自2022年底(dǐ)以来，A股市场一改颓(tuí)势，展(zhǎn)现出积(jī)极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特估(gū)等(děng)主题层出不(bù)穷(qióng)，基金经(jīng)理也随之调(diào)仓换股(gǔ)，成为市场(chǎng)关注焦点(diǎn)。而公募(mù)基金2023年(nián)一季报的披露，将明星(xīng)基金经理们近(jìn)期投资动向(xiàng)逐(zhú)一(yī)曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国、景顺长城(chéng)等基(jī)金披露旗下基金的2023年一季报(bào)，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一季度投(tóu)资情况出(chū)炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往往代表了基金经(jīng)理对后市的基本(běn)看法。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓(cāng)位(wèi)运作，仍(réng)坚持了自己的(de)投资风格和思路(lù)。

　　不少(shǎo)人(rén)士看好后市(shì)，如(rú)刘彦(yàn)春(chūn)表示对全(quán)年股票市(shì)场有信心(xīn)，未来(lái)将继续保持较高仓位(wèi)运(yùn)作，更多在(zài)顺周期行(xíng)业(yè)中(zhōng)寻(xún)找投资机会(huì)。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季(jì)度的表现持(chí)乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎(zhā)实基(jī)本面验证，预(yù)计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了(le)他对一季度热门的(de)AI板(bǎn)块的看(kàn)法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很(hěn)可能是一次全新的技术(shù)革命，但直言客观上当下的研究认知还不具备对相(xiāng)关标的(de)的定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等(děng)待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机(jī)出(chū)现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓(cāng)位运作

　　被称(chēng)为“坤坤(kūn)”的张坤是最(zuì)受基民关注的(de)基(jī)金经理(lǐ)，他是(shì)国内首(shǒu)位千亿级主动权益(yì)基金(jīn)经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君(jūn)整理表(biǎo)格来看，相较去年(nián)底，张坤所管理的(de)4只基金在(zài)今年一(yī)季(jì)度(dù)仓位基(jī)本都(dōu)维持高仓位运(yùn)作，多只基金(jīn)一季度末(mò)仓(cāng)位均处于94％以(yǐ)上。

　　具(jù)体来看，张坤管理(lǐ)的(de)四只(zhǐ)基金中规模最(zuì)大(dà)的一(yī)只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由(yóu)去(qù)年末(mò)的股票市(shì)值占基金净值比例(lì)的94.7％微(wēi)调至(zhì)一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中(zhōng)也写道(dào)，易方达蓝筹精选基金(jīn)在一季(jì)度股(gǔ)票仓位基(jī)本(běn)稳定，对结构进行了调(diào)整。

　　同样，张坤(kūn)管(guǎn)理(lǐ)的易方达优质精选、易方达亚洲精选在一季(jì)度末的仓位在94％以(yǐ)上。不(bù)过，易方达优质企业三年持有一(yī)季度(dù)仓(cāng)位为92.82％，相较去(qù)年(nián)底的94.77％，略(lüè)有(yǒu)下(xià)滑(huá)。

　　张坤(kūn)一直(zhí)保持了一定水平的港股仓位，一(yī)季度末所管理(lǐ)的(de)4只基金基本维持和去年底的差不(bù)多(duō)的港股仓位，基(jī)本都是30~50％之间(jiān)。相(xiāng)对来说(shuō)，调(diào)整幅度(dù)较(jiào)大的是易方达亚(yà)洲精选，一季度(dù)末(mò)该基金(jīn)持有港(gǎng)股和(hé)美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港(gǎng)股(gǔ) 和美(měi)股(gǔ)的(de)比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而张坤在(zài)易方达亚洲精选(xuǎn)中也写(xiě)道(dào)，在一季度(dù)股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结(jié)构(gòu)进(jìn)行了(le)调整，增(zēng)加了科(kē)技等行业的配置，降低了金融等行(xíng)业的配置，另外(wài)，在区(qū)域(yù)分布上(shàng)配置的更加均(jūn)衡。个股方面，仍然持有(yǒu)商业模式出色、行业(yè)格局清晰、竞争力(lì)强(qiáng)的优质(zhì)公司。

　　一季度增配消(xiāo)费(fèi)、降低金(jīn)融

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤(kūn)在投(tóu)资(zī)上颇有定力，经常在季报中谈(tán)及，投资者需(xū)要时刻保(bǎo)持(chí)一种克制而(ér)理性的(de)心理状态，不需(xū)要大量的行动(dòng)，而是极大的耐(nài)心，坚持投资(zī)原(yuán)则，等到机会时全力(lì)出击。他一直(zhí)保持着偏低换手率(lǜ)，一(yī)季报的重仓股也(yě)基本保(bǎo)持(chí)稳(wěn)定，只是(shì)在结(jié)构(gòu)上进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝(lán)筹精选一季(jì)度末持(chí)仓上看，前(qián)十(shí)大(dà)重仓股变化(huà)不大，贵州茅台(tái)再次成为该基金的第一大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股成为其(qí)第(dì)二、第(dì)三大(dà)重仓股，而在去年末，该基(jī)金前三(sān)大(dà)重仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报中写(xiě)道，一季度股票仓位(wèi)基(jī)本(běn)稳定，对结构进行了调整，增加了消费等行业的配置，降低了金融等行业的配(pèi)置(zhì)。、

　　去(qù)年11月以(yǐ)来港股市场的大反(fǎn)弹，张(zhāng)坤明显(xiǎn)进行(xíng)了调整(zhěng)，减持(chí)了跟(gēn)腾讯控股(gǔ)和香港(gǎng)交易所，而(ér)增加了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其(qí)中，相较去年底，中国(guó)海洋石油(yóu)新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而药明生物退出前十大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)和易方达(dá)优质企业(yè)三(sān)年持有的头号重仓股为贵州茅台，但(dàn)是(shì)易方达亚洲精选和易方达(dá)优质精(jīng)选(xuǎn)的头号(hào)重仓股仍(réng)为(wèi)腾讯控股。去年底这四只基金(jīn)的头号(hào)重仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季(jì)度末腾讯控股仍(réng)是易方达优质精选的(de)第一(yī)大重仓股(gǔ)，但相较去年(nián)底已经进(jìn)行了(le)减持，同样(yàng)减持的还有港交所，这只个股(gǔ)已经推(tuī)出(chū)了前十大重仓股之中国比俄罗斯强大吗，中国跟俄罗斯哪个强大(zhī)列。而美团(tuán)新进其(qí)前十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　一季(jì)度规模小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业(yè)内首位主动权益基金管理规模超过千亿的基金经理，但近两年A股市场震(zhèn)荡，所管理规(guī)模所缩(suō)水。一(yī)季度末他(tā)所管(guǎn)理规(guī)模基本(běn)和去(qù)年底持平，整体(tǐ)规模(mó)逼近(jìn)900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季度(dù)末，易(yì)方(fāng)达张坤管理的4只基金(jīn)合(hé)计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度末(mò)，易方达蓝筹精选、易方(fāng)达优质精选、易方(fāng)达(dá)优(yōu)势企业三年、易方达亚(yà)洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是(shì)，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选在今年一季度规(guī)模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以(yǐ)562.09亿(yì)元的规模(mó)，位居基金行业“巨无霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择(zé)一条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的(de)

　　张(zhāng)坤每次在季报中都(dōu)会清晰写道自己的投资思路，这一次(cì)也不(bù)例外，值得投(tóu)资者看(kàn)一(yī)看。

　　张坤在季报中写到，基本面价(jià)值投资很(hěn)吸引人的一点(diǎn)是，投资(zī)者可以用很长一段(duàn)时(shí)间来充分(fēn)观察公司的发展，等到它们用(yòng)事实证明(míng)自己(jǐ)的成功和巨大的成长潜(qián)力之后(hòu)，再买入也不迟(chí)。

　　基本(běn)面价(jià)值投(tóu)资(zī)的优势之一在于可积累性。具体来说，积累体现在对基(jī)本面分析方法(fǎ)的(de)理解和对具(jù)体行业和企(qǐ)业(yè)的洞察，所有这些都使(shǐ)投资者未来更可能做出对具体投(tóu)资标(biāo)的内在价值的准确(què)判断。

　　如果(guǒ)只是针对某(mǒu)一次投资(zī)，积(jī)累的重要性可能(néng)并不显著。但如果将(jiāng)投资贯穿一生(shēng)，并将长期复合回(huí)报作为终级(jí)目标(biāo)，可积累性就是这(zhè)一目标的最重要保(bǎo)障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重(zhòng)要的(de)。我们会参考(kǎo)全(quán)球产业升(shēng)级的经(jīng)验，持(chí)续做(zuò)深(shēn)入的研究积累，争取构建(jiàn)一个全面(miàn)而尽量准确的坐(zuò)标系(xì)，希望(wàng)能正确评估企业的(de)竞(jìng)争力(lì)并(bìng)跨行(xíng)业选出好的(de)公(gōng)司。识别(bié)出(chū)好公司是如此重要，因为好(hǎo)公(gōng)司不是好股(gǔ)票的唯一情形就是(shì)估值(zhí)过高，在其他(tā)情形下，好(hǎo)公司(sī)都会给投资者带来长期(qī)可(kě)观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的定期(qī)报告并对财(cái)务数据进行(xíng)系统(tǒng)整理和分析(xī)，是理解企业基本(běn)面的核心手(shǒu)段之(zhī)一。在定期报告中，企业的(de)所有经营活(huó)动(dòng)都(dōu)会反映(yìng)在财务(wù)数据中，定量的数据可(kě)以用来检验并修(xiū)正调研(yán)中对(duì)企业形(xíng)成(chéng)的定性感知。如果能对一家(jiā)公司(sī)过去和当前的(de)财务状况了如(rú)指掌(zhǎng)，就更有可能正确评判这家公(gōng)司的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要阅读一切(qiè)。如果你对一家公(gōng)司(sī)感(gǎn)兴趣(qù)，那就看看它的年报，你就会(huì)超过华尔街(jiē)98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报(bào)中的(de)附注，你(nǐ)就会超过华尔街的所有人。

　　几乎(hū)任(rèn)何(hé)成功(gōng)的(de)公司(sī)都经历过短期的经(jīng)营业绩和(hé)股价(jià)的震荡，经历过市(shì)场先(xiān)生态度的冷暖，但(dàn)它们成(chéng)功的模(mó)式往往没有(yǒu)变化，通过深入(rù)的(de)研究并抓住这些(xiē)关键的因素，是能够一路坚持下来的(de)重要(yào)因素(sù)，也通常意味着长期(qī)可(kě)观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一人包(bāo)揽(lǎn)前三的基金经(jīng)理刘格菘，其一举一动颇(pǒ)受关(guān)注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双擎升级为(wèi)例(lì)，一季度(dù)末该基金保持较(jiào)高(gāo)仓位运作(zuò)，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下(xià)滑，但基本是高仓位应对市(shì)场。

　　刘(liú)格菘(sōng)在一季度持(chí)仓结构并没有进(jìn)行大幅度(dù)调整(zhěng)。数据显示(shì)，广发(fā)双(shuāng)擎升级一(yī)季度末(mò)前五大重仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳光电源、亿(yì)纬(wěi)锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均出现(xiàn)在(zài)该基金去年四季度末的前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现(xiàn)较好的行业为(wèi)新(xīn)科技技术演绎预测中的相关行业，例如(rú)计(jì)算(suàn)机(jī)、传媒(méi)、通信。以(yǐ)光伏、新(xīn)能源、汽车等为代表的(de)高端制造业资产经历了下跌(diē)。在海外金融风(fēng)险担(dān)忧、经济衰退的初始预期、国际(jì)关系不确定的(de)情况下，叠加(jiā)AIGC带来(lái)的较热烈的应用(yòng)展望(wàng)，资(zī)金分流可能是高端制(zhì)造业相对(duì)表现不理(lǐ)想的原因之一。

　　广发双擎升(shēng)级基金(jīn)的持(chí)仓结(jié)构并没有进行大幅度的调整，依然围绕已(yǐ)经建立(lì)全球比较优势(shì)的高端制造产业链布局。从重仓持股来看，该基金(jīn)重点持仓(cāng)的光伏(fú)、储(chǔ)能(néng)、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度(dù)相(xiāng)比，刘(liú)格菘一季度的重仓股变(biàn)化不大(dà)，仅晶科能源(yuán)新进(jìn)前十大重仓股之列(liè)，而(ér)比亚迪退出(chū)了(le)前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着(zhe)公司(sī)季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预计(jì)更(gèng)注重(zhòng)基本面和估值(zhí)的匹(pǐ)配度。对本基(jī)金重点持(chí)仓的光伏、储能(néng)、新能(néng)源车方向保持相对乐观，投资中相信基(jī)本面优秀和增(zēng)量价值积累(lèi)的(de)公司。经过调整，行业估(gū)值水平已(yǐ)在(zài)历史低(dī)位，产业链的变化在市场定(dìng)价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段特点来(lái)说，当前市场的参与资金(jīn)方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间维(wéi)度预期也呈现(xiàn)分化，因(yīn)此短期内市场在(zài)主(zhǔ)题逻辑的(de)演(yǎn)绎幅(fú)度(dù)、转换速(sù)度都(dōu)会可(kě)预(yù)见(jiàn)地加大(dà)。这(zhè)对于(yú)投资人而言，在新信息(xī)的处理(lǐ)上提(tí)高了难度(dù)，短期内基本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三(sān)、五次

　　作(zuò)为市场上较为(wèi)知名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如何展望未来市场投资机会，也非常受到市场关(guān)注。

　　陈(chén)皓在其管理的(de)易方达(dá)新(xīn)经济基金(jīn)中回顾一季度市场行情时表示，一季度(dù)中国经济整体温和复(fù)苏，由于刚刚经历(lì)疫情，居(jū)民消(xiāo)费和企业投(tóu)资(zī)的信心恢复(fù)会有一个(gè)过程，因此(cǐ)短期持续加杠杆的动力不(bù)强(qiáng)，复苏力度相比市场乐观预(yù)期(qī)仍有一定(dìng)差距。海外(wài)则维(wéi)持(chí)滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银行(xíng)为代表的欧(ōu)美 金融风波暂时平息，但也让投资者担心这是否(fǒu)只是当下复杂环境下各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩(pèi)克(kè)+的(de)减产行为进一步(bù)增强了未来通胀的韧性，也让美联储在货币政策(cè)调整决(jué)策时愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多的(de)经济基(jī)本面遇到(dào)无处安(ān)放(fàng)的(de)流(liú)动性(xìng)，“AIGC（人工智能自(zì)动内(nèi)容生成）”和部分国企相关(guān)板块获得了(le)边际资金的(de)巨量涌入，机构短时(shí)间剧烈、集(jí)中的调仓行中国比俄罗斯强大吗，中国跟俄罗斯哪个强大为，则(zé)进一(yī)步加(jiā)剧了(le)市场结构(gòu)的分化。受益两大主题(tí)的TMT和建筑、石油石化等(děng)板块表现突出，而新(xīn)能源、金融(róng)地产等行业则录得(dé)负(fù)收益。

　　谈(tán)及(jí)一季度投资操作时，陈(chén)皓称，由于尚未(wèi)发掘到基(jī)本面驱动的投资(zī)主线，本基金一季度操作不多，主要包(bāo)括行业上用(yòng)医药替代(dài)了部分白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向增持了一些由于短期基本面一般或者机构调仓导致股价下跌，但(dàn)长期市值空间较大(dà)的中小(xiǎo)盘(pán)个股。

　　从前十(shí)大重(zhòng)仓股变化(huà)上看，此(cǐ)前连续3个季度(dù)位列前五(wǔ)大重仓股之一(yī)的五(wǔ)粮(liáng)液，在今年一季(jì)度(dù)退出该基(jī)金前十大(dà)重仓股，宝信(xìn)软(ruǎn)件(jiàn)取(qǔ)代五粮(liáng)液(yè)，新(xīn)进前(qián)五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍保留在前十(shí)大重(zhòng)仓股的贵州(zhōu)茅(máo)台也遭到(dào)陈皓减持，对(duì)比(bǐ)上一个季度，陈皓在一(yī)季度减持了(le)6.8万股(gǔ)贵州(zhōu)茅台，环比减持幅(fú)度接近(jìn)30％，贵(guì)州茅台也从上一(yī)季度的第二(èr)大(dà)重仓股退居第四(sì)大重(zhòng)仓股。

　　其他前十(shí)大重仓股中，主要(yào)供(gōng)应北斗关键器件的振芯科技、氟化(huà)工(gōng)龙头中的巨化股(gǔ)份、特钢(gāng)龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只个股一季(jì)度(dù)新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除(chú)了五(wǔ)粮液之外，紫光国微(wēi)、宁德时(shí)代(dài)也(yě)退(tuì)出前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇幅(fú)谈了(le)他对一季(jì)度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热(rè)的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研究，方(fāng)向(xiàng)上非常认(rèn)同其很(hěn)可能是一次全新的技术革命，将极大提升(shēng)全社会(huì)的生产(chǎn)效率，但客观(guān)上我们(men)当下的研(yán)究认知还不具(jù)备对相关标的的定价能力(lì)，尤(yóu)其(qí)当这些(xiē)个股快(kuài)速上涨后，也不太(tài)符合我们(men)“以相对合(hé)理的价(jià)格买入预期(qī)收益(yì)率更(gèng)高的资产”这一投资理念，因(yīn)此(cǐ)会(huì)选(xuǎn)择暂时“以静制(zhì)动”，继(jì)续对产业(yè)和公(gōng)司进行跟踪(zōng)、研究以(yǐ)及(jí)再(zài)定价，等(děng)待胜率(lǜ)和(hé)赔(péi)率更高的(de)投资(zī)时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享(xiǎng)了自己(jǐ)最新的投资感悟，他表示，相比资(zī)本市(shì)场即期涨跌带来的多巴(bā)胺(àn)，我(wǒ)们更倾(qīng)向于(yú)通过深入研(yán)究获(huò)得超额认知、并最终映射到投(tóu)资上来获得(dé)内啡肽。投资和(hé)人(rén)生一(yī)样，每天都(dōu)可(kě)以做(zuò)选择(zé)，但终其一生(shēng)最重(zhòng)要的其实也就(jiù)是那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的正是(shì)在每一次关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓(hào)认为(wèi)，“一些(xiē)积极因(yīn)素(sù)正在酝酿或发酵(jiào)，我(wǒ)们重启了(le)与世界的(de)链(liàn)接，中国在中东(dōng)、南美等新兴市场获(huò)得了更多实质性(xìng)认同的声(shēng)音和举(jǔ)动；国(guó)内主(zhǔ)要(yào)城市的(de)一二手房销售持续恢(huī)复(fù)，部分行业已经进入库存周期的(de)尾(wěi)段，我们可能真(zhēn)的只需要一点点信心，就能扭(niǔ)转(zhuǎn)困局(jú)，将经济(jì)带入(rù)正(zhèng)循环。一如当下(xià)的证券市场，我(wǒ)们也衷心的(de)希望(wàng)其能够早日摆脱存量博弈的困难模(mó)式，迎来投资人久违的甜蜜(mì)期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优质股票(piào)里寻找价值

　　去翻更多(duō)的“石(shí)头”

　　富国基金副总经(jīng)理朱(zhū)少醒(xǐng)一季度持(chí)仓基本保持稳定，持(chí)仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新能源等(děng)板(bǎn)块龙头(tóu)为主。

　　从一季度前十(shí)大重仓股(gǔ)上(shàng)看(kàn)，贵州茅(máo)台、五粮液依旧(jiù)位居富国天惠基金前(qián)三大(dà)重仓股，金域(yù)医学(xué)新进前三大(dà)重仓股(gǔ)，这也(yě)是自2021年以来，金(jīn)域医学首次进(jìn)入富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开资(zī)料显示，金域医学(xué)是一家(jiā)以第三方医学(xué)检验及病理诊断业务为核心(xīn)的高科技(jì)服(fú)务(wù)企业，通过不断(duàn)积累的“大平台、大网络(luò)、大服务、大样本和(hé)大数据(jù)”等(děng)资源优势(shì)，为全(quán)国各级医(yī)疗机构(gòu)提供领先的医(yī)学诊断信息整合(hé)服务。

　　除了金(jīn)域医学之外，基础化工板块(kuài)中的(de)蓝晓科(kē)技(jì)也在一季度新进(jìn)富国天惠前十大(dà)重仓股，受益于生(shēng)命科学业(yè)务增长迅(xùn)速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科技(jì)股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康(kāng)德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则(zé)在一季(jì)度(dù)退出(chū)富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在一季报(bào)中回(huí)顾(gù)，一季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过了(le)充满各(gè)种艰难挑战的2022年后，一季度实(shí)体经济进入(rù)了复(fù)苏的阶段。各项宏观经济(jì)指(zhǐ)标在3月(yuè)份有了明显改善。货币政(zhèng)策(cè)保持宽(kuān)松，前(qián)几年实(shí)施的一(yī)些收(shōu)缩性行业监管政策放松(sōng)管(guǎn)制(zhì)的迹(jì)象确认。投资者的风险偏好有微(wēi)弱的(de)回升。

　　尽管(guǎn)目(mù)前(qián)数据(jù)上呈现的(de)复苏力(lì)度还不是很强，但我(wǒ)们应(yīng)该看(kàn)到是积极的因素正在发挥(huī)作(zuò)用持续的进程中。更要(yào)重视的是市场(chǎng)的整(zhěng)体估值依然(rán)处于长周期中很有吸引力的位置，当下(xià)权(quán)益市场(chǎng)处在较好的风险收(shōu)益(yì)区间。

　　他表示，放在(zài)更长(zhǎng)的(de)时间维度，我(wǒ)们相信现在所(suǒ)面(miàn)临的重(zhòng)重困(kùn)难(nán)终(zhōng)将找到解(jiě)决的(de)出路。投资者(zhě)当前选择(zé)承(chéng)受市(shì)场波动对应(yīng)的预期回报水平的是相(xiāng)当(dāng)合适的(de)。未来(lái)我(wǒ)们(men)依然(rán)会致力于在(zài)优质股票里寻找价值，去翻更(gèng)多的“石(shí)头”。

　　他(tā)在多(duō)次季报披露时反复(fù)强调，我们并(bìng)不具备精确(què)预测(cè)市场短期趋势的可靠能力，而(ér)把精力(lì)集(jí)中在耐(nài)心收(shōu)集具有远大(dà)前景的优秀公司，等待公司(sī)自身创(chuàng)造价值的实(shí)现和市场(chǎng)情绪在(zài)未(wèi)来(lái)某个时点的(de)周(zhōu)期性回归。个股选(xuǎn)择层面，本(běn)基(jī)金偏好投资于具有良好“企业(yè)基(jī)因”，公司治理(lǐ)结构完善、管理层优(yōu)秀的企业(yè)。我(wǒ)们认为此类企业，有更大的概率能(néng)在未来为投资者(zhě)创造价值。分享企业自身增长带(dài)来的资本市场(chǎng)收益是成长型基金(jīn)获取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘(liú)彦春(chūn)：继续坚(jiān)守大(dà)消费(fèi)

　　作为业内知名的主投大消费板(bǎn)块的基金经理(lǐ)，手(shǒu)握700多(duō)亿(yì)“重金”的(de)刘彦春一季度(dù)如何调仓换股，他又是如何(hé)看待未来市场(chǎng)，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓(cāng)的仓位和行业板块变化不(bù)大(dà)。他在景顺(shùn)长城鼎益基金季报写道，一季度组合仓(cāng)位和行业配置没(méi)有大的变(biàn)化，仍(réng)然坚持自下而上精选个(gè)股而非择时(shí)的投资(zī)风格，保持合同约(yuē)定较高(gāo)仓位(wèi)运作。

　　从景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎(dǐng)益季报来看，前三大(dà)重仓股(gǔ)仍(réng)为白酒龙头(tóu)股，贵(guì)州茅台(tái)、泸州老窖、五(wǔ)粮液(yè)。此外(wài)，古井贡酒、山(shān)西汾(fén)酒也(yě)继续在其前(qián)十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘(liú)彦春对中国中免加(jiā)仓(cāng)力度(dù)最大(dà)，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比(bǐ)去年底持仓，美的集团新进前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之列(liè)，而晨光股份退出前(qián)十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表示，一季(jì)度，我国经济温(wēn)和复(fù)苏。海外(wài)通胀(zhàng)预期变化对(duì)国内资(zī)本市场(chǎng)造(zào)成(chéng)较大扰动。美国失业率水平再创新低，意味着高利(lì)率环境(jìng)大概率(lǜ)持续更长时间(jiān)。气球事件导(dǎo)致(zhì)中(zhōng)美关系再度紧张。国(guó)内强(qiáng)刺(cì)激(jī)预(yù)期落(luò)空，叠加海(hǎi)外风险事件，股票市场开(kāi)始偏(piān)离(lí)复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经(jīng)济(jì)复苏、美国紧缩后(hòu)通胀(zhàng)下行仍(réng)将是今年主(zhǔ)要宏观背景。经济(jì)运(yùn)行(xíng)正常化需要一个过程，特别是居民和中(zhōng)小企业，需要时间修复资(zī)产负债表、修复信心(xīn)。随着经济逐步正常化，居民消(xiāo)费信心(xīn)回升、超额储蓄下降是必然事(shì)件，消费今年大概率超预期回(huí)升。就近期公布的社融(róng)和地(dì)产数据分析，二季度A股盈利增速有(yǒu)望进(jìn)入上行周期。

　　海外银(yín)行(xíng)暴(bào)雷反(fǎn)映出加息过快带(dài)来的金(jīn)融(róng)风险，本(běn)身会加大紧(jǐn)缩效应(yīng)，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带(dài)来(lái)的(de)金(jīn)融(róng)风险更(gèng)多是流动性问题，底(dǐ)层资产问题不(bù)大(dà)，海(hǎi)外央行及(jí)时救助可以避免风(fēng)险蔓(màn)延。至少现(xiàn)阶段我(wǒ)们认为出现(xiàn)金融危机的风险不大。欧美等发达国家通胀和金(jīn)融(róng)风险并存，处理难(nán)度较大(dà)，这也意味(wèi)着全球无风险收益率(lǜ)在相(xiāng)对顶(dǐng)部位(wèi)置，国家之家(jiā)沟通(tōng)对话(huà)、加强合(hé)作(zuò)的可能(néng)性(xìng)也在(zài)加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了继续关注整个经济体(tǐ)发展状况之外，我们可(kě)以(yǐ)将(jiāng)目光更多放在微观企业(yè)层面。可以(yǐ)看到很多公(gōng)司在过(guò)去几年始(shǐ)终做正确的事，经营效率提升，逆(nì)境中变得更(gèng)加优秀(xiù)、更(gèng)加强大。不必总是关注宏观数据，多看看(kàn)微观(guān)企业变(biàn)化可以让(ràng)内心更加平静。我(wǒ)们对全年(nián)股票(piào)市场有信心，未来将继(jì)续保(bǎo)持合同约定较高仓位运作，更多在顺周期(qī)行(xíng)业中寻找投资机会。期待(dài)为持有(yǒu)人创造良好收(shōu)益。

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