大家(jiā)好(hǎo)，转眼(yǎn)假期就结束了，泰勒小区都没出(chū)一直(zhí)在加班，这个长假(jiǎ)，国内旅游消费爆了，而(ér)海外有爆了，不过是爆雷。按照(zhào)惯例，我(wǒ)们梳理一(yī)下重大(dà)消息，以(yǐ)及券商老师们(men)的最新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政治(zhì)局会议定(dìng)调！

　　中共(gòng)中(zhōng)央政治(zhì)局4月(yuè)28日召(zhào)开会议，分(fēn)析研究(jiū)当(dāng)前经济形势(shì)和经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。会议认为，今(jīn)年以来(lái)，在以习近平同志为(wèi)核心的党(dǎng)中央坚强领导下，各地区各部(bù)门更好统筹国内国际(jì)两个大局，更好(hǎo)统筹疫(yì)情防控(kòng)和经济社会发展，更好统筹发展和安(ān)全，我国(guó)疫情(qíng)防控取得重大决(jué)定(dìng)性胜(shèng)利，经(jīng)济社会全面恢复常态化运行，宏(hóng)观政(zhèng)策靠前协(xié)同发力(lì)，需求收(shōu)缩、供给冲击、预期转弱三(sān)重压力得到(dào)缓解，经济增长(zhǎng)好于(yú)预期(qī)，市(shì)场需(xū)求逐(zhú)步恢复，经济发展呈(chéng)现回升(shēng)向(xiàng)好(hǎo)态势，经济运行实现(xiàn)良(liáng)好开局。

　　会议指出，当前我国(guó)经济运行好转主要是恢(huī)复性的，内生动力还(hái)不强(qiáng)，需求仍然不足(zú)，经济转型(xíng)升级面临新的阻(zǔ)力，推(tuī)动高质量发展仍需要克服不少困难(nán)挑战。

　　此外，会议(yì)重申对(duì)刚性(xìng)和改善性(xìng)住房需(xū)求的支持，强(qiáng)调做好保(bǎo)交楼、保民生、保(bǎo)稳定(dìng)工(gōng)作，促进房地产市场平稳健康发(fā)展。同(tóng)时，会议还提出，在超大特大城市积极稳步推进(jìn)城(chéng)中(zhōng)村改造(zào)和“平急两用”公共基础设施建设(shè)等。

　　2、国家(jiā)统计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经理(lǐ)指数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于(yú)临界点，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银(yín)行被(bèi)正式接管(guǎn)

　　在勉(miǎn)强支撑了两个(gè)月后，风雨飘摇的美国(guó)第一共和银行终究(jiū)还是(shì)没能逃脱倒闭并被(bèi)接管收购(gòu)的命运。美国(guó)加州金融保护(hù)与创(chuàng)新(xīn)部(bù)（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已接管了第(dì)一共和银行，这是本轮美国银(yín)行业危机中第四家倒下的银(yín)行，同时也是美国历史上(shàng)第(dì)二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅游(yóu)出游2.74亿人(rén)次(cì)，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据中心测算，全国国(guó)内旅游出游(yóu)合计2.74亿人次，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％，按可(kě)比口径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭(xí)击(jī)？

　　据俄新社报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试(shì)图用无(wú)人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人机(jī)瞄(miáo)准了克里姆林(lín)宫，俄军方(fāng)和特种部队及时采(cǎi)取行(xíng)动，并使(shǐ)用电子对抗系统(tǒng)，使(shǐ)这两架无人机出(chū)现异常，未能达(dá)到袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄(é)罗(luó)斯总(zǒng)统普京没(méi)有因袭击受(shòu)伤，其工(gōng)作日(rì)程将照常(cháng)进行。 掉落的无人机碎(suì)片也没(méi)有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发(fā)动(dòng)袭击(jī)时普京(jīng)不在克(kè)里姆林宫中。 他表示(shì)，普京3日在位于莫(mò)斯科州的(de)新奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统(tǒng)新(xīn)闻处表示，俄(é)方(fāng)保(bǎo)留在合适(shì)的时间平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么和地点采(cǎi)取回应措(cuò)施的权利(lì)。

　　另据俄(é)新社5月3日报道，俄罗(luó)斯(sī)首都莫斯科自(zì)当日起(qǐ)禁止放飞无人机，经政(zhèng)府批准的除外。 莫斯(sī)科(kē)市长索比亚宁(níng)表示，这一(yī)决定(dìng)是为了防止未经授权使用无人机，避免妨(fáng)碍执法机构的工作(zuò)。

　　据法新(xīn)社当(dāng)地时间3日报道，乌克兰(lán)方(fāng)面(miàn)表(biǎo)示“没(méi)有参与”对克里姆林宫的(de)无人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯(sī)《生意人报》网站(zhàn)消息，针对无人机(jī)试图(tú)袭击俄罗斯克里姆林宫一(yī)事，乌总(zǒng)统新(xīn)闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基(jī)福罗表示，乌方没有(yǒu)关于袭击的(de)信息(xī)。

　　据俄(é)新社3日报道(dào)，俄罗斯国家(jiā)杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢(xiè)列(liè)梅特接受该媒体采(cǎi)访(fǎng)时，呼(hū)吁俄军对乌(wū)克兰总(zǒng)统泽连斯(sī)基(jī)位于基辅(fǔ)的(de)官邸进(jìn)行导(dǎo)弹打(dǎ)击(jī)，作为(wèi)对乌方企图使用无人机袭(xí)击克宫的(de)回应(yīng)。

　　十(shí)大(dà)券商最新研判

　　1、中信(xìn)证(zhèng)券(quàn)：从失衡到平稳，布局(jú)业(yè)绩(jì)驱(qū)动的五月行情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行(xíng)情(qíng)诱发的(de)过度(dù)博弈(yì)和心态(tài)失衡(héng)，市场大(dà)幅动荡(dàng)。进入5月，国内(nèi)的经济、政策和外部环境(jìng)相(xiāng)比4月继续不断改善，投资者对经(jīng)济的(de)预(yù)期将在微观体验、宏观(guān)数据(jù)、A股业绩三个层面实现(xiàn)统一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平(píng)稳，市(shì)场依然处于全(quán)年第二个关键(jiàn)做多(duō)窗口，财报季结束后(hòu)，市场将步入业绩(jì)驱动的行情阶段，配置(zhì)思路上建议坚持高切低，关注(zhù)上半年景气持(chí)续(xù)改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍是(shì)着力重点，政策预期回(huí)归理性，经济内生动能稳步修(xiū)复(fù)，并(bìng)将(jiāng)得(dé)到(dào)同(tóng)比和高频数据验证(zhèng)；外部流动性拐点(diǎn)明确，美国银(yín)行(xíng)业风险(xiǎn)不(bù)断发酵，但预(yù)计对(duì)A股(gǔ)实质影(yǐng)响十分有限(xiàn)。其次(cì)，财报季数据显示，A股业绩跨年(nián)筑(zhù)底特征明显，全年(nián)逐季改善的趋势显(xiǎn)现，其中行业(yè)的结构性亮点日益清晰，经济预期5月将在(zài)微观(guān)体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面统(tǒng)一，夯实市场上行基(jī)础。最后，预计5月A股仍处(chù)于今(jīn)年(nián)第二个关键(jiàn)做(zuò)多窗口中(zhōng)，并将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，投资者心态由短(duǎn)暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置(zhì)上(shàng)，建(jiàn)议紧扣(kòu)业(yè)绩(jì)主线，重(zhòng)点布局医药、数(shù)字经济和“一带(dài)一路”板(bǎn)块中有业(yè)绩亮(liàng)点的(de)品种(zhǒng)，以及其他板块中一季度业绩明显改善，且在二季度(dù)有望持续(xù)的(de)细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧性

　　中金(jīn)策(cè)略团队5月(yuè)3日表示，节后A股(gǔ)有望(wàng)相比(bǐ)全球(qiú)市场显(xiǎn)现相对(duì)韧性。主要基于：1）经济复苏(sū)势(shì)头(tóu)尚不稳固(gù)，政策有望延续稳(wěn)中求进基(jī)调。2）上市公司(sī)业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切(qiè)关注，如若应对得(dé)当，对A股影响可(kě)能(néng)有限。上(shàng)述因素结合(hé)当前(qián)A股市(shì)场整体估值水平不高(gāo)仍(réng)处于历史中低位，A股节后(hòu)两个(gè)交易日(rì)虽受节假期间的事(shì)件性因素(sù)影响可(kě)能有(yǒu)所波动，但对后(hòu)市(shì)整体(tǐ)表(biǎo)现不用过于(yú)谨(jǐn)慎，当前(qián)位置市场机会(huì)仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心等待，低位(wèi)把握(wò)

　　一季度全A营收(shōu)增速等指标仍在探底，五(wǔ)一出行恢复(fù)亮眼，但制(zhì)造业PMI已露出疲(pí)态，海(hǎi)外处于多事之(zhī)秋，高(gāo)利率环(huán)境下美(měi)国银行风险事(shì)件频(pín)发，衰退风险上(shàng)升。市场(chǎng)处于再(zài)平衡期，低(dī)位(wèi)把握再布局机会(huì)；短期结构上关注(zhù)在(zài)低位(wèi)资(zī)产中寻找景气稳(wěn)定或好于预期(qī)方向(xiàng)，中期线索在(zài)于(yú)科技周(zhōu)期与复苏链中(zhōng)的(de)弹性方向。行(xíng)业重(zhòng)点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题重(zhòng)点关注：一带一路(lù)、数据(jù)要素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以(yǐ)待(dài)

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比历(lì)史，这(zhè)次牛市第一波上涨(zhǎng)的结构分化更显著。②牛市初(chū)期(qī)类似春(chūn)天，市场有(yǒu)所(suǒ)反复很正常，短期政策和业绩因素(sù)影响下，行业或更均衡。③数字经济(jì)是(shì)全年主(zhǔ)线，后续或依据基(jī)本面去伪存(cún)真，阶段性(xìng)关注复苏的部分(fēn)消(xiāo)费(fèi)。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映射的科技(jì)和大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)都将被海外逐级放大的宏观波动所影响。我们的(de)资源+重资产组合短(duǎn)期驱动逻辑建议(yì)以“红利+中特(tè)估”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑(jí)的(de)回(huí)归。重资产(chǎn)国企（炼(liàn)厂、建(jiàn)筑、钢铁(tiě)）资源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散运(yùn)、港口(kǒu)、公(gōng)路）；近(jìn)期场景消费正(zhèng)在展现出成为未来经济增长新(xīn)动能的潜力，推荐中低端消费(fèi)、县域(yù)消费；以(yǐ)“宁组合”为(wèi)代表的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市场表现如何？行业(yè)胜率如(rú)何？

　　参(cān)考(kǎo)过去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一节后(hòu)市场上涨(zhǎng)概率(lǜ)较节(jié)前明(míng)显提升。以全A指(zhǐ)数为(wèi)代表，节前1周、1个平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么月指(zhǐ)数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节(jié)后1个月食品(pǐn)饮(yǐn)料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率较高(gāo)，食(shí)品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类(lèi)资产(chǎn)波动以及背后释放的信号

　　国(guó)内复(fù)苏延续，支撑(chēng)A股指数(shù)震荡上(shàng)移。从(cóng)“五一(yī)”前后大类资(zī)产表现来看，全(quán)球主要权益市场及原油等大宗商品走弱，美(měi)债(zhài)收(shōu)益率下行，黄金价格走强，表明海外(wài)市场“衰退交(jiāo)易(yì)”有所(suǒ)升温(wēn)。美欧(ōu)一季(jì)度经济增速不及市场(chǎng)预(yù)期，美(měi)国银行业危(wēi)机和两党债务上限博弈使得海外风险偏好(hǎo)有(yǒu)所(suǒ)回落，同时也促(cù)使美(měi)联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内服务消费(fèi)大幅回升，但地产(chǎn)销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造(zào)业(yè)PMI回(huí)落也表明(míng)国(guó)内经济仍处于(yú)复(fù)苏(sū)早期。4月政治(zhì)局会议强调“当前经济(jì)运行好(hǎo)转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足(zú)”，因此(cǐ)总量政策收紧风险不(bù)大(dà)，企业盈(yíng)利上(shàng)行(xíng)将(jiāng)支撑A股指数(shù)震(zhèn)荡上移。结(jié)构上，政治局(jú)会议首(shǒu)提(tí)“重视(shì)通用人工智能发展”，全球产业催化和国内政策驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数(shù)整体是震荡下行的，是去年底熊市结(jié)束(shù)后，指数的第(dì)一次长时(shí)间回撤(chè)，可以类比历(lì)史(shǐ)上牛市第一年(nián)中的战(zhàn)术(shù)性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的第一(yī)次战(zhàn)术性回撤，时间(jiān)约2个(gè)月，起始(shǐ)和结束(shù)的拐点，均与高频(pín)经济指标和预期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个(gè)半月，由于经济(jì)比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后(hòu)还出(chū)现了(le)2个(gè)月的底部震荡(dàng)，整(zhěng)体回撤持(chí)续的时间比(bǐ)2016年更(gèng)久。

　　今年(nián)3月以来，股市(shì)、债(zhài)市和商品市场的表现，均表明资本(běn)市场对经济(jì)的判(pàn)新偏向认为(wèi)Q1的经济回升(shēng)可能不会持续太久(jiǔ)，或者(zhě)至少(shǎo)Q2可能不会持续。从平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么最新的PMI数据来看，4月份(fèn)确实出现了较为明显的下降(jiàng)。这一(yī)下降背后我(wǒ)们(men)认为可能(néng)主要有两个短期原(yuán)因:（1）每年(nián)4月PMI数(shù)据(jù)均会季节性回(huí)落(luò)；（2）根(gēn)据历(lì)史经验，疫情后(hòu)第(dì)一个(gè)季度经(jīng)济数据最容(róng)易恢复，4月开(kāi)始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经(jīng)济担心等因(yīn)素，可能会让4-5月的经济数据很(hěn)难超预(yù)期(qī)。由(yóu)此导致这一(yī)次市场的战术(shù)调整(zhěng)虽然可能已(yǐ)经完成(chéng)大部分，但由(yóu)于缺乏数据改善，可能还(hái)需(xū)要震荡(dàng)磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我们(men)或已正站在新一(yī)轮牛市起点之上，短期的(de)迷雾掩盖(gài)不了长期的坦途，把握“上(shàng)证50高股息央(yāng)国(guó)企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾(wù)在增加：回(huí)落(luò)的PMI和长端利率、反(fǎn)复的美联(lián)储、激(jī)烈的(de)中(zhōng)美摩擦(cā)、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较(jiào)为明(míng)确：经(jīng)济温和复苏、美联储年内结束加息、A股市场估值(zhí)极(jí)低(dī)、产业(yè)趋势明确、机构(gòu)赛道(dào)大切换向TMT。看长做短(duǎn)，如(rú)何应对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央(yāng)国企(qǐ)，央国企指数和(hé)ETF后续将发(fā)行(xíng)、迎来(lái)增量资金行情，高股息(xī)组合在经济偏弱、利率下行环境(jìng)下获取(qǔ)超额收益（13只(zhǐ)被指数集中覆盖的高(gāo)股息央国企见(jiàn)正文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现(xiàn)机(jī)构赛道的(de)第五(wǔ)次(cì)大切(qiè)换（切(qiè)向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在(zài)5月有明显调整(zhěng)，是进一步加配的良机(jī)，其中以科创(chuàng)50方向最(zuì)为关键。若(ruò)美联储能够在5月完成最后一次加息，中美摩(mó)擦有所缓和，将极大地(dì)利于(yú)新兴市场(chǎng)（A股和(hé)港(gǎng)股）、尤其(qí)成长(zhǎng)股表(biǎo)现。

　　10、招(zhāo)商策略(lüè)：盛(shèng)夏攻势(shì)，科创再起

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