kàn)了这(zhè)本书（注：即(jí)《聪(cōng)明的投资(zī)者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想法是否正(zhèng)确(què)，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还不(bù)时(shí)去亚马逊看(kàn)看这本(běn)书(shū)的排名，它一直在畅销榜上排在差不多第300名或第350名(míng)的位置。试想下，到哪里(lǐ)再找一本(běn)书(shū)在其领(lǐng)域里具有这样持续的地位(wèi)？”

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