国内“五一”假期(qī)来(lái)了，但海外(wài)市(shì)场风(fēng)险依旧不容忽(hū)视。在美国多项重要(yào)经济(jì)数据出炉后(hòu)，美(měi)联(lián)储(chǔ)也将召开5月(yuè)议息会议，市(shì)场普遍(biàn)预期将(jiāng)继续加息(xī)25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美国(guó)第(dì)一共(gòng)和(hé)银行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次(cì)触发停牌，原因(yīn)是达(dá)成救(jiù)助协议以维(wéi)持该银行(xíng)运营的希望在变(biàn)得渺(miǎo)茫。该股今(jīn)年已下(xià)跌(diē)90％以上。消息人士称，该银行很有可能会(huì)被美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自美国(guó)第(dì)一共和银行(xíng)公布其第(dì)一(yī)季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价(jià)在接下来的(de)两天内下(xià)跌(diē)超过60％，创下历史(shǐ)新(xīn)低。目前包括来自美(měi)国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司、财政部和美联储的(de)官员正在与其他银行进行(xíng)协(xié)调会议，为第一共和(hé)银行制(zhì)定(dìng)救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银(yín)行倒闭，寻求(qiú)大(dà)范围加强银(yín)行规管

　　在当地时间4月28日公布的内(nèi)部审查报告中，美联(lián)储承认，对于上(shàng)月硅(guī)谷银行的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱(ruò)，也和美联储的审查(chá)督导行(xíng)动拖沓有(yǒu)关。

　　美(měi)联储认为，银行业审查员未能采取有(yǒu)力(lì)行动解决硅谷银(yín)行越来越多的(de)问(wèn)题。美(měi)联储负(fù)责金(jīn)融业监(jiān)管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能(néng)充分认识到，随着硅谷银(yín)行的规模(mó)扩大、复(fù)杂(zá)性(xìng)增加，该行(xíng)变得有多么不堪一击。他们的确(què)发现了风险，却没有采取足够的措(cuò)施，保证该行足够迅速地解决(jué)问(wèn)题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行(xíng)倒闭有四大(dà)成因，其中(zhōng)三点(diǎn)都和美联储监管不力有关。他说，美联储(chǔ)监管者的错误(wù)部分源(yuán)于，特朗(lǎng)普执政时的金融(róng)业改(gǎi)革普遍放(fàng)松(sōng)了对(duì)中等银行(xíng)的规管。

　　巴(bā)尔还提(tí)到(dào)，美联(lián)储的文化转(zhuǎn)变(biàn)似乎导致(zhì)联(lián)储的监管变得更宽松(sōng)。这些变化体现在(zài)降低(dī)标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管方式(shì)不(bù)够(gòu)自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为(wèi)，其银(yín)行(xíng)业审查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的(de)一大(dà)问题——利率相关风险，但美联储自身的(de)流程“过于审(shěn)慎”，侧重在(zài)采取(qǔ)行动以前(qián)累(lèi)积过多(duō)的(de)证(zhèng)据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至倒(dào)闭时，硅(guī)谷银(yín)行收到31项监管(guǎn)机构(gòu)的公开审查(chá)报告或警告，数量(liàng)是(shì)其(qí)他银行(xíng)的三倍(bèi)。报告称(chēng)，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年(nián)美联储忽视(shì)了范围更广(guǎng)的问题，比如(rú)该行多年来(lái)一(yī)直突破内部(bù)风(fēng)险限制，其采(cǎi)用的流动性指(zhǐ)标却(què)显示，存款(kuǎn)基(jī)础稳定(dìng)，其利率相关风险还被(bèi)评(píng)为(wèi)令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美(měi)联储将(jiāng)重新审(shěn)查，适用于资产超过千亿(yì)美元(yuán)银行的一系列规定(dìng)，包括压力测试(shì)和流动性要求，将重新评估，怎样监督(dū)和监管(guǎn)一家银行对利(lì)率(lǜ)流动性风(fēng)险(xiǎn)的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅(guī)谷银行倒闭(bì)表明，需(xū)要对范围更(gèng)广泛(fàn)的银行强化适用的(de)标准，联储(chǔ)应考虑，让更(gèng)大(dà)范围的银行适用标准和的流(liú)动性(xìng)规定。他(tā)呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美(měi)元联邦保险上(shàng)限的(de)银行存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联(lián)储应要求更广(guǎng)泛(fàn)的银行(xíng)考虑到可(kě)出售(shòu)证券的未实现损益，以便让(ràng)银行(xíng)的资本要求(qiú)更好(hǎo)地匹配(pèi)其财务状况和风险。他暗示，对资本规划(huà)和风险管理不足的公司，美(měi)联储(chǔ)可能增加(jiā)资(zī)本或(huò)流动性的要求，或者限制(zhì)股票回购(gòu)、股息支(zhī)付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州和佛罗里达州重大灾难(nán)声明(míng)

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美国白宫当(dāng)地时(shí)间4月(yuè)28日的(de)声明，美国总统拜登批准内(nèi)华(huá)达(dá)州重大灾难(nán)声明，他下令为3月(yuè)8日(rì)至(zhì)3月19日期间受(shòu)冬(dōng)季风暴(bào)影响的地区提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗里达州重大灾难声明，他下(xià)令为(wèi)4月(yuè)12日至(zhì)4月14日期间受严重风(fēng)暴(bào)影响的(de)地区(qū)提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　联(lián)邦(bāng)援(yuán)助(zhù)资金(jīn)可在(zài)成本分担的(de)基础上提供给州政府和符合条件的地(dì)方(fāng)政府以及某些私(sī)人非营利组织(zhī)，用于受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰(lán)等五(wǔ)国就乌(wū)克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协(xié)议(yì)

　　据央(yāng)视(shì)新闻消息，当地时(shí)间28日，欧(ōu)盟委员会执行副(fù)主席东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委会已与保加(jiā)利(lì)亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗(luó)马(mǎ)尼(ní)亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品相(xiāng)关(guān)事宜达成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动解23岁属什么生肖决欧盟成员(yuán)国和乌克(kè)兰农民的担忧。具(jù)体措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐(fá)克(kè)、保加利亚等国撤回针对乌农(nóng)产品的单边措施。从(cóng)欧(ōu)盟(méng)层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽(zǐ)等4种(zhǒng)农(nóng)产品(pǐn)实施保(bǎo)障措施。为(wèi)5个受影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续推进(jìn)包括葵花籽油等产(chǎn)品的倾(qīng)销调查。欧盟将进(jìn)一(yī)步确保乌(wū)克兰农(nóng)产(chǎn)品通(tōng)过欧盟通(tōng)道出(chū)口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最(zuì)新公布的数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同(tóng)比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时(shí)美(měi)国3月(yuè)核心(xīn)PCE物(wù)价指数环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场预期(qī)及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次(cì)公布(bù)的数据再度(dù)印证(zhèng)了美国通胀的(de)居高不(bù)下(xià)，这加大了美联储5月再次加息的可能(néng)性。报告公布后，美国(guó)短期利率期(qī)货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一(yī)季度(dù)美国(guó)宏观经济(jì)数据显示，美(měi)国一季(jì)度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不及市(shì)场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的(de)一季度核心PCE物价指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分析师张晨(chén)向期货日报记者表(biǎo)示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高(gāo)企的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年数同比数据来看，他认(rèn)为一(yī)季(jì)度1.6％的(de)增速(sù)较去年四季度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国(guó)经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放(fàng)缓，坐实了(le)市场(chǎng)对于(yú)美国(guó)经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银(yín)行(xíng)信(xìn)用危机的(de)尾部效应持续存在，金融不(bù)稳定(dìng)叠(dié)加经济景气(qì)下滑(huá)，一定程(chéng)度上削弱了美联(lián)储货币政策(cè)的紧缩(suō)预期，同时(shí)增加了(le)下半(bàn)年美联储降息(xī)的预期。”中信(xìn)建(jiàn)投期货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师罗(luó)亮认(rèn)为。

　　不(bù)过，他也表示，由于(yú)反映核(hé)心个(gè)人消费支(zhī)出(chū)在内的一季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再加上周五(wǔ)晚(wǎn)间公(gōng)布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美联储5月(yuè)份加(jiā)息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年(nián)中美联储的(de)政策变(biàn)化(huà)。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次(cì)会(huì)议还(hái)需关注什么(me)？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货宏观贵金属分(fēn)析师吴梓杰(jié)认为，当前美联储货币政策面临抑制通胀(zhàng)以及(jí)宏观审(shěn)慎两(liǎng)难的(de)抉(jué)择。随着此前银行业危(wēi)机(jī)的(de)爆发以及(jí)一季(jì)度经济的回落，美国当(dāng)前经(jīng)济的脆弱性(xìng)以及(jí)下行压力已经持(chí)续增加(jiā)，但(dàn)是一季度(dù)核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核心通(tōng)胀(zhàng)黏(nián)性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着(zhe)进行政(zhèng)策选择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预(yù)计，美(měi)联储5月大概率将会(huì)保持加息25BP的(de)节奏，但(dàn)在记者(zhě)会上(shàng)鲍威(wēi)尔表态或将(jiāng)更加注重(zhòng)安抚市场情绪(xù)，强调(diào)对宏观风险的把(bǎ)控，且对未(wèi)来加息的态度(dù)或(huò)将更(gèng)加谨慎(shèn)。

　　张晨(chén)认为(wèi)，目前市场已(yǐ)经对(duì)美联储5月(yuè)加息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点(diǎn)阵(zhèn)图(tú)和经济(jì)展望(wàng)公布，因此会(huì)议重(zhòng)点在于(yú)利率决议声明及(jí)鲍威尔的会(huì)后发言两方面。其中，在(zài)决议声(shēng)明方(fāng)面，可重点观察措辞(cí)调整变化情况，特别是能否出现(xiàn)“停止加息(xī)”相(xiāng)关暗示。而在(zài)会后(hòu)的新闻发布(bù)会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于经济与(yǔ)通胀前景、后续(xù)货币(bì)政策以及银行(xíng)业危机(jī)引(yǐn)发的(de)信贷收缩(suō)等方面的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益市(shì)场(chǎng)而言，均构成短期(qī)提振(zhèn)。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议(yì)需要(yào)关注三个方面(miàn)：一(yī)是(shì)考(kǎo)虑到(dào)通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿(yuàn)意容忍更(gèng)高水平的(de)通胀；二是美联储对于目前金融以及经济风(fēng)险的判断，到底是短期(qī)风险还是(shì)长期风(fēng)险；三(sān)是美联(lián)储未来的货币(bì)政策(cè)预期，比如是否透露下半年将降息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰(yīng)派，则预(yù)期(qī)风险资产将(jiāng)继续回(huí)调，美债(zhài)利率(lǜ)曲线会加深(shēn)倒挂(guà)的程度，对市场而言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好会再度上升，美元指(zhǐ)数预计显著下(xià)行，贵(guì)金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表示，由(yóu)于(yú)当前市场对5月加(jiā)息25BP已(yǐ)经计价较为充分(fēn)，预计加息结果(guǒ)不会引(yǐn)起市场较(jiào)大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧不足。因此，他认(rèn)为本次(cì)会议上需要重点关注美(měi)联(lián)储(chǔ)声明以及鲍威尔在(zài)记者会上对未来政策路(lù)径的展望。“尤(yóu)其是如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现(xiàn)出了(le)6月仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或将面临(lín)较大(dà)的(de)冲击，相关风(fēng)险资产有意(yì)外下跌(diē)的风(fēng)险。”他(tā)说。

　　贵金属市(shì)场(chǎng)面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨(chén)认为，4月以来(lái)，欧美银行业(yè)风险事件(jiàn)溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币(bì)政(zhèng)策迅(xùn)速转向的乐观(guān)预(yù)期出(chū)现(xiàn)一定修正，贵金属市场出现(xiàn)高位振(zhèn)荡调整(zhěng)，但总体(tǐ)回(huí)调幅度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下来看(kàn)，他(tā)认为贵金(jīn)属市(shì)场在(zài)利多、利空因素间(jiān)来(lái)回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联储加息(xī)临近(jìn)尾(wěi)声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债务(wù)上(shàng)限悬而未决以及(jí)银(yín)行业(yè)风险事件余波反复，不断激发市场避(bì)险情绪。从(cóng)更为宏观的角度来看，全球“去(qù)美元化”方兴(xīng)未(wèi)艾，各国(guó)央行强化黄金资产储备功(gōng)能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述(shù)种种因素均对贵金属价(jià)格形(xíng)成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和美联储对于后续货币(bì)政(zhèng)策之间的预期差，以(yǐ)及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态(tài)势有(yǒu)所缓和，但(dàn)无论是(shì)新增非农(nóng)就业人数还是失业(yè)率指标(biāo)，还远未触及经济衰退(tuì)以及美联储(chǔ)货币(bì)政策转(zhuǎn)向的(de)阈值区间，这极有可能造成通胀(zhàng)回归波(bō)折反复，进而引发美联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)前景预期(qī)摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息(xī)会议(yì)落(luò)地后的一段时间内(nèi)，市场仍然会延续上述的修正走势(shì)，美(měi)联储(chǔ)还需(xū)在更(gèng)多(duō)数据指(zhǐ)引以及银行风(fēng)险(xiǎn)事件落地后，再相机作出(chū)政策23岁属什么生肖调整，而在此之前(qián)预计仍会延续当前“走一(yī)步看一步(bù)”的决策思路。而市场对于(yú)年内降息(xī)的(de)乐观预期的修(xiū)正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻(luó)辑有(yǒu)两条主线：一是(shì)美国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二(èr)是(shì)全球贸易(yì)结算(suàn)体系下美元的(de)趋势(shì)压(yā)力。“过(guò)去(qù)20年，贵(guì)金属价格(gé)主要(yào)锚定的是美(měi)债(zhài)实际(jì)利率的变化，但是最近(jìn)这(zhè)种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美元结算体系(xì)的(de)变(biàn)化(huà)使得贵金属获得了越来越多的金(jīn)融溢(yì)价(jià)。”整(zhěng)体来看，他认(rèn)为(wèi)目前贵金属多头驱动的逻辑还没(méi)结束(shù)，且近期的(de)表现也是(shì)易(yì)涨难跌。从资产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场(chǎng)已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰(jié)表示，一方面，美国经(jīng)济(jì)下行以及欧美(měi)银行业(yè)风险带来的(de)避险情绪对贵金属(shǔ)价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位带来的加(jiā)息预测，未能对贵(guì)金(jīn)属形成有(yǒu)力的(de)回落压力。因此，他预计(jì)贵金(jīn)属市场(chǎng)整体(tǐ)仍以高(gāo)位振荡为主，在基准假设下，贵(guì)金属交(jiāo)易主线将回归(guī)通胀逻辑。他认为，当前市场对(duì)于美联储降息(xī)的预期仍大幅领先(xiān)美(měi)联储的官(guān)方预(yù)期，预计在(zài)高通胀压力下(xià)，市场对降息预(yù)期的(de)修正或将带来(lái)金银价(jià)格的进一步(bù)回调(diào)。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还(hái)须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市23岁属什么生肖场关键(jiàn)数据(jù)较多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时(shí)基本面因素也多(duō)空交织(zhī)，海外市(shì)场容易出现巨(jù)幅波动。同时(shí)，国内“五一”假期(qī)结(jié)束后，市场将直面美联储5月利率决(jué)议落(luò)地，他预计美联储会(huì)议结果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节(jié)后逐渐增(zēng)加(jiā)风险资(zī)产(chǎn)的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储(chǔ)议息(xī)会议(yì)等重(zhòng)要(yào)事件，加之银行业(yè)危(wēi)机(jī)及债(zhài)务上限问(wèn)题悬而(ér)未决，投资者(zhě)要(yào)防止过分(fēn)押注引发(fā)的风险。假期后可关注贵金(jīn)属回(huí)落企(qǐ)稳(wěn)情(qíng)况，可以逢低(dī)布局多单。”张晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外(wài)美联储会议这一关(guān)键时间节点，投资者若保留头寸(cùn)过(guò)节(jié)，则(zé)要保持头寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他表示，节(jié)后(hòu)贵(guì)金属或将迎来更加明(míng)确的方向性(xìng)行情，可根据(jù)美联储议息(xī)会(huì)议给出(chū)的指引，对贵(guì)金属(shǔ)进行相应(yīng)布局。

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