核心观(guān)点:在当前经济恢复的不(bù)确定性下，高股息(xī)策略有望以其确定的股息收入和较高的安全边际为(wèi)投(tóu)资者提供不错的收(shōu)益。而基本(běn)面稳健，分红率高而稳定，估值处于历史(shǐ)低位，银(yín)行板块将成(chéng)为高股(gǔ)息(xī)策略的理想增配板块。

　　高股(gǔ)息策略(lüè)是以股息率为(wèi)投(tóu)资要素，选择(zé)股息率较高的股票并(bìng)长期持有的投(tóu)资(zī)策略。高股(gǔ)息率一方面意(yì)味(wèi)着公司有(yǒu)较高(gāo)的股利支付(fù)率，投资者(zhě)每年可以获(huò)得较高的股利(lì)收入作为绝对收益，另一方面意味着公司估值较低，因此(cǐ)具备一定的安全边际，而且投资(zī)的成本相对较低(dī)，长期持有(yǒu)还(hái)可以节税。从历(lì)史表现(xiàn)上来(lái)看，高股息(xī)策略的安全性较(jiào)高，在市场下(xià)行阶(jiē)段更(gèng)加抗跌，防御性(xìng)更强(qiáng)。从当前宏观经济(jì)的(de)角度来看，疫情三(sān)年后(hòu)经济恢复仍然有较大的不(bù)确定性；从大类资产的投资(zī)收益来看，目(mù)前可投资的(de)资产(chǎn)不多，收益(yì)率在下行。因此以(yǐ)银行板块为代表的高股(gǔ)息策略有望取得(dé)相对不错的收益。

　　高股(gǔ)息(xī)率想要取得(dé)较好的(de)收益就需要满足以下几个(gè)条件：1）在分子部分也就(jiù)是(shì)股(gǔ)息端(duān)需要有一贯(guàn)较高而且稳定的分红率；2）有(yǒu)稳定(dìng)股息的前提就(jiù)是行业(yè)基本(běn)面需要稳(wěn)定；3）在分母(mǔ)部分也就是股价(jià)端估值(zhí)低，因此安全边际比较高，下降空间有限，波动性较低；4）碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗公司最好有一定的(de)成(chéng)长性，股价有进一步提(tí)升的可能

　　而(ér)银行(xíng)板块恰(qià)好(hǎo)满足以上(shàng)条件：1）上(shàng)市银行过去(qù)三年的(de)现金分红率(lǜ)整体都(dōu)在24％以上，其(qí)中大行最(zuì)高，其次是股份行和城商行(xíng)，农商行相(xiāng)对低一(yī)些。2）银(yín)行高分红的(de)背(bèi)后(hòu)也离不开经营业(yè)绩的稳定。从2023年(nián)一季度(dù)来看，上市银行(xíng)整体营(yíng)收同比+0.6％，在一季度集中迎来资产(chǎn)重定价的情况下能够保持正增(zēng)殊(shū)为不易。上市银行整(zhěng)体(tǐ)净利润(rùn)同比+2.3％，行业利(lì)润增速高于(yú)营收，拨备(bèi)与税收优惠共同贡(gòng)献利润释放。预计随着大行重(zhòng)定价的压力(lì)过(guò)去以及二三(sān)季度农商(shāng)行小微投放旺季(jì)的(de)到(dào)来(lái)，资(zī)产(chǎn)端收益(yì)率将(jiāng)会(huì)逐步企稳，而中小(xiǎo)银行(xíng)存款利率的(de)下行和(hé)理(lǐ)财资金赎回的趋(qū)缓(huǎn)也(yě)会使得负债成本有(yǒu)望进一步(bù)下行，净息差预计会在(zài)下半年提升(shēng)。资(zī)产(chǎn)质量方面(miàn)银(yín)行板块处于历史较优水平，上市银(yín)行(xíng)不良率碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗(lǜ)继续环比下(xià)降，基本(běn)处(chù)在2014年来历史低位，拨备覆盖率维持在245％的(de)高(gāo)位。3）目前银行(xíng)板块(kuài)的PE水(shuǐ)平为5.13，PB为(wèi)0.57，均(jūn)是各个板(bǎn)块中最低的。而(ér)从2010年到现在的历史数据来(lái)看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处于比(bǐ)较低的水(shuǐ)平(píng)。因此银(yín)行板块的配置安(ān)全边(biān)际和性价(jià)比较好，作为低且稳定的分母也保证了其比较(jiào)高的股(gǔ)息(xī)率。4）银行(xíng)板块(kuài)作(zuò)为(wèi)“国资含量(liàng)”比较(jiào)高(gāo)的板块，从去年底(dǐ)开始监管(guǎn)开(kāi)始提(tí)出中(zhōng)特估后有(yǒu)比较(jiào)不(bù)错的表现，国资持股(gǔ)比(bǐ)例(lì)和今年(nián)以来(lái)的涨(zhǎng)幅也有43％的正相(xiāng)关性，中特估有(yǒ碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗u)望(wàng)为投(tóu)资者带来(lái)除稳定股息(xī)收益外的(de)附加资本(běn)利得。

　　风险提示(shì)事(shì)件：经济下(xià)滑(huá)超预期，经济恢复不(bù)及(jí)预(yù)期。

　　摘要选自中泰证券研究所(suǒ)研究报告(gào)：《银行板块与高股息策(cè)略(lüè)：稳(wěn)定收益的溢价》

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗