“非农之(zhī)夜”不平静！

　　6月2日(rì)，美国(guó)劳工部数(shù)据显示，美国(guó)5月(yuè)非(fēi)农(nóng)新(xīn)增就业(yè)33.9万(wàn)人，几乎是估计中(zhōng)值19.5万的两(liǎng)倍，为2023年1月以来(lái)最大增幅(fú)。5月(yuè)失业率为(wèi)3.7％，高(gāo)于(yú)前值3.4％和(hé)预期3.5％，创(chuàng)下2022年10月以(yǐ)来新(xīn)高。

　　非农就业数(shù)据公布后，美国国(guó)债(zhài)价格盘中跳(tiào)水，收(shōu)益率(lǜ)拉升(shēng)，对利率(lǜ)前景(jǐng)更敏感的两年期美债收益率日内升幅扩(kuò)大到(dào)10个基点以上；美元指数迅(xùn)速(sù)转涨，摆脱两周低位。互换(huàn)合约(yuē)定价显示，投资者预期的美联储7月加(jiā)息(xī)几率(lǜ)增加(jiā)，预(yù)计未来(lái)两次会议(yì)期间将加(jiā)息25个(gè)基点，6月加息的几率不到50％。

　　三大美国股指集体高开，早(zǎo)盘(pán)均曾涨超1％，午(wǔ)盘刷新(xīn)日高时，道(dào)琼斯(sī)工业平均指数涨超740点、涨超(chāo)2.2％，标普500指数涨近1.7％，纳斯达克综合指数涨近(jìn)1.2％。 最终(zhōng)，三(sān)大指数连续两(liǎng)日集体收(shōu)涨。

　　道(dào)指收涨(zhǎng)701.19点，涨幅(fú)2.12％，创去年(nián)11月30日鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话暗示12月放缓(huǎn)加息当(dāng)天以来最大收盘涨幅 报(bào)33762.76点，创5月1日以来(lái)收盘新高。标普(pǔ)收涨1.45％，创5月5日(rì)苹(píng)果一季报公布(bù)次(cì)日(rì)以来(lái)最大(dà)涨幅，报4282.37点(diǎn)，纳指收涨(zhǎng)1.07％，报13240.77点(diǎn)，和标普均创去(qù)年4月以来收盘新(xīn)高(gāo)。

　　国际原油盘中(zhōng)涨(zhǎng)近3％，美油继(jì)续脱离(lí)两个月(yuè)低谷，但(dàn)未能抹平全周跌幅，和布油均三(sān)周(zhōu)来(lái)首次(cì)累(lèi)跌，市场焦点转向本周(zhōu)末(mò)的OPEC+会议(yì)。黄(huáng)金在美元和(hé)美(měi)债收益率反弹的打击(jī)下持续(xù)下(xià)行，创(chuàng)两周多来最差(chà)单(dān)日表现。

　　东证衍生品(pǐn)研究院(yuàn)分析师徐颖表示，就(jiù)5月新增就业人数(shù)而(ér)言，美国劳(láo)动(dòng)力市场存(cún)在韧性。可以看到，5月美国(guó)非农新(xīn)增就业33.9万人，好于市场预(yù)期的19万人(rén)，同时4月非农从25.3万上修至(zhì)25.4万，3月非农(nóng)从16.5万上修至21.7万，4月和(hé)3月合计上(shàng)修(xiū)9.3万(wàn)人(rén)，2023年(nián)至今平均每月新增就业31.4万。

　　具体来看，5月新增就业主要集中在教(jiào)育与医疗（+9.7万）、休闲与酒店（+4.8万）、专业及商业(yè)服务(wù)（+6.4万），以及(jí)政府部(bù)门（+5.6万），信息行业就业人数减少，私人服(fú)务行业(yè)整体表现(xiàn)好于(yú)4月，生产(chǎn)部门(mén)就业稳定，建筑业(yè)表现(xiàn)亮眼，与近(jìn)期房(fáng)地产(chǎn)市场的反弹一致，建(jiàn)筑(zhù)业新(xīn)增就业2.5万人，制造业(yè)中非耐(nài)用品生(shēng)产连续(xù)三个月就业人数(shù)减少(shǎo)，与(yǔ)制造业(yè)目(mù)前持(chí)续收(shōu)缩的状态吻合。同时她指出，5月非农就(jiù)业报(bào)告(gào)也(yě)显(xiǎn)示出就业(yè)市场(chǎng)边际降温的更多迹象，5月失业人数增加44万至640万，失业率(lǜ)从3.4％回升(shēng)至3.7％，高(gāo)于市场预期的3.5％。后续随(suí)着各行业(yè)裁员人数(shù)的增加，失业率(lǜ)预计会继续回升，但3.5％的失业率水平基本是60年代以来的最低水平，在(zài)失业率(lǜ)回升至4％之(zhī)前(qián)，预(yù)计(jì)还不会引发(fā)市场和官方的明显(xiǎn)担忧。

　　此外(wài)，劳动参与率稳定在62.6％，4月职位空(kōng)缺数量回升，就业市场供需矛盾仍在，但随(suí)着需求降温(wēn)，已经(jīng)有(yǒu)所缓解，体现为工资上涨压(yā)力开始降温(wēn)，5月工(gōng)资(zī)增速环(huán)比回落至0.3％符合市场预期(qī)，同比降至(zhì)4.3％，低于(yú)市场预期，工(gōng)资对(duì)通胀(zhàng)的助推作用缓解(jiě)后，核心(xīn)通胀压力减弱，美联(lián)储进一步加息的必要性降低(dī)。

　　她表(biǎo)示，美联储6月利率会议“按兵不动”是大(dà)概率事件(jiàn)，还需要关注后(hòu)续公布(bù)的(de)5月美(měi)国通胀(zhàng)数据，当前的就(jiù)业市场(chǎng)状态可(kě)以(yǐ)支(zhī)撑在(zài)通胀压力较大(dà)时(shí)继续加息。美联储利率会议落地前，市场步入振(zhèn)荡盘整状态(tài)，预计美(měi)元指数在105附近偏(piān)强(qiáng)运行，随着(zhe)美国政府(fǔ)债务上限问题落地，美债收益率风险偏向上行，预计国际(jì)金价在1950美元/盎司附近(jìn)筑底。

　　又有变数？欧佩(pèi)克+可能会(huì)进一步(bù)减产

　　据消息人士声(shēng)称(chēng)，在周日（6月(yuè)4日）的部(bù)长(zhǎng)级会议上，欧(ōu)佩克+可能会宣(xuān)布进一步(bù)减产，以提(tí)振(zhèn)原油价格。

　　据悉，可能的选项之一(yī)是额外减产约100万桶/日。而此前有(yǒu)报道称，欧佩克+不太(tài)可能在会议(yì)上决(jué)定进一步削减石(shí)油产能。

　　虚虚实实的消息意(yì)味着更(gèng)多的不确定性，结果(guǒ)仍然不明朗。眼下欧佩克(kè)+面临诸多挑战，不仅成员国(guó)之间相互争吵，美国、加拿(ná)大和巴西等(děng)国(guó)家还(hái)在蚕(cán)食该集团的市场份(fèn)额，这(zhè)也让分(fēn)析(xī)师们(men)左右为难(nán)。

　　随着经济(jì)前(qián)景的恶化，欧(ōu)佩克(kè)+成(chéng)员国在(zài)4月份(fèn)承诺，从5月(yuè)份开始(shǐ)自愿(yuàn)减产，不过这些行(xíng)动都(dōu)未能止住(zhù)油价的下跌势头。

　　上(shàng)周，沙特能源大(dà)臣威胁要进一步减产，他告诫投机者要(yào)“当心”。两(liǎng)天后，俄罗斯副总理诺(nuò)瓦(wǎ)克则与(yǔ)沙特能源(yuán)大臣(chén)唱了(le)反调，这位俄(é)罗斯官(guān)员(yuán)表示，他认为(wèi)欧佩克+本周末(mò)不可能减产，布伦特油价(jià)可能会在(zài)年底前自(zì)行回升至每桶(tǒng)80美元。

　　数据和分析(xī)公司(sī)OANDA的高级(jí)市场分析师Edward Moya表示(shì)：“没(méi)有人想在欧(ōu)佩克+会议(yì)之前做(zuò)空原油(yóu)，交(jiāo)易员永远不应该低估沙特在欧佩克+会(huì)议期间(jiān)采取行动的可(kě)能(néng)。”

　　伊(yī)拉克石油(yóu)部长(zhǎng)Hayan Abdel-Ghani最(zuì)新表示(shì)，欧(ōu)佩克(kè)+希望维持石(shí)油(yóu)市场稳定，我们将(jiāng)毫(háo)不(bù)犹豫(yù)地做出任何决定(dìng)，以使市场更加平衡(héng)。他似乎支(zhī)持进一步减产。

　　Rapidan Energy Group的(de)分(fēn)析师认为，进一步减(jiǎn)产的可能性为40％。他们写道(dào)：“各国石油部(bù)长们决(jué)心(xīn)避免(miǎn)重(zhòng)蹈2008年的覆辙，当(dāng)时全球经济(jì)和金融稳定突然崩溃，导致(zhì)原油(yóu)价格在六个月(yuè)内从(cóng)逾140美元跌至35美元。”

　　泽连斯基：俄乌(wū)冲突期(qī)间，乌(wū)克兰(lán)不(bù)会成为北约成员！

　　当地时间6月2日，乌克兰总统泽连斯(sī)基在与爱(ài)沙尼亚(yà)总(zǒng)统的(de)联合新(xīn)闻发布会上表示，在(zài)俄乌冲突进行期(qī)间，乌克兰不会成为北约成员。泽连斯基说，不是(shì)因为不(bù)想，而是因为目前很难。乌克兰只(zhǐ)是希望北约(yuē)合作(zuò)伙(huǒ)伴(bàn)听到声(shēng)音(yīn)，这(zhè)一点非常重要。

　　同时，他指出，乌克(kè)兰在成(chéng)为(wèi)北约(yuē)成(chéng)员国(guó)之前需要更(gèng)多安全保障，乌克(kè)兰需(xū)要把这些保障都(dōu)写在纸(zhǐ)上，直到(dào)乌克兰能(néng)真正获得安全保证，有资格成为北约成员。

　　据参考消息援引俄新社莫斯科5月31日(rì)报道，英国(guó)《金融(róng)时报(bào)》援引(yǐn)知(zhī)情人士的话报(bào)道(dào)称，乌克(kè)兰总统(tǒng)泽连(lián)斯基向北约各国(guó)领(lǐng)导人明确表示(shì)，除非向基辅(fǔ)提供加入北(běi)约的路线(xiàn)图，否(fǒu)则他将(jiāng)不(bù)会出(chū)席(xí)7月举行的维尔纽斯(sī)峰会。此外，泽连斯(sī)基6月(yuè)1日在访问(wèn)摩尔多(duō)瓦(wǎ)时表示，乌克兰(lán)已经做好(hǎo)了(le)加入(rù)北约的(de)准备，基辅(fǔ)正在等待北约接纳(nà)乌克兰。

　　对(duì)乌克兰近期加入(rù)北约一事(shì)，法国、德国等北约国家持反对意见。

　　德(dé)国(guó)国(guó)外长贝尔伯克当地时间6月1日在奥斯(sī)陆(lù)参加(jiā)北约外长会(huì)期(qī)间表示(shì)，德国不认为北约应该(gāi)在(zài)近期内接(jiē)纳乌(wū)克(kè)兰。此外，包括法国在内的其(qí)他(tā)一(yī)些北约成员国也不希(xī)望乌克兰迅(xùn)速(sù)成为(wèi)北(běi)约成员国(guó)，而只是希望为(wèi)乌克兰提供安全(quán)保障。

　　进入6月，在宏观市(shì)场(chǎng)情绪回暖影响(xiǎng)下，大(dà)宗商品市场出(chū)现普涨(zhǎng)行情。从海外宏观(guān)层面来看，美国(guó)债(zhài)务上限危(wēi)机“闹剧(jù)”落幕，美国参(cān)议院通过债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)法案，暂时取消了政府31.4万亿美元的债务上限(xiàn)，避免了可能出现的美国有(yǒu)史以来首次(cì)违(wéi)约，使得市(shì)场避险情绪(xù)消退。同(tóng)时在美联储本(běn)月(yuè)会议或(huò)暂停加息的(de)预(yù)期推动下，美元(yuán)指数回落至一周低点，对风险资产的压(yā)制减弱。

　　国内方面，中国5月(yuè)财新PMI重返50上方，好于预(yù)期的(de)数据(jù)改善(shàn)了市场情绪(xù)，同时市场也在(zài)翘首等待新一轮稳增长政(zhèng)策的出台。

　　天胶(jiāo)价格重返万(wàn)二关口

　　周五(wǔ)，在市场情绪回暖(nuǎn)的带动下，天(tiān)然(rán)橡胶期货价格回(huí)升。截至收盘(pán)，天(tiān)然橡胶期货主力合约(yuē)站上12000元/吨的(de)整数关口。纵(zòng)观本周，沪胶期货主力价格表现振荡微升，周度收涨1.05％。整体来看，本周国内天胶市场(chǎng)利(lì)好支撑疲软，胶价维持(chí)宽幅(fú)振荡格局。

　　可以(yǐ)看到，近两个月以来，天然橡(xiàng)胶市场(chǎng)消息比较(jiào)热闹，前有云南旱灾消息发酵，后有收储(chǔ)传闻(wén)，然而天然(rán)橡胶期价终究支撑不(bù)力，逐步(bù)归于(yú)平静。从整(zhěng)个5月(yuè)行情来看，生意社指(zhǐ)出，5月天(tiān)然橡胶行情(qíng)上半(bàn)月(yuè)上行，下半月回(huí)调，全(quán)月呈倒“V形”走势。生意(yì)社商品行(xíng)情分析系统监(jiān)测显(xiǎn)示，5月沪胶(jiāo)持续小(xiǎo)幅(fú)波(bō)动，12000元(yuán)/吨点位轻易被破，行情维持偏弱振荡。综合(hé)来看，5月天然橡胶盘面微涨(zhǎng)1.04％，行(xíng)情(qíng)短期受消息提振有小幅上行，但市场供多需少(shǎo)，终(zhōng)究无力支撑，上行态(tài)势转而向下(xià)。

　　五(wǔ)一(yī)假期归来(lái)，市(shì)场传(chuán)言称国储今(jīn)年将收储10万吨天然橡胶新胶，天胶价(jià)格应(yīng)声上(shàng)涨(zhǎng)，影响持续多(duō)日。直至5月月中，收储(chǔ)传闻(wén)叠加产区(qū)降雨，市(shì)场氛围再次提(tí)升，沪胶突(tū)破12300元(yuán)/吨，国产(chǎn)全乳(rǔ)现货胶主流(liú)报价至11880元/吨(dūn)。而后该消息始终未得到(dào)证实，市场影响逐步(bù)消失匿迹。

　　可以(yǐ)看到，继此前(qián)云(yún)南干旱传闻(wén)发酵后，5月(yuè)以收储(chǔ)为核心展开(kāi)的新一季(jì)交(jiāo)割品博弈仍然激(jī)烈。中信建投(tóu)期货(huò)能化(huà)分析师(shī)童(tóng)长征(zhēng)表示，天(tiān)然(rán)橡胶此轮(lún)的上涨与下跌，与收储这一传(chuán)闻息息相关。他指出，国储收储的政治、战略意义大于经济意义，橡胶与石油、钢(gāng)铁、煤炭并称为四大工业原料，是关系国(guó)计民生、国(guó)防安全的重要战略物资。毫无疑问的是，对于(yú)全球来说(shuō)，天然(rán)橡胶是(shì)严重过剩的(de)。但要考虑到一个事实：中国(guó)的(de)天(tiān)然橡胶的(de)自给率不足(zú)20％，高(gāo)度依赖(lài)进(jìn)口(kǒu)。从中国本身的天然橡胶来说，是供不应(yīng)求(qiú)的。因(yīn)此，在当(dāng)前诡谲多变的国际(jì)政治(zhì)格(gé)局中，对(duì)天然橡胶的储备(bèi)其实是有很高的(de)必要性。

　　“此前橡胶收储传闻的收储量为10万吨，收储的对象是(shì)国产全乳胶（即(jí)期货交割品）。10万(wàn)吨的量相(xiāng)对于整(zhěng)个天(tiān)然橡胶的年(nián)产量(liàng)来说非常(cháng)小，不(bù)过(guò)才(cái)占0.7％，即便对(duì)中(zhōng)国全年的(de)消费量来说也只占1.7％。从这个角度(dù)来说，对(duì)天然橡胶整(zhěng)体(tǐ)的供求几(jǐ)无影响。但是如果收储(chǔ)的对象是(shì)交割品的话，性质就不同(tóng)了。因为目前全年国产全(quán)乳的最大产量不过30万吨(dūn)（去年仅17万吨，今年(nián)估计在20万—25万吨），那么收储的量其实占到相当全(quán)年交割(gē)品产(chǎn)量的1/3—1/2，这是非(fēi)常大(dà)的一个比例。”在(zài)童长征看来，如果(guǒ)国储轮储(chǔ)橡胶事(shì)件成立，根据交割(gē)品的供求判断影(yǐng)响，再结合历(lì)史上收储的(de)影响(xiǎng)，RU的价格有(yǒu)可能(néng)会更上一层楼。但是，由于整个事件的(de)进程会非常缓慢，价格的(de)反应不会即刻见效。

　　供应旺季来袭 基(jī)本(běn)面难言乐观(guān)

　　进入6月，伴(bàn)随着物候条件的改变，产区(qū)全面开割上量，橡胶供应旺季(jì)到来，然而天胶下游需求并未有趋势性改善，胶价上涨动能驱动依旧缺乏。

　　国投安信期货能化分析师胡华(huá)钎(qiān)告诉记者，目前全(quán)球天然橡胶(jiāo)供应(yīng)进入季(jì)节(jié)性的增产期，中国云南天然橡胶产区加(jiā)速恢复开割，预计(jì)6月中旬全面开割，海南(nán)产区已(yǐ)经全面开割，海外越南天(tiān)然(rán)橡胶产区也全面开(kāi)割，目前主要产胶(jiāo)国产区逐渐(jiàn)进入(rù)雨季，物候条件已经由差变(biàn)好。但是由于目前天然橡(xiàng)胶上游原(yuán)料价格相对偏低(dī)，胶农割胶积极(jí)性不高，加工厂利润也偏(piān)低，工厂加工积极(jí)性也不高。

　　大地期货(huò)橡胶研究(jiū)员唐逸(yì)表(biǎo)示，后(hòu)续橡胶供应端将逐步恢(huī)复正(zhèng)常(cháng)，产(chǎn)量逐渐(jiàn)增加(jiā)。目(mù)前云南产区大(dà)面积开割(gē)，预计后市仍有较(jiào)多降雨，干旱(hàn)情(qíng)况已得到缓解。海南日收胶量在3500—4000吨(dūn)/天，供应相对正常。泰国东北部产(chǎn)区逐步上量，南部产出仍在低位，本(běn)周以及(jí)下(xià)周预计雨水较多。越(yuè)南、柬埔寨(zhài)产(chǎn)区已大(dà)面(miàn)积开割，原料数量逐步(bù)增加。同时根据历史(shǐ)降(jiàng)雨数据来看，厄尔(ěr)尼诺现象下橡胶产区降雨量(liàng)虽然处于历史均值(zhí)以下(xià)的概(gài)率较高，但由(yóu)于季节性的因(yīn)素，降雨(yǔ)绝(jué)对(duì)数量仍然能够保(bǎo)证。因此，他预计(jì)后市“厄尔尼诺”现象不会是引(yǐn)发行情(qíng)上涨的主要因素。

　　从需求端来看，东(dōng)证(zhèng)衍生品(pǐn)研究院能化(huà)高级分析师曹璐表示，目前轮胎厂家外贸(mào)订单(dān)量(liàng)较为充足，对开工率形成(chéng)一定(dìng)支(zhī)撑，加上轮胎用(yòng)原料价格处于低位，轮(lún)胎厂家开工积(jī)极性尚可(kě)。而内销市场需求表(biǎo)现(xiànbushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译)依然偏弱，各层(céng)级经销商(shāng)仍以消耗前期库存为主，对(duì)后(hòu)市较为悲观、谨慎补(bǔ)货(huò)。

　　隆(lóng)众资讯最新数据显示，目前下游外贸订单充(chōng)足，加(jiā)之内销订单缺货现象(xiàng)仍存，企业排产积极性不减。半钢胎样(yàng)本企(qǐ)业产能利用率为77.43％，环(huán)比0.12％，同比(bǐ) 15.41％。不(bù)过(guò)全钢胎厂开工(gōng)小降，个别企(qǐ)业因(yīn)内bushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译销出货压(yā)力加(jiā)大，为控制成品(pǐn)库(kù)存压力，存适度降负(fù)现象，全钢胎样(yàng)本企业产能利(lì)用率(lǜ)为66.34％，环比-0.34％，同比 8.48％。

　　整体来(lái)看，胡(hú)华(huá)钎认为，目前天(tiān)然橡(xiàng)胶基本面处于供需两弱的格局中(zhōng)，尤(yóu)其(qí)是下游(yóu)需求(qiú)分歧较(jiào)大。“主(zhǔ)要(yào)是(shì)不同的市(shì)场主体预期(qī)不同，但是(shì)整体(tǐ)来(lái)说(shuō)此前市场对今年的预(yù)期过高。从下游轮胎行业来看，今(jīn)年以来国内轮胎开工、产量(liàng)和(hé)出口同比数(shù)据还是不错的，反映国(guó)内(nèi)实(shí)际需求并不差(chà)。但是从汽车(chē)行业(yè)来(lái)看，由(yóu)于汽车刺激政策退出，今年(nián)国内(nèi)汽车(chē)市场相对疲软，价格战等负面消息较多，市场总体上偏悲观。此外，青岛地区天然橡(xiàng)胶现货库存持续攀(pān)升，有些人认为是国内需求不行(xíng)，但是其实是进口过(guò)多导致的。”

　　在胡(hú)华(huá)钎看来(lái)，目前主要还是宏观面主导胶价走势，一方面(miàn)中国经(jīng)济复苏进程、人(rén)民币汇率波动；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)美(měi)联储(chǔ)加息进程(chéng)，以及(jí)美国银行危机和(hé)美债上(shàng)限(xiàn)问题等。看向下(xià)半年，他认(rèn)为天然橡胶(jiāo)基本面仍然(rán)缺(quē)乏指引，只有(yǒu)天气和轮储仍有可能(néng)“掀起波(bō)澜“，而宏观(guān)面预计(jì)比(bǐ)上半年好，比如美联储(chǔ)加息(xī)步伐暂缓、国(guó)内经济(jì)回暖等，因此对天(tiān)然橡(xiàng)胶市(shì)场不(bù)宜过度悲观。

　　“短期市场没(méi)有明(míng)确方向，主要跟随宏观因素波动。”唐逸(yì)认为(wèi)，“供应端仍然(rán)是主导后市胶价走(zǒu)势(shì)的(de)主要因素(sù)，随着(zhe)各(gè)产区开割(gē)后产量逐渐增加(jiā)，海(hǎi)外恢复(fù)速度仍然(rán)偏慢，预计干胶的数量(liàng)并(bìng)不会少，包括今年(nián)交割品(pǐn)的(de)数量。我们中(zhōng)期(qī)观点仍然(rán)偏空，后市预计存(cún)在(zài)下跌(diē)的空间。”

　　曹璐则表示，在供(gōng)给端没(méi)有天气影响的情况下，后续(xù)主(zhǔ)导胶价的因素主要在需求端。从(cóng)下(xià)半年(nián)来看(kàn)，外需受海外经济衰退和汽(qì)车半导体短缺(quē)影响，预(yù)计难有起色。外(wài)需走(zǒu)弱也导致海(hǎi)外(wài)货源(yuán)涌入国内(nèi)，对国内现货端构成压力。内需方面，春节前市场基(jī)于内需复苏的逻辑，已经出现(xiàn)一波反弹行情，但(dàn)节(jié)后市场从交易预期开始转向交易现实，由于国内(nèi)需求复苏不(bù)及预期(qī)，胶价因此(cǐ)持续(xù)承压运行。整体来看，她表(biǎo)示短期胶价(jià)基本面缺乏向上bushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译(shàng)驱动，只(zhǐ)有(yǒu)价(jià)格的绝对(duì)低位才能(néng)刺激有(yǒu)效的去库(kù)和(hé)资金再(zài)次做多(duō)的意(yì)愿。后续(xù)还需继续关注(zhù)天气端是(shì)否有扰动因素，一旦天(tiān)气出现异常状(zhuàng)况，或将带来新的阶(jiē)段性(xìng)行情。（有(yǒu)删(shān)减）

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