金融界4月21日(rì)消息 自国家(jiā)统计(jì)局(jú)4月11日(rì)发布(bù)3月份物价数(shù)据后，近日(rì)关于(yú)所谓“通缩(suō)”的话题就不绝于耳。摩根斯坦(tǎn)利中国首(shǒu)席经济学(xué)家邢(xíng)自强今天在(zài)CMF演(yǎn)讲称，现阶(jiē)段低通胀(zhàng)可能是我们的优势，至(zhì)少给决策层提供了充(chōng)足的政策(cè)空间，无需担忧通胀掣肘。

　　低通胀形势可能(néng)是一种(zhǒng)优势

　　而我们从疫情中复苏走过3个月，并且(qiě)没有采(cǎi)取(qǔ)强刺(cì)激，更多(duō)靠内生动力，由于我们产能(néng)充(chōng)裕，供给端恢复(fù)略快于需(xū)求端(duān)，通胀(zhàng)暂时起(qǐ)不来，有(yǒu)利于(yú)物(wù)价相对(duì)温和的(de)水(shuǐ)平。

　　邢自强(qiáng)以欧(ōu)美发达国家举(jǔ)例，疫情(qíng)之后(hòu)货币政策强刺激，带来高通胀(zhàng)后果(guǒ)不得不(bù)进行加息，而矫枉过正的(de)加息过程又(yòu)带来(lái)银行业震荡(dàng)。在他看来，现阶段(duàn)低通(tōng)胀可能(néng)是我们(men)的优势，至(zhì)少给决策层提供了(le)充足的政策空间，无(wú)需(xū)担忧通胀掣肘。

　　他认为，对于(yú)近期(qī)中国通(tōng)胀水(shuǐ)平(píng)较低可以看得更乐观一些，不必担(dān)心中(zhōng)国会陷入长期的需求低迷。

　　关于就(jiù)业，邢自(zì)强也指出，这也是一(yī)个滞(zhì)后(hòu)指(zhǐ)标，不会率先好转(zhuǎn)，需要经济环境(jìng)有(yǒu)明显改善、企(qǐ)业感到盈利(lì)、订单有比较强的转机，才会(huì)慢慢扩张、扩产和(hé)招聘。服(fú)务(wù)业率先复苏，就业(yè)为什么也没有特别明显改善(shàn)？邢自强指出，现在还(hái)处于(yú)经济修复阶段，疫情前(qián)正常(cháng)年份服务业(yè)能创造800万(wàn)个就业岗位，但是21年、22年服务业只创造(zào)了100万个岗位，两年加(jiā)起(qǐ)来(lái)少(shǎo)创造(zào)了约1300万个岗(gǎng)位。“这是一种隐形的失业，现在服务业(yè)仅仅是恢复到2019年的水平(píng)，要恢复到原来的轨迹上需要时(shí)间。”

　　邢自强(qiáng)分析，就业相对低迷(mí)是有原(yuán)因的，跟感受到的(de)服(fú)务业在回升并不(bù)矛盾，“回升只是(shì)补上去年底的坑(kēng)，还(hái)没有回到潜在(zài)增速上(shàng)，只有回到(dào)潜在增速上才能够逐步消化之前(qián)积压的潜在失业。”邢自强判(pàn)断，服务性行业可能要逐季(jì)恢复，大(dà)概在今(jīn)年底回到疫情前(qián)的增长轨迹。

　　统计局(jú)、央行纷纷强调没有通缩

　　4月11日国(guó)家统计局公布3月(yuè)物价数(shù)据显(xiǎn)示，3月CPI（居民消费价格指数(shù)）同比(bǐ)增(zēng)长0.7％，比上月回落0.3个(gè)百(bǎi)分(fēn)点，PPI（工业生产(chǎn)者出厂价格(gé)指数）同比下降2.5％，同(tóng)比降幅比上月(yuè)扩大1.1个(gè)百(bǎi)分(fēn)点。CPI和(hé)PPI同比(bǐ)增速双(shuāng)双回落，一季(jì)度新增(zēng)贷款却创纪录，引发了关(guān)于通缩(suō)的讨论(lùn)。

　　央行：金融数(shù)据领先于经济数据，反映出供需(xū)恢(huī)复不匹(pǐ)配(pèi)现状(zhuàng)

　　4月20日下午(wǔ)，央(yāng)行举行2023年一(yī)季(jì)度金融统计数据有关(guān)情况新闻发布会(huì)。央行货币政策司司长(zhǎng)邹澜回应称，我国不存(cún)在长(zhǎng)期通缩或通胀(zhàng)的基础。

　　邹澜(lán)表(biǎo)示(shì)，对(duì)“通缩(suō)”提(tí)法要合理看待，通缩(suō)一般具有物价水平(píng)持续(xù)负增外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红长、货币供应量持续(xù)下降(jiàng)的特征，且常伴随经济衰退。当前我(wǒ)国物价仍在温和上涨，M2（广义货币供应量）和社(shè)融增长相对较快，经济(jì)运行(xíng)持续好转，与通缩有明显区别(bié)。

　　近期的物价回落是(shì)因为经济基本(běn)面(miàn)和(hé)高基数等因素(sù)。邹澜(lán)进一步解释，一方面，供给能力较(jiào)强。在稳(wěn)经济(jì)一揽子政策有力支持下，国内(nèi)生(shēng)产持续加快(kuài)恢复，物流(liú)畅(chàng)通保障(zhàng)到位，特别是“菜篮子”“米袋子”供给充足。另一(yī)方(fāng)面，需求(qiú)恢复较(jiào)慢。疫(yì)情伤(shāng)痕效应(yīng)尚未消退，消费意愿(yuàn)尤(yóu)其是大(dà)宗(zōng)消费需求回(huí)升需要时(shí)间(jiān)。

　　此(cǐ)外，基数效(xiào)应也有(yǒu)所影响(xiǎng)。邹澜进(jìn)一(yī)步(bù)指出，去年3月国(guó)际油价(jià)暴涨和(hé)国内鲜菜(cài)价格反季节上涨，也(yě)带(dài)来高基数扰动。货币信(xìn)贷较快(kuài)增长与物价回落并(bìng)存(cún)，本(běn)质上受时滞影响(xiǎng)。稳(wěn)健货币政策(cè)注重从供(gōng)给侧发力，去年以(yǐ)来支(zhī)持稳增(zēng)长力(lì)度持续加(jiā)大，供给端见效较(jiào)快。但实体经济(外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红jì)生产、分配、流通、消费等(děng)环节的效应传(chuán)导(dǎo)有一个过程，疫情(qíng)反(fǎn)复扰动也使企业和居民信(xìn)心偏弱，需求端存有(yǒu)时(shí)滞(zhì)。总体看，金融(róng)数据领(lǐng)先(xiān)于经济(jì)数据，实际上反(fǎn)映出供需(xū)恢复不(bù)匹配的现状。

　　统计局：当前中国经济没有出现通缩，下(xià)阶段也(yě)不(bù)会出现通缩

　　4月18日一季(jì)度经济数据发布(bù)会上(shàng)，国家统计发言人付凌晖就近期市场(chǎng)热(rè)议(yì)的(de)中国(guó)经济是否会(huì)陷入通缩进行(xíng)了回应。他(tā)表示，总的(de)来看，当前中(zhōng)国经济没有出(chū)现通(tōng)缩，下阶段也不会出(chū)现通(tōng)缩。从下阶段来看，物价会稳步恢复，价(jià)格(gé)带(dài)动会逐步(bù)增强。

　　付凌晖称，从(cóng)价格表现来看，由于去年基(jī)数较高，国际大宗(zōng)商(shāng)品价格涨(zhǎng)幅较高(gāo)，再加(jiā)上国(guó)内受疫(yì)情影响供给偏紧，导致去(qù)年二季度CPI涨幅都比较高，这样影响今年二(èr)季度CPI涨幅(fú)可能保持低(dī)位，但这不说明通货紧缩。随着下半年影响因素逐(zhú)步消(xiāo)除，价格会(huì)回到(dào)一(yī)个合理水平。

　　通(tōng)缩成立吗？券(quàn)商经济学(xué)家(jiā)激(jī)辩

　　中(zhōng)信证券直(zhí)言(yán)，当前数据呈现复苏信号明显，通缩观点并不成立，预计下(xià)半(bàn)年基数效应消退后，CPI同比增速将开(kāi)始(shǐ)回升。

　　中金公司称，“我们看到的是(shì)回(huí)暖，而非通(tōng)缩”，当前物价下(xià)降既不全面(miàn)亦难持(chí)续，货币供应创新(xīn)高(gāo)，经济已步(bù)入复苏。

　　华泰宏(hóng)观也指出，CPI可能低估了服务业和其他不可贸(mào)易品(pǐn)的通胀。而作为(wèi)（不计(jì)入CPI的）最大的“不可(kě)贸易品(pǐn)”，地(dì)价(jià)和房价“再(zài)通胀(zhàng)”是(shì)更广义(yì)的(de)通胀走势(shì)最重要的(de)风向(xiàng)标之一。华泰(tài)宏观认为，不论是(shì)从居(jū)民收入(rù)、居民消费倾向、还是居民资产负债表的(de)边际变化而(ér)言，居民(mín)消(xiāo)费能(néng)力和购房意愿在防疫(yì)政策优化(huà)后都(dōu)在修(xiū)复，而非(fēi)恶化。

　　招商(shāng)证券提(tí)到，一季度CPI走势并不满足央行对通(tōng)缩的认定(dìng)，其(qí)主要(yào)反映(yìng)局部(bù)性、外生性与阶段性现(xiàn)象(xiàng)，货币供应（M2）高增长与CPI持(chí)续走弱看似反(fǎn)常(cháng)，实则反映(yìng)疫后复苏结构(gòu)性(xìng)特点。

　　粤开宏观提到(dào)，当前的物(wù)价下(xià)行不是通缩，而是与(yǔ)基数效应、前期非经济政策对(duì)企业家(jiā)信心的冲击以(yǐ)及疫情后居民风险偏好下降有关。当前(qián)中国(guó)经(jīng)济仍在持续恢复进程中(zhōng)，PMI、社融等指标反映(yìng)经济恢(huī)复(fù)向好，并且呈(chéng)现出(chū)服务业好(hǎo)于工业、内需(xū)恢复好于外需的(de)特点。

　　国民经济(jì)研(yán)究所副(fù)所长王小鲁称(chēng)，在货(huò)币增长大(dà)幅度(dù)超过经济增(zēng)长的情况(kuàng)下，所谓(wèi)“通缩”是个伪命题。货币走高，价格(gé)走低，这不是通(tōng)缩，是产能过剩(shèng)和消费需求不足(zú)抑(yì)制了价格上涨(zhǎng)。这种情(qíng)况下货币(bì)扩张对促(cù)进增(zēng)长、扩(kuò)大需求不仅(jǐn)于事(shì)无补，反而推高不良债务，加剧产外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红能过剩。

　　国君宏(hóng)观则认为，造(zào)成当前“类通缩(suō)”复苏的本(běn)质是(shì)货(huò)币与有效(xiào)需(xū)求或(huò)供给的不匹配，背后是(shì)居民(mín)与企业支出谨慎、地产角色变化、海外(wài)市场转向三个(gè)原因(yīn)。经济预期(qī)在经历一(yī)轮上修与(yǔ)下修后，当前(qián)宏观预期波(bō)动率再次抬(tái)升，国军(jūn)宏(hóng)观(guān)认为会(huì)持续(xù)至(zhì)5月之后，当宏观预期波(bō)动率下降后，“类通缩”复苏环境延续，长端(duān)利率依然有小幅下行空(kōng)间，权益(yì)成长风格会相对占优。

　　国(guó)海(hǎi)策略也指出，通缩环境(jìng)下景(jǐng)气行业的稀缺是促成(chéng)成长牛的重(zhòng)要外部因素，物价水平(píng)的回落多与有效需求(qiú)不足相关，在传(chuán)统周期(qī)行业(yè)景气(qì)低迷的环境下，产业周期上行的成长(zhǎng)行业优势凸显。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红