在华(huá)尔街经济学家和央(yāng)行官(guān)员争论(lùn)美国经济是(shì)否以及何(hé)时会陷入衰(shuāi)退(tuì)之际，大(dà)型基金经理们并没有(yǒu)坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了(le)解(jiě)到，越来越多的(de)专业(yè)选股人士将资金从银行等对经济(jì)敏(mǐn)感的(de)股(gǔ)票中撤出，转而投(tóu)资公(gōng)用事业和基(jī)本消费(fèi)品等(děng)在(zài)经济低迷时(shí)期被视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国银(yín)行汇编的数据显示，同时做多(duō)和做(zuò)空的(de)对(duì)冲(chōng)基金已将(jiāng)其周期性股票(piào)与防御性股票(piào)的比例(lì)降至至少2012年以来的最低水平。对(duì)于只做多的(de)基金经(jīng)理来说，他们(men)对周期性(xìng)公司(这些公司(sī)的(de)命(mìng)运(yùn)取决于商(shāng)业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以(yǐ)来(lái)的最低(dī)水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美股从去年(nián)10月(yuè)低点反弹(dàn)，增(zēng)加(jiā)了5万亿美元的(de)市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略(lüè)师表示，主(zhǔ)动选股者“为(wèi)2009年式的衰退做(zuò)好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的(de)偏(piān)好(hǎo)与去年不同(tóng)，当时对衰退(tuì)的(de)担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧(jǐn)紧抓(zhuā)住周期股。这一立场表明，人们相信美联储(chǔ)有能力通过积极的(de)抗通胀行动实现(xiàn)软着陆。现(xiàn)在，这(zhè)种(zhǒng)乐(lè)观情绪已经消(xiāo)散。

　　行(xíng)业仓(cāng)位数据进一步证明，专业人士(shì)持续看空股市(shì)。在美(měi)国(guó)银行4月份对基金经(jīng)理的最新调查(chá)中，现金持有量保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年(nián)以来的(de)任(rèn)何时候都(dōu)更受青睐(lài)。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃离时，只做多的基金(jīn)被(bèi)迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注意的(de)是，选股(gǔ)者的谨慎态度与(yǔ)基于图(tú)表信号配(pèi)置资产的计算机驱动策(cè)略形(xíng)成了鲜明对比。由于(yú)股市稳步上涨和市场波动性下降，趋(qū)势追踪(zōng)基金和波动性(xìng)目标基金等系统性资金管(guǎn)理公(gōng)司(sī)近几个月增加(jiā)了(le)股票持有量。

　　德(dé)意(yì)志银行的(de)投资者仓位(wèi)模型最能(néng)说明这种(zhǒng)分歧立场。德意志银行(xíng)称鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救，量化基金(jīn)继续(xù)抢购(gòu)股票，而自由(yóu)裁(cái)量投资者的敞口已降至一年区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股(gǔ)市反弹的很大一部分归因于那些对价格不敏感的量化投资鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救者(zhě)，他们别无(wú)选择，只能在股(gǔ)价上涨时买(mǎi)入股票(piào)。看空者还(hái)警告(gào)称(chēng)，持续数(shù)月的(de)股(gǔ)市反弹是不可持续(xù)的。由于标普500指数(shù)几次(cì)突破(pò)4200点的(de)尝(cháng)试都以失败告终，缺乏动(dòng)能可(kě)能(néng)会(huì)限制量化基金的需(xū)求。另(lìng)一方(fāng)面，新一轮的抛(pāo)售可能(néng)会促使(shǐ)量(liàng)化基金改变路(lù)线，并退出(chū)股市。

　　好于预期(qī)的经(jīng)济数据和企业财报也(yě)提振股市。尽管各公司在本财报(bào)季的(de)业(yè)绩超出(chū)预期(qī)，但目前(qián)来看，这还(hái)不足以让美国企(qǐ)业重回增长轨道。就连美(měi)联储官员也预测鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救(cè)今年晚些时候会出(chū)现“温和衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示(shì)，以史(shǐ)为鉴，过(guò)早地为经济衰退做(zuò)准备而采取防御措(cuò)施，最(zuì)终(zhōng)可能(néng)会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周(zhōu)期(qī)性的行业往往在衰退前(qián)的6个月(yuè)内表现优异。直(zhí)到真(zhēn)正的经(jīng)济衰退到来，防(fáng)御性股(gǔ)票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领先(xiān)地位通常会在下行周期结(jié)束前逆转。

　　美(měi)国银行的经济学家预计，美(měi)国(guó)经济衰退将(jiāng)从(cóng)第三(sān)季(jì)度(dù)开始。

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