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果冻和跳跳糖是啥意思，果冻和跳跳糖是干什么用的沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投(tóu)资范式(shì)之(zhī)一(yī)：低估值(zhí)、高分红

　　低(dī)估值(zhí)、高(gāo)分红，是包括能源链、“一带一路”和运营商在(zài)内的“中特估”方向最鲜明(míng)的共(gòng)同特征：1）截至2022年底(dǐ)，能源(yuán)链、“一(yī)带一路”和运营商PB估值分别处(chù)于2016年以来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而(ér)即(jí)便(biàn)经历年初以来的(de)大幅上涨后，当前这些板块估值(zhí)仍处于(yú)历史平(píng)均水平附近。2）与此同时(shí)，能源链、“一带一路”和运营商股(gǔ)息(xī)率显著(zhù)高于市场整体，较高(gāo)的分红也成为其(qí)进可攻、退可守的重要支(zhī)撑。

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　　二、“中特估”投资(zī)范式(shì)之二：政策(cè)的(de)持续支(zhī)撑和催化

　　政策持(chí)续支撑和催化，成为“中特(tè)估(gū)”中“一带一路”和运(yùn)营商板块修复(fù)的(de)重要驱(qū)动(dòng)。

　　1）“一带一路”：在“一(yī)带一路”十周年之际，从(cóng)沙伊和解、中俄深化(huà)合作联(lián)合声明、中巴联(lián)合声明等，以及(jí)后续5月召开在即的第三届“一(yī)带一路”国际合作高峰论坛，“一带一路(lù)”相(xiāng)关利好不(bù)断，板块行情得(dé)到(dào)催(cuī)化(huà)。

　　2）运营商(shāng)：去年10月以来，数字经济上升为国家战略，相关政策密集出台。今年(nián)国务(wù)院(yuàn)改(gǎi)组又(yòu)新设国家数据局。运营(yíng)商(shāng)作(zuò)为(wèi)“数(shù)字经济(jì)”的基础设(shè)施，持续得到(dào)催化(huà)。

　　三、“中特估”投资范式之三：景气修(xiū)复预(yù)期

　　2023年中(zhōng)国复苏+人民币(bì)升值的(de)全年宏观主线驱(qū)动盈利能(néng)力修复，带(dài)动能源(yuán)链(liàn)整体性(xìng)上涨。1）能源产(chǎn)业(yè)链(liàn)作为(wèi)原材料高(gāo)度依赖海外供应、同时下游(yóu)需(xū)求(qiú)基本集中在(zài)国内市(shì)场的(de)方向之一(yī)，将充分受益于人民币(bì)升值的宏观趋势。2）中国经济复苏，下游领域需求(qiú)预(yù)期回暖，能源(yuán)产(chǎn)业(yè)链尤其(qí)是(shì)行业龙头盈利已在修复(fù)。

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　　四、沿着三条投(tóu)资范式，“中(zhōng)特估”重点关注哪些方向？

　　除(chú)了能源链、“一带一路”和运营商等之(zhī)外，当前我们(men)建议关注机械(xiè)（造船）、交运（公路、铁(tiě)路、港口(kǒu)）、大型银行等细分(fēn)方向(xiàng)。

　　1）机械（造(zào)船）：船舶制造业作为国(guó)家重点支(zhī)持(chí)的战略性(xìng)产业之一，近年来(lái)经历了行业调整(zhěng)和产(chǎn)能(néng)过剩(shèng)的困境(jìng)，但近期板(bǎn)块景气已在改善：一方(fāng)面(miàn)，随着全(quán)球(qiú)航运市场需(xū)求正在增长，带来包括化学品(pǐn)船与成品油轮船的(de)订(dìng)单大幅(fú)提升。另一方(fāng)面，国企改革推动造(zào)船企业(yè)重组(zǔ)整合和产能优化之(zhī)下，国(guó)内(nèi)船舶(bó)制造业果冻和跳跳糖是啥意思，果冻和跳跳糖是干什么用的已在(zài)逐(zhú)步(bù)实(shí)现结构(gòu)调(diào)整(zhěng)和产(chǎn)能优化。

　　2）交运（公路、铁路(lù)、港口(kǒu)）：五一期间各项(xiàng)数据恢复良(liáng)好。业绩(jì)确定(dìng)性(xìng)强，承诺高分红，类债(zhài)属性突出(chū)。经(jīng)济增速下行，高速公路、铁路、港(gǎng)口资产(chǎn)稳健性凸显，业绩成(chéng)长(zhǎng)及确定性较高。同时近几年，高速公(gōng)路(lù)及(jí)铁路板块上市公司更加(jiā)注(zhù)重投资人回(huí)报，多家公(gōng)司发布股东回(huí)报计划(huà)，大幅提高(gāo)分红比例以及承(chéng)诺未来(lái)几年(nián)高分红水平，给投(tóu)资人带来(lái)确定性的高股息回报。

　　3）大型银行：经济复(fù)苏大背景(jǐng)下融资需求(qiú)回暖，基(jī)本面有支撑(chēng)，板块估值也具备修复(fù)空间。2023年以来，信贷需求连续三个月超预(yù)期回暖(nuǎn)，在(zài)稳增长和扩投资的政策基调(diào)下，后续信贷、社(shè)融(róng)仍有(yǒu)望(wàng)平稳增长。此外，作为业绩稳(wěn)定且高分红的板块，当前银行(xíng)PB估(gū)值处于2016年(nián)以来11.6％的较低位置，修复空间较大。