昨天(tiān)深夜，美国债务上限(xiàn)谈判突然(rán)中(zhōng)止！

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间周五(wǔ)上(shàng)午，美(měi)国共(gòng)和党债务(wù)上限(xiàn)谈判代(dài)表(biǎo)格雷夫斯与白(bái)宫代表举行闭(bì)门(mén)会(huì)议(yì)，但会(huì)议(yì)开始(shǐ)后不久就突然离开(kāi)。格雷夫斯说：白宫谈判代表实(shí)在不可理喻(yù)，目前谈判处(chù)于“暂停”状(zhuàng)态。格(gé)雷夫斯强调，他不知道双方(fāng)是否会在(zài)周(zhōu)五或周(zhōu)末再次会面。

　　谈判遇阻的(de)消(xiāo)息传(chuán)出(chū)后，三大(dà)美(měi)股指集体(tǐ)转跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔(ěr)传(chuán)出(chū)了有望暂(zàn)停加息(xī)的(de)鸽派(pài)信号。鲍威尔(ěr)称，银行业的压(yā)力可能影(yǐng)响联储(chǔ)的(de)利率路径，若(ruò)源于银行业危机的信贷环(huán)境收紧导致经济放缓(huǎn)，美联储可(kě)能不必让利率升到(dào)原应(yīng)有的高位。

　　交易员目前(qián)预(yù)计，美联储6月份加息25个(gè)基点的可能性为22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预计美联储下月将(jiāng)利率维持在(zài)5％至5.25％区(qū)间的可能性为77.6％。与美联(lián)储主席鲍威尔的(de)讲话相比，交易员(yuán)似(shì)乎更受债务上(shàng)限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美(měi)股(gǔ)跌幅收窄(zhǎi)；美债(zhài)价(jià)格(gé)跳(tiào)涨、收益率跳水，对利率前景敏(mǐn)感的两年期美债收益率(lǜ)迅速远离他讲话前所创的(de)两个(gè)月来高位，一度(dù)较高(gāo)位回落超(chāo)过10个基点(diǎn)；美(měi)元指(zhǐ)数刷新日低(dī)，加速跌离周四所创的3月末以来(lái)高(gāo)位。鲍威尔讲话结(jié)束后，美(měi)债(zhài)收益率逐步回升，全天攀升收官，美股和美(měi)元的跌势未(wèi)改。

　　最终，美股(gǔ)周五高开(kāi)低(dī)走(zǒu)，受债务(wù)上限谈判暂停拖累(lèi)三大(dà)股指盘中(zhōng)转跌，道(dào)指(zhǐ)收跌约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术数收跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌(diē)近1％，热(rè)门(mén)中概股走(zǒu)势(shì)分(fēn)化(huà)，蔚来(lái)涨超3％，理想、新东方(fāng)涨超(chāo)1％，爱奇艺(yì)跌超(chāo)5％，瑞幸咖(kā)啡、京东(dōng)跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周(zhōu)基本(běn)金属(shǔ)涨跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌超9％后继续(xù)领跌，和跌近3％的伦锌连跌两(liǎng)周。而伦锡和伦铝都涨超(chāo)2％，扭转三周连跌(diē)势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收盘大(dà)致持平一周前(qián)水平，都止住(zhù)四周连跌之(zhī)势(shì)。

　　纽约黄(huáng)金期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在(zài)连(lián)涨两周后连(lián)跌(diē)两周。WTI 6月原油期(qī)货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月(yuè)原油期货收(shōu)跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶(tǒng)。本周美(měi)油累涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京(jīng)时间今(jīn)晨(chén)六点(diǎn)，有(yǒu)最新消息称，美国(guó)白宫谈判代表已抵达会场，准备继续(xù)进行债(zhài)务上限谈判(pàn)。

　　美国国会众(zhòng)议院(yuàn)议(yì)长麦卡锡表示，共和党人将(jiāng)于北京(jīng)时(shí)间今天上午重返谈判桌(zhuō)，恢复债务谈判(pàn)。麦(mài)卡锡称(chēng)，动用(yòng)宪法第(dì)14修正(zhèng)案来绕(rào)开债(zhài)务上限(xiàn)解决不了任何(hé)问题，将阻止拜登推动的增加(jiā)政(zhèng)府开支行动。

　　值得注意的是，美国财政部现(xiàn)金余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国财政部(bù)财政紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高(gāo)于2％目标(biāo)，鉴于(yú)信贷(dài)压力(lì)可能无需继(jì)续加息

　　当地时间(jiān)周五(wǔ)（北京时间今天凌(líng)晨(chén)），美联储主席鲍威尔出席名为“货币政策观点”的小组讨论(lùn)。市场关注(zhù)他提供的(de)利率路(lù)径线(xiàn)索。

　　鲍威尔(ěr)强调(diào)，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的(de)痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标2％的(de)承诺(nuò)，物价(jià)稳(wěn)定是(shì)经济(jì)保持强劲的根基。

　　但(dàn)鲍(bào)威尔同时(shí)发表鸽派信号称，自己倾向(xiàng)于支持(chí)6月会议暂不加息，而且银(yín)行(xíng)业危机导(dǎo)致的信贷条件收紧，可能意(yì)味(wèi)着美联储峰值(zhí)利率将低于预期：“鉴(jiàn)于信贷(dài)压力可(kě)能对经济增长、就业和通(tōng)胀造成的负(fù)面影响，可能(néng)无需（继续）加(jiā)息至那么高的(de)水平就能(néng)成功打(dǎ)压(yā)通胀。美(měi)联储在收紧货币(bì)政策方面已取得长足进步(bù)，政策立(lì)场(chǎng)现在是对(duì)经济增长(zhǎng)具有限制(zhì)性(xìng)的。做太多与做太少的风险正变得(dé)更加平衡。我们面临(lín)着迄今(jīn)为止收紧政策(cè)的效应滞后，以(yǐ)及近(jìn)期银(yín)行业压(yā)力导致的信贷(dài)收紧(jǐn)程度等多重不确定性。有鉴于此，美联储有(yǒu)能力观察更多数据和未来(lái)前(qián)景的演(yǎn)变，然后再决定可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度(dù)经济(jì)预(yù)测的准确度通(tōng)常存在(zài)挑战，他上(shàng)述提到的观点及其(qí)能实(shí)现的程度也(yě)都存(cún)在(zài)不确定性，理由是“未(wèi)来前景(jǐng)面临着历史(shǐ)性高企的不(bù)确定(dìng)性(xìng)”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币(bì)政(zhèng)策应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有(yǒu)分(fēn)析(xī)称，这(zhè)说(shuō)明银行业(yè)危机后，鲍(bào)威尔开始释放(fàng)“保持(chí)耐心(xīn)”的利(lì)率路径信号。“新(xīn)美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也(yě)称(chēng)，鲍(bào)威尔点明银(yín)行业(yè)压力将(jiāng)影(yǐng)响货币(bì)决策。

　　产(chǎn)业(yè)供(gōng)需(xū)结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下(xià)行

　　近期纯碱和玻(bō)璃期货持(chí)续走弱，昨日(rì)纯碱和玻(bō)璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月(yuè)23日当(dāng)晚(wǎn)夜盘交易时起，纯(chún)碱期货2309合约(yuē)的日内平今(jīn)仓交易手续费标准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负责(zé)人闾(lǘ)振兴表示，主要有三(sān)方面：一是产业(yè)供需(xū)结构(gòu)预期(qī)转弱；二是(shì)宏观环境不乐观；三是交易者(zhě)在(zài)对冲操作中将纯碱玻璃作为(wèi)空头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都偏(piān)弱，但南(nán)华研究院能(néng)化(huà)分析师李嘉豪(háo)认为，各(gè)自的原(yuán)因并不相同。纯碱周五跌幅较大(dà)的主要原因在于远兴投产(chǎn)的消息面(miàn)刺激，使得盘面(miàn)出现(xiàn)较(jiào)大跌幅。除此之外，本周检(jiǎn)修量(liàng)增加，库存依旧累库(kù)，可见(jiàn)下(xià)游的持(chí)货意愿依旧较差(chà)。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也存(cún)在(zài)一定的影响(xiǎng)。在现(xiàn)货松动(dòng)、投产预期、库存累库(kù)的影响(xiǎng)下，纯碱价格(gé)持续下(xià)滑。

　　“而对(duì)于(yú)玻璃，主要原因在于前期（3月和(hé)4月）需求较旺(wàng)，下游补库至环比高位。”他(tā)说，短(duǎn)期价格(gé)松动，中(zhōng)下游的备货情(qíng)绪出现一定的谨慎或者恐(kǒng)高的情形，因此(cǐ)产销出现了较为明(míng)显的下滑(huá)。在现货松(sōng)动、产销较弱的局面(miàn)下(xià)，玻(bō)璃(lí)的(de)价(jià)格跌幅(fú)较为明显。

　　从产业供需结(jié)构(gòu)看(kàn)，浙(zhè)商(shāng)期货分析(xī)师江文(wén)敏具体介绍，纯碱(jiǎn)方(fāng)面(miàn)，近期(qī)主要市场交(jiāo)易点是(shì)远兴能源新增投产。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增天然碱(jiǎn)产能150万吨，后续2号(hào)线原计划于6月点(diǎn)火投(tóu)产(chǎn)，产能为150万(wàn)吨(dūn)天然碱，3A号线原计(jì)划于9月份出产(chǎn)品(pǐn)，产(chǎn)能为100万吨天然(rán)碱，3B号线原计划于9月份出产(chǎn)品，产(chǎn)能为100万吨天然碱和40万吨(dūn)小苏打(dǎ)。远兴能源的天然碱预计生产成本在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘面(miàn)在大量新(xīn)增产能和(hé)低成(chéng)本纯碱的叠(dié)加作用下持(chí)续(xù)走低，周五又逢远兴(xīng)能源点(diǎn)火(huǒ)的信息落地，市场看空情(qíng)绪高涨，推(tuī)动(dòng)盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍，纯(chún)碱的(de)供需(xū)结构在(zài)9月会(huì)发生变化(huà)，这是市(shì)场(chǎng)早已预期(qī)的，市场(chǎng)也已(yǐ)充分计价，这一点从9月合(hé)约的深贴水可以(yǐ)得到验证。在这个供需转(zhuǎn)宽松的预期(qī)下(xià)，产业(yè)链开(kāi)始形成负反馈(kuì)，纯碱现货(huò)价格也出现崩塌，这一点从(cóng)近月合(hé)约(yuē)的跌(diē)幅和现货向期货回归的方式收(shōu)敛基差上可(kě)以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场主要交(jiāo)易点是需求转(zhuǎn)弱，供应(yīng)上(shàng)升(shēng)。因(yīn)为玻璃(lí)深加工(gōng)厂缺乏强有力的订单支撑(chēng)，5月中旬(xún)订(dìng)单天数为(wèi)16.4天(tiān)，与4月底相(xiāng)比减少0.1天。深加工厂原片库(kù)存天(tiān)数(shù)5月中旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比减(jiǎn)少1.73天。从(cóng)历史(shǐ)数据来看(kàn)，原片库(kù)存偏高(gāo)，补库意愿相比4月降低。从玻璃(lí)产销数据来看(kàn)，5月沙河地区(qū)产销数(shù)据平均为65％，湖北地(dì)区产销数据平(píng)均(jūn)为(wèi)73％，华东(dōng)地(dì)区(qū)产销(xiāo)数据平均为82％，相(xiāng)比于3月及4月的数据，5月份产(chǎn)销数据大幅(fú)下滑(huá)。5月还要新增日熔量(liàng)3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月(yuè)减少日熔量(liàng)400吨(dūn)，9月新增(zēng)日(rì)熔量(liàng)1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量(liàng)1000吨。预(yù)计2023年(nián)9月份玻璃日熔(róng)量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一直都比较(jiào)弱，主要是高库存和低需求(qiú)逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月(yuè)中下旬(xún)玻璃价格在(zài)去(qù)库逻(luó)辑下出现过反弹(dàn)，但反弹(dàn)后利润(rùn)改善很(hěn)多，加之终(zhōng)端表现并不乐观，因(yīn)此又(yòu)出现大幅回落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振兴介绍，在欧美经(jīng)济衰退(tuì)预期、国内经济复苏不及预(yù)期(qī)的背景下，整个工业品价(jià)格承(chéng)压，纯碱此前强势的中观逻辑终敌不过疲弱的(de)宏观逻辑(jí)。从(cóng)持仓上(shàng)看，部分(fēn)市场资(zī)金(jīn)在做强弱对冲(chōng)，而纯碱(jiǎn)和玻璃正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或将持续

　　对于后市(shì)，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修(xiū)是(shì)否能带来现货价格短期的企稳，但中(zhōng)长期价(jià)格下跌(diē)至成(chéng)本线为大(dà)概率事件。“从商品格局看，纯碱投产后必然(rán)走(zǒu)向过剩，而短期检修的兑现有(yǒu)限(xiàn)，因(yīn)此检修仅(jǐn)为长期趋(qū)势下的扰动，商品从(cóng)偏紧(jǐn)到过剩(shèng)的周期中，价格趋势预计相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术继续(xù)向下(xià)。”他(tā)说，对于(yú)玻璃，需要等待的则是中(zhōng)下游(yóu)的备货意愿何(hé)时能够起(qǐ)来：一是等待下游的原料库存消耗，二(èr)是对未来的需求(qiú)是否存在旺季的预期。短期来看，下游(yóu)以消耗前期库存(cún)为主，需(xū)求缺乏弹性，价格预期(qī)偏弱。后(hòu)市关注在需求存在(zài)缺口的情形(xíng)下(xià)，7月订单是否依旧具有(yǒu)连续性(xìng)。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴(xīng)认(rèn)为，除非价格开始冲击成本(běn)，或是供需上有重大改变，否则(zé)纯碱和(hé)玻(bō)璃(lí)依(yī)然(rán)维持弱势。“短期(qī)则还是(shì)要(yào)关注持仓的(de)变(biàn)化，短线资金离场或使(shǐ)得低位波动(dòng)加大(dà)。”他(tā)说，止跌可以关注(zhù)两个指标：一是基差(chà)不再是以现货下(xià)跌方式来修复；二是月(yuè)供(gōng)需(xū)预期博弈相对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种(zhǒng)看(kàn)，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可(kě)重点关注远兴(xīng)能源的后续投产(chǎn)进展、碱价降价幅度。若远兴能(néng)源后续投产推迟，则盘面(miàn)或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则(zé)盘面也或(huò)将维稳。

　　玻璃(lí)方(fāng)面，他认为，后市(shì)弱势也将(jiāng)继续保持，中长期则视终端(duān)需(xū)求变动来(lái)判断是否维持弱势(shì)，可(kě)重点关注下游深加(jiā)工订单情况、地产施(shī)工端情况。若后期(qī)地产(chǎn)施工端主体(tǐ)封顶(dǐng)数量较多，那么(me)玻璃的需求(qiú)量将抬升，下游深(shēn)加工订单数(shù)量(liàng)也将(jiāng)因此抬升，盘面或维稳。

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