金融界4月(yuè)27日消息  顶着“港股白(bái)酒第一(yī)股”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港(gǎng)交所(suǒ)，尴(gān)尬的是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天(tiān)颓(tuí)势尽显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市值(zhí)就缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑(hēi)。

　　私募巨(jù)头KKR浮(fú)亏超过(guò)22亿港元

　　自(zì)2016年(nián)金徽(huī)酒挂牌上交所(suǒ)后，至(zhì)今没(méi)有酒企成功(gōng)上市(shì)，珍酒李(lǐ)渡是近7年(nián)时间(jiān)第一(yī)只(zhǐ)实(shí)现资(zī)本(běn)上市(shì)的(de)白酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒、国台(tái)等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港(gǎng)交所IPO，发(fā)售(shòu)价(jià)为每股10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿港元，公开发(fā)售获(huò)超购1.94倍，一手中签率100%。值得注(zhù)意的是，不知道是出于(yú)何种考(kǎo)虑(lǜ)，此次珍酒李渡并(bìng)没有引(yǐn)入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计(jì)引入两轮投资者，分别是有着“华尔(ěr)街之(zhī)狼”之称的私募(mù)股权(quán)巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港元，这意味着(zhe)私募巨(jù)头KKR目(mù)前浮亏(kuī)超过22亿港(gǎng)元。

　　三年时间狂砸15.77亿元(yuán)广告费台湾是省还是市 台湾是省会吗>

　　公(gōng)开资料显示，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是一家致力提供以(yǐ)酱香型为主的次(cì)高(gāo)端(duān)白(bái)酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗(qí)下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖(jiào)及开口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓香型、兼(jiān)香型三大白酒品类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年收入计(jì)算(suàn)，珍酒李渡是(shì)中国(guó)第四大(dà)民营白(bái)酒公司，以及(jí)中国(guó)白酒行业(yè)中提供三种香型(xíng)白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母净(jìng)利(lì)润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相比也处于下风，“股(gǔ)王”贵(guì)州(zhōu)茅台2022年(nián)的(de)毛利率超过(guò)90%，而腰部(bù)的今世缘、口子窖(jiào)等企业毛(máo)利(lì)率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接(jiē)原(yuán)因之一(yī)就是珍(zhēn)酒李渡的(de)“豪(háo)横”的(de)广(guǎng)告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经(jīng)销开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分(fēn)别占(zhàn)公司总(zǒng)收(shōu)入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时(shí)间(jiān)，广告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡(dù)的存货正在逐步(bù)增加。报(bào)告期(qī)内，公(gōng)司存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称大部分存货为基酒，但仍(réng)然有不少针对其产销失衡的(de)质疑。

　　吴向东曾操盘金六(liù)福 身价230亿元(yuán)

　　低于行业的毛(máo)利率和“豪(háo)横”的广告支出，这与珍酒李(lǐ)渡创始人吴向东(dōng)的操(cāo)盘手法密(mì)切相(xiāng)关。

　　声名在外的“白(bái)酒教(jiào)父”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年(nián)，吴向东出生在(zài)湖南醴陵的一个普通农(nóng)村家庭，1992年，在湖南(nán)省外(wài)贸学(xué)校毕业的吴向东(dōng)，进入其姐夫(fū)傅军旗下新(xīn)华联(lián)集团工(gōng)作。此后四年，他升至(zhì)新华联(lián)集团(tuán)董事、董事局副主席。也是在此，吴向(xiàng)东正式开启(qǐ)了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下(xià)，吴(wú)向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王(wáng)的代(dài)理权，仅一年就将川酒(jiǔ)王销量做到湖南第一。川酒王(wáng)热销(xiāo)之(zhī)后，大量仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销(xiāo)商的(de)日子(zi)越来越难，吴向东(dōng)想(xiǎng)自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议，这是他在白酒(jiǔ)业首创了一种(zhǒng)新模式(shì)OEM，即贴牌代(dài)工模式，随后，金六福在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世(shì)界(jiè)杯，媒体将(jiāng)时任男足(zú)主教练的米卢誉为(wèi)神奇教练和好(hǎo)运(yùn)福星。深(shēn)谙营销的吴向东找来米卢担任(rèn)金六福形(xíng)象(xiàng)代言人。米卢(lú)穿着唐(táng)装，面带微笑地说“中国人的福酒(jiǔ)，金六福。”很长(zhǎng)一段时间(jiān)，金(jīn)六福的广告投放量都是全(quán)国第一。

　　在吴向东的(de)广告轰炸下，金六福迅速成为(wèi)国民白酒，高峰(fēng)期一(yī)天能发出57个(gè)车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘(pán)下，贵(guì)州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以(yǐ)及湖(hú)南知名(míng)白酒(jiǔ)品牌(pái)湘窖和开口笑(xiào)正(zhèng)式合(hé)并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目(mù)前，吴(wú)向东实际控制(zhì)的金东集团(tuán)旗下共有华致酒行(xíng)、华泽(zé)酒业集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等12个(gè)酒企）、金东投(tóu)资(zī)三个(gè)产业板块。涉足(zú)金融、文化旅游、新能源(yuán)、互(hù)联网、酒业(yè)等多个产(chǎn)业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也一举成(chéng)为(wèi)湖南(nán)省株(zhū)洲市首富。2023年(nián)3月(yuè)，胡(hú)润研(yán)究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向(xiàng台湾是省还是市 台湾是省会吗)东以(yǐ)230亿元人(rén)民币(bì)财富位(wèi)列(liè)榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意(yì)吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易会上(shàng)，阵阵寒意从会(huì)上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的(de)相(xiāng)关论坛上，在(zài)酒水行业颇为知名的盛初咨询董事长王(wáng)朝成(chéng)放出“重磅观点”：酒业(yè)整体将长期进(jìn)入销量负(fù)增长、收入低增长或(huò)0增(zēng)长、利润低增长的内卷(juǎn)时代(dài)，并且很可能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行业的(de)分水岭，从场景-量价-集中度(dù)看趋势，真(zhēn)正的(de)高端消费在(zài)疫情场景中并没有太受影响，次高端库存仍未消化，区域酒借助消费恢复较快(kuài)。高端的恢复没有看到更(gèng)强(qiáng)的动力，仍然(rán)在低位徘(pái)徊，一二季度上市公司业绩会(huì)出现增速放(fàng)缓(huǎn)和(hé)进一步分(fēn)化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供(gōng)需-库存周期看(kàn)趋势，现(xiàn)在存在三个矛盾：一是产区(qū)和供(gōng)需(xū)的矛盾，大产区(qū)都在扩(kuò)产能(néng)，但销(xiāo)量(liàng)在下降；二是名(míng)酒(jiǔ)企业都在向下扩展产品线，和地方(fāng)酒厂(chǎng)会产生矛盾；三是名(míng)酒企业(yè)渠道(dào)重心下移(yí)，和(hé)地(dì)方(fāng)酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现(xiàn)是：2022年白酒行业销量(liàng)为671万(wàn)吨(dūn)，而2016年是(shì)1305万吨，行(xíng)业600万吨消失的主要是(shì)100块钱以下(xià)的价位(wèi)带，其(qí)原因在于城市化(huà)，大部(bù)分劳动人口(kǒu)从(cóng)农村转移到城市(shì)后，消(xiāo)费习惯变了，导致未来(lái)升(shēng)级空间基数(shù)变小；超高(gāo)端(duān)从5万吨(dūn)上涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了一组各价格(gé)带白酒节前和节后的终端进(jìn)货量数据。其中(zhōng)：2000元(yuán)以上(shàng)相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相(xiāng)关产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次高端(duān)相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高(gāo)端节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节(jié)后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍酒李渡未来走向何方(fāng)让(ràng)我们拭目以待。