昨天(tiān)深(shēn)夜，美国债务上(shàng)限(xiàn)谈判突然(rán)中止！

　　当(dāng)地时(shí)间周五(wǔ)上午，美国共和党债(zhài)务上限谈判代表格(gé)雷夫斯与白宫代(dài)表(biǎo)举行闭门会议，但会(huì)议开(kāi)始后不(bù)久就突(tū)然离开(kāi)。格雷(léi)夫(fū)斯(sī)说(shuō)：白宫(gōng)谈判(pàn)代表(biǎo)实在(zài)不可(kě)理喻(yù)，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫(fū)斯(sī)强调(diào)，他不(bù)知(zhī)道(dào)双方是(shì)否(fǒu)会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇(yù)阻的消息传(chuán)出后，三大美股(gǔ)指集体转跌。

　　不过，美联(lián)储主席鲍威(wēi)尔传(chuán)出了有(yǒu)望暂停加(jiā)息的鸽(gē)派信号(hào)。鲍威尔称(chēng)，银行(xíng)业的压力可能(néng)影响联储(chǔ)的(de)利率路径(jìng)，若(ruò)源于(yú)银行业危机的信贷环境收紧(jǐn)导致经济放(fàng)缓，美联(lián)储可能不必(bì)让利(lì)率升到原(yuán)应有(yǒu)的高位。

　　交易员目前预计(jì)，美(měi)联储6月份加息25个基点的(de)可能性为22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与(yǔ)此(cǐ)同时，交(jiāo)易员(yuán)预计美联储下(xià)月(yuè)将利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威(wēi)尔的(de)讲话相比，交易员似(shì)乎更受债务上限事态(tài)发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债(zhài)价格(gé)跳(tiào)涨、收益率跳水，对利率前景敏感(gǎn)的两年(nián)期美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)迅速(sù)远(yuǎn)离他(tā)讲(jiǎng)话前所创的两个月来高位，一度较(jiào)高位回(huí)落超过10个基点；美(měi)元指数刷新日低，加(jiā)速跌(diē)离周四所创的3月末以来高(gāo)位。鲍威(wēi)尔讲话结束后(hòu)，美债收益率逐步回升，全天攀(pān)升收官，美股(gǔ)和美元的跌势未改。

　　最终(zhōng)，美股(gǔ)周五(wǔ)高(gāo)开低走(zǒu)，受(shòu)债(zhài)务上限谈判暂(zàn)停(tíng)拖累三大股指(zhǐ)盘中转跌，道(dào)指收跌约110点(diǎn)，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近1％，热门中(zhōng)概股走势分(fēn)化，蔚(wèi)来(lái)涨超3％，理(lǐ)想(xiǎng)、新(xīn)东(dōng)方(fāng)涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡(fēi)、京东跌超(chāo)2％。

　　商品(pǐn)方面(miàn)，有色金属大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨(zhǎng)近(jìn)1.9％，伦锡连(lián)涨(zhǎng)三日。本周基本(běn)金属涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌(diē)超4％，在(zài)上周跌超9％后继续(xù)领跌，和跌(diē)近(jìn)3％的伦锌连跌两周。而伦锡和(hé)伦(lún)铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌(diē)势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜(tóng)周五(wǔ)收盘大(dà)致持(chí)平(píng)一周前水平，都止(zhǐ)住四周连跌之势(shì)。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司(sī)，本(běn)周(zhōu)累计下(xià)跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最大周跌幅，在连涨(zhǎng)两(liǎng)周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特7月原油(yóu)期(qī)货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美油累涨约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连(lián)跌。

　　北京时(shí)间今晨六点，有最新消息称，美国白宫谈判(pàn)代表已(yǐ)抵达会场，准备(bèi)继续进行(xíng)债务(wù)上限谈判。

　　美国国会(huì)众议(yì)院议长(zhǎng)麦卡锡表示，共(gòng)和党(dǎng)人将于北京(jīng)时间今天上午重(zhòng)返谈判(pàn)桌，恢(huī)复(fù)债务谈判。麦卡锡称，动用(yòng)宪法第14修正案来绕开债务上限解决不了任(rèn)何问(wèn)题，将(jiāng)阻止(zhǐ)拜登(dēng)推动(dòng)的增加政府开支行动。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，美国财政(zhèng)部现金余(yú)额(é)截至5月(yuè)18日进一步降至573亿美(měi)元。截至5月17日，美国财政部(bù)财(cái)政(zhèng)紧(jǐn)急措(cuò)施余额还剩下(xià)920亿(yì)美元(yuán)。

　　鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)：美国通胀远(yuǎn)远高于2％目标，鉴(jiàn)于(yú)信贷压(yā)力可能无需继(jì)续加息(xī)

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨），美联储主席鲍威(wēi)尔出席名为“货币政策观点(diǎn)”的小组讨论(lùn)。市(shì)场关注他提供的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍(bào)威(wēi)尔强(qiáng)调，“美国通胀远远(yuǎn)高于(yú)我们2％的目标”，若(ruò)抗通胀失败(bài)，将造(zào)成漫长的(de)痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力(lì)地(dì)致力于”让通胀重(zhòng)返目标2％的承(chéng)诺，物价稳定是经济保持(chí)强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍威尔同(tóng)时发表鸽派信号称，自(zì)己(jǐ)倾向于支持6月(yuè)会(huì)议(yì)暂不加息(xī)，而且(qiě)银(yín)行业危(wēi)机(jī)导致的信贷条件(jiàn)收紧，可能(néng)意(yì)味着美联储峰值利(lì)率将低于预期(qī)：“鉴(jiàn)于信(xìn)贷压(yā)力(lì)可能(néng)对经济增长、就业和(hé)通胀造成的负面(miàn)影响，可(kě)能无需（继续）加息至那么高(gāo)的(de)水(shuǐ)平(píng)就能成功打压通胀。美联储(chǔ)在收(shōu)紧货币政(zhèng)策方面已(yǐ)取得长足进步，政(zhèng)策立场现在(zài)是对经济增长具有限制(zhì)性(xìng)的。做太多与(yǔ)做太(tài)少的风险正变得更(gèng)加平(píng)衡。我们面临着迄今为(wèi)止收(shōu)紧政策的效应滞后，以及(jí)近(jìn)期银行业压力导致的信贷收紧程度等多重不确定性。有鉴于此，美联储(chǔ)有(yǒu)能力观察更多数据和(hé)未来前景的(de)演变，然后再决定可能需要提高多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威(wēi)尔(ěr)也强(qiáng)调季度经济预测的准确度通常存在挑战(zhàn)，他(tā)上述提(tí)到的观(guān)点及(jí)其能实现的程度也都存在不确定性，理由(yóu)是“未(wèi)来前景面临着历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策(cè)应(yīng)进一步收紧多少而作出决定(dìng)。”

　　有分析(xī)称(chēng)，这说明银行(xíng)业(yè)危机后，鲍威尔开始(shǐ)释(shì)放“保持耐心(xīn)”的(de)利率(lǜ)路(lù)径信号(hào)。“新美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔(ěr)点(diǎn)明(míng)银行业压(yā)力将影(yǐng)响货币决策。

　　产业供需结构预期转(zhuǎn)弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下(xià)行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃期(qī)货(huò)持续走弱，昨(zuó)日纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃期货(huò)继续深跌，盘(pán)中纯(chún)碱(jiǎn)2306合约触及跌停。昨(zuó)日盘后，郑商所(suǒ)发(fā)布公告(gào)，自(zì)2023年5月23日(rì)当(dāng)晚夜(yè)盘交易时起，纯碱期货2309合(hé)约的日内平今仓交易手续费(fèi)标准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究(jiū)其原因，宝城期货研究(jiū)所负责(zé)人闾振兴表示，主要有(yǒu)三方面：一(yī)是产业供需结(jié)构预期转(zhuǎn)弱；二是宏观环(huán)境不(bù)乐观；三(sān)是交易(yì)者在对(duì)冲操(cāo)作中将(jiāng)纯碱玻璃作为空(kōng)头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势(shì)虽都(dōu)偏弱(ruò)，但(dàn)南(nán)华(huá)研究院能化分析师(shī)李嘉(jiā)豪认为，各(gè)自的原因并不相(xiāng)同。纯碱(jiǎn)周(zhōu)五跌幅较大的主要原(yuán)因(yīn)在(zài)于远兴投产的消息面刺激，使得盘面出现较大跌(diē)幅。除(chú)此(cǐ)之外，本周检修(xiū)量增加，库存依旧累库，可见下(xià)游(yóu)的持货意(yì)愿依旧较差。纯碱上(shàng)周(zhōu)到港5万吨，对供(gōng)需关系(xì)也存在(zài)一定的影响。在现货松动、投产预期、库存累(lèi)库的影(yǐng)响下(xià)，纯碱(jiǎn)价格持续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主要原因(yīn)在于前期（3月(yuè)和4月）需(xū)求较(jiào)旺，下(xià)游(yóu)补库(kù)至环(huán)比高(gāo)位。”他说，短(duǎn)期(qī)价格松动，中下游(yóu)的备货(huò)情绪出(chū)现一(yī)定的谨(jǐn)慎或者恐高的情形(xíng)，因此产销出现了较为明显(xiǎn)的下滑(huá)。在现货松动(dòng)、产销(xiāo)较(jiào)弱的局面(miàn)下，玻璃(lí)的价格跌幅较为(wèi)明显。

　　从产业(yè)供(gōng)需结构看，浙商(shāng)期货分(fēn)析师江文(wén)敏具(jù)体介(jiè)绍，纯碱方面，近期主(zhǔ)要市场交易点是(shì)远(yuǎn)兴能源新(xīn)增投(tóu)产。昨(zuó)日，远兴能(néng)源1号(hào)线正式点火，新增天然碱(jiǎn)产能150万吨，后续2号线原计划于6月点火投(tóu)产(chǎn)，产能(néng)为150万(wàn)吨(dūn)天然碱，3A号线原(yuán)计划于9月(yuè)份出产品，产能(néng)为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线原计(jì)划于(yú)9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨(dūn)天然碱(jiǎn)和40万吨小(xiǎo)苏打。远兴能源的天然(rán)碱预计生产成本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘面(miàn)在大量(liàng)新增产能和低(dī)成本纯碱(jiǎn)的叠(dié)加作用下持续走(zǒu)低，周五又逢远(yuǎn)兴能源点火的信息落地(dì)，市场看空(kōng)情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯碱的供需结构在9月会发生变化，这是市场早(zǎo)已预期的，市(shì)场也(yě)已充分计价，这一点(diǎn)从9月合约的深贴水可以得(dé)到验证。在这个(gè)供需转宽松(sōng)的预期下，产业(yè)链开(kāi)始形成负反馈(kuì)，纯碱现货价格(gé)也出现崩(bēng)塌，这一(y酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人ī)点从(cóng)近月合约的跌幅和现(xiàn)货(huò)向(xiàng)期货回归的方式收敛基差上可以(yǐ)得到(dào)验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏表示，近期市(shì)场(chǎng)主要交易点(diǎn)是需(xū)求(qiú)转弱(ruò)，供应上升。因为玻(bō)璃深加工(gōng)厂缺乏强有力的订单支(zhī)撑，5月中旬(xún)订单天数为(wèi)16.4天(tiān)，与4月底相比减少(shǎo)0.1天。深加工(gōng)厂原片库存天数5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史(shǐ)数据来看(kàn)，原片(piàn)库存偏(piān)高(gāo)，补库(kù)意愿相比4月(yuè)降(jiàng)低。从玻璃产销数据(jù)来看，5月沙河地区产(chǎn)销数据平均为65％，湖(hú)北地区产销数据平均为73％，华东(dōng)地区产销数据平均为82％，相比(bǐ)于3月及(jí)4月的数(shù)据，5月份产(chǎn)销数据大幅下(xià)滑(huá)。5月还(hái)要新增日熔量(liàng)3050吨，6月(yuè)将新增日熔量3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨，9月(yuè)新增日熔量(liàng)1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份(fèn)玻璃日熔量达到巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一(yī)直都(dōu)比较弱(ruò)，主(zhǔ)要是(shì)高库存和低需求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月(yuè)中下旬(xún)玻璃价格在(zài)去库逻(luó)辑(jí)下(xià)出现过(guò)反弹，但反(fǎn)弹(dàn)后(hòu)利润(rùn)改善很多，加之(zhī)终(zhōng)端表(biǎo)现并不乐观，因此(cǐ)又出现大幅回(huí)落(luò)。

　　从(cóng)宏观因(yīn)素看(kàn)，闾振兴(xīng)介绍，在欧美经济衰退预期、国内经济复苏不(bù)及预(yù)期的(de)背景下，整个工(gōng)业品(pǐn)价格(gé)承(chéng)压，纯碱(jiǎn)此(cǐ)前强势的(de)中观逻辑终敌(dí)不过(guò)疲弱的宏观逻辑。从(cóng)持仓上看，部分市场资(zī)金(jīn)在做强弱(ruò)对冲，而纯碱和玻璃正是(shì)空(kōng)头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或将持续

　　对(duì)于后市，李嘉豪表(biǎo)示(shì)，纯碱主要关注(zhù)检修是(shì)否能带来现货价(jià)格短(duǎn)期的企稳，但中长期价格下跌至成本(běn)线为大概率事件(jiàn)。“从商品格局看，纯碱投产后必然(rán)走(zǒu)向过剩(shèng)，而短(duǎn)期检(jiǎn)修的兑现有限，因(yīn)此检修仅(jǐn)为长期趋势下(xià)的(de)扰动，商品从偏紧到过(guò)剩(shèng)的周(zhōu)期中，价格趋势(shì)预计继续向下(xià)。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中(zhōng)下(xià)游的备(bèi)货意愿何时能够(gòu)起(qǐ)来：一是等待下(xià)游的原料库(kù)存消(xiāo)耗，二是(shì)对未来的需求是否存(cún)在旺季的预期。短期来看，下游以消耗(hào)前期(qī)库存为主，需求缺(quē)乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在需求存在缺(quē)口的(de)情形下，7月(yuè)订单是否依旧具有连续性。

　　中期(qī)来看(kàn)，闾振(zhèn)兴(xīng)认为(wèi)，除(chú)非价格开始冲击成本，或是供需上有重大改(gǎi)变，否则纯碱和玻(bō)璃依(yī)然(rán)维持弱势。“短期则还是要关注持(chí)仓的(de)变化，短(duǎn)线资金离场(chǎng)或使(shǐ)得(dé)低(dī)位(wèi)波动(dòng)加大。”他说，止跌可(kě)以关注(zhù)两个指标：一是基差不再是以现货下跌(diē)方式来修复；二是月供需预期博弈相对明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分(fēn)品种看(kàn)，江文敏(mǐn)表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)后(hòu)市(shì)仍(réng)将维持弱势，可(kě)重点关注远兴能源(yuán)的后(hòu)续投产进展、碱价降(jiàng)价(jià)幅度(dù)。若远兴能(néng)源后续投产(chǎn)推迟，则盘(pán)面或将维稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨(ān)碱厂大(dà)力挺价(jià)，则盘面也(yě)或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认(rèn酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人)为，后市(shì)弱势也将继续保持，中长期则(zé)视终端需求(qiú)变动来(lái)判(pàn)断是(shì)否维持(chí)弱势，可重点关注(zhù)下游深加工(gōng)订单情况、地产施工(gōng)端情况。若后(hòu)期地产施工端主体封(fēng)顶(dǐng)数量较多，那么玻璃的(de)需求量(liàng)将抬(tái)升，下游深加工(gōng)订单数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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