昨天深(shēn)夜，美国债务上限谈(tán)判突然中止！

　　当地时间周五上午，美国共(gòng)和党债(zhài)务上限谈判代表格雷夫斯与(yǔ)白(bái)宫代表(biǎo)举行闭门会议，但(dàn)会议开始后不(bù)久就(jiù)突然离开。格雷夫(fū)斯说：白(bái)宫谈判代表实在不可(kě)理喻，目(mù)前谈判处于“暂停”状态。格雷夫(fū)斯强(qiáng)调(diào)，他不知道双方是否会在(zài)周五或周末再次会(huì)面。

　　谈判遇阻的消息(xī)传出(chū)后，三大美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威(wēi)尔传出了有望暂停加(jiā)息的鸽(gē)派信(xìn)号。鲍(bào)威(wēi)尔称，银行业(yè)的压力可能影响联(lián)储的(de)利(lì)率路径，若源于银行业危机的信(xìn)贷(dài)环境收紧导致经济放缓，美联(lián)储(chǔ)可能不必让利率升到原应有(yǒu)的高位。

　　交(jiāo)易员目(mù)前(qián)预计，美联储6月份加(jiā)息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与此同(tóng)时，交易员预计美联(lián)储(chǔ)下月将利(lì)率维持在5％至5.25％区(qū)间的可能性为(wèi)77.6％。与(yǔ)美联(lián)储主席鲍威尔的(de)讲话相(xiāng)比，交易(yì)员似乎更(gèng)受债(zhài)务上限事(shì)态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威(wēi)尔讲(jiǎng)话期间，美股跌幅收窄；美(měi)债价(jià)格(gé)跳涨、收益率跳(tiào)水(shuǐ)，对利率(lǜ)前景敏感(gǎn)的两年期(qī)美债收益率(lǜ)迅速(sù)远离他讲话前所创的两(liǎng)个月来高(gāo)位，一度较高位回落超过10个基(jī)点；美元指数刷新日低，加速跌离阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱(lí)周四所创的3月末以来高位。鲍(bào)威尔讲话结(jié)束后，美债收益率逐步(bù)回(huí)升(shēng)，全天攀升收官(guān)，美股和(hé)美元的跌势未改。

　　最终，美(měi)股周五(wǔ)高开(kāi)低走，受(shòu)债(zhài)务上限谈判(pàn)暂停拖累三大(dà)股指盘中转跌，道指(zhǐ)收跌约(yuē)110点(diǎn)，纳(nà)指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌(diē)近1％，热门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超(chāo)2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨(zhǎng)，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本周基(jī)本金属(shǔ)涨跌各异(yì)。伦镍跌(diē)超4％，在上周跌(diē)超(chāo)9％后继(jì)续领跌(diē)，和(hé)跌近3％的伦锌连(lián)跌两(liǎng)周。而伦(lún)锡(xī)和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌(diē)势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦(lún)铜(tóng)周五(wǔ)收盘大致持平(píng)一周前(qián)水平(píng)，都止住四周(zhōu)连跌之(zhī)势。

　　纽约(yuē)黄(huáng)金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最大周跌幅，在连涨两周后连(lián)跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收(shōu)跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油(yóu)累涨约(yuē)2.5％，均终(zhōng)结四周连跌。

　　北京时间今(jīn)晨六点，有最(zuì)新消息称，美国白宫(gōng)谈判代表(biǎo)已抵(dǐ)达会场(chǎng)，准备(bèi)继续(xù)进行(xíng)债务上限谈判。

　　美国国会众议院(yuàn)议长麦卡锡表示，共和(hé)党人将(jiāng)于北京时间今(jīn)天上午(wǔ)重返谈(tán)判桌，恢复债务谈(tán)判(pàn)。麦卡锡称，动用(yòng)宪法第(dì)14修正案来(lái)绕开债务上限解决不了任何问题，将阻(zǔ)止(zhǐ)拜登(dēng)推动(dòng)的增加(jiā)政府开支行动。

　　值得(dé)注意的是，美国(guó)财政部(bù)现金余额截至5月(yuè)18日(rì)进一步降至573亿美元(yuán)。截至5月17日，美国财政部财政紧急措(cuò)施(shī)余额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍(bào)威尔：美(měi)国通胀远远(yuǎn)高于2％目标，鉴(jiàn)于信贷(dài)压力(lì)可能(néng)无需(xū)继续(xù)加息

　　当地(dì)时间周五（北京时间今天凌晨），美阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱联(lián)储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔出席名为“货币政策观点”的小组(zǔ)讨论。市场关注他提供的利率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通胀远远高于我(wǒ)们2％的目标(biāo)”，若抗通胀失败(bài)，将造成(chéng)漫长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力(lì)地致(zhì)力于”让通胀重返(fǎn)目(mù)标2％的(de)承(chéng)诺，物(wù)价(jià)稳(wěn)定是经济保持(chí)强劲的根基。

　　但鲍威(wēi)尔同时(shí)发表鸽派信号称，自己倾向于支持6月会议(yì)暂不加息(xī)，而且(qiě)银行业危机导致的信贷条件收紧，可(kě)能意味着美联(lián)储峰值利(lì)率(lǜ)将(jiāng)低于(yú)预(yù)期：“鉴(jiàn)于信贷压力可能(néng)对经济增长、就业和通胀(zhàng)造成的负(fù)面影(yǐng)响，可能无需（继续(xù)）加息(xī)至那么高的水平就能成功打压通胀。美联储在收紧货(huò)币政(zhèng)策方面(miàn)已取(qǔ)得(dé)长足进(jìn)步，政(zhèng)策(cè)立场现(xiàn)在是对经济增(zēng)长具(jù)有限制性的。做太(tài)多与做太少的风险正变得更(gèng)加平(píng)衡。我们面临着迄今为(wèi)止收紧政(zhèng)策的效应滞(zhì)后，以(yǐ)及近(jìn)期(qī)银行业压(yā)力导致的信贷收紧程度等(děng)多(duō)重不确定性(xìng)。有鉴于(yú)此，美(měi)联储有能力观(guān)察(chá)更多(duō)数(shù)据和未来前景(jǐng)的演变，然后(hòu)再决定(dìng)可能需要提高多少(shǎo)利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经(jīng)济预测的准确度通常存(cún)在挑战，他(tā)上(shàng)述(shù)提到(dào)的观点(diǎn)及其(qí)能实现的(de)程度也(yě)都存(cún)在不确(què)定性，理由是(shì)“未来前景(jǐng)面临着历史性高企的(de)不确(què)定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未(wèi)就(jiù)货币政策应进(jìn)一步收紧多少而作出(chū)决定。”

　　有(yǒu)分析称，这(zhè)说明银(yín)行业危机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率路径信号。“新美联储通(tōng)讯(xùn)社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明银行业压力将影响货币决策。

　　产业(yè)供(gōng)需结构(gòu)预期转(zhuǎn)弱，纯(chún)碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨(zuó)日纯碱(jiǎn)和玻璃期(qī)货继续深跌，盘中纯(chún)碱2306合约触及跌停。昨日(rì)盘后，郑商所(suǒ)发(fā)布公告，自2023年5月(yuè)23日当晚(wǎn)夜盘(pán)交易时起，纯碱期货(huò)2309合约的日(rì)内(nèi)平(píng)今仓交(jiāo)易(yì)手续费(fèi)标准调整(zhěng)为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城期货研究所(suǒ)负责人闾振兴表示，主要有三(sān)方面：一是产业供需结构(gòu)预期转弱；二是宏观(guān)环境不乐(lè)观；三是交易者在(zài)对冲操(cāo)作中将(jiāng)纯碱玻璃(lí)作为空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走(zǒu)势(shì)虽都偏弱(ruò)，但南华(huá)研究院能化分析师(shī)李嘉豪(háo)认为，各(gè)自的(de)原因并(bìng)不相同。纯碱周(zhōu)五跌幅较大的主(zhǔ)要原因在于(yú)远兴投产的消息面刺(cì)激，使得盘面(miàn)出现较大跌幅。除此之(zhī)外，本周(zhōu)检修量(liàng)增加(jiā)，库存依旧累库，可见下游的持货意愿依旧(jiù)较差。纯(chún)碱上周到港5万(wàn)吨，对供需关(guān)系也存(cún)在一定的影响。在现货松动、投产预期、库存(cún)累库的影响下(xià)，纯碱(jiǎn)价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求较旺，下游(yóu)补(bǔ)库至(zhì)环(huán)比高位(wèi)。”他说，短期价(jià)格松(sōng)动，中下游的备货(huò)情绪(xù)出现(xiàn)一定的(de)谨(jǐn)慎或者恐高(gāo)的情形，因(yīn)此产销出现了较为(wèi)明显的下滑。在现货松动、产(chǎn)销较(jiào)弱的(de)局面下，玻(bō)璃的价格跌幅较(jiào)为明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分析师(shī)江(jiāng)文敏具(jù)体介绍，纯碱方面，近期(qī)主要市场(chǎng)交易点是远(yuǎn)兴能源新增(zēng)投产。昨日(rì)，远兴能(néng)源1号线正(zhèng)式点火(huǒ)，新(xīn)增天(tiān)然碱产能150万吨，后续2号线原计(jì)划于6月点(diǎn)火投产，产能为(wèi)150万(wàn)吨天然碱，3A号线原计(jì)划于9月份出(chū)产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月(yuè)份出产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱(jiǎn)和40万(wàn)吨小苏打(dǎ)。远(yuǎn)兴能源的(de)天然碱预(yù)计生产(chǎn)成本在1000元/吨以内。纯碱盘面(miàn)在大量新增产(chǎn)能和低成本纯碱的(de)叠加作用(yòng)下持续走低，周五又(yòu)逢远兴能源点火的信息落地，市(shì)场看空情绪高(gāo)涨，推动盘(pán)面(miàn)下跌(diē)。

　　闾振兴(xīng)还(hái)介绍，纯碱的供需结(jié)构(gòu)在9月(yuè)会发(fā)生变化，这是市场早已(yǐ)预期的，市场(chǎng)也已充分(fēn)计(jì)价，这一点(diǎn)从9月合约的深贴水可(kě)以得到验证(zhèng)。在这个供(gōng)需(xū)转宽松的预期下，产业链开(kāi)始形成负反馈(kuì)，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点从近月合约的跌(diē)幅和现货向(xiàng)期货回归的(de)方式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻(bō)璃方面，江文敏表示(shì)，近期(qī)市(shì)场(chǎng)主要交易点是需求转(zhuǎn)弱，供应上升(shēng)。因(yīn)为(wèi)玻璃深加工厂缺乏强(qiáng)有(yǒu)力的订单支(zhī)撑，5月中旬订单天数(shù)为16.4天，与(yǔ)4月底相(xiāng)比(bǐ)减少0.1天。深加工(gōng)厂原片(piàn)库存(cún)天数5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天(tiān)。从历史数(shù)据来(lái)看，原片库存(cún)偏高，补库意愿相比4月降低(dī)。从玻璃产(chǎn)销数(shù)据来看，5月(yuè)沙河地(dì)区产(chǎn)销数据平均为65％，湖北地区(qū)产(chǎn)销数(shù)据平均(jūn)为73％，华东地区产销数据平(píng)均为82％，相比于3月及(jí)4月的(de)数据(jù)，5月份产销(xiāo)数(shù)据大(dà)幅下(xià)滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新(xīn)增日熔量3150吨(dūn)，8月(yuè)减(jiǎn)少日(rì)熔量400吨(dūn)，9月新增日熔量(liàng)1200吨，10月(yuè)减(jiǎn)少日熔量1000吨(dūn)。预(yù)计2023年9月(yuè)份(fèn)玻(bō)璃日(rì)熔量达(dá)到巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格(gé)一直都比较(jiào)弱，主要(yào)是高(gāo)库存和低需(xū)求逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下旬玻(bō)璃(lí)价(jià)格在去库逻(luó)辑下出现(xiàn)过反弹，但反(fǎn)弹后利润改善很多，加之(zhī)终端表现并不(bù)乐观(guān)，因此又出现(xiàn)大幅回(huí)落。

　　从宏观因(yīn)素看，闾振兴介绍(shào)，在欧美经济衰退预期、国内经济复苏不及预期(qī)的背景下，整个工业品价格承压(yā)，纯碱(jiǎn)此前强势的中观(guān)逻辑终敌不(bù)过疲弱的宏(hóng)观逻辑。从持仓上看，部分市场资(zī)金在做强弱对冲(chōng)，而纯(chún)碱和玻璃正(zhèng)是(shì)空头(tóu)配置(zhì)，强化了(le)二者(zhě)的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势(shì)或将(jiāng)持续(xù)

　　对于后(hòu)市，李嘉豪表示，纯(chún)碱主(zhǔ)要(yào)关注检修是否能带来现货价格短期的(de)企稳，但(dàn)中长期(qī)价(jià)格下跌至成本线为(wèi)大概率事件。“从商品格局看，纯碱投(tóu)产后必然走向(xiàng)过(guò)剩，而短期检修的兑现有(yǒu)限，因此检修仅为长(zhǎng)期趋(qū)势(shì)下的扰动，商品从偏紧(jǐn)到(dào)过剩的周期中，价格趋势预计(jì)继续(xù)向下。”他说，对于玻璃，需要(yào)等(děng)待的(de)则是中下游的备货意(yì)愿何时能够起来：一是等待下游的原料库存消耗，二是对未来的需求是否存在旺(wàng)季的预(yù)期。短期来看(kàn)，下游以消耗(hào)前期库存为主，需求(qiú)缺乏弹性，价格预(yù)期偏弱。后市(shì)关注在需(xū)求(qiú)存在缺口的(de)情形(xíng)下(xià)，7月订(dìng)单是否(fǒu)依旧(jiù)具有连续性。

　　中期来(lái)看(kàn)，闾振(zhèn)兴认为，除(chú)非价格开始冲击成本(běn)，或是(shì)供需上有重大改变，否则纯(chún)碱和(hé)玻璃依然维持(chí)弱势。“短期则(zé)还(hái)是要关注持(chí)仓的变化，短线资金离(lí)场或使得低位(wèi)波动加大。”他说，止跌(diē)可以关(guān)注两个指(zhǐ)标：一是基差不再(zài)是(shì)以现货(huò)下跌(diē)方(fāng)式来修(xiū)复(fù)；二(èr)是月供需预期(qī)博弈相对明朗，基差(chà)企稳。

　　分(fēn)品(pǐn)种(zhǒng)看(kàn)，江文敏(mǐn)表示(shì)，纯(chún)碱后市仍将维持弱(ruò)势(shì)，可重点关注远兴能源的后续投产进展、碱价降价(jià)幅度。若远兴能源后续投产推(tuī)迟(chí)，则盘面或(huò)将(jiāng)维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则(zé)盘(pán)面也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将继续保持，中(zhōng)长期(qī)则视终端需求变动来判(pàn)断是(shì)否(fǒu)维持(chí)弱势，可重点关(guān)注下游深加(jiā)工订单情况、地产施工(gōng)端情况(kuàng)。若后期(qī)地(dì)产施工端主体封顶(dǐng)数(shù)量较多(duō)，那么(me)玻璃的需求量(liàng)将抬升，下(xià)游深加工订单数量也将因此(cǐ)抬升(shēng)，盘面或维稳。

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